研究报告全文：原油周报关注成品油禁运油价假期间窄幅波动2023年1月28日原油周度报告三十二报告要点创元研究春节假期期间海外消息面平淡油价窄幅波动关注2月5日成品创元研究能化组油限价前价格上限最新进展研究员高赵投资咨询资格Z0016216供应方面我们认为2023年供应偏紧格局尚未改变仍能为油价提供核心支撑首先2023年OPEC产量政策仍将以稳市场为主导联系人金芸立鉴于前期表现挺价意愿强烈预计仍将对原油供应进行动态调控需期货从业资格号F3077205关注OPEC实际减产情况其次俄原油禁令2022年底已生效年内贸易结构持续重塑原油减量不及年初预期但发运量仍较年初有所减少2月5日成品油禁令生效在即当前俄成品油对欧发运量仍较大后期断供压力仍存机构普遍预测2023年俄油减量约100-200万桶日供应端仍维持偏紧预期美国18亿桶抛储结束美原油增产前景受限商业原油累库难度将加大叠加拜登政府计划于70美元附近开启收储对于油价支撑仍较强整体看供应端并未见有效增量仍需警惕伊核谈判对于原油供应的潜在利空冲击需求方面交易近半年的弱需求预期或将于2023年转为现实海外需求下行压力加大汽油需求年内已回落柴油需求出现下滑迹象但尚存韧性等待现实端进一步印证国内疫后修复预期较强叠加首批成品油出口配额发放预计将提振国内炼厂开工修复需求向好趋势不变整体看全球原油市场整体并未出现供应过剩局面2023年油价大概率仍围绕欧美需求下行国内疫后修复需求向好OPEC对供应端动态调控以及俄油供应偏紧而运行供应端仍能提供核心支撑预计国际油价大概率维持70-90美元高位震荡关注俄油发运情况中国疫后修复节奏请务必阅读正文后的声明及说明原油周报目录一国际油价走势回顾3二供应端41关注俄罗斯反制措施42OPEC12月小幅增产6三需求81入境政策优化利好中长期需求当前尚处高发期需求仍受限82美成品油表需9四库存11五机构预测131三大机构需求增速预期132EIA供应调增需求调降报告偏空13需求调降16请务必阅读正文后的声明及说明2原油周报一国际油价走势回顾截至周五收盘国内SC原油价格延续企稳反弹走势外盘因节假日影响周周一12月26日外盘休市一天布油2303合约周一至四累跌097报8373美元桶美油2302合约周内累跌081报7871美元桶SC2302合约周内累涨338报5628元桶内盘贴水周内收窄约2美元桶至约4美元桶内外盘出现分化主要原因在于国内疫情防控以及入境政策放开的利好刺激宏观情绪较为乐观图国际油价走势美元桶WTI布油Oman原油SC折美金价1301201101009080702022-06-022022-08-022022-10-022022-12-02资料来源WIND创元研究图SC连续合约月差分布元桶图Brent连续合约月差分布元桶2022-12-292022-12-222022-11-292022-12-292022-12-222022-11-29301250520150105-050-1-5-10-15-15-20-2资料来源wind创元研究资料来源wind创元研究请务必阅读正文后的声明及说明3原油周报图Brent-WTI价差季节性走势美元桶图Brent-WTI价差走势美元桶Brent-WTI价差走势美元桶SC-Brent主力INESC主力美元折算价BIPE2018年2019年2020年120152021年2022年11010141210051090806804-5270060-10-21月2日3月3日5月4日7月3日9月1日11月7日2022-08-112022-10-112022-12-11资料来源WIND创元研究资料来源WIND创元研究二供应端1关注俄成品油价格上限进展12月27日俄罗斯总统普京签署了一项法令以回应西方对俄罗斯石油和石油产品实施的价格上限法令规定如果合同中规定了价格上限则禁止对其销售俄罗斯的石油和石油产品但与此同时俄罗斯总统普京可以根据特殊情况对这一禁令做出例外决定该法令将于明年2月1日生效一直持续到2023年7月1日对于成品油价格上限据知情人士称对于柴油等价格高于原油的成品油欧盟计划把俄罗斯出口价格上限定在每桶100美元对于那些价格低于原油的产品价格上限更低在七国集团给出部分基于俄罗斯原油当前上限的价格区间之后欧盟的执行部门正在考虑上限设在什么水平为宜为了制裁俄罗斯入侵乌克兰欧盟将从2月5日起禁止进口俄罗斯成品油欧盟和七国集团希望针对俄罗斯出口第三国的产品实施价格上限但价格多变且波动较大每桶100美元的较高价格将适用于柴油等价格高于原油的产品知情人士称每桶45美元的上限适用于燃料油等价格低于原油的产品与成员国商讨时这些数字可能仍会有调整从实际海运情况看截至1月13日的过去四周制裁生效以后海运原油出口总量大幅增加至4月新高306万桶日环比增加55万桶日截至1月13日当周俄海运原油发运量增加876万桶日至380万桶日具体请务必阅读正文后的声明及说明4原油周报来看向亚洲地区的发运量大幅走高而对欧洲的发运量延续绝对低位当前仍然仅有保加利亚购买不到20万桶日的俄海运原油而对亚洲地区发运量升至282万桶日达到2022年年初以来的最高水平展望2023年我们认为俄原油贸易走向仍将以亚洲地区为主考虑到2月5日成品油禁令生效在即俄成品油出口仍存较大不确定性据外媒统计当前俄对欧洲地区成品油出口量仍较大约130-150万桶日其中超半数为柴油约70万桶日欧洲目前仍是俄罗斯柴油出口的主要地区因此我们预计制裁将对成品油出口形成较大冲击俄方曾表示或将部分成品油转变为原油出口从最近一周的原油出口表现来看向亚洲地区似乎出现了更多的转移但亚洲地区能否持续承接增量仍需持续观察2023年俄罗斯主动减产的可能性仍存日前俄罗斯副总理也曾表示可能会在2023年初削减5-7的原油产量约合50-70万桶日后期需继续关注俄油出口情况图海运原油出货量分港口百万桶天图近4周对欧洲地区出货量百万桶日波罗的海黑海太平洋北极北欧地中海黑海4518416351431225120815061040502001月7日3月7日5月7日7月7日9月7日11月7日1月28日4月28日7月28日10月28日资料来源海运数据创元研究资料来源海运数据创元研究请务必阅读正文后的声明