公司是国内餐饮宴会领先企业。同庆楼是中国商务部首批认定的中华老字号餐饮企业，创立至今已有近百年历史。公司以同庆楼酒楼的大众餐饮业务为基础，逐渐发展出了宴会、酒店、食品、供应链等多个业务领域，目前已形成了餐饮、酒店、食品三大核心业务，实现多轮驱动业绩增长。疫情期间业绩仍较稳定，领先可比公司。
　　“餐饮+宴会”切入高增长婚宴赛道。受中式正餐亨饪手法复杂、口味多样化等因素限制，中国餐饮市场规模庞大但集中度较低，竞争较为激烈，但我国婚宴赛道正处于高速增长阶段，随着经济增长与消费水平的提高，宴会酒店需求有望提升，竞争较少的宴会赛道有望跑出全国性宴会型酒店龙头。公司以同庆楼品牌为核心，探索“餐饮+宴会”模式，拥有以餐饮为核心、宴会为辅的同庆楼酒楼，以多功能宴会厅为核心、配有一定量的餐饮与客房的富茂酒店品牌，以及主打纯宴会、提供一站式配套服务的同庆楼宴会中心、玫瑰庄园、会宾楼、帕丽斯等宴会中心品牌。2017年至2019年公司大中型宴会餐饮收入占公司收入近三成，未来三年在建及待开业门店以大店为主，预计将为公司贡献较高业绩增速。
　　预制菜市场东风起。我国预制菜市场发展相对落后，较美国、日本等发达国家仍有较高的提升空间，主要系早期餐饮结构对预制菜需求较小。参照美、日发展路径，随着我国人口结构变化，一人户、二人户比例持续扩大，预计省时省力的预制菜需求将逐渐增长。新冠疫情爆发后，公司线下餐饮门店受到疫情冲击，积极开展预制菜业务自救，推出了速冻面点、自热饭、臭鳜鱼、腊味、名厨名菜等五大系列，2022年开发丸子系列、酸菜系列、红烧系列、鱼系列、虾系列等新品，食品业务收入快速增长。此外，公司积极推动食品销售。通过入驻天猫、京东等电商平台及签约品牌超市、便利店，已初步形成线上零售、线下商超自营+代理、同庆楼大型酒楼门店销售“三位一体”的立体式销售路径。
　　投资建议：预计公司2022-2023年每股收益分别为0.56元和0.96元，对应估值分别为61.24倍和35.33倍。公司是国内国内徽菜龙头之一，以餐饮为核心切入高增长的宴会和预制菜赛道，稳扎稳打开拓国内市场，有多个大店在建，成长可期，首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示。消费疲软、新冠散点疫情反复、门店开业不及预期、竞争加剧等风险。

研究报告全文：消费者服务行业深度增持首次近百年积淀孕育徽菜宴会龙头研同庆楼605108深度报告究2023年1月30日投资要点分析师魏红梅SAC执业证书编号公司是国内餐饮宴会领先企业同庆楼是中国商务部首批认定的中华老S0340513040002字号餐饮企业创立至今已有近百年历史公司以同庆楼酒楼的大众餐电话0769-22119462饮业务为基础逐渐发展出了宴会酒店食品供应链等多个业务领邮箱whm2dgzqcomcn域目前已形成了餐饮酒店食品三大核心业务实现多轮驱动业绩增长疫情期间业绩仍较稳定领先可比公司研究助理邓升亮餐饮宴会切入高增长婚宴赛道受中式正餐亨饪手法复杂SAC执业证书编号口味多样化等因素限制中国餐饮市场规模庞大但集中度较低竞S0340121050021争较为激烈但我国婚宴赛道正处于高速增长阶段随着经济增长电话0769-22119410与消费水平的提高宴会酒店需求有望提升竞争较少的宴会赛道公邮箱有望跑出全国性宴会型酒店龙头公司以同庆楼品牌为核心探索餐dengshengliangdgzqcomcn饮宴会模式拥有以餐饮为核心宴会为辅的同庆楼酒楼以多功司能宴会厅为核心配有一定量的餐饮与客房的富茂酒店品牌以及主打研纯宴会提供一站式配套服务的同庆楼宴会中心玫瑰庄园会宾楼主要数据2023年1月20日究帕丽斯等宴会中心品牌2017年至2019年公司大中型宴会餐饮收入占公收盘价元3402司收入近三成未