事项：
　　2023年1月26日，特斯拉公布Q4及2022年财报，公司22Q4实现营收243.18亿美元，同环比+37.2%/+13.3%（其中4.7亿美元来自出售碳排放额度，同比+48.7%）；22年全年总收入814.6亿美元，同比+51.4%（其中碳排放业务17.76亿美元，同比+21%）；利润端来看，22Q4营业利润为39.01亿美元，同比+49.3%，创季度新高；营业利润率16.0%，同环比+1.3pct/-1.2pct；22Q4实现净利润（GAAP下）36.87亿美元，同环比分别+58.9%/+12.0%，连续第十四个季度实现盈利，净利率15.2%，同环比分别+2.1pct/-0.2pct。在原材料成本上涨（锂等）+生产效率波动（柏林、德克萨斯工厂、4680电池爬坡）+美元升值（预计负面影响3亿美元）等影响下，特斯拉2022实现净利润125.56亿美元，同比+127.5%，净利率15.4%，同比+5.2pct，展现强劲规模效益优势及盈利能力。现金流来看，22Q4经营活动现金流32.78亿美元，同环比-28.5%/-35.7%，公司期末现金及现金等价物余额221.85亿美元，同环比+25.3%/+5.1%，短期仍无需担忧营运资金问题；汽车业务来看，22Q4特斯拉全球汽车交付40.53万台，同/环比分别+31.3%/+17.9%，助力汽车板块实现收入213.07亿美元，同环比+33.4%/+14.0%，营收占比87.6%；全年交付131.4万辆，同比+40.3%；Q4汽车板块毛利率25.9%，同环比-4.7pct/-2.0pct，主要系单车ASP下滑等因素；我们测算22Q4特斯拉汽车销售单车均价4.99万美元、单车毛利1.19万美元、单车营业利润0.80万美元。
　　北京时间1月26日清晨，特斯拉公司召开2022年第四季度财报电话会议。CEO埃隆·马斯克，CFOZachary致辞，并携众高管回答个人投资者和机构分析师提问，我们整理以下核心要点：1）盈利：公司预计2023年汽车销售业务毛利率有望超20%，单车ASP有望超4.7万美元；2）订单：降价后订单数量远超产量（因此公司一定程度提升售价）；4）产能：特斯拉目前全球产能近200万辆；德州和柏林工厂当下周产能均达3000辆；5）4680：拟于内华达州投资36亿美元新建两座工厂生产4680电池（100GWH)和Semi电动重卡；22Q4公司4680电池周产能可满足1000辆车；3）FSD：目前已经向北美用户数达40万人推送FSD；Cybertruck将会配备HW4.0；7）新车型：Cybertruck预计23年开始生产，24年规模量产；新一代车型平台有望于3月披露更多信息。
　　国信汽车观点：关注1）特斯拉全球放量（包括调价刺激需求+改/新款车型上市）及2）智能驾驶技术和盈利模式创新创新两条主线。特斯拉放量降本及强劲费用管控能力持续驱动业绩，凭借细分领域优势车型Model 3/Model Y产销量持续突破，特斯拉已实现连续十四个季度盈利，22年全球累计交付131万辆，同比+40%。2023年初以来，特斯拉车型在中国、日本、澳大利亚、北美等地陆续推进降价优惠措施活动，预计有望一定程度提振终端需求，叠加后续改款车型（Model 3/Y）和新款车型（Semi、Cybertruck、下一代车型平台）陆续上市和交付，产销规模有望持续向上突破，预计23年全球有望交付180-200万辆；叠加供应链瓶颈缓解，放量降本+平滑交付曲线等方案不断降本增效，同时能源及储能业务（Q4储能装机2.5Gwh）和智能驾驶业务（北美FSDBeta用户超40万）持续发力，叠加22年AIDay亮相的特斯拉机器人顺利推进（3-5年内有望交付，售价低于2万美元），特斯拉全球竞争力有望持续上行。
　　长期看，特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体（智能驾驶汽车、机器人等），通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi共享出行”赋能新盈利模式。软件上以FSD软件、软件商城及订阅服务组合拳提高附加值，以共享出行打开智能驾驶运用场景。持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新。我们长期看好特斯拉电动车、储能及能源业务、机器人业务的发展前景，推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团、旭升集团、三花智控、新泉股份、精锻科技等。
　　风险提示：
