投资要点：
　　收入增速回升。2022年预算收入比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。2022年财政收入的正增长，主要受益于非税收入的大幅抬升，尤其是国有金融机构和专营机构的利润上缴，油价上涨带动石油特别收益金专项收入增加，地方政府也在努力盘活存量资产，与矿产资源有关的收入增速也明显增加。用累计收入相减得到12月预算收入同比增长61.1%，增速相比11月的24.6%继续回升，除了个别税种基数效应的影响，主要由非税收入拉动。其中，增值税、企业所得税增速小幅回落，但是仍保持较高水平。个人所得税负增，反映居民收入的恢复并不稳固。接下来，考虑到经济底部已过，财政收入或有所改善。
　　支出增速回落。2022年预算支出比上年增长6.1%。从单月情况看，12月预算支出同比增长3.0%，增速相比11月的4.8%有所回落。分项看，财政支出有保有压。为了保障居民健康安全，卫生健康支出仍高位运行。而农林水、交运等基建相关支出延续低位，反映了较高的基建投资增速主要由广义财政拉动。
　　政府性基金收支降幅扩大。2022年12月，政府性基金预算收入同比增速-17.2%，相比11月的-12.7%继续回落。其中，国有土地使用权出让收入降幅有所扩大，继续低位运行。春节前后，房地产市场需求表现疲弱，房企拿地意愿较低，仍对土地出让收入形成拖累。此外，12月地方债发行规模回落，使得政府性基金支出增速进一步回落。
　　财政部表示，今年适度加大财政政策扩张力度，在财政支出强度上、专项债投资拉动上加力，持续增加中央对地方转移支付，适当扩大投向领域和用作资本金范围。我们预计2023年赤字率和专项债额度提升很有限，主要依赖政策性银行、结构化货币政策工具、特别国债等广义财政来发力。

研究报告全文：TableMainInfo宏观研究证券研究报告宏观快报点评2023年01月30日相关研究土地出让收入延续低位TableReportInfo美国经济韧性来自哪里--美国2022年4季度GDP点评202301292022年12月财政数据点评TableSummary投资要点收入增速回升2022年预算收入比上年增长06扣除留抵退税因素后增TableAuthorInfo长912022年财政收入的正增长主要受益于非税收入的大幅抬升尤其是国有金融机构和专营机构的利润上缴油价上涨带动石油特别收益金专项收入增加地方政府也在努力盘活存量资产与矿产资源有关的收入增速也明显增加用累计收入相减得到12月预算收入同比增长611增速相比11月的246继续回升除了个别税种基数效应的影响主要由非税收入拉动其中增值税企业所得税增速小幅回落但是仍保持较高水平个人所得税负增反映居民收入的恢复并不稳固接下来考虑到经济底部已过财政收入或有所改善支出增速回落2022年预算支出比上年增长61从单月情况看12月预算支出同比增长30增速相比11月的48有所回落分项看财政支出有保有压为了保障居民健康安全卫生健康支出仍高位运行而农林水交运等基建相关支出延续低位反映了较高的基建投资增速主要由广义财政拉动分析师梁中华Tel02123219820政府性基金收支降幅扩大2022年12月政府性基金预算收入同比增速Emaillzh13508haitongcom-172相比11月的-127继续回落其中国有土地使用权出让收入降证书S0850520120001幅有所扩大继续低位运行春节前后房地产市场需求表现疲弱房企拿分析师侯欢地意愿较低仍对土地出让收入形成拖累此外12月地方债发行规模回落Tel02123154658使得政府性基金支出增速进一步回落Emailhh13288haitongcom证书S0850522080004财政部表示今年适度加大财政政策扩张力度在财政支出强度上专项债投资拉动上加力持续增加中央对地方转移支付适当扩大投向领域和用作资本金范围我们预计2023年赤字率和专项债额度提升很有限主要依赖政策性银行结构化货币政策工具特别国债等广义财政来发力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评2目录1收入增速回升非税收入高位42支出增速整体回落卫生高增53政府性基金收支降幅扩大64财政力度今年适度加大7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评3图目录图1一般公共预算收入累计和当月同比4图2一般公共预算收入当月同比中央和地方4图3税收收入和非税收入当月同比5图4一般公共预算支出累计和当月同比5图5主要分项财政支出当月同比6图6一般公共预算支出民生相关累计同比6图7一般公共预算支出基建相关累计同比6图8全国政府性基金预算收入和支出累计同比7图9国有土地使用权出让收入累计和当月同比7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评41收入增速回升非税收入高位财政收入增速回升2022年全国一般公共预算收入203703亿元比上年增长06扣除留抵退税因素后增长91从单月情况看去年12月一般公共预算收入同比增长611增速相比11月的246继续回升除了个别税种基数效应的影响主要由非税收入拉动其中增值税企业所得税增速分别小幅回落至14988但是仍保持较高水平个人所得税同比增速由正转负至-57反映居民收入的恢复并不稳固值得一提的是近几个月消费税增速明显回升主因或在于2022年收支压力较大的情况下该税种未像往年延迟入库因此低基数效应使得消费税增速偏高这也使得央地收入增速的差距进一步扩大此外为了缓解收支矛盾非税收入增速由11月的75升至12月的4442022年财政收入的正增长主要受益于非税收入的大幅抬升尤其是国有金融机构和专营机构的利润上缴油价上涨带