来三年在建及待开业门店以大店为主预计将为公司总市值亿元8845贡献较高业绩增速总股本亿股260流通股本亿股082预制菜市场东风起我国预制菜市场发展相对落后较美国日本等ROETTM769发达国家仍有较高的提升空间主要系早期餐饮结构对预制菜需求较12月最高价元381小参照美日发展路径随着我国人口结构变化一人户二人户比12月最低价元1501例持续扩大预计省时省力的预制菜需求将逐渐增长新冠疫情爆发后公司线下餐饮门店受到疫情冲击积极开展预制菜业务自救推出了速冻面点自热饭臭鳜鱼腊味名厨名菜等五大系列2022年开发丸子系列酸菜系列红烧系列鱼系列虾系列等新品食品业务收入股价走势快速增长此外公司积极推动食品销售通过入驻天猫京东等电商平台及签约品牌超市便利店已初步形成线上零售线下商超自营代理同庆楼大型酒楼门店销售三位一体的立体式销售路径证投资建议预计公司2022-2023年每股收益分别为056元和096元对券应估值分别为6124倍和3533倍公司是国内国内徽菜龙头之一以餐研饮为核心切入高增长的宴会和预制菜赛道稳扎稳打开拓国内市场有究资料来源东莞证券研究所iFind多个大店在建成长可期首次覆盖给予公司增持的投资评级报风险提示消费疲软新冠散点疫情反复门店开业不及预期竞争告相关报告加剧等风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明同庆楼605108深度报告目录1公司是国内餐饮宴会领先企业411百年老字号换新颜412餐饮宴会为基多业务并驾齐驱513公司业绩稳定性领先可比公司614股权集中稳定82餐饮需求稳步增长同庆楼模式有望走向全国921民以食为天餐饮行业规模有望稳步增长922餐饮行业集中度极低具备跑出全国连锁餐饮企业的潜力1023公司餐饮业务具有可复制性有望逐步扩张123婚庆等消费增长一站式服务切入宴会赛道1631婚庆市场快速增长1632一站式服务与高性价比定位切入宴会赛道184设立食品部门积极应对疫情冲击2041预制菜市场迎东风2042积极布局预制菜多渠道变现私域流量215投资策略236风险提示24插图目录图1公司各项业务收入构成亿元6图2公司2017-2019年细分业务收入构成6图3公司营业总收入及同比增速亿元7图4公司归母净利润及同比增速亿元7图5可比公司营业总收入亿元7图6可比公司归母净利润亿元7图7公司毛利率与净利率亿元7图8公司费用率7图9公司分地区销售收入亿元8图10公司分地区毛利率8图11餐饮收入与同比增速亿元9图12限额以上餐饮收入与同比增速亿元9图13餐饮收入与GDP亿元9图14餐饮收入与城镇居民人均可支配收入亿元元9图152021年中国人均年餐饮金额对比其他重要国家美元10图162020年中国餐饮市场细分市占率10图172021年中国餐饮行业占比10图182021年中国餐饮连锁化率对比美日11图192021年中国连锁餐饮CR5对比美日11图20美团餐饮品类连锁化率走势11图21公司部分招牌菜展示12图22公司餐饮门店在所在地区人均消费元13图23同庆楼门店好评度较高13图24公司统一配送原料占比有所提高14图25公司分区域门店配送方式14请务必阅读末页声明2同庆楼605108深度报告图26新派徽菜头部品牌之一的小菜园门店分布14图27同庆楼新餐饮品牌15图28全国结婚登记数自2014年起逐步下滑16图29全国出生人口近年来快速下滑16图30中国婚庆市场规模快速增长16图312021年中国消费者婚礼类型偏好17图322021年中国婚礼形式占比17图332016年对比2020年平均结婚消费万元17图342021年中国婚礼预算情况17图352021年结婚群体年龄分布17图36城镇居民人均消费性支出元17图37婚礼主要环节与痛点18图3890后新人倾向于可以信赖一站式