　　疫情风险、特斯拉工厂产能建设与爬坡不达预期、经济波动风险，中美政治风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年01月30日特斯拉系列之二十四超配2022年净利润增长1282023年汽车销售业务毛利率有望超20公司研究公司快评汽车投资评级超配维持评级证券分析师唐旭霞0755-81981814tangxxguosencomcn执证编码S0980519080002事项2023年1月26日特斯拉公布Q4及2022年财报公司22Q4实现营收24318亿美元同环比372133其中47亿美元来自出售碳排放额度同比48722年全年总收入8146亿美元同比514其中碳排放业务1776亿美元同比21利润端来看22Q4营业利润为3901亿美元同比493创季度新高营业利润率160同环比13pct-12pct22Q4实现净利润GAAP下3687亿美元同环比分别589120连续第十四个季度实现盈利净利率152同环比分别21pct-02pct在原材料成本上涨锂等生产效率波动柏林德克萨斯工厂4680电池爬坡美元升值预计负面影响3亿美元等影响下特斯拉2022实现净利润12556亿美元同比1275净利率154同比52pct展现强劲规模效益优势及盈利能力现金流来看22Q4经营活动现金流3278亿美元同环比-285-357公司期末现金及现金等价物余额22185亿美元同环比25351短期仍无需担忧营运资金问题汽车业务来看22Q4特斯拉全球汽车交付4053万台同环比分别313179助力汽车板块实现收入21307亿美元同环比334140营收占比876全年交付1314万辆同比403Q4汽车板块毛利率259同环比-47pct-20pct主要系单车ASP下滑等因素我们测算22Q4特斯拉汽车销售单车均价499万美元单车毛利119万美元单车营业利润080万美元北京时间1月26日清晨特斯拉公司召开2022年第四季度财报电话会议CEO埃隆马斯克CFOZachary致辞并携众高管回答个人投资者和机构分析师提问我们整理以下核心要点1盈利公司预计2023年汽车销售业务毛利率有望超20单车ASP有望超47万美元2订单降价后订单数量远超产量因此公司一定程度提升售价4产能特斯拉目前全球产能近200万辆德州和柏林工厂当下周产能均达3000辆54680拟于内华达州投资36亿美元新建两座工厂生产4680电池100GWH和Semi电动重卡22Q4公司4680电池周产能可满足1000辆车3FSD目前已经向北美用户数达40万人推送FSDCybertruck将会配备HW407新车型Cybertruck预计23年开始生产24年规模量产新一代车型平台有望于3月披露更多信息国信汽车观点关注1特斯拉全球放量包括调价刺激需求改新款车型上市及2智能驾驶技术和盈利模式创新创新两条主线特斯拉放量降本及强劲费用管控能力持续驱动业绩凭借细分领域优势车型Model3ModelY产销量持续突破特斯拉已实现连续十四个季度盈利22年全球累计交付131万辆同比402023年初以来特斯拉车型在中国日本澳大利亚北美等地陆续推进降价优惠措施活动预计有望一定程度提振终端需求叠加后续改款车型Model3Y和新款车型SemiCybertruck下一代车型平台陆续上市和交付产销规模有望持续向上突破预计23年全球有望交付180-200万辆叠加供应链瓶颈缓解放量降本平滑交付曲线等方案不断降本增效同时能源及储能业务Q4储能装机25Gwh和智能驾驶业务北美FSDBeta用户超40万持续发力叠加22年AIDay亮相的特斯拉机器人顺利推进3-5年内有望交付售价低于2万美元特斯拉全球竞争力有望持续上行长期看特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体智能驾驶汽车机器人等通过硬件降本软件加成Robotaxi共享出行赋能新盈利模式软件上以FSD软件软件商城及订阅服务组合拳提高附加值以共享出行打开智能驾驶运用场景持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新我们长期看好特斯拉电动车储能及能源业务机器人业务的发展前景推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团旭升集团三花智控新泉股份精锻科技等请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告评论2022年全年营收增长51净利润增长1282023年1月26日特斯拉公布Q4及2022年财报特斯拉22Q4实现营收24318亿美元同环比分别372133其中47亿美元来自出售碳排放额度同比487占整体营收222年全年总收入8146亿美元同比514其中碳排放业务1776亿美元