节前胶价保持偏强震荡，RU05及03合约维持远月贴水，整体来看，东南亚亦逐步步入季节性淡季，原料产出边际减少，全球供应收缩，于胶价形成支撑。另一方面，需求端预期向好，05合约仍具备交易未来需求修复的空间。
　　上游，东南亚越南产区接近停割，泰国东北部步入停割期，南部逐步落叶减产，节前东南亚主产区多雨，泰国合艾原料市场原料维持偏暖走势，成本端支撑偏强。加工利润方面，泰国乳胶加工利润走强，标胶及3号烟片胶利润亦小幅走高，因淡季来临，加工厂囤积胶水积极性高于杯胶原料，胶水杯胶价差走廓。节中东南亚产区雨水处于增加趋势，预期对割胶工作影响增强，关注后续原料走势。
　　下游需求方面，因处于春节假期前夕，轮胎厂开工下滑至20%附近，据悉多数轮胎厂准备正月初六（1月27日)后陆续复工，目前来看与2022年春节前后相比，轮胎开工修复周期加速，或给予市场一定信心。此外，当前半钢胎因假期来临，替换需求增加，终端零售表现良好，全钢胎多关注节后交投情况。节前山东地区轮胎厂成品库存小有去化，多因开工降低，且仍存在零星内外贸出货情况。
　　库存方面，目前青岛地区保持累库趋势，保税区外库存季节性增加，非标价差处于高位，预计1季度内非标价差高位运行。截至最新R交易所仓单期货库存约18.28万吨，维持近年低位，22年新增全乳产量偏低预期下，预计至5月底，仓单库存依旧维持相对低位。
　　风险点:社库大幅累库;产区天气
　　

研究报告全文：橡胶周报市场关注年后需求修复进程2023年1月28日橡胶周报报告要点创元研究节前胶价保持偏强震荡RU05及03合约维持远月贴水整体来看东南亚亦逐步步入季节性淡季原料产出边际减少全球供创元研究能化组应收缩于胶价形成支撑另一方面需求端预期向好05合约研究员常城仍具备交易未来需求修复的空间邮箱changccyqhcomcn上游东南亚越南产区接近停割泰国东北部步入停割期南部投资咨询资格号Z0018117逐步落叶减产节前东南亚主产区多雨泰国合艾原料市场原料维持偏暖走势成本端支撑偏强加工利润方面泰国乳胶加工利润走强标胶及3号烟片胶利润亦小幅走高因淡季来临加工厂囤积胶水积极性高于杯胶原料胶水杯胶价差走廓节中东南亚产区雨水处于增加趋势预期对割胶工作影响增强关注后续原料走势下游需求方面因处于春节假期前夕轮胎厂开工下滑至20附近据悉多数轮胎厂准备正月初六1月27日后陆续复工目前来看与2022年春节前后相比轮胎开工修复周期加速或给予市场一定信心此外当前半钢胎因假期来临替换需求增加终端零售表现良好全钢胎多关注节后交投情况节前山东地区轮胎厂成品库存小有去化多因开工降低且仍存在零星内外贸出货情况库存方面目前青岛地区保持累库趋势保税区外库存季节性增加非标价差处于高位预计1季度内非标价差高位运行截至最新RU交易所仓单期货库存约1828万吨维持近年低位22年新增全乳产量偏低预期下预计至5月底仓单库存依旧维持相对低位风险点社库大幅累库产区天气请务必阅读正文后的声明及说明橡胶周报目录一节前行情回顾3二上游产区321泰国节前偏暖运行322国内产区停割423加工利润5231泰国囤积胶水积极性尚可5232国内7三库存831青岛库存累库832注册仓单库存维持低位10四下游需求1041轮胎开工节前下滑关注节后走势1042轮胎周度成品库存及产量关注节后去库节点1143其他轮胎相关数据1254汽车及物流运输相关13五价格相关15请务必阅读正文后的声明及说明2橡胶周报一节前行情回顾节前橡胶价位偏强运行东南亚产区走向季节性淡季市场关注节后需求修复进程二上游产区21泰国节前偏暖运行节前降雨影响仍较大泰国合艾原料市场价格偏暖运行随着东南亚淡季亦临近目前泰国东北部逐步停割南部出现落叶节前合艾胶水涨幅高于杯胶胶水杯胶价差走廓预期一季度保持该趋势春节期间内东南亚主产区降雨影响仍较大预计原料偏强运行淡季背景下于胶价支撑有力2023年1月18日-1月24日东南亚主产区降雨量较上一周期小幅增加其中红色高位预警区域主要分布在泰国南部少数地区以及菲律宾东部地区其他区域降水处于中偏低状态对割胶工作影响持小幅增加预期2023年1月25日-1月31日主产区降雨量继续小幅增加主要亦集中于泰国南部小部分地区以及菲律宾东部地区对割胶工作影响预期增强赤道以南红色高位预警区域主要分布在印度尼西亚东北部其他区域处于中偏高状态图1合艾烟片泰铢公斤图2合艾胶水泰铢公斤2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年9585857575656555554545353525251月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3橡胶周报图3合艾杯胶泰铢公斤图4合艾胶水-杯胶泰铢公斤2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年35553050254520401535103052501月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日-51月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究22国内产区停割图5胶水原料西双版纳傣族自治州元吨图6乳胶胶水原料市场主流价海南元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年1550022000145002000013500180001250016000115001400010500950012000850010000750080001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明4橡胶周报图7云南胶块价格元吨图8云南胶水及胶块价差元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年120004000350011000300010000250020009000150080001000500700006000-5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日-1000资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图9海南浓乳胶水-云南浓乳胶水元吨图10海南浓乳胶水及云南全乳胶水价差元吨2021年2022年2023年2018年2019年2020年202120227000年年6000100005000800040006000300040002000200010000月日月日月日月日月日0-2000329638810