的婚礼消费18图3995后追求管家式服务18图40同庆楼定制宝宝百日宴19图41同庆楼定制场景19图42预制菜市场规模及预测亿元20图432021年人均预制菜消费量kg年20图44消费者购买预制菜的目的20图45中国平均家庭户规模20图46公司预制菜体系已覆盖常见类型及价格带21图47预制菜行业消费结构22图48日本预制菜市场销量占比22表格目录表1公司发展历程4表2公司获得多项荣誉5表3公司设立五大事业部5表4公司前五大股东截至2022年Q3末8表5公司盈利预测简表202312023请务必阅读末页声明3同庆楼605108深度报告1公司是国内餐饮宴会领先企业公司是徽菜正餐代表企业之一公司同庆楼品牌创立于1925年是以中国八大菜系之一的徽菜特色菜为核心以好吃不贵有面子为经营理念主打大众餐饮的中餐正餐酒楼连锁企业位列中国饭店协会2020中国徽菜餐饮品牌TOP30榜单第一名已成为传统徽菜正餐代表企业之一公司拥有传承近百年的品牌历史文化解放前同庆楼分店已遍及北京南京武汉芜湖等多个城市是获得国家正式认定的中华老字号餐饮企业11百年老字号换新颜公司是徽菜老字号拥有近百年历史公司拥有的同庆楼品牌自1925年于安徽芜湖创立至今已有近百年历史2004年马投公司拍得同庆楼商标注册设立安徽同庆楼餐饮发展有限公司将同庆楼品牌引入安徽合肥其后同庆楼门店开启快速扩张阶段2009年12月南京百年开业同庆楼进驻江苏省2010年同庆楼作为徽菜代表企业入驻上海世博会2012年12月同庆楼北京普天店开业公司业务拓展至北京市2015年同庆楼有限整体变更为股份有限公司同庆楼于2020年在主板完成上市表公司发展历程1资料来源公司年报东莞证券研究所请务必阅读末页声明4同庆楼605108深度报告公司是安徽江苏两省知名餐饮宴会企业获得过多项荣誉同庆楼品牌传承近百年于1999年成为国内贸易部第一次评定中华老字号的56个品牌之一2006年国家商务部发布第一批中华老字号名单同庆楼同样位列其中自2011年以来同庆楼连续位列中国亨饪协会发布的中国餐饮含国内外快餐百强企业榜单截至2022年二季度末同庆楼拥有直营门店62家包括40家同庆楼酒楼7家婚礼会馆2家富茂酒店及13家新品牌门店门店主要分布在安徽江苏等地表公司获得多项荣誉2资料来源公司官网东莞证券研究所12餐饮宴会为基多业务并驾齐驱以餐饮宴会为核心逐步完善业务生态同庆楼以大众餐饮业务为基础逐渐发展出了宴会酒店食品供应链等多个业务领域目前已形成了餐饮酒店食品三大核心业务实现多轮驱动业绩增长2020年公司新成立了餐饮事业部婚礼事业部新餐饮事业部宾馆事业部食品事业部等五大事业部由专业团队分别负责各业务运营表公司设立五大事业部新设事3主要品牌产品定位业部餐饮事同庆楼品牌大众聚餐家庭聚餐商务宴请宴会服务业部婚礼事主攻宴会市场门店专门经营婚礼喜宴和各种宴会以宴会厅为帕丽斯艺术中心同庆楼宴会中心业部主很少配备包厢请务必阅读末页声明5同庆楼605108深度报告新餐饮大鮨寿司符离集同庆小笼同庆楼鲜肉大包等众多快速孵化子品牌复制成熟品牌事业部子品牌在同庆楼大型餐饮和宴会业态中配套以一定数量的客房工作日宾馆事富茂Fillmore品牌主要接待会议节假日接待宴会以及满足住宿需求打造高性价业部比的酒店新模式并以富茂品牌进行管理输出凭借同庆楼的品牌优势充分利用各门店所聚集的线下客流食品事臭鳜鱼等多款名厨菜速冻小笼包速冻大肉包等的预通过线上商城等渠道转化私域流量并销售食品原料及半成品完业部制菜及自热米饭类产品成变现带动公司销售增长资料来源公司官网东莞证券研究所餐饮及宴会业务为公司收入核心食品等新业务快速发展公司收入核心为餐饮业收入2021年公司餐饮业收入达1448亿元同比增长2271占公司营业总收入的9005宴会服务等其他业务收入快速增长2021年同庆楼其他业