【指数表现】本周SW国防军工指数上涨5.18%，跑赢沪深300指数2.55个百分点。
　　 【个股表现】涨幅Top5：通达股份（32.46%）、航天工程（19.43%）、航天晨光（18.24%）、兴图新科（17.62%）、中简科技（15.91%）；跌幅Top5：国光电气（-5.16%）、日发精机（-4.47%）、航发控制（-1.91%）、应流股份（-0.77%）、华秦科技（-0.21%）。
　　 【行业估值】年初截至2023年1月22日，国防军工指数(申万)上涨3.36%，目前行业PE(TTM)估值为52.77倍，5年分位点5.21%；国防军工指数(中信)年初至今上涨2.92%，目前行PE(TTM)估值为61.83倍，5年分位点27.96%。军工行业估值仍处于低位。
　　 【重点信息】
　　1、近期航空工业集团发布重磅资产注入方案，中航电测停牌公告筹划发行资产收购成飞集团100%股权。根据相关上市公司公告，2021年成飞净资产127亿元，2020-2021年成飞收入快速增长，分别为422亿和547亿元，净利润分别为15.3亿元和355万元。22年下半年，航空工业在资本市场上的运作明显更加积极。目前已经发布了中航电子吸并中航机电、中直股份重组注入总装资产，这两个项目的完成是后续推进股权激励、以及研究所资本运作的前提。同时，中航光电、中航沈飞、中航西飞陆续发布了自己的股权激励方案。航空工业集团下尚有大量优质未上市资产，如机载系统内多个研究所、多个主机所、625、637所、014所等。
　　 2、2022年业绩预告、业绩快报持续发布。多家上市公司发布2022年业绩预告及业绩快报:华秦科技(+41.53%-46.67%)、图南股份(+36.76%-42.28%)、三角防务(+45.53%-57.66%)、中简科技(+173.27%-203.08%)、航发科技(+102%-140%)、派克新材(+56%)、振华科技（+54.26%-62.31%)、振华风光(+63.91%-75.22%)、湘电股份(+196%-252%)等。我们认为，行业多家上市公司2022年业绩预告及业绩快报显示业绩提升明显，产业链景气度自上而下已得到全面验证。
　　3、2022年军工行业跌幅明显，与稳健的基本面相悖，也使得公司估值进一步下降。近期航空工业、兵器工业等多个军工集团召开2023年度工作会议，会议回顾总结了各集团2022年工作情况，各军工集团主要经营指标均持续改善，经营业绩持续提升，其中：航空工业集团实现净利润189.3亿元（同比+12.5%）、航天科技集团实现净利润同比增长8.5%、兵器工业集团实现净利润190亿元（同比+6.5%）、兵器装备集团实现净利润同比增长21.84%、中核工业实现净利润同比增长18.2%。带动各集团旗下从事军品业务的上市公司业绩不断提升，行业基本面稳健属性凸显；同时，会议也为各集团及下属单位在2023年的工作指明了方向和重点。按照历史经验，五年计划前两年偏重规划，后三年重点是落实交付，且军品定价机制及税收的影响在前两年有了比较明确的消化，看好23年业绩增长进一步提速。
　　 【建议关注】
　　1）①长期看好航空装备中下游壁垒高、具备充分激励的公司：中航沈飞、中航西飞等；②以及近期正在进行战略整合的公司：中直股份、中航电子、中航机电；③增长趋势明确、行业壁垒高、peg合理的中上游标的：中航高科、中简科技、广联航空等。
　　 2）航空发动机产业链业绩增速明确，重点推荐：航发动力、航发控制、图南股份、派克新材、航宇科技、钢研高纳等。
　　 3）精确制导弹药产业链：雷电微力、航天电器、北方导航、国博电子等。
　　 4）无人机产业链：中无人机、航天彩虹、广联航空、立航股份。
　　风险提示
　　1、收入确认的不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期。

研究报告全文：