核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品91只，环比增加21只，建信理财和中邮理财增加最多；样本理财子公司最新理财子产品的平均基准利率为3.84%，环比增加7bp；最新理财子产品发行数量指数为206.82，环比增加30%；发行基准利率波动指数最新为87.26，环比增加1.8%。截止1月20日，样本理财子的破净率为2.57%，保持低位。
　　本周指数更新（1.16-1.29）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为206.82，环比增加30%，发行数量增加。调整后理财子产品发行数量指数为145.31，环比增加29.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.02，环比减少0.6%。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.95，环比增加0.9%，风险偏好上升。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为87.26，环比增加1.8%。从不同类型产品的发行基准利率来看，固收类产品平均业绩比较基准为3.83%，环比增加7bp；混合类为4.90%，环比增加40bp。整体平均发行基准利率为3.84%，环比增加7bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.92%，环比减少2bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为91只，环比增加21只。具体来看，发行数量增加有6家，占比为54.5%，其中增加最多的是建信理财、中邮理财和宁银理财，均环比增加5只；其余有3家理财子公司发行数量减少，占比为27.3%，具体地，交银理财、光大理财和渝农商理财均仅环比减少1只。发行数量最多的为信银理财，发行15只理财产品。
　　从发行基准利率看，样本理财子公司最新理财子产品平均基准利率为3.84%，环比增加7bp。其中基准利率上升的理财子公司有4家，占比为36.4%。其余有7家理财子公司平均发行基准利率在下降，占比为63.6%。平均发行基准利率最高的为农银理财，为4.40%；固收类产品发行平均基准利率最高的是农银理财，为4.40%；混合类产品仅中银理财发行了1只，基准利率为4.90%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品为中银理财的专精特新主题产品。
　　中银理财发行的“中银理财-专精特新启航打新策略混合类(封闭式) 2023年01期”为“三级（中）”风险的混合类封闭式净值型理财产品。业绩比较基准分别为4.90%，起购金额为1000元，基本费率为0.65%，超额业绩报酬为50%。
　　4、最新观点更新：信银理财产品发行指数（2022年）
　　从发行数量指数来看，信银理财4季度的发行数量大幅增加，增幅远超样本理财子的整体趋势。具体地，2022年上半年，信银理财的发行数量变化基本与整体趋势契合，但二季度末发行数量已位于2022年低位，3季度产品发行数量指数缓步上升，4季度增幅加快，增长速度远超样本理财子的整体趋势，产品的市场占有率也随之大幅增加。
　　从发行数量偏离度来看，信银理财4季度仍只发行固收类产品，偏离度仍显著低于整体样本，但已接近整体样本。具体地，自2022年2季度起，信银理财的偏离度就一直为1.00，低于整体样本理财子产品的偏离度；4季度，随着整体样本偏离度下行，已接近信银理财。
　　从发行风险指数来看，信银理财4季度的产品发行风险水平略低于其他三个季度，且依然低于整体样本。具体地，自2022年2季度起，信银理财的风险指数就基本不超过2.00，整体波动小较为平稳，低于整体样本风险指数；信银理财4季度的风险指数要略低于其他三个季度，风险偏好下降，这可能与11月理财产品的大规模“破净”有关；整体样本风险指数逐步下行，在4季度末已接近信银理财。
　　从发行基准利率来看，信银理财4季度的产品平均基准利率波动减小，已与整体平均基准利率相似。具体地，在2022年1月-2022年9月，信银理财产品平均的基准利率相对全样本忽高忽低，波动较大；在4季度，信银理财的平均基准利率仅在整体平均利率附近小幅波动，波动显著减小，这可能是和4季度信银理财发行的产品数量显著增加有关。
　　建议信银理财稳定市场占有率，提高权益类资产比重，多发行混合类和权益类产品。其一，要保持4季度末的产品发行数量，稳定市场占有率。其二，目前信银理财同行业相比，最大的问题是产品的风险等级更低，预计同信银理财基本不发行混合类产品和权益类产品有关，因此可以通过提高权益类资产比重，多发行混合类和权益类产品等方式，提高风险等级，以期得到更高的浮动收益。
　　风险提示
　　1、经济增速下行超预期导致银行资产质量恶化；经济增速如果下行超预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。
　　2、银行信贷扩展受限。疫情可能存在反复，影响对公端企业经营和零售端客户消费，从而对信贷需求产生较大不利影响，资产规模扩张受限。
　　3、NIM下滑幅度超预期；在LPR持续下调，信贷需求不足的背景下，银行贷款利率可能会超预期下降，同时负债成本率有可能超预期下行，导致NIM超预期下降