核心观点
　　纺服：看好A股品牌服饰板块股价补涨。1）22年在疫情影响下，服饰板块社零数据持续走弱，大幅低于消费行业平均水平，在出行复苏及客流恢复下，预计业绩端有望大幅改善。2）在22年11月至今的消费板块上涨行情中，A股品牌服饰涨幅小于消费行业平均水平，当前股价安全边际较高。
　　造纸：看好消费复苏下，白卡、废纸系造纸企业盈利改善。1）包装类纸品具备较强的顺周期属性，与消费和工业活动相关，22年白卡、废纸系等包装纸需求在疫情期间受损明显，产销和价格均出现较大下滑；2）23年春节期间居民消费回暖，后续工业、消费与物流等经济活动恢复，包装纸有望出现销量和盈利提升的双击。
　　主要结论
　　国家税务总局增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，其中，商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%，生活必需品、家居升级类商品、旅游服务等消费增长较快，返乡过节带动务工大省消费增幅较高。
　　一、纺服
　　22年在疫情影响下，服饰板块社零数据持续走弱，大幅低于消费行业平均水平。品牌服饰的消费场景以外出穿着为主，疫情期间在出行受限下，需求受到明显冲击。2022年社会消费品零售额同比增速为-0.2%，其中纺织服装类增速为-6.5%，受疫情冲击影响较大。品牌服饰在销售不及预期下会产生库存去化压力，进而影响折扣率和净利率，22年板块净利率承压。
　　在22年11月至今的消费板块上涨行情中，品牌服饰涨幅小于行业平均，当前股价安全边际较高。22年11月至春节假期前，申万消费行业指数涨幅达26.6%，涨幅前三的行业白酒、旅游及景区、白色家电，涨幅分别达42.7%、32.9%、32.6%，品牌服饰板块期间涨幅为17.8%，低于行业平均水平。从各消费子板块PE-TTM分位来看（19年至23年春节假期前），大部分行业当前估值分位已恢复50%以上，其中旅游及景区、酒店餐饮等当前处于90%+，化妆品、白酒等处于50%+，服装家纺当前估值分位仅为29%，估值仍具备较大的回升空间。
　　假如23年净利率回到19年，A股主要品牌服饰公司在什么估值水平？对主要品牌服饰公司进行盈利模拟测算，营收端假设23年各公司营收增速与19年持平，净利率端若23年各公司净利率恢复至19年水平，对应各品牌服饰公司23年业绩均可实现大幅增长。
　　二、造纸
　　22年白卡、废纸系等包装纸需求在疫情期间受损明显，产销和价格均出现下滑。根据卓创数据，白卡纸22年国内消费量下滑19%，同比减少约160万吨，弱需求下年初至年末纸价下跌1000元/吨；2022年箱板、瓦楞纸产销略有下滑，年初至年末单价下滑500-600元/吨，行业均处于亏损状态，开工率仅为50%-60%，处于历史低位。
　　需求复苏对于包装纸价格带来支撑，废纸系、白卡纸盈利有望率先修复。包装类纸品具备较强的顺周期属性，与消费和工业活动相关，2023年春节期间居民消费回暖，后续工业、消费与物流等经济活动继续恢复，包装纸有望出现销量和盈利的共振回升。复盘20年7月后疫情影响减弱、需求恢复，各品类价格传导弹性从大到小为：包装纸（白卡纸、废纸系）>特种纸>文化纸、生活用纸。
　　推荐博汇纸业、山鹰国际、玖龙纸业、五洲特纸。预计博汇纸业2022-2024年业绩增速为-54%、75%、14%，对应PE为15x、8x、7x；山鹰国际2023-2024年业绩增速为153%、34%，对应PE为10x、7x（wind30天一致预期）；玖龙纸业FY23-25业绩增速为-7%、42%、20%，对应PE为10x、7x、6%（wind90天一致预期）；五洲特纸2022-24年业绩增速为-26%、89%、41%，对应PE为26x、14x、10x。
　　三、本周数据更新
　　12月品牌服饰电商（全网）流水：根据魔镜全网电商数据统计（包含淘宝、京东、拼多多等平台收入总和，剔除退货收入），2022年12月，主要运动品牌单月全网电商销售额同比变动分别为：李宁（-11.4%）、安踏（-8.1%）、FILA（+11.0%）、特步（-15.1%）、361度（+6.4%）、迪桑特（+36.6%）、始祖鸟（+33.9%）；国际品牌中，耐克（-14.1%）、阿迪达斯（+11.0%）、安德玛（-18.1%）、露露乐蒙（-24.0%）；专业和休闲服饰品牌中，波司登（+57.7%）、太平鸟（-29.8%）；户外露营品牌中，牧高笛（+43.9%）。
　　家居链跟踪：根据海关总署数据，2022年12月我国家居及零件出口总额为60.93亿美元，同比减少14.8%，增速上升1.1个PCT。根据海关总署数据，2022年12月功能沙发等金属框架沙发出口金额为7.41亿美元，同比减少14.4%、弹簧床垫出口金额0.82亿元，同比增加4.6%。
　　培育钻石：根据GJEPC数据，2022年12月：印度培育钻石毛坯进口额1.11亿美元/-15.5%，进口总额占钻石品类比重6.8%；培育钻石裸钻出口金额1.02亿美元/-0.9%，出口总额占钻石品类比重7.5%。
