事件
　　春节期间，北京、上海、河北、湖南、陕西等省市重点监测的餐饮企业营业额分别同比+6.2%/+4.9%/+6.5%/+10.5%/+43.8%。唯品会、叮咚买菜、1919数据显示，年货节期间白酒销量分别同比+144%/+178%/+36.01%。酒业家表示，春节档约70%的酒商销售同比增长，部分公司业绩增长达50%。
　　点评
　　春节期间消费强势复苏，餐饮需求旺盛，复苏行情有望持续。伴随我国感染人数快速达峰及社会面流动正常化，居民前期受压消费需求得到集中释放。2023年春节探亲、聚会、旅游、电影、线下零售等消费场景迎来显著修复，餐饮消费亦呈现强势反弹，年夜饭预定火爆、就餐排长队场景重现。具体来看，海底捞春节期间客流量环比上月同期提升约150%，呷哺呷哺春节总体营收同比增长126%，表明消费场景及居民消费信心进一步恢复。消费预期向好情况下，消费及餐饮年内有望迎来新一轮复苏行情。
　　白酒动销超预期，复苏确定性进一步增强。春节期间白酒销售情况良好，线上平台与经销渠道均呈现较大销售增幅，节前市场对阳康人群出于身体原因减少饮酒量的担忧暂未得到充分验证。酒业家表示，白酒春节动销较为理想，相比近年改善明显，其中近70%经销商反馈春节动销同比增加，20%反馈销量持平，少于10%出现下滑，部分经销商业绩同比增长达50%。另一方面，中高端白酒消费与宏观经济态势呈现一定相关性，随疫情对经济活动的干扰逐步消解，商务宴请及送礼场景恢复，中高端白酒有望迎来量价齐升，年内白酒市场复苏确定性进一步增强。
　　春节后消费刺激政策有望加码，利好食饮各板块业绩修复。2023年国内宏观政策定调稳增长、扩内需，将稳增长放在首位，恢复扩大消费摆在优先位置，并提出多渠道增加城乡居民收入等支持措施，春节后消费刺激政策有望升级加码，利好食品饮料各细分板块业绩修复。分板块看，白酒预计受益宏观经济企稳向好，线下消费场景恢复，消费升级下结构性行情推动龙头业绩高弹性释放；啤酒现饮渠道回归，存量竞争下高端化逻辑持续演绎；调味品下游餐饮端回暖修复，叠加成本端趋势下行，企业盈利能力有望提升；乳制品需求提振预期较强，企业盈利有望边际改善，中长期高端化与多元化趋势不改；卤制品线下门店客流逐步恢复，单店及整体业绩均有望回升，行业集中度或进一步提高；速冻品方面预制菜赛道持续火热，消费需求高端化、多元化预计推动行业加速发展。消费复苏大趋势下，食饮细分行业龙头有望率先受益，引领板块景气回升。
　　投资建议
　　板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
　　白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
　　啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
　　乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
　　风险提示
　　行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。
　　

研究报告全文：行业点评报告2023年01月29日烟火升腾新春消费迎开门红评级推荐维持行报告作者业2023年春节消费数据点评作者姓名汪玲研事件资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665easeccomcn究春节期间北京上海河北湖南陕西等省市重点监测的餐饮股价走势企业营业额分别同比624965105438唯品会叮咚食买菜1919数据显示年货节期间白酒销量分别同比品1441783601酒业家表示春节档约70的酒商销售同比增饮长部分公司业绩增长达50料点评春节期间消费强势复苏餐饮需求旺盛复苏行情有望持续伴随证我国感染人数快速达峰及社会面流动正常化居民前期受压消费需求得券到集中释放2023年春节探亲聚会旅游电影线下零售等消费场景迎来显著修复餐饮消费亦呈现强势反弹年夜饭预定火爆就餐排研长队场景重现具体来看海底捞春节期间客流量环比上月同期提升约究150呷哺呷哺春节总体营收同比增长126表明消费场景及居民消相关研究报费信心进一步恢复消费预期向好情况下消费及餐饮年内有望迎来新食品饮料拨云见日消费迎向阳新生告一轮复苏行情2023011620230116白酒动销超预期复苏确定性进一步增强春节期间白酒销售情况食品饮料消费复苏牛值得期待良好线上平台与经销渠道均呈现较大销售增幅节前市场对阳康人群2023010920230109食品饮料节假日消费场景强劲复苏出于身体原因减少饮酒量的担忧暂未得到充分验证酒业家表示白酒行业整体需求回暖202301032023010春节动销较为理想相比近年改善明显其中近70经销商反馈春节动3销同比增加20反馈销量持平少于10出现下滑部分经销商业绩食品饮料乳品全产业链剖析双寡头同比增长达50另一方面中高端白酒消费与宏观经济态势呈现一定引领行业持续成长202212292022122相关性随疫情对经济活动的干扰逐步消解商务宴请及送礼场景恢复8食品饮料短期扰动不改消费向好逻辑中高端白酒有望迎来量价齐升年内白酒市场复苏确定性进一步增强2022122620221226春节后消费刺激政策有望加码利好食饮各板块业绩修复2023年国内宏观政策定调稳增长扩内需将稳增长放在首位恢复扩大消费摆在优先位置并提出多渠道增加城乡居民收入等支持措施春节后消费刺激政策有望升级加码利好食品饮料各细分板块业绩修复分板块看白酒预计受益宏观经济企稳向好线下消费场景恢复消费升级下结构性行情推动龙头业绩高弹性释放啤酒现饮渠道回归存量竞争下高端化逻辑持续演绎调味品下游餐饮端回暖修复叠加成本端趋势下行企业盈利能力有望提升乳制品需求提振预期较强企业盈利有望边际改善中长期高端化与多元化趋势不改卤制品线下门店客流逐步恢复单店及整体业绩均有望回升行业集中度或进一步提高速冻品方面预制菜赛道持续火热消费需求高端化多元化预计推动行业加速发展消费复苏大趋势下食饮细分行业龙头有望率先受益引领板块景气回升投资建议板块配置白酒啤酒乳制品休闲食品调味品白酒相关标的有高端酒企贵州茅台五粮液泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒洋河股份古井贡酒酒鬼酒啤酒相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒乳制品相关标的是在产能渠道产品三方齐发力的伊利股份风险提示行业政策收紧风险国内疫情扩散风险食品安全问题等请仔细阅读报告尾页的免责声明1食品饮料特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍汪玲东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席中央财经大学会计系2021年加入东亚前海证券多年消费品研究经验善于从行业框架产业发展规律挖掘公司价值投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明3