131218-10001月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日-4000-2000-6000资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究23加工利润231泰国囤积胶水积极性尚可近期泰铢走强加工成本走高内外盘成品胶价亦抬升节前20号胶及3号烟片胶利润加工利亦上调加工厂刚需采购原料囤货积极性一般泰国南部逐步减产工厂具备囤积胶水原料计划胶水收购价格上涨预计进入2月份减产进一步加深工厂囤原料及加工积极性均偏高以维持长约客户及低产期正常销售请务必阅读正文后的声明及说明5橡胶周报图11干胶STR20理论成本泰国元吨图12干胶STR20理论生产利润泰国元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年120001500110001000100005009000080007000-5006000-10001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图13干胶RSS3泰国产理论生产成本元吨图14干胶RSS3理论生产利润泰国元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年24000500022000400020000300018000200016000100014000012000-100010000-20008000-30001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源卓创创元研究资料来源卓创创元研究图15泰国乳胶利润元吨70006000500040003000200010000资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明6橡胶周报232国内海南停割成本报价稳定成品价格走高后海南地区浓乳加工利润边际走高下游放假市场实际成交偏淡图16干胶SCRWF交割成本海南元吨图17干胶SCRWF交割利润海南元吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年19000180001700016000200015000100014000013000-100012000-200011000-300010000-40001月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日3月29日6月2日8月6日10月10日12月14日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图18云南WF交割利润元吨图19云南WF生产成本元吨2021年2022年2018年2019年2020年202120221500年年1000160001500050014000013000-5001200011000-100010000-15009000-200080003月15日5月19日7月23日9月26日11月30日4月1日6月5日8月9日10月13日12月17日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7橡胶周报图20天然乳胶理论生产利润海南元吨图21云南9710生产利润元吨2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年350030003000250025002000200015001000150050010000500-5000-1000-5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日-1500-10001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究三库存31青岛库存累库截至1月15日青岛地区库存延续上涨其中保税区库存约885万吨环比780保税区外库存约4132万吨环比444深色胶总库存约641万吨环比47其中青岛现货库501云南库存305NR仓单库563浅色胶库存55万吨周环比083其中老全乳环比-0343L胶环比211图22干胶现货库存青岛保税区万吨图23干胶现货库存青岛一般贸易万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2580702060155040103020510001月1日3月19日6月4日8月20日11月5日1月1日3月19日6月4日8月20日11月5日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明8橡胶周报图24干胶保税库入库率青岛周图25干胶保税库出库率青岛周2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1491287106856434221001月1日2月26日4月30日7月2日8月26日10月7日11月18日1月1日3月5日5月14日7月23日9月11日10月29日12月16日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图26干胶一般贸易入库率青岛周图27干胶一般贸易出库率青岛周2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年141091281076856434221001月1日4月23日8月14日11月4日1月1日3月5日5月14日7月23日9月11日10月29日12月16日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图28青岛地区入库量万吨图29青岛地区出库量万吨2021年2022年2023年2021年2022年2023年3545433525322521515111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9橡胶周报32注册仓单库存维持低位图30RU库存期货天然橡胶万吨图31库存期货INE20号胶总计万吨2018年2019年2020年2020年2021年2022年2023年202120222023年年年12601050840630420102001月2日3月8日5月14日7月19日9月23日12月3日1月2日3月11日5月22日7月28日10月10日12月15日