　　造纸价格：根据卓创资讯数据，截至1月28日，阔叶浆、针叶浆、双铜纸、双胶纸、生活用纸、白卡纸市场价格分别为6383、7396、5590、6650、7875、5200元/吨，环比上周变动-0.0%、-0.0%、0.0%、0.0%、0.0%、0.0%；废纸、箱板纸、瓦楞纸、

研究报告全文：证券研究报告行业动态轻工纺服教育春节消费复苏明显轻纺买什么核心观点维持强于大市纺服看好A股品牌服饰板块股价补涨122年在疫情影响下服饰板块社零数据持续走弱大幅低于消费行业平均水平在叶乐出行复苏及客流恢复下预计业绩端有望大幅改善在年22211yelecsccomcn月至今的消费板块上涨行情中股品牌服饰涨幅小于消费行业平A18521081258均水平当前股价安全边际较高SAC执证编号S1440519030001造纸看好消费复苏下白卡废纸系造纸企业盈利改善1SFC中央编号BOT812包装类纸品具备较强的顺周期属性与消费和工业活动相关22年黄杨璐白卡废纸系等包装纸需求在疫情期间受损明显产销和价格均出huangyanglucsccomcn现较大下滑年春节期间居民消费回暖后续工业消费与22317717092294物流等经济活动恢复包装纸有望出现销量和盈利提升的双击SAC执证编号S1440521100001秦臻主要结论qinzhencsccomcn国家税务总局增值税发票数据显示今年春节假期全国消费相17801049361SAC执证编号S1440522080004关行业销售收入同比增长122其中商品消费和服务消费同比分别增长10和135生活必需品家居升级类商品旅游发布日期2023年01月29日服务等消费增长较快返乡过节带动务工大省消费增幅较高一纺服22年在疫情影响下服饰板块社零数据持续走弱大幅低于消费行业平均水平品牌服饰的消费场景以外出穿着为主疫情期间在出行受限下需求受到明显冲击2022年社会消费品零售额同比增速为-02其中纺织服装类增速为-65受疫情冲击影响较大品牌服饰在销售不及预期下会产生库存去化压力进而影响折扣率和净利率22年板块净利率承压在22年11月至今的消费板块上涨行情中品牌服饰涨幅小于行业平均当前股价安全边际较高22年11月至春节假期前申万消费行业指数涨幅达266涨幅前三的行业白酒旅游及景区白色家电涨幅分别达427329326品牌服饰板块期间涨幅为178低于行业平均水平从各消费子板块PE-TTM分位来看19年至23年春节假期前大部分行业当前估值分位已恢复50以上其中旅游及景区酒店餐饮等当前处于90化妆品白酒等处于50服装家纺当前估值分位仅为29估值仍具备较大的回升空间假如23年净利率回到19年A股主要品牌服饰公司在什么估值水平对主要品牌服饰公司进行盈利模拟测算营收端假设23年各公司营收增速与19年持平净利率端若23年各公司净利率本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明轻工纺服教育行业动态研究报告恢复至19年水平对应各品牌服饰公司23年业绩均可实现大幅增长二造纸22年白卡废纸系等包装纸需求在疫情期间受损明显产销和价格均出现下滑根据卓创数据白卡纸22年国内消费量下滑19同比减少约160万吨弱需求下年初至年末纸价下跌1000元吨2022年箱板瓦楞纸产销略有下滑年初至年末单价下滑500-600元吨行业均处于亏损状态开工率仅为50-60处于历史低位需求复苏对于包装纸价格带来支撑废纸系白卡纸盈利有望率先修复包装类纸品具备较强的顺周期属性与消费和工业活动相关2023年春节期间居民消费回暖后续工业消费与物流等经济活动继续恢复包装纸有望出现销量和盈利的共振回升复盘20年7月后疫情影响减弱需求恢复各品类价格传导弹性从大到小为包装纸白卡纸废纸系特种纸文化纸生活用纸推荐博汇纸业山鹰国际玖龙纸业五洲特纸预计博汇纸业2022-2024年业绩增速为-547514对应PE为15x8x7x山鹰国际2023-2024年业绩增速为15334对应PE为10x7xwind30天一致预期玖龙纸业FY23-25业绩增速为-74220对应PE为10x7x6wind90天一致预期五洲特纸2022-24年业绩增速为-268941对应PE为26x14x10x三本周数据更新12月品牌服饰电商全网流水根据魔镜全网电商数据统计包含淘宝京东拼多多等平台收入总和剔除退货收入2022年12月主要运动品牌单月全网电商销售额同比变动分别为李宁-114安踏-81FILA110特步-151361度64迪桑特366始祖鸟339国际品牌中耐克-141阿迪达斯110安德玛-181露露乐蒙-240专业和休闲服饰品牌中波司登577太平鸟-298户外露营品牌中牧高笛439家居链跟踪根据海关总署数据2022年12月我国家居及零件出口总额为6093亿美元同比减少148增速上升11个PCT根据海关总署数据2022年12月功能沙发等金属框架沙发出口金额为741亿美元同比减少144弹簧床垫出口金额082亿元同比增加46培育钻石根据GJEPC数据2022年12月印度培育钻石毛坯进口额111亿美元-155进口总额占钻石品类比重68培育钻石裸钻出口金额102亿美元-09出口总额占钻石品类比重75造纸价格根据卓创资讯数据截至1月28日阔叶浆针叶浆双铜纸双胶纸生活用纸白卡纸市场价格分别为638373965590665078755200元吨环比上周变动-00-0000000000