务收入为161亿元同比增长3879占公司营业总收入的995从细分业务来看2017年至2019年公司收入结构相对稳定2019年公司大中型宴会餐饮收入其他餐饮业收入其他业务收入分别为411亿元946亿元106亿元分别占营业总收入的28096466725公司于疫情期间增设食品部门通过线上商城等渠道打造数字化零售业务凭借公司各门店多年来所聚集的私域流量食品业务快速增长2021年食品业务初创当年即实现食品销售收入151125万元截至2022年上半年公司食品业务实现销售收入37975万元食品业务收入快速增长有望成为公司营收新的增长点图公司各项业务收入构成亿元图公司年细分业务收入构成122017-2019资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所13公司业绩稳定性领先可比公司公司营收稳定业绩受疫情影响承压公司作为餐饮企业营收较为稳定营收增长主要来源于新开门店公司2017年后营收增速放缓主要与公司调整门店战略新增门店数量下降有关近年来公司关闭部分小型新餐饮门店发力大型宴会酒店市场目前有多个富茂系列酒店在建预计随着餐饮业复苏后公司业绩有望回归快速增长受新冠疫情冲击公司归母净利润连续三年下滑截至2022年三季度公司实现归母净利润088亿元同比增长1041对比其他A股餐饮上市公司疫情期间公司维持盈利业绩远远领先可比公司公司在疫情影响扩大的情况下实现前三季度盈利增长预计疫情期间积压的大量婚宴订单将推延至2023年释放业绩有望快速回升请务必阅读末页声明6同庆楼605108深度报告图公司营业总收入及同比增速亿元图公司归母净利润及同比增速亿元34资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所图可比公司营业总收入亿元图可比公司归母净利润亿元56资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所公司盈利能力稳定2017年至2021年公司毛利率分别为55835609550954772109其中2021年公司按照国家规定开始执行新收入准则导致毛利率大幅下滑按旧口径核算的毛利率为5393较2019年同期仅下滑062个百分点疫情期间毛利率仍稳定费用方面公司费用整体较为稳定2021年按旧口径计算的费用较2019年增长129亿元主要系新开业7家门店导致费用增长从净利率来看2017年至2021年公司净利润分别为1108134513511428896受疫情冲击较小图公司毛利率与净利率亿元图公司费用率78请务必阅读末页声明7同庆楼605108深度报告资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所步步为营深耕安徽江苏两省公司深耕安徽和江苏地带安徽及江苏两省门店为公司供需主要收入来源2021年公司安徽省内省外地区销售收入分别为885亿元563亿元受公司自建中央厨房供应链及安徽江苏两省口味相近等因素影响公司在安徽省内与省外毛利率接近外省扩张受影响较小有望逐渐扩大长三角地带布局图公司分地区销售收入亿元图公司分地区毛利率910资料来源wind东莞证券研究所资料来源wind东莞证券研究所14股权集中稳定公司创始人持股比例较高股权架构合理稳定公司系私有民营企业控股股东及实际控制人为沈基水吕月珍夫妻其分别直接持有同庆楼餐饮股份公司2069股份345股份并通过控制马鞍山市普天投资发展有限公司间接控制同庆楼餐饮股份公司3755股权实控人沈基水吕月珍夫妻通过直接持有与马投公司间接持有同庆楼餐饮公司股份超6169持股结构集中稳定此外同庆投资与盈沃投资均为由实控人控制的公司员工持股平台在加强实控人控制稳定的同时激励高管和大厨留任保持核心员工稳定表