同比21利润端来看22Q4营业利润为3901亿美元同比493创季度新高营业利润率160同环比13pct-12pct22Q4实现净利润GAAP下3687亿美元同环比分别589120连续第十四个季度实现盈利净利率152同环比分别21pct-02pct调整后EBITDA为5404亿美元同比32在原材料成本上涨锂等生产效率波动柏林德克萨斯工厂4680电池爬坡美元升值预计负面影响3亿美元等影响下特斯拉2022实现净利润12556亿美元同比1275净利率154同比52pct展现强劲规模效益优势及盈利能力现金流来看特斯拉22Q4经营活动现金流3278亿美元同环比分别-285-357公司期末现金及现金等价物余额22185亿美元同环比分别25351短期仍无需担忧营运资金问题汽车业务来看22Q4特斯拉全球汽车交付4053万台同环比分别313179助力汽车板块实现收入21307亿美元同环比分别334140营收占比876全年交付1314万辆同比403Q4汽车板块毛利率为259同环比分别-47pct-20pct主要系单车ASP下滑等因素图12015Q1-2022Q4特斯拉季度营收净利润及车型销量图资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理图2特斯拉年度收入数据亿美元图3特斯拉年度净利润数据亿美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理展望2023年降价驱动放量保障规模效益兑现预计2023年销量有望达180-200万辆基于宏观经济不确定性高利率拉高车辆融资成本及终端需求短期相对疲软的考量为保障规模效益带来的成本优势刺激终端需求23年初特斯拉在全球各地中国北美日本澳大利亚等陆续推进降价优惠措施目前效果较为亮眼我国特斯拉周度19-115上险数达12654辆环比增长约500据特斯拉投资者电话会议信息1月订单量远超产量展望2023年交付产能来看结合22Q4特斯拉投资者电话会议信息随降价驱动放量及新车型改款车型的陆续上市预计2023年特斯拉有望实现180-200万辆的交付数据盈利能力来看考虑到订单积压等因素以及规模效应的持续兑现特斯拉预计2023年单车ASP有望超47万美元汽车销售业务毛利率有望超20表1特斯拉中国调价历史单位万元Model3ModelY日期后驱版高性能版后驱版长续航版高性能版202111192509339927603479387920211124255633992808347938792021123126563399301834793879202231026563499301835793979202231727993679316937594179202261727993679316939494179202210242659349928893579397920231622993299259930993599资料来源特斯拉官网特斯拉官方微博盖世汽车国信证券经济研究所整理放量降本驱动业绩持续上行能源及储能业务有望成为新的重要增长支点详细来看汽车业务产销方面22Q4特斯拉实现产量440万辆同环比分别438202其中Model3Y产量419万辆ModelSX产量21万辆2022年全球产量为1400万辆同比4722Q4特斯拉全球交付405万辆同环比分别3131792022年全年交付1314万辆同比40交付结构方面2022年全年Model3Y交付1247万辆同比37ModelSX交付67万辆同比167产销缺口方面22Q4特斯拉产销缺口为34万辆同环比有所拉大21Q1为-036万辆22Q2为039万辆22Q3产销缺口为22万辆车辆库存周期为13天22Q3为8天交付节奏方面特斯拉22Q4中第三个月的产量占22Q4总产量比重为5122Q3为6422Q2为74随公司对交付节奏平滑性把控和调整有望一定程度降低单车成本新车型方面2022年12月Semi电动卡车已开始交付Cybertruck预计于23年夏季开始投产24年逐步规模量产下一代电动车平台正在开发中有望于3月初亮相图4特斯拉不同车型季度产销数据辆请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理收入端来看汽车销售仍是特斯拉利润的最主要来源特斯拉收入主要由汽车能源和服务及其他构成其中汽车业务主要包括汽车销售汽车租赁以及汽车碳排放积分能源业务主要包括太阳能及储能产品22Q4汽车业务合计实现营收2131亿美元同比33其中通过交易碳排放积分实现467亿美元收入同比49全年汽车业务收入为7146亿美元同比5122Q4汽车销售业务实现收入2024亿元同环比分别3514全年汽车销售业务收入为6721亿美元占汽车业