废纸箱板纸瓦楞纸白板纸市场价格分别为1759440432664106元吨环比上周变动-07000000棉纺价格根据中国棉花信息网数据截至1月20日国内棉花现货价格国内棉花期货价格进口棉花价格分别为154861485016892元吨环比上周变动183109国际棉花价格为991美分磅环比上周变动13国内棉纱现货价格国内棉纱期货价格分别为2340022380元吨环比上周变动019四风险提示请参阅最后一页的重要声明1轻工纺服教育行业动态研究报告1地产行业持续下行超预期家居行业是地产后周期行业若房地产市场持续低迷定制和软体家居行业将受到一定的影响2行业竞争加剧家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期加之行业跨界进入者增多上市公司募投项目产能释放客流碎片化等因素相互交杂内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌网络服务人才管理以及规模等构成的复合竞争层级上市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑从而对公司的经营业绩带来不确定性影响3消费需求不达预期疫后信心修复仍需要一定时间目前国内外市场的经营环境供应链也将面临不确定性从而对公司生产经营目标达成带来不确定性请参阅最后一页的重要声明2轻工纺服教育行业动态研究报告一看好A股品牌服饰板块股价补涨1品牌服饰疫情期间受到营收端及净利率端的双重压力2022年品牌服饰营收端受疫情影响幅度大于消费行业平均水平A股品牌服饰板块主要运营各类以国内为主要市场的服装品牌按品牌定位可以分为休闲服饰女装高端男装大众男装等品牌服饰的消费场景以外出穿着为主居家穿着占比较低因此疫情期间在出行受限下需求受到明显冲击根据2022年社零数据纺织服装较社会消费品整体的零售额同比增速低1-10PCT受疫情冲击影响大幅消费行业平均品牌服饰在销售不及预期下会产生库存去化压力进而影响净利率水平22年净利率有所承压品牌服饰公司产品普遍毛利率相对较高但产品错过销售季节后成为库存产品需要增加折扣力度进行库存去化对公司净利率影响明显因此在疫情期间品牌服饰公司除了因需求下降导致营收承压由于销售不及预期带来的库存增加对公司的净利率水平也会产生明显的负面影响图表1A股品牌服饰板块重点公司市值及PE截至2023120收盘价营收YOY归母净利润YOY净利率PEWind90天品牌定位公司名市值2020202122Q1-32020202122Q1-32020202122Q1-320212022E比音勒芬1562618132325252223262519高端男装报喜鸟6816182742751011131513歌力思38-2520425-32-67221461325女装锦泓集团251529-4-673136-49-19531111欣贺股份45-715-13-2661-471014101625海澜之家231-1812-3-4440-15101212910大众男装九牧王48-614-100-47-320136-724122七匹狼42-86-5-4011107851817森马服饰148-211-11-4884-7151031021休闲服饰太平鸟891816-1629-5-728621335美邦服饰47-30-31-50-445-284-23-18-78-10数据来源Wind中信建投图表2社会消费品零售额及其中纺织服装类零售额同比情况社会消费品零售额及其中纺织服装类零售额同比情况对比社会消费品零售额合计纺织服装类1067545312725-0548510-35-1820221-220223202242022520226202272022820229202210202211202212-51208-67-05-59-10-111-75-156-125-15-127-162-20-25-228数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3轻工纺服教育行业动态研究报告2在2022年11月至今的消费板块上涨行情中品牌服饰涨幅小于行业平均当前估值分位较低2022年11月以来各消费板块在疫情防控政策逐步优化后随着市场对消费复苏的预期改善各板块均实现上涨行情2022年11月初至春节假期前221101-230120申万消费行业指数涨幅达266按细分板块来看期间涨幅前三的行业分别为白酒旅游及景区白色家电涨幅分别为427329326品牌服饰板块期间涨幅为178小于消费行业平均涨幅约9PCT小于涨幅较高的消费细分行业15-25PCT注品牌服饰使用申万三级行业中的非运动服装图表3消费板块申万二级行业涨跌幅对比2022111-2023120消费板块申万二级行业涨跌幅对比2022111-2023120454340申万消费行业整体指品牌服饰非运动服装35333330数区间涨幅为26628行业区间涨幅为1783026272525低于消费行业平均水平25222121212020201818181715151413151181076530白酒消费饰品造纸家纺物流非白酒小家电养殖业化妆品白色家电厨卫电器家居用品饮料乳品个护用品休