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究四下游需求41轮胎开工节前下滑关注节后走势节前一周全国全钢胎开工约2672半钢胎开工约2012轮胎厂放假开工下滑回顾往年2021年春节期间内外需均较好20左右的轮胎开工仅仅维持约2周节后迅速恢复半成开工2022年春节期间内需走弱外需尚可20左右的轮胎开工水平维持时间较长接近春节前后1个月左右本年来看节后少量样本企业将于正月初四1月25日复工多数样本企业将于正月初六1月27日后陆续复工同比2022年轮胎开工恢复速度相对加快或给予市场一定信心请务必阅读正文后的声明及说明10橡胶周报图32全钢胎开工率图33半钢胎开工率2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年9080807070606050504040303020201010001月1日3月8日5月13日7月18日9月22日11月27日1月1日3月8日5月13日7月18日9月22日11月27日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究42轮胎周度成品库存及产量关注节后去库节点轮胎市场方面半钢胎市场渠道间出货随着假期来临减少终端零售表现依旧良好假期居民出现增多利好替换需求部分终端门店春节期间不打烊全钢胎市场因节中运力降低替换需求走弱渠道内心多在回款工作关注节后市场交投情况截至最新山东轮胎成品库存略有下滑其中全钢胎库存约4831天下滑至接近同比水平半钢胎库存接近48天因本周期内轮胎开工下滑多数企业仍存在少量发货个别企业外贸出货良好关注后续去库节奏图34全钢轮胎库存可用天数山东周图35半钢轮胎库存可用天数山东周2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年6055505045404035303020252010151001月1日2月28日5月1日7月3日9月4日11月8日1月1日2月28日5月1日7月3日9月4日11月8日请务必阅读正文后的声明及说明11橡胶周报资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究图36全钢轮胎产量山东周万条图37半钢轮胎产量山东周万条2021年2022年2023年2021年2022年2023年80250702006050150403010020501000日日日日日日日日日日日日日日日日月6月6月8月6月3月1月8月6月3月11145674567月20日月11日月11日月20日月11日月11日月29日月26日月23日月29日月26日月23日12312378910月811月512月378910月811月512月310月22日11月19日12月17日10月22日11月19日12月17日资料来源钢联创元研究资料来源钢联创元研究43其他轮胎相关数据图38炭黑N220市场主流价山东元吨图39轮胎价格2018年2019年2020年全钢轮胎CM958花纹12R225-16PR市场主流2021年2022年2023年价山东杭州中策日全钢轮胎R150花纹12R225-16PR市场主流价14000山东普利司通日13000半钢轮胎990花纹20555R16批发低端价山12000110002000东森麒麟轮胎日10000150090001000800070005006000050002020-06-202021-06-202022-06-2040001月2日3月7日5月12日7月16日9月19日11月30日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明12橡胶周报图40泰国出货量指数卡车和巴士轮胎图41泰国出货量指数客车轮胎2022年同比2018年2019年2022年同比2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年16030140825714020120615512010100453100800280-5601-10060-1540-1-20-240-2520-31月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究54汽车及物流运输相关图42当周日均销量乘用车厂家零售万辆图43当周日均销量乘用车厂家批发万辆2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年18251614201215108106452001月4日3月3日4月20日6月17日8月9日10月7日11月22日1月4日3月14日5月16日7月25日10月7日12月7日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明13橡胶周报图44中国公路物流运价指数整车运输图45中国物流业景气指数LPI业务总量季调2018年2019年2020年2022年同比2018年2019年2021年2022年2023年2020年2021年2022年65410606021040550102050-21000-445-698040-896035-1094030-1292025-1490020-161月1日3月8日5月13日7月18日9月22日11月27日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图46拥堵延时指数北京7天移动平均图47拥堵延时指数上海7天移动平均2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年24212219217181516131412111091月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明14橡胶周报五价格相关图48浓乳折干-wf元吨图49swf-svr3l上海报价元吨2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年100002021年2022年2023年90001500800070001000600050005004000030002000-50010000-10001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图50rss3-ru元吨图51RU-泰混元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年80004000700035006