动石油特别收益金专项收入增加地方政府也在努力盘活存量资产与矿产资源有关的收入增速也明显增加接下来考虑到经济底部已过财政收入或有所改善图1一般公共预算收入累计和当月同比70公共财政收入累计增速5030公共财政收入当月增速10-10-30-501912204208201221421821122242282212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速图2一般公共预算收入当月同比中央和地方200中央财政收入增速地方财政收入增速150100500-50-10018121961912206201221621122262212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评5图3税收收入和非税收入当月同比80税收收入增速非税收入增速6040200-20-40-601912204208201221421821122242282212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速2支出增速整体回落卫生高增支出增速继续回落2022年全国一般公共预算支出260609亿元比上年增长61从单月情况看去年12月全国一般公共预算支出同比增长30增速相比11月的48有所回落其中中央地方支出增速分别为-8949前者降幅进一步扩大后者连续两个月回落图4一般公共预算支出累计和当月同比25公共财政支出累计增速公共财政支出当月增速20151050-5-10-15-201912204208201221421821122242282212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速分项看财政支出有保有压为了保障居民健康安全卫生健康支出仍高位运行从当月情况看12月卫生健康支出同比增速由11月的474回落至323但是增速仍然较高12月社保就业增速为150相比11月小幅回升财政对民生领域的保障依然有力相较之下教育增速由正转负降至-14基建支出增速延续低位12月农林水交通运输支出同比增速分别为-71-06相比11月分别下降16个07个百分点同时12月城乡社区同比增速由负转正达到25相比11月回升32个百分点整体来看基建相关支出偏弱反映了较高的基建投资主要由广义财政拉动请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评6图5主要分项财政支出当月同比502022年12月2022年11月403020100-10-20-30-40卫生健康债务付息社保就业城乡社区文体传媒交通运输教育节能环保科学技术农林水资料来源Wind海通证券研究所图6一般公共预算支出民生相关累计同比25教育社会保障和就业卫生健康20151050-5-1018121961912206201221621122262212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速图7一般公共预算支出基建相关累计同比60农林水事务交通运输城乡社区事务40200-20-4018121961912206201221621122262212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速3政府性基金收支降幅扩大政府性基金收支降幅扩大2022年全国政府性基金预算收入77879亿元比上年下降206从单月情况看去年12月政府性基金预算收入同比增速-172相比11月的-127继续回落其中国有土地使用权出让收入同比增速为-193降幅有所扩大继续低位运行春节前后房地产市场需求表现疲弱房企拿地意愿较低请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评7仍对土地出让收入形成拖累此外2022年全国政府性基金预算支出110583亿元比上年下降25去年后两个月地方专项债发行规模回落使得12月的政府性基金支出同比增速-355相比11月的-212进一步回落图8全国政府性基金预算收入和支出累计同比120政府性基金收入增速政府性基金支出增速100806040200-20-4018121961912206201221621122262212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速图9国有土地使用权出让收入累计和当月同比40土地出让收入累计增速土地出让收入当月增速3020100-10-20-30-401912203206209201221321621921122232262292212资料来源Wind海通证券研究所21年数据为两年平均增速4财政力度今年适度加大根据2022年中央经济工作会议精神今年积极的财政政策加力提效财政部表示今年适度加大财政政策扩张力度在财政支出强度上专项债投资拉动上加力要适度扩大财政支出规模适当扩大投向领域和用作资本金范围持续增加中央对地方转移支付此外去年新增减税降费和退税缓税缓费达到42万亿元其中增值税留抵退税约24万亿元力度是近年来最大的财政部表示今年根据实际情况进一步完善减税降费措施增强精准性针对性考虑到收支压力我们预计2023年赤字率和专项债额度提升很有限主要依赖政策性银行结构化货币政策工具特别国债等广义财政来发力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明宏观研究宏观快报点评8信息披露分析师声明TableAnalysts梁中华宏观经济研究团队侯欢宏观经济研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明