闲食品酒店餐饮一般零售食品加工航空机场文娱用品品牌服饰专业服务纺织制造专业连锁黑色家电包装印刷旅游及景区数据来源Wind中信建投注品牌服饰指申万三级行业中的非运动服装从各消费子板块PE-TTM分位来看2019年至春节假期前190101-230120大部分行业当前估值分位已恢复50以上其中旅游及景区酒店餐饮等当前处于90化妆品白酒等处于50服装家纺当前估值分位仅为29大幅低于消费行业平均水平复苏预期尚未充分反映估值仍具备较大的回升空间图表4消费板块申万二级行业当前PE-TTM分位情况201911-2023120消费板块申万二级行业PE-TTM分位201911-20231209999991009694938888879082817876服装家纺行业当前PE807272TTM分位仅为29在消70626158费板块中处于较低水平605251495045402926302222172014100造纸饰品物流白酒养殖业非白酒化妆品小家电文娱用品航空机场酒店餐饮包装印刷休闲食品厨卫电器家居用品专业连锁动物保健一般零售纺织制造食品加工饮料乳品服装家纺黑色家电专业服务个护用品白色家电旅游及景区互联网电商数据来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4轻工纺服教育行业动态研究报告3看好23年营收反弹叠加净利率回升带来的业绩弹性在当前低涨幅低估值分位下关注补涨机遇品牌服饰板块重点公司盈利预测营收端假设2023年各公司的营收增速与2019年持平2022年虽然整体基数较低但是考虑到2023年1消费复苏节奏和幅度仍存在一定的不确定性2各品牌服饰公司23年需要进行库存去化经销渠道占比较高的公司前期的流水改善主要体现在库存去化对营收的贡献有限3除限制出行外疫情对消费者的收入水平也产生一定影响同样对品牌服饰消费存在负向影响预计仍处于逐步恢复阶段净利率端各品牌服饰公司疫情期间净利率有所承压预计在23年随着流水改善库存的逐步去化净利率水平有望逐步回升至疫情前水平图表5理想情况下品牌服饰公司盈利预测及估值推算表假设净利率假设按照2019年水平营收YOY净利率归母净利润YOYPE品牌定位公司名2022E2023E2023E2022E2023E2022E2023EWind90天假设等于19年假设等于19年Wind90天计算Wind90天计算比音勒芬16242329121917高端男装报喜鸟55111611313歌力思4716-49166259女装锦泓集团10-654-111112欣贺股份-131212-37392518海澜之家-11514-1148107大众男装九牧王-9512-8082412213七匹狼-43106391712森马服饰-8238-53982111休闲服饰太平鸟-1737-621493514数据来源Wind中信建投注比音勒芬及报喜鸟净利率19年后仍持续提升表中假设使用21年值请参阅最后一页的重要声明5轻工纺服教育行业动态研究报告二看好消费复苏下白卡废纸系企业盈利改善1白卡废纸系等包装纸需求在疫情期间受损明显产销和价格均出现下滑包装纸板块与下游消费关系密切其中白卡纸对应中高端消费品包装废纸系对应工业消费物流包装2022年产销价格均出现下滑根据卓创资讯数据统计1白卡纸22年国内消费量下滑19同比减少约160万吨弱需求下年初至年末纸价下跌1000元吨产销方面2022年产量达到1034万吨19国内销量715万吨-19出口预计200万吨22年国内五洲玖龙白板纸转产等新产能投产整体产量有所扩张但国内下半年需求偏弱叠加白卡纸出口下半年边际转弱整体价格从年初的6000元吨下行至年末的5200元吨图表6白卡纸2022年供需平衡表图表72022年初以来白卡纸价格下跌1000元吨白卡纸万吨201720182019202020212022白卡纸均价及消费量产能103410341092112212671427yoy20631313针叶浆均价元吨白卡纸均价元吨产量6966919049338661034白卡纸月度消费量千吨yoy1-1313-71910000900消费量7897818688438797158509000800yoy-111-34-198000750表观消费量650655858901834700yoy11315-77000650600进口量7754756000550出口量53435236402005000500开工率6767838368724504000400产业集中度CR4828283919090进口占比111010出口占比7664519数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投22022年箱板瓦楞纸产销略有下滑年初至年末单价下滑500-600元吨22年箱板纸瓦楞纸消费量为3049万吨-12331万吨-5而近五年箱板纸瓦楞纸消费量年复合增速为422年需求确实受到非经济因素影响价格方面原材料废纸价格从年初的2400元吨下行至年末的1900元吨下行20箱板纸价格从年初的4900元吨下行至目前的4400元吨下行10瓦楞纸价格从年初的3900元吨下行至目前的3300元吨下行15废纸箱板纸瓦楞纸价格处于2017年以来的25259的底部区间