务收入比重94占总收入比重825同比-2pct得益于汽车业务的稳定增长及能源服务业务的成长提速特斯拉2022年收入实现逆势稳增图5特斯拉汽车销售收入及增速图6特斯拉租赁能源服务及其他业务收入情况资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理图7特斯拉收入结构按业务图8特斯拉碳排放额度销售收入及增速资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理22Q4单车费用率持续优化降价拉低单车毛利率特斯拉2022Q4汽车销售营收占比832同环比分别-16pct03pct我们以此为比例依据推算所对应汽车销售业务的费用成本以尽量剔除其他业务影响测算出22Q4单车运营费用率约8同环比下降同比-49pct环比-02pct展现特斯拉扎实费用管控能力22Q4我们推算特斯拉单车均价约为50万美元单车毛利率为238环比-26pct单车毛利约12万美元22Q3为14万美元连续三季度降低预计主要系市场竞争激烈导致终端售价有所松动及供应链紧张的影响折旧摊销方面随上海欧洲以及北美工厂持续放量驱动单车折旧摊销持续下降推算22Q4单车折旧约020万美元22Q3为023万美元22Q4依托规模效应的持续变现以及扎实的费用管控能力以及面临原材料成本上涨柏林与德克萨斯工厂爬坡影响效率年初开始在德州工厂使用前后车身铸件结构电池组以及终端需求相对有所走弱的背景下特斯拉实现单车营业利润080万美元22Q3为095万美元21Q4为079万美元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表2特斯拉单车盈利情况推算表单位万美元单车均价单车成本单车毛利单车毛利率单车费用单车费用率单车营业利润2019Q1557453104186133240-0302019Q25424460961770931710032019Q35284131152180781480372019Q45484301182160771400422020Q15534181352440881590472020Q25404091322440841560482020Q35263841422700751430672020Q45003871132260691390442021Q14713491222580731560482021Q24913541372790641310722021Q34723381342850571200782021Q44873461402890611260792022Q1500352148297050990992022Q25373991382570561050822022Q3517381136263041790952022Q449938111923803977080资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理和推算注本结果为依据汽车销售业务占比从而分拆出汽车销售业务所对应费用的推算结果仅供参考图9特斯拉交付量及增速图10特斯拉单车营业利润与单车折旧对比资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理图11特斯拉单车均价与单车成本对比图12特斯拉单车毛利率与单车费用率对比资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理全球产能端持续提升保障交付能力目前特斯拉有五个汽车生产工厂截至2022Q4全球产能超190万辆按投产时间顺序依次是美国加州的弗里蒙特工厂Fremont2012年下线首台特斯拉ModelS中国的上海工厂2019年投建欧洲的柏林工厂2020年启动建设美国德克萨斯州的超级工厂2020年启动建设其中美国弗里蒙特工厂主要生产ModelSX3Y中国和欧洲新工厂主要生产Model3Y特斯拉请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告于2021年1月推出具价格优势车型竞争力不俗的国产版ModelY指引中国工厂在3Y以外仍会引入新的生产车型未来美国有望新扩建工厂产能用于特斯拉皮卡等其他车型的生产美国工厂加州德州内华达州工厂截至22Q4特斯拉德州奥斯丁工厂ModelY周产能已达3000辆周目前特斯拉可在一周内生产足够4680电池来制作1000多个电池组另外据特斯拉官方消息特斯拉拟投资36亿美元扩产内华达州工厂增加3000名新团队及两家新工厂100GWh的4680电池工厂每年可生产满足150万辆轻型汽车的电池产能以及首个高产能Semi电动商用卡车工厂上海工厂特斯拉全