公司前五大股东截至年末42022Q3资料来源ifind天眼查东莞证券研究所请务必阅读末页声明8同庆楼605108深度报告2餐饮需求稳步增长同庆楼模式有望走向全国21民以食为天餐饮行业规模有望稳步增长疫情前我国餐饮市场规模稳步增长我国餐饮市场稳步增长截至2019年我国餐饮收入共计46721亿元十年CAGR为11432020年以来新冠疫情对餐饮业造成较大冲击202020212022年餐饮收入分别为39527亿元46895亿元43941亿元分别为2019年的846100379405疫情影响时间相对较短的2021年餐饮收入已基本持平2019年限额以上餐饮企业收入自2013年起增速放缓但在新冠疫情冲击下逆势增长2021年限额以上餐饮收入同比增长235至10434亿元2022年为10650亿元超越疫情前图餐饮收入与同比增速亿元图限额以上餐饮收入与同比增速亿元1112资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所我国餐饮收入与GDP和收入水平高度相关我国餐饮收入增长趋势与宏观经济发展趋同受GDP及人均可支配收入影响较大2010年至2021年餐饮收入与GDP及城镇居民人均可支配收入的相关性分别为96539710餐饮收入与二者高度相关新冠疫情爆发对餐饮收入产生较大冲击2020年全国餐饮收入为39527亿元同比下降154但GDP与人均收入并未明显下滑我们认为中国餐饮需求并未下降而是被新冠防控要求阻碍了餐饮需求的释放2021年全国餐饮收入为46895亿元同比增长1864超越2019年水平当疫情受控后餐饮需求释放带动收入快速反弹2022年12月新十条及新冠乙类乙管发布后国内防控要求基本取消预计在短期全国新冠疫情高峰后餐饮需求将全面释放餐饮收入有望恢复增长图餐饮收入与亿元图餐饮收入与城镇居民人均可支配收入亿元元13GDP14请务必阅读末页声明9同庆楼605108深度报告资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所中国人均餐饮消费相较其他国家仍有较大差距我国餐饮业规模庞大但人均餐饮消费金额相对发达国家仍有较大提升空间2021年我国人均年餐饮金额约496美元而日本韩国美国人均年餐饮金额分别为1241美元1433美元1778美元较我国人均水平分别高15倍19倍26倍随着我国城镇化率的提高人均餐饮消费金额有望逐渐增长图年中国人均年餐饮金额对比其他重要国家美元152021资料来源国家统计局欧睿咨询世界银行普华永道东莞证券研究所22餐饮行业集中度极低具备跑出全国连锁餐饮企业的潜力餐饮行业细分赛道较多地域性明显我国地广物博不同地域的环境物产衍生出不同的口味特色催生了不同餐饮形式与菜系的出现我国餐饮市场主要有中餐正餐火锅西餐团餐快餐日料及其他不同的细分种类其中中餐份额最大约占中国餐饮市场的783但细分来看中餐正餐中派系繁多除了口味偏辣具有成瘾性的川菜外其余菜系占比较为接近图年中国餐饮市场细分市占率图年中国餐饮行业占比162020172021请务必阅读末页声明10同庆楼605108深度报告资料来源弗若斯特沙利文东莞证券研究所资料来源弗若斯特沙利文东莞证券研究所中国餐饮业连锁化率较低仍有跑出全国连锁龙头的空间口味的地域性与中餐复杂多样的亨饪方式导致中餐正餐较难实现标准化连锁化2021年中国餐饮连锁化率约为18而美国日本的餐饮连锁化率分别为5449此外中国餐饮企业跑出的全国性连锁龙头较少2021年中国连锁餐饮企业CR5为2远低于美国的15日本的14仍有较大的提升空间图年中国餐饮连锁化率对比美日图年中国连锁餐饮对比美日182021192021CR5资料来源中国连锁经营协会东莞证券研究所资料来源中国连锁经营协会东莞证券研究所中餐八大菜系近三年连锁