图表8箱板纸2022年供需平衡表图表92022年初以来箱板纸价格下跌500元吨箱板纸万吨201720182019202020212022箱板纸均价及消费量产能344135683762399040554202yoy445624废纸元吨箱板纸均价元吨产量258423962503269527692692箱板纸月度消费量千吨yoy4-7483-360003200消费量263826492731301030793049550030005000yoy03102-1280045002600表观消费量272326772715309231603041400024003500yoy10-21142-422003000进口量13820622040439936025002000出口量1287781120001800开工率7567676868641500160010001400产业集中度CR4474646525355进口占比588131413出口占比000000数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明6轻工纺服教育行业动态研究报告图表10瓦楞纸2022年供需平衡表图表112022年初以来瓦楞纸价格下跌600元吨瓦楞纸万吨201720182019202020212022瓦楞纸均价及消费量产能300931543361331732713464yoy557-1-16废纸元吨瓦楞纸均价元吨产量194919462107215221872087瓦楞纸月度消费量千吨yoy-30822-5500028002600消费量20892134225124892455233145002400yoy2511-1-540002200表观消费量19532058226025432485232635002000yoy-251013-2-6180030001600进口量7311715739730324325001400出口量85565412002000开工率65626365676010001500800产业集中度CR4222222232224进口占比467181412出口占比000000数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投2需求复苏对于包装纸价格带来支撑废纸系白卡纸盈利有望率先修复展望后续造纸板块的基本变化后疫情时代造纸需求回升支撑纸价是企业盈利改善驱动之一复盘20年7月后疫情影响减弱需求恢复各品类价格传导弹性从大到小为包装纸白卡纸废纸系特种纸文化纸生活用纸涨价幅度从底部到高点白卡纸特种纸箱板纸双胶纸生活用纸价格涨幅分别为7050253530从涨价时间来看分别维持12个月格局优化9个月9个月4个月4个月主要由于在经济上行阶段白卡纸箱板纸特种纸直接下游为消费物流等行业需求弹性更大文化纸生活用纸偏刚需需求弹性较小图表122020年7月后包装纸白卡纸箱板纸价格率先上行成品纸价格箱板纸价格元吨双胶纸价格元吨生活用纸价格元吨白卡纸价格元吨100002020年中包装2022年中包装纸9000纸白卡箱板白卡箱板价格下行8000价格率先上行70006000500040003000数据来源卓创资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明7轻工纺服教育行业动态研究报告包装类纸品具备较强的顺周期属性与消费和工业活动相关2023年春节期间居民消费回暖后续工业消费与物流等经济活动继续恢复包装纸将出现销量和盈利的共振回升图表132022年社零消费品出现下滑图表142022年下半年白卡纸毛利率持续处于亏损社零消费品增速各纸品毛利率社零总额烟酒类社零化妆品类社零白卡纸双铜纸双胶纸生活用纸日用品类社零手机产量70605050403030102010-100-30-10-20-30201701201707201801201807201901201907202001202007202101202107202201202207202301数据来源卓创资讯中信建投数据来源卓创资讯中信建投3推荐博汇纸业山鹰国际玖龙纸业五洲特纸投资建议推荐博汇纸业山鹰国际玖龙纸业五洲特纸预计博汇纸业2022-2024年业绩增速为-547514对应PE为15x8x7x山鹰国际2023-2024年业绩增速为15334对应PE为10x7xwind30天一致预期玖龙纸业FY23-25业绩增速为-74220对应PE为10x7x6wind90天一致预期五洲特纸2022-24年业绩增速为-268941对应PE为26x14x10x请参阅最后一页的重要声明8轻工纺服教育行业动态研究报告三上市公司重要公告一周回顾2022115-128图表15轻工纺服教育行业上市公司本周重要公告行业日期股票简称代码公告类型主要内容欧派家居2022年归母净利润2666亿元2799亿元同比增长0050欧派家居扣非净利润2510亿元2636亿元同比增长0050轻工20221162022年业绩预告603833SH对应22Q4归母净利润675亿元808亿元同比增长223464扣非净利润590亿元715亿元同比增长187440特步国际2022年特步主品牌零售额同比增长中双位数零售存货周转为