及说明5原油周报图近4周亚洲地区百万桶日图近4周出口目的地占比百万桶日中国印度其他亚洲北欧地中海黑海其他未知未知中国占比印度占比黑海其他0031308005207未知25地中海060480175162051504北欧00103亚洲23302760501001月28日4月28日7月28日10月28日资料来源海运数据创元研究资料来源海运数据创元研究图近4周地中海地区按国家分百万桶日图近4周北欧地区按国家分百万桶日意大利土耳其希腊克罗地亚其他荷兰波兰立陶宛法国芬兰德国瑞典英国11409120807106080504060304020201001月28日4月28日7月28日10月28日1月28日4月28日7月28日10月28日资料来源海运数据创元研究资料来源海运数据创元研究2OPEC12月小幅增产12月OPEC原油产量28971万桶较11月环比上升92万桶其中参与减产的OPEC10国原油产量24562万桶日较11月环比上升54万桶日OPEC10月5日会议要求的产量份额为25416万桶日目前OPEC10国11月的实际产量已经低于10月5日OPEC会议要求的产量水平约94万桶日超额完成减产要求请务必阅读正文后的声明及说明6原油周报表OPEC原油产量百万桶日资料来源OPEC创元研究图OPEC原油产量万桶天图沙特原油产量万桶日五年波动范围2020五年波动范围20203600202120222021202234005年平均5年平均3200120030001100280010002600900240022008002000700JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源OPEC创元研究资料来源OPEC创元研究图阿联酋原油产量万桶天图科威特原油产量万桶日五年波动范围2020五年波动范围202020212022202120225年平均5年平均400340320350300280300260240250220200200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec资料来源OPEC创元研究资料来源OPEC创元研究请务必阅读正文后的声明及说明7原油周报三需求1入境政策优化利好中长期需求当前尚处高发期需求仍受限内需方面年末国内疫情防控措施调整疫情爆发高峰顺利度过从交通拥堵延时指数也可以看出市内交通逐步恢复中长期需求向好格局不变而航空煤油需求方面向好趋势预计将更为明显从国际航班架次来看近期出现加速恢复迹象修复前景仍值得期待图重点城市拥堵延时指数图中国执行航班情况7日平均架次北京上海深圳国内航班港澳台国际航班无锡苏州宁波1800018024016000160220140001401200012020010000100180800080160600060140400040120200020100002022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142021-04-132021-12-132022-08-13资料来源WIND创元研究资料来源WIND创元研究从EIA给到的预测来看2022年中国石油需求下滑10万桶日-066至1516万桶日非OECD国家整体需求增长113万桶日216至5343万桶日预计2023年中国石油需求增长53万桶日35至1569万桶日非OPEC国家整体需求增长121万桶日226至5464万桶日中国占据了2023年非OECD国家需求增量的近一半分季度来看主要的增量集中在上半年23年二季度中国石油需求将达到超1600万桶日同比增幅超160万桶日11显示疫情修复后的需求内生动力仍较强劲图石油需求增速对比百万桶日全球OECD非OECD中国中国需求增速占比2023年105-0171210535052022年225112113-01-44请务必阅读正文后的声明及说明8原油周报2021年5232822410831592020年-887-568-318042-2019年0800107804500资料来源EIA创元研究图中国石油需求预测百万桶日图中国及其他非OECD石油需求增速百万桶日2018年2019年2020年中国增速非OECD除中国2021年2022年2023年20000171715000161610000151514050001413000001312-050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究2美成品油表需表美国成品油表需千桶日单位千桶日美石油产品美汽油美航煤美馏分燃料油week220314805414974024week117627755814063821周环比268749691203周环比15246566475312022同比-1601-170-16-5322022同比-731-196-106-1474与五年同期均值-144-255-143-83与五年同期均值-070-285-874-203资料来源EIA创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9原油周报图隐含需求美国石油产品千桶日图库存美国石油产品千桶五年波动范围2023五年波动范围20232022202120222021240005年平均5年平均220009500002000090000018000850000160008000001400075000012000700000WeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekweekweekweekweekweekweekweekweekweek17131925313743491713192531374349资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究图隐含需求美国汽油千桶日图库存美国汽油千桶五年波动范围2023五年波动范围202320222021202220215年平均5年平均1100027000010000260000900025