球第一大超级工厂2022年上海超级工厂年化产能超75万辆据乘联会数据特斯拉中国2022年销量为711万辆德国工厂截至22Q4特斯拉德国工厂的ModelY产能已超3000辆周预计2023年特斯拉德国工厂有望带来新的增量产能表3特斯拉全球产能持续扩张截至2022Q3报告期截至2022Q2报告期工厂名称生产车型已有产能辆产能状态已有产能辆产能状态中国-ShanghaiModel3Y750000Production750000Production美国-FremontModelSX100000Production100000ProductionModel3Y550000Production550000Production美国-TexasModelY250000Production250000ProductionCybertruck-Tooling-Tooling德国-BerlinModelY250000Production250000ProductionNevadaTeslaSemi-Pilotproduction-EarlyproductionTBDRoadster-Indevelopment-IndevelopmentRobotaxiOthers-Indevelopment-Indevelopment资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理图13特斯拉北美工厂ModelY产能达3000辆周图14特斯拉不同地区市占率资料来源特斯拉国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理单Q4储能装机达25Gwh太阳能装机100MW能源及储能业务有望成为新的重要增长支点特斯拉重视能源业务发展22Q4公司能源及储能业务实现收入1310亿元同比9022Q4储能装机达2462MWH创季度新高同比环比分别15217并向更加平稳的交付和产品结构过渡全年储能装机达65Gwh同比64同时特斯拉加利福尼亚州40GWhMegapack工厂正在爬升产能以满足下游对储能产品高涨的需求22Q4太阳能装机100MW同环比分别186达近年来季度峰值随公司太阳能安装效率持续提升装机量及经济效益有望持续增长2022全年特斯拉全球已建设开放超42000个22Q3为38800个超充电桩请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图15特斯拉太阳能装机MW及储能装机数据MWH资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理终极盈利目标硬件为基软件生态和服务打开盈利空间类似苹果围绕iOS从芯片到系统再到硬件设计打造的软硬一体化体系特斯拉亦从Autopilot电池造车统一调控打破传统主机厂商仅依靠前端销售获利的方式通过硬件降本软件加成Robotaxi共享出行不断赋能新商业模式以售出的硬件为基凭借平台服务加成向具更广阔盈利空间的软件业务扩展图16特斯拉构筑软硬一体化新商业模式资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理硬件发展具天花板效应软件和服务体系持续赋予车型新附加值以经过15年发展的手机产业链为例硬件体系随处理器性能持续提升摄像头像素及摄像头个数持续增加屏幕材质与大小升级其产业增速趋缓硬件盈利模式逐渐固化而随苹果iPhone产品横空出世定义软件附加值新模式小米做低手机硬件利润并将其定位于功能载体至此软件与服务成为手机产业链盈利模式的重要来源对标至汽车偏向制造业逻辑的大部分汽车硬件由于堆桥数量将受到限制终将会进入产业稳态阶段往接口及功能上的标准化发展维持较稳定的利润率水平软件和服务体系由于迭代周期快且行业特性带来的标准化程度低赋予汽车新盈利模式硅谷出身的特斯拉已证实一条软件大规模变现的可行性路径分为FSD付费软件应用商城及订阅服务三种模式截至22年底特斯拉已向约40万北美用户推送FSDBeta完全自动驾驶能力测试版软件请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图17特斯拉三大软件创收模式资料来源公司官网国信证券经济研究所整理图18搭载FSD的车型行驶里程爬坡图图19平均单次事故发生所用公里数对比资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理资料来源特斯拉公告国信证券经济研究所整理投资建议持续推荐特斯拉产业链2023年1月26日特斯拉公布Q4及2022年财报特斯拉22Q4实现营收24318亿美元同环比分别372133