5个半月纺服202211622Q4经营情况01368HK22Q4特步主品牌零售额同比高单位数下降零售折扣水平约为7折百亚股份2022年归母净利润188亿元同比下降175扣非净利润181亿百亚股份元同比下降143轻工20231172022年业绩预告003006SZ对应22Q4归母净利润6195万元同比增长135扣非净利润6014万元同比增长196水羊股份2022年归母净利润12亿元15亿元同比下降3749扣非净水羊股份利润095亿元125亿元同比下降4256美护20231172022年业绩预告300740SZ对应22Q4归母净利润1027万元3103万元21Q4为8975万元扣非净利润-1471万元1529万元21Q4为8072万元预计2022年归母净利润240280亿元同比增长43526743扣非净利润健盛集团2428亿元同比增长56468254纺服20221192022年业绩预告603558SH对应22Q4归母净利润-2900万元1100万元21Q4为-1390万元扣非净利润-2500万元1500万元21Q4为-1868万元资料来源各公司公告Wind中信建投图表16轻工纺服教育行业一周重要新闻回顾截至2023128日期事件数据源近日国家标准化管理委员会下达数据中心能效限定值及能效等级等360项国家标准外文版计划的2023116通知其中由全国食品直接接触材料及制品标准化技术委员会SACTC397归口管理的茶叶滤纸业观察网纸国家标准外文版计划项目获批立项1月12日国家统计局发布最新数据统计2022年12月份全国工业生产者出厂价格同比下降07环比下降05工业生产者购进价格同比上涨03环比下降042022年全年工业生产2023116者出厂价格比上年上涨41工业生产者购进价格上涨61纸业观察网当前全球经济正在减速衰退阴影涌现海外主要经济体的服装零售承压预计2023年上半年行业对外贸易将面临较大压力同时挑战与机遇并存进入新的一年随着我国出入境政策的便利化调2023117全球纺织网整纺织服装企业获取海外订单的渠道将全面快速恢复有利于企业在全球市场化的激烈竞争中充分发挥行业的全产业链优势和产品开发高效生产等方面的快速反应能力国际市场份额有望保持稳定20231282022年国际宏观环境不稳定性因素增多对我国纺织服装出口形成了较大挑战但在国家积极防控全球纺织网请参阅最后一页的重要声明9轻工纺服教育行业动态研究报告日期事件数据源及行业上下游协同发展的努力下我国纺织品及服装行业保持了累计正增长态势海关数据显示2022全年我国纺织品服装出口达32334亿美元同比增长26以人民币计同比增长59再创历史新高其中纺织品出口14795亿美元同比增长20以人民币计同比增长49服装出口17540亿美元同比增长32以人民币计同比增长67资料来源纸业观察全球纺织网亿欧网中信建投四行业数据跟踪1限额零售跟踪12月社零增速环比改善必选消费品表现稳健2023年1月国家统计局发布我国12月社零数据2022年12月社会消费品零售总额40542亿元同比下跌18其中除汽车以外的消费品零售额35438亿元同比下跌26扣除价格因素12月份社会消费品零售总额同比实际增加18拆分来看12月限额以上企业消费品零售总额同比下跌13增速环比改善我们重点跟踪的品类中同比增速分别为烟酒-73纺织服装-125化妆品-193金银珠宝-184文化办公用品-03家居-58图表17社零及限额以上企业零售总额及各品类当月同比增速包含价格因素当月同比2022122022112022102022920228202272022620225202242022320221-2202112社会消费品零售额-18-59-0525542731-67-111-356717社会消费品零售额剔除价格因素181621282527252121150915其中商品零售-01-560530513239-50-97-216523其中餐饮收入-141-84-81-1784-15-40-211-227-16489-22限额以上企业消费品零售总额-13-58-0561936881-65-140-149116粮油食品类10539838581629012310012579113饮料类55-6241495830197760126114126烟酒类-73-20-07-8880775138-707213670纺织服装类-125-156-75-05510812-162-228-12748-23化妆品类-193-46-37-31-640781-110-223-637025金银珠宝类-184-70-27197222181-155-267-179195-02日用品类-92-91-2256360743-67-102-08107188家用电器和音像器材类-131-173-141-61347132-106-81-43127-60中西药品类3988389939178119108791197594文化办公用品类-03-17-21876211589-33-489811174家具类-58-40-66-73-81-63-66-122-140-88-60-31通讯器材类-45-176-8958-464966-77-218314803石油及制品类-29-16091021711