000080002400007000230000600022000050002100004000200000WeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekweekweekweekweekweekweekweekweekweek17131925313743491713192531374349资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究图隐含需求美国馏分油千桶日图库存美国馏分油千桶五年波动范围2023五年波动范围20235500202220212022202150005年平均5年平均450020000040001800003500160000300014000025001200002000WeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeek1000001713192531374349weekweekweekweekweekweekweekweekweek1713192531374349请务必阅读正文后的声明及说明10原油周报资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究图隐含需求美国航煤千桶日图库存美国航煤千桶五年波动范围2023五年波动范围202320222021202220215年平均5年平均2500200047000150042000100037000500032000WeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekWeekweekweekweekweekweekweekweekweekweek17131925313743491713192531374349资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究四库存截止1月13日当周美国商业原油库存增加8408万桶石油战略储备下降01万桶汽油库存增加万桶馏分油库存增加283万桶成品油总库存减少1196万桶主要原因在于美国暴风雪天气导致部分地区炼厂关停生产下游成品油库存现下滑表美国原油库存千桶原油单位千桶原油库存含SPR商业原油库存不含SPRSPR库欣地区原油库存week281959444801537157931427week181118743960737158027781周环比84078408-13646环比10419100013122022年同比-18625334202-220455-20972022年同比-1852827-3724-626五年同期均值-28588113166-284719-10674五年同期均值-2586303-4338-2535资料来源EIA创元研究表美国商业油品库存千桶成品油单位千桶石油产品库存美汽油库存千桶美航煤库存千桶美馏出燃料库存千桶week278201323025934356115777week178804222677633904129383请务必阅读正文后的声明及说明11原油周报周环比-60293483452-13606环比-077154133-10522022年同比7049-16362-308-121752022年同比091-663-089-952五年同期均值-36206-19119-4464-28341五年同期均值-442-767-1150-1966资料来源EIA创元研究图美国商业原油库存千桶图美国战略石油储备库存千桶五年波动范围2023五年波动范围202320222021202220215年平均5年平均760000600000710000550000660000500000610000450000560000510000400000460000350000410000300000360000weekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweek17131925313743491713192531374349资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究图美国俄克拉荷马州库欣原油库存千桶图美国石油产量库存千桶五年波动范围2023五年波动范围20232022202120222021680005年平均5年平均5800095000048000900000380008500008000002800075000018000weekweekweekweekweekweekweekweekweekweekweek70000016111621263136414651weekweekweekweekweekweekweekweekweek1713192531374349资料来源EIA创元研究资料来源EIA创元研究请务必阅读正文后的声明及说明12原油周报五机构预测1三大机构需求增速预期截至目前三大主流机构均发布1月月报整体来看对于2023年需求预测保持谨慎乐观具体来看IEA上调2023年需求增速20万桶日至190万桶日OPEC维持上月预测增速222万桶日不变EIA小幅上调5万桶万桶日至105万桶日上调的原因在中国疫后修复预期较好图EIA机构月报2023年需求增速预期万桶日OPECIEAEIA29027025023021019017015013011090101112202220222023202220222022月月月预预月月月预91测年8测年预预预测年测年测年测年资料来源EIAOPECIEA创元研究2EIA供应调增需求调降报告偏空1月10日EIA公布1月短期能源展望报告对于2023年Q1供需均小幅上调但仍维持今冬全球油品供需收紧的预期不变需求小幅上调2023年全球油品需求增速至105万桶日2022年全球油品需求预期为9942万桶日较上月预测下滑39万桶日需求增速为225万桶日2023年全球油品需求预期为10048亿桶日较上月预测下调34万桶日需求增速为105万桶日较上月预测上调5万桶日供应上调2023