化率快速提升分品类来看标准化程度越高的餐饮品类连锁化程度越高中餐中目前仅有火锅茶饮烘焙麻辣烫快餐及部分主打大单品的企业能够凭借高标准化实现全国连锁布局近三年我国餐饮各细分品类连锁化率均快速提升中餐八大菜系2019年至2021年连锁化率分别为10812152连锁化率快速提升主要系新冠疫情导致部分单体餐厅门店闭店长期来看预计随着我国餐饮企业标准化程度提升餐饮连锁化率有望逐步提升对消费者的培育有望增加连锁餐饮企业市占率图美团餐饮品类连锁化率走势20请务必阅读末页声明11同庆楼605108深度报告资料来源美团东莞证券研究所23公司餐饮业务具有可复制性有望逐步扩张大众类餐饮定位符合广大食客口味公司餐饮宴会业务核心的同庆楼以徽菜为主徽菜又以咸鲜为主调符合全国大部分食客的口味公司菜式多样化经营多种菜系主要有徽菜粤菜沪杭菜川菜湘菜淮扬菜等各菜系主要聘用菜系当地厨师原料尽量从原产地采购打破徽菜地域性限制公司目前门店集中在安徽江苏两省在建门店则扩张至北京上海等地稳扎稳打预计公司多样化的菜式不会限制门店扩张长三角地带供应链及知名度稳固后有望走向全国图公司部分招牌菜展示21请务必阅读末页声明12同庆楼605108深度报告资料来源公司招股说明书东莞证券研究所公司招牌已建立起好吃不贵的消费者认知公司同庆楼门店以好吃不贵有面子为特色建立消费者认知2017年至2019年公司在不同省市的餐饮门店人均消费基本持平2019年安徽江苏北京地区人均消费分别为1315元127元2018元定位中高档大众餐饮公司注重门店管理在维持中高端价格带的同时保持门店较高好评率旗下大部分同庆楼门店在大众点评获得45分以上的评分已在安徽江苏两省建立起了好吃不贵有面子的消费者认知图公司餐饮门店在所在地区人均消费元图同庆楼门店好评度较高2223资料来源招股说明书东莞证券研究所资料来源大众点评东莞证券研究所餐饮事业部单独管理中央厨房模式确保品质稳定公司设立餐饮事业部主要运营同庆楼品牌规范化管理餐饮门店此外公司采用中央厨房集中处理确保刀工等预处理部分的质量输出稳定标准化规范化亨饪流程确保菜品出菜质量合格请务必阅读末页声明13同庆楼605108深度报告大部分门店的主要菜品通过中央厨房集中加工为半成品成品进行规范包装及分拣全过程冷链配送至所需门店实现连锁门店主要菜品的标准化流程化确保菜肴品质的稳定自建供应链保障菜品稳定降低成本公司搭建了原料加工及配送基地通过与原产地供应商合作在原材料的产出期和捕捞期大规模收购原料通过冷链技术锁鲜在提高原料质量的同时大幅度降低原料成本大宗和重要物资由公司统一询价集中采购主要由公司总部集中采购冷链运输配送至各酒店确保门店供应稳定零星物资由公司驻点采购人员就近采购预计疫情高峰期结束后餐饮需求回归稳定后续疫情冲击相对较小且婚宴多为提前预定公司自建供应链能保证各门店供应稳定有效稳定出菜品质降低成本图公司统一配送原料占比有所提高图公司分区域门店配送方式2425资料来源招股说明书东莞证券研究所资料来源招股说明书东莞证券研究所稳扎稳打由城到省根据窄门餐眼数据公司已开业同庆楼门店47家集中在安徽与江苏省公司预计将于2023年新开5-10家门店2024年开始公司餐饮宾馆门店将全面进入拓展的快车道同样作为徽菜头部品牌的小菜园是新派徽菜的代表自2013年成立至今小菜园目前已在北京上海安徽江苏浙江湖北广东等地区的98座城市拥有438家直营门店成功让徽菜布满长三角地带并走向全国证明徽菜菜系特色并不会产生严重的地域限制公司餐饮门店有望逐渐铺开图新派徽菜头部品牌之一的小菜园门店分布26请务必阅读末页声明14同庆楼605108深度报告资料来源小菜园官网窄门餐眼东莞证券研究所公司积极探索新餐饮形式公司设立新餐饮事业部持续推出餐饮子品牌并孵化成熟品牌以增加餐饮收入公司新餐饮均有明确定位及主打的特色