其中47亿美元来自出售碳排放额度同比487占整体营收222年全年总收入8146亿美元同比514其中碳排放业务1776亿美元同比21利润端来看22Q4营业利润为3901亿美元同比493创季度新高营业利润率160同环比13pct-12pct22Q4实现净利润GAAP下3687亿美元同环比分别589120连续第十四个季度实现盈利净利率152同环比分别21pct-02pct调整后EBITDA为5404亿美元同比32在原材料成本上涨锂等生产效率波动柏林德克萨斯工厂4680电池爬坡美元升值预计负面影响3亿美元等影响下特斯拉2022实现净利润12556亿美元同比1275净利率154同比52pct展现强劲规模效益优势及盈利能力现金流来看特斯拉22Q4经营活动现金流3278亿美元同环比分别-285-357公司期末现金及现金等价物余额22185亿美元同环比分别25351短期仍无需担忧营运资金问题汽车业务来看22Q4特斯拉全球汽车交付4053万台同环比分别313179助力汽车板块实现收入21307亿美元同环比分别334140营收占比876全年交付1314万辆同比403Q4汽车板块毛利率为259同环比分别-47pct-20pct主要系单车ASP下滑等因素我们测算22Q3特斯拉汽车销售单车均价499万美元单车毛利119万美元单车营业利润080万美元2022Q3三者分别为517万美元136万美元095万美元关注1特斯拉全球放量包括调价刺激需求改新款车型上市及2智能驾驶技术和盈利模式创新创请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告新两条主线特斯拉放量降本及强劲费用管控能力持续驱动业绩凭借细分领域优势车型Model3ModelY产销量持续突破特斯拉已实现连续十四个季度盈利22年全球累计交付131万辆同比402023年初以来特斯拉车型在中国日本澳大利亚北美等地陆续推进降价优惠措施活动预计有望一定程度提振终端需求叠加后续改款车型Model3Y和新款车型SemiCybertruck下一代车型平台陆续上市和交付产销规模有望持续向上突破预计23年全球有望交付180-200万辆叠加供应链瓶颈缓解放量降本平滑交付曲线等方案不断降本增效同时能源及储能业务Q4储能装机25Gwh和智能驾驶业务北美FSDBeta用户超40万持续发力叠加22年AIDay亮相的特斯拉机器人顺利推进3-5年内有望交付售价低于2万美元特斯拉全球竞争力有望持续上行长期看特斯拉有望打造一系列人工智能的终端载体智能驾驶汽车机器人等通过硬件降本软件加成Robotaxi共享出行赋能新盈利模式软件上以FSD软件软件商城及订阅服务组合拳提高附加值以共享出行打开智能驾驶运用场景持续看好特斯拉后续在智能驾驶技术及盈利模式的创新我们长期看好特斯拉电动车储能及能源业务机器人业务的发展前景推荐特斯拉产业链核心标的拓普集团旭升集团三花智控新泉股份精锻科技等表4重点公司估值及盈利预测公司公司投资20230129总市值EPSPE代码名称评级收盘元亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601689SH拓普集团买入6483714092162215704030603305SH旭升集团买入3700247092105151403525002050SZ三花智控买入2459883047076087523228603179SH新泉股份买入4091199076092146544428300258SZ精锻科技买入12466003605066352519资料来源wind国信证券经济研究所整理注其中双环传动盈利预测来自wind一致预期风险提示疫情风险特斯拉工厂产能建设与爬坡不达预期经济波动风险中美政治风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告相关研究报告汽车行业周报2023年第2周-2022年新能源汽车销量同比增长93多家车企调价备战20232023-01-16汽车行业1月投资策略-2022年新能源乘用车上险同比增长79地方政策频发刺激汽车消费2023-01-06乘用车行业专题二-整车厂的阶段性回顾与展望2022-12-30汽车行业周报2022年第52周-蔚来发布全新一代ES8汽车板块估值回落至高性价比区间2022-12-26汽车行业周报2022年第50周-11月新能源乘用车批发销量同比增长702022-12-12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成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