000300050002500400020003000150020001000100050000-10001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日-5001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日-2000-1000资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明15橡胶周报图52NR-STR20泰国产元吨图53RU-WF2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021202220231100年年年3000600250020001001500-4001000500-90001月2日3月8日5月14日7月19日9月23日12月5日-1400-5001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日-1000资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图54青岛保税区str20船货-现货美元吨图55青岛保税区smr船货-现货美元吨2018年2019年2020年2019年2020年2021年2021年2022年2023年2022年2023年503040203010201000-10-10-20-20-30-30-40-401月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图56青岛保税区str20--sir20美元吨图57青岛保税区str20-str20mix美元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2002001501501001005050001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日-50-50-100-1001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明16橡胶周报图58顺丁-wf元吨图59混合-丁苯元吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年60003000400020001000200000-1000-2000-2000-4000-3000-6000-40001月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日1月1日3月7日5月12日7月17日9月21日11月26日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究图60SIR交割利润元吨图61盘面-进口泰国烟片元吨2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000120010000800600-1000400200-20000-3000-200-400-4000-600-800-5000-10001月1日3月7日5月11日7月15日9月18日11月22日-60001月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日资料来源Wind创元研究资料来源Wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明17橡胶周报创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F3094491投资咨询证号Z0017395王小琦澳洲麦考里大学会计学硕士澳大利亚注册会计师拥有多年海外商品股票外汇利率等衍生品交易经验对国内外各类资产配置较为见长从业资格号F3027456创元宏观金融组张紫卿创元期货研究院国债期货研究员澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士具有多元化金融机构从业经验长期着眼于银行间资金和利率市场具有独到的宏观分析视角致力于金融大周期分析及研究判断从业资格号F3078632吴隆巍创元期货研究院贵金属研究员香港城市大学组织管理硕士致力于贵金属基本面研究聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03101696创元有色金属组吴彦博创元期货研究院镍期货研究员马里兰大学金融学硕士CFA持证人着重镍基本面的研究及分析善于从纷繁复杂的数据中提炼出核心逻辑从业资格号F3079285田向东创元期货研究院铜期货研究员天津大学工程热物理硕士致力于铜基本面研究专注于产业链上下游供需平衡分析从业资格号F03088261创元黑色金属组陶锐创元期货研究院资深黑色商品研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785徐艺丹创元期货研究院钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面研究致力于黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695杨依纯创元期货研究院铁合金期货研究员专注锰硅硅铁上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708创元农产品组再依努尔麦麦提艾力创元期货研究院棉花期货研究员毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737创元能源化工组高赵创元期货研究院聚烯烃研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士致力于多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑曾为多家现货企业提供风险管理建议从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216请务必阅读正文后的声明及说明18橡胶周报常城创元期货研究院橡胶PTA研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金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