菜式如大班海鲜肥牛火锅定位高端火锅品牌以海鲜和精品牛肉为主打搭配照招牌菌汤锅底强调食材本身的鲜美符篱集品牌定位为皖北民间菜主打中国四大名鸡之一的符篱集烧鸡针对家庭客群推出中等价位的鸿章砂锅品牌主打合肥名菜李鸿章大杂烩推出主打同庆楼特色小笼包的同庆小笼品牌和主打鲜肉大包的同庆楼鲜肉大包品牌专注包点面食此外同庆楼亦开设了庆小粤早午茶品牌大鮨寿司品牌派尔蒙特披萨及阿摩娜葡萄牙海鲜烧烤等特色餐饮品牌不断探索新餐饮形式致力于为公司打造新的增长引擎图同庆楼新餐饮品牌27资料来源公司官网东莞证券研究所请务必阅读末页声明15同庆楼605108深度报告3婚庆等消费增长一站式服务切入宴会赛道31婚庆市场快速增长结婚人数下滑不改婚庆市场快速增长趋势我国生育政策变化引致人口波动变化2014年起我国结婚登记人数快速下滑2014年至2021年结婚登记人数从13067万对下降至7643玩对CAGR为-74相应的2017年起我国出生人口也出现断崖式下降2016年我国全年出生人口数达1786万人2021年仅为1062万人大众宴会需求中核心的婚宴和满月宴百日宴等需求大幅下降但社会经济的快速发展人民收入及消费水平的提高带动我国婚庆消费水平快速提升2016至2019年我国婚庆市场规模分别为11206亿元14623亿元18230亿元21120亿元CAGR为2352图全国结婚登记数自年起逐步下滑图全国出生人口近年来快速下滑28201429资料来源国家统计局东莞证券研究所资料来源国家统计局东莞证券研究所图中国婚庆市场规模快速增长30资料来源艾瑞咨询东莞证券研究所婚礼需求个性化多样化随着国人消费能力的增长与受西方文化影响更重的一代人成为主要适婚人群西式婚礼及特色婚礼需求逐渐成长婚礼选择及环节道具等呈多样化发展催生了旅行婚礼草坪婚礼等特色婚礼需求2021年中国消费者对婚礼类型较为偏好中式传统但中西结合式婚礼338占比已接近中式传统婚礼415的占比纯请务必阅读末页声明16同庆楼605108深度报告西式婚礼占比为134民族特色婚礼占比为9Z世代人群的婚庆消费观念相比传统婚庆观念亦出现明显变化2021年中国消费者婚礼形式中传统的大摆筵席形式占比约375419的消费者偏好与亲朋好友小范围摆酒庆祝更有约185的消费者选择以旅行婚礼的方式庆祝图年中国消费者婚礼类型偏好图年中国婚礼形式占比312021322021资料来源艾媒咨询东莞证券研究所资料来源艾媒咨询东莞证券研究所特色婚礼需求提升婚庆消费逐渐多样化个性化的婚礼形式对促进了婚庆消费的增长相较传统婚礼现代中西融合的婚礼形式环节更多花费更高消费者对婚礼的重视也提高了婚礼的预算水平从2016年至2020年中国平均每对新人婚庆消费增长37倍至231万元尽管新增结婚登记数逐年下降但90后独生子女们成为适婚人群人均消费水平持续增长双方家庭合力下婚礼预算大幅增加2021年中国消费者婚礼预算中约428的消费者愿意为婚礼花费5-10万元约224的消费者愿意花费10-20万元而婚礼预算在5万元以下的消费者为202图年对比年平均结婚消费万元图年中国婚礼预算情况3320162020342021资料来源婚礼纪36氪东莞证券研究所资料来源艾媒咨询东莞证券研究所图年结婚群体年龄分布图城镇居民人均消费性支出元35202136请务必阅读末页声明17同庆楼605108深度报告资料来源婚礼纪36氪东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所32一站式服务与高性价比定位切入宴会赛道一站式婚庆服务解决婚礼痛点婚礼通常包括场地宴席服装化妆摄影摄像主持婚礼用品策划婚戒首饰婚车等多个环节流程较为复杂费时费力我国宴会市场处于相对早期阶段消费者通常选择全服务型酒店提供的少量宴会厅作为宴请场地并另外选择婚庆设计公司等