年全球油品供应预期2023年全球油品供应预期为9998万桶日与上月预测持平供应增速为请务必阅读正文后的声明及说明13原油周报428万桶日2023年全球油品供应预期为1011亿桶日较上月预测上调4万桶日供应增速为112万桶日较上月预测上调4万桶日供需平衡预计2022年供应盈余55万桶日2023年供应盈余62万桶日其中一至四季度分别为盈余313180108万桶日整体看2023年全球油品供需结构维持紧平衡下半年供需结构将有所转松图EIA供需平衡预测百万桶日供应-需求产量石油世界预测值消费量石油世界预测值10576100549532901085-1-280-32020-03-012021-03-012022-03-012023-03-012024-03-01资料来源EIA创元研究请务必阅读正文后的声明及说明14原油周报图EIA全球原油供需平衡表百万桶日1月更新供应百万桶日202220232024年均值22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4202220232024OECD316231873254332333863372338734553465345634813562323234003491美国194420122059207721012114211621462144217421902229202421192185加拿大566551572594601572593614621592613634571595615墨西哥191189190192194194194192194193191187191193191其他OECD461435433460490492485503506497487512447493500非OECD672166876830682167006694674667006738680068326795676567106791OPEC337533763471344834183441344634303506350435073491341834343502其中原油281928332923289628642900290128822948295829582938286828872951其中其他液体556543548552554541545549558545549553550547551亚欧大陆143913391358139413131217124312511254125212491258138212561253中国518518505512521524523527521523522526513524523其他非OECD139014541496146814491512153414921457152115531519145214971513非OPEC供应650864986614669766696625668767256697675368066866658066776781全球总供应1月预测988398751008510145100871006510133101551020310256103131035799981011010283全球总供应12月预测98839875101021012910073100581014510146999810106月度环比调整000000-017016014007-012009005039需求百万桶日202220232024年均值Q1Q2Q3Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4202220232024OECD458445454647462346134528458246104579453346174640460045834592美国202220272047201420122053205220602034205720792079202720442063美国殖民022019020021021019020021021019020021021020020加拿大225221241233228223233230230225235233230228231欧洲131513431393138513591320136013371315133013701346135913441340日本370303319351369305307337354294304336336329322其他OECD630633628619624608611625624608610625627617617非OECD529653255376537354435506547154375639566056245589534354645628亚欧大陆442429464457418433464455437452484475448442462欧洲075075076077074076076076074076077077076075076中国151315111510152915921606154415361649163815741566151615691606其他亚洲137513761347139014311428137114001489148614261458137214071465其他非OECD189119341979192119281963201719691990200820632014193119702019全球总需求1月预测98809871100239997100561003410053100471021810193102411022999431004810220全球总需求12月预测99109902100511006210116100571007310081998210082全球总需求11月预测99129904100091010010130100691009410100998210098月度环比调整-030-031-028-065-060-023-020-034000-016全球油品供应-需求百万桶日202220232024年均值Q1Q2Q3Q423Q123Q223Q323Q424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