421478347105256166汽车类46-423914215997139-160-316-7539-74请参阅最后一页的重要声明10轻工纺服教育行业动态研究报告当月同比2022122022112022102022920228202272022620225202242022320221-2202112建筑及装潢材料类-89-100-87-81-91-78-49-78-117046275资料来源国家统计局中信建投2服饰线上数据跟踪12月流水有所承压根据魔镜全网电商数据统计包含淘宝京东拼多多等平台收入总和剔除退货收入2022年12月主要运动品牌单月全网电商销售额同比变动分别为李宁-114安踏-81FILA110特步-151361度64迪桑特366始祖鸟339国际品牌中耐克-141阿迪达斯110安德玛-181露露乐蒙-240专业和休闲服饰品牌中波司登577太平鸟-298户外露营品牌中牧高笛439注以上数据为第三方统计数据仅供参考图表18主要跟踪服饰品牌全网电商平台销售月度跟踪-202211品牌服饰全网销售月度跟踪-202212建投轻纺教育单月销售额亿元李宁安踏斐乐迪桑特始祖鸟特步国际361度牧高笛挪客波司登比音勒芬太平鸟耐克阿迪达斯彪马安德玛露露乐蒙优衣库2022-121088279135153621027041190049271371292013002642022-112502552062792472491011201760424739727658420041092022-101016023048153421053051610231888541109004382022-0911972380370938210500622202016100641411004302022-0812264380290733210370431601214102741311002242022-071235734033063424037044080151394561213002272022-0618714910812211603307310313034232431732948002502022-0511979330330539230600670502415109611411003342022-0411281310390434200760840402017114611310003272022-03124963904208382303504711020231371042718003362022-029161260440820130090184001020108551507004412022-01142985907709382201302713001535143922611002642021-12122907109911421901903512002838160116281600373单月销售额yoy李宁安踏斐乐迪桑特始祖鸟特步国际361度牧高笛挪客波司登比音勒芬太平鸟耐克阿迪达斯彪马安德玛露露乐蒙优衣库2022-12-114-81110366339-15164439168577732-298-141110-304-181-240-1152022-11-20-54250150454-239994067900455-4480901-190-55445-2862022-10-89-185-444-151972411391469404521158-357-238-306-412-105334-2472022-09477137218010322961528444351261409-294-112-348-22043597642022-08132-42129383936274271911506185622-338-46-82-224-53-132-272022-07159-61141249458455255976603328591-235-76-350-173-66-61-1622022-0633341945968258859758718431616491367-31520223-99158-126-482022-050705-12220221101264252514274131591-310248-179-210-38267-2362022-04-15251-21470-90396036951817-2071558-267380-185-231-126524-3782022-03-72179-3483348-95921158647781543-164-272-407-242-97545-3112022-02107217-87788963-190704201971504445142-341-442-5661431962772022-01459384358589922085281513568496947255-156-483-3876735342572021-1215519-22152428-116011906811-3251923-59-365-654-603-212513-345累计销售额亿元李宁安踏斐乐迪桑特始祖鸟特步国际361度牧高笛挪客波司登比音勒芬太平鸟耐克阿迪达斯彪马安德玛露露乐蒙优衣库2022-12159911537169212147529057716