作为配套服务提供方但费用往往较高一站式婚礼能有效解决婚礼痛点图婚礼主要环节与痛点37资料来源婚礼纪东莞证券研究所Z世代消费者更倾向于选择一站式定制化的特色婚宴体验Z世代消费者倾向于一站式定制化的婚礼服务根据婚礼纪报告90后新人更加重视婚礼服务79的消费者关注一站式服务86的消费者重视保障售后而关注婚礼费用补贴等优惠的消费者约58此外2021年婚礼纪结婚管家预约量同比增长223表明Z世代消费者在婚礼中逐渐追求管家式服务对一站式婚礼需求快速增长图后新人倾向于可以信赖一站式的婚礼消费图后追求管家式服务38903995请务必阅读末页声明18同庆楼605108深度报告资料来源婚礼纪东莞证券研究所资料来源婚礼纪东莞证券研究所同庆楼以一站式服务切入婚宴赛道公司旗下同庆楼餐饮酒楼均设有一定数量的宴会厅能够提供特色宴会服务公司凭借多年婚庆经验培养起了一批专业的婚庆设计摄影摄像主持人化妆师团队为宴会提供一站式配套服务大大减少了高端宴请成本此外公司推出了宴会中心帕丽斯婚礼艺术殿堂等宴会品牌主打一站式宴会服务公司婚宴价格带在2099元-3099元每桌的价格带以相对低廉的价格提供高端宴会体验公司提出有高兴事到同庆楼的口号搭配帕丽斯婚礼艺术殿堂的知名网红打卡场景塑造了同庆楼高端一站式婚礼宴请场所的形象成功切入婚宴赛道图同庆楼定制宝宝百日宴图同庆楼定制场景4041资料来源公司公告东莞证券研究所资料来源公司公告东莞证券研究所创新打造富茂品牌探索宴会型酒店市场公司建立了宴会型酒店品牌富茂酒店致力于提供一站式宴会及配套服务富茂Fillmore品牌分为富茂大饭店富茂花园酒店富茂国际酒店三类富茂大饭店为传统宴会型酒店通常设有数个主题宴会厅并配以一定数量的酒店客房富茂花园酒店在宴会型酒店的基础上配有超1万平方米的超大型户外草坪设有多个一站式主题宴会厅及多功能厅能够满足草坪婚礼等多方面宴会活动需求富茂国际酒店系富茂饭店集团旗下奢华精品国际酒店品牌请务必阅读末页声明19同庆楼605108深度报告4设立食品部门积极应对疫情冲击41预制菜市场迎东风我国预制菜市场相对落后有望快速增长我国预制菜市场规模增长逐步提速根据艾媒咨询报告2021年我国预制菜市场规模为3459亿元同比增长19772019年至2021年我国预制菜市场规模从2445亿元增长至3459亿元CAGR为1894但当前我国预制菜市场发展仍处于较早期阶段受消费市场与冷链运输网络不成熟的影响2021年我国人均预制菜年消费量为89公斤而预制菜市场发展较为成熟的日本的人均预制菜年消费量为2359公斤预计未来五年我国预制菜市场将维持快速增长根据艾媒咨询预测至2026年我国预制菜市场规模有望突破万亿元CAGR为2539图预制菜市场规模及预测亿元图年人均预制菜消费量年42432021kg资料来源艾媒咨询中国连锁经营协会东莞证券研究所资料来源Statista东莞证券研究所预制菜发展符合我国人口结构变化预制菜主要分为经过清洗分切等初步加工的即配食品需要进行一定亨饪步骤才可食用的即亨半成品只需简单加热的即热食品开封后可直接使用的即食食品四大类预制菜均能有效缩短做饭时间即配即亨类食品半成品相较外卖食品更容易被重视营养健康的消费者接受根据艾媒咨询调查购买预制菜的消费者中节省时间美味不喜欢做饭健康不会做饭是主要原因分别占比719369304266249节省时间是消费者购买预制菜的主要目的而我国平均家庭户规模自200年来整体呈缓慢下降趋势至2020年平均每家庭户为262人而2000年为339人逐渐下降的家庭户规模代表单身二口之家数量的增多对做饭的便捷美味等需求相应产生高线城市中常见工作繁忙交通耗时能极大的缩短做饭时间又相对外卖更健康的预制菜有望逐渐占领广大消费者心智图消费者购买预制菜的目的图中国平均家庭户规模4445请务必阅读末页声明20