核心观点：家电板块存在结构性增长机会，同时Q4个别品类销售呈现逐月改善趋势，随着政策优化和逐步落地，以及购买力回升，集成灶、投影仪、扫地机器人等品类需求和渗透率有望稳步提升。分品类来看：1）白电均价提升明显，12月销售复苏；2）黑电双十一高增，成本和结构推动降价；3）厨电受新房装修减少拖累，整体销售承压；4）清洁小家电促销效果明显，洗地机维持高增；5）厨房小家电线上提价明显，京东增长较快；6）个护小家电增速改善，结构升级趋势明显。自12月疫情防控政策优化以来，线下客流量减少导致家电消费承压，线上大促推动逐月改善，随着各地感染高峰逐渐过去，2023年需求有望进一步恢复。此外，Q4家电板块在内地公募重仓持股中配置比例仍然偏低，未来有显著提升空间。
　　本周行情回顾：1）本周（1月16日-1月20日）沪深300周变动为2.63%；家用电器板块周变动为1.67%，跑输沪深300指数0.70pct。2）个股方面，本周高斯贝尔、禾盛新材、爱仕达幅居前三，*ST同洲、飞科电器、小牛电动等跌幅较大。
　　行业数据跟踪：2022Q4（截至2022W48）大部分家电品类需求整体平稳，洗地机保持高景气度，白电线上销售增长明显。
　　原材料及汇率变动：1）钢材价格回升，铜材、铝材价格回落，塑料价格持续下降。2）美元兑人民币即期汇率未超过6.80，本周五汇率下降至6.71左右。
　　建议超配家电。2023年是消费整体的复苏之年，从行业配置角度看，经历2年左右的低配，预计机构的配置比例将持续提升。从消费内部看，与其他板块相比，家电板块整体呈现出“估值低”的特点，能够带来足够的安全边际。我们预计未来家电板块内部基本面有支撑的企业均会迎来投资机会。具体从节奏看，我们预计2023年地产后周期的消费品上涨节奏靠先，并且会在地产政策的催化下估值依然有提升的机会；其次在估值底部的具有成长性的消费品陆续将迎来上涨机会，主要在于消费复苏预期以及前期涨幅较少，典型的如扫地机、投影仪板块等；同时，我们认为个股层面有自身逻辑变化的企业，也会在事件催化下具有机会。最后，我们预计会迎来上涨的将是低估值的白马公司，例如三大白等。预计2023年家电的投资机会，整体节奏将是预期先复苏估值先行，二季度之后逐步验证数据。
　　具体推荐思路：
　　1）推荐政策催化下的地产链投资机会。房地产供给、需求端多项政策密集发布，展现国家兑支持行业平稳健康发展的坚定决心。后续高能级城市调控政策的进一步放松或将可期，有望推动地产供需同步修复，持续为竣工、销售形成支撑，推荐中央空调板块最优标的、激励兑现治理改善的海信家电；关注竣工与销售预期转好带动下，地产后周期受益的集成灶龙头火星人、亿田智能。
　　2）把握行业格局变化带来的投资机会。推荐竞争格局趋好、份额提升与结构优化以及优质资产梳理兑现的黑电龙头海信视像；主机厂开拓二供、汽零业务迎来增量的盾安环境；新国标推行带来份额提升机遇的两轮车头部企业雅迪控股、爱玛科技、新日股份。
　　3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。防疫优化后，居民收入预期有望逐步修复，推荐具备渗透率提升逻辑、格局显著优化的扫地机板块龙头科沃斯、石头科技；受益线下消费场景复苏、车显业务进展有望提速的光峰科技；品牌护城河深厚、新技术新产品逐步落地的投影仪龙头极米科技；预计2023年Q2有较多新品推出的飞科电器。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期，疫情反复影响终端销售，原材料价格上行，海外需求与贸易形势不及预期等。