772826717741199251205045442022-11149110716377810643926955674872324016361070231192034802022-10124181643150833672214455311191931240795173150033712022-09114175740746683332003950250171751151741162141033332022-08102168536942582951793443228151601051677148130023042022-078996203313951263158303921214145949603135119022792022-067765642973645229134273520412133854547122105022522022-0558941418924351691011924191091106123749357022022022-04469335156202913078131818506955023138046011682022-0335825412416259658060918104783892526736011412022-022331598512175835020517002562511484018011052022-011429859080938220103130013514392261100642021-121520108962672784362412440524163611886150634520403642累计销售额yoy李宁安踏斐乐迪桑特始祖鸟特步国际361度牧高笛挪客波司登比音勒芬太平鸟耐克阿迪达斯彪马安德玛露露乐蒙优衣库2022-125259143275558882021340768291803-263-59-203-27403308-1532022-1166711482615941132141415826205819-258-52-230-27218368-1572022-10861171053326391452431558862365924-191-70-287-29541359-1112022-091051511714175801562551570926470896-169-54-285-28652363-922022-0811216015344252414126817261025515843-155-48-279-29152329-1052022-0710918615644648212626818761106547865-131-48-297-29764416-1112022-061022181584684858927120711192557905-120-45-291-30883522-1052022-054415935377456-21192216810515621246-65-117-379-35426700-1182022-045420376460509-5217220299375671142-10-169-408-37443823-902022-03140260104457701-80218105851260099672-256-445-395105949-022022-02298315181656941-71316917394652705211-247-469-46641112801812022-01459384358589922085281513568496947255-156-483-3876735342572021-124282503337836181973551525758-241209231-201-352-275-10144976数据口径包含淘宝京东拼多多等平台收入总和剔除退货收入资料来源魔镜数据中信建投请参阅最后一页的重要声明11轻工纺服教育行业动态研究报告3家居链跟踪2022年12月住宅竣工面积同减143开工同减398竣工和新建根据国家统计局1月17日数据2022年12月全国住宅房屋竣工面积累计值为625亿平方米同比减少143全国住宅房屋新开工面积累计值为881亿平方米同比减少398根据Wind数据2022年12月全国30大中城市商品房成交套数为1226万套同比减少27家居出口根据海关总署数据2022年12月我国家居及零件出口总额为6093亿美元同比减少148增速上升11个PCT根据海关总署数据2022年12月功能沙发等金属框架沙发出口金额为741亿美元同比减少144弹簧床垫出口金额082亿元同比增加46图表19全国房屋新开工面积住宅累计值万平方米图表20全国房屋竣工面积住宅累计值万平方米资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表21全国30大中城市商品房成交套数万套图表22软体家具上游化工原材料价格MDI30大中城市商品房成交套数当月值yoy合同挂牌价聚合MDI烟台万华253504000030035000202503000020015250001502000010010150005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