食品饮料机构持仓环比下降，白酒超配幅度收窄
　　22Q4基金食品饮料板块（A股）配置比例为15.21%，较Q3下降0.79pct。白酒股持仓下降，超配幅度收窄。22Q4白酒持仓比例13.17%，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.75%，超配幅度为7.41pct，超配幅度连续5个季度增大后出现收窄（22Q3超配幅度为7.77pct）。大众品持仓现分化。22Q4乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.32%、0.29%、0.09%、0.02%，环比变动0.10pct、0.02pct、0.02pct、-0.01pct。啤酒板块持仓下降，22Q4为0.41%，环比降低0.06pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.17%，环比降低0.74pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为15.63%，环比下降0.81pct。
　　食品饮料重仓股标的共5家，头部白酒仍是机构重仓，伊利掉出前二十重仓
　　截至2022年12月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份，均为白酒股，伊利股份掉出前20。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液重回第3。贵州茅台全市场持仓保持第1，22Q4基金重仓持仓比例为2.55%，环比下降0.49pct，自21Q3后首次出现下滑。食品股方面，伊利股份基金持仓下降7位至第27，22Q4持仓比例为0.30%，环比下降0.10pct，连续3个季度出现下降。
　　个股持有基金数分析：白酒前十占七，大部分个股持股数量环比下滑
　　白酒板块，22Q4持有基金数量排名前10当中白酒股占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘，与22Q3保持一致，持有基金数和持股数量表现分化，舍得酒业持股数量环比大幅提升。啤酒板块，青岛啤酒AH股均环比下滑，重庆啤酒持股基金数提升。食品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，包括绝味食品、中炬高新、百润股份，持股数量分别环比上升7.80%、91.46%、26.73%，伊利股份、安井食品、海天味业基金持股数较22Q3减少，分别环比下降15.39%、1.74%、8.21%。
　　投资策略：
　　动销改善将继续催化板块行情，继续推荐白酒及大众品龙头。重点推荐：（1）白酒，穿越周期的好资产，板块投资、相对估值，当下重点推荐今世缘、五粮液等低估值标的，重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利，如泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等，业绩扎实标的继续推荐，如贵州茅台、古井贡酒、洋河股份等，经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的，如舍得酒业等，关注改善型标的如老白干、伊力特等。（2）啤酒，高端化逻辑仍在延续，板块具有强阿尔法，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒；（3）大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应链，如重点推荐绝味食品、天润乳业、千味央厨、立高食品、海天味业、千禾味业、盐津铺子等，建议关注甘源食品、劲仔食品。
　　风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题

研究报告全文：2023年01月27日行业动态分析食品饮料证券研究报告22Q4基金持仓分析机构持仓下降白酒超配幅度收窄投资评级领先大市-A维持评级食品饮料机构持仓环比下降白酒超配幅度收窄首选股票目标价元评级22Q4基金食品饮料板块A股配置比例为1521较Q3下降000858五粮液24000买入-A079pct白酒股持仓下降超配幅度收窄22Q4白酒持仓比例600809山西汾酒29800买入-A1317白酒市值占A股剔除银行石油石化市值比重为575000568泸州老窖25600买入-A超配幅度为741pct超配幅度连续5个季度增大后出现收窄22Q3002304洋河股份20885买入-A超配幅度为777pct大众品持仓现分化22Q4乳品食品综合600519贵州茅台240000买入-A调味发酵品肉制品持仓032029009002环比变动-600600青岛啤酒10670买入-A010pct002pct002pct-001pct啤酒板块持仓下降22Q4000729燕京啤酒1082增持-A为041环比降低006pct根据基金重仓股中食品饮料持股比例603517绝味食品5740买入-A口径22Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为1317600419天润乳业1850买入-A环比降低074pct食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例001215千味央厨7290买入-A300973立高食品10950买入-A为1563环比下降081pct食品饮料重仓股标的共5家头部白酒仍是机构重仓伊利掉行业表现出前二十重仓食品饮料沪深300截至2022年12月底基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共532只分别是贵州茅台泸州老窖五粮液山西汾酒洋河股份均22为白酒股伊利股份掉出前20白酒股方面贵州茅台持仓环比下129995633372降保持第1五粮液重回第3贵州茅台全市场持仓保持第122Q4-8基金重仓持仓比例为255环比下降049pct自21Q3后首次出现-18-28下滑食品股方面伊利股份基金持仓下降7位至第2722Q4持仓2022-012022-052022-092023-01比例为030环比下降010pct连续3个季度出现下降资料来源Wind资讯个股持有基金数分析白酒前十占七大部分个股持股数量环升幅1M3M12M比下滑相对收益026298绝对收益94176-35白酒板块22Q4持有基金数量排名前10当中白酒股占7席分别为贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份古井贡酒今赵国防分析师世缘与22Q3保持一致持有基金数和持股数量表现分化舍得酒SAC执业证书编号S1450521120008业持股数量环比大幅提升啤酒板块青岛啤酒AH股均环比下滑zhaogf1essencecomcn重庆啤酒持股基金数提升食品板块部分龙头食品公司持股数量增侯雅楠联系人houyn2essencecomcn加包括绝味食品中炬高新百润股份持股数量分别环比上升78091462673伊利股份安井食品海天味业基金持股相关报告数较22Q3减少分别环比下降1539174821白酒不同价位增长逻辑及推2023-01-21演投资策略近期调研反馈复苏方向确2023-01-17动销改善将继续催化板块行情继续推荐白酒及大众品龙头重点推定产业态度更加积极荐1白酒穿越周期的好资产板块投资相对估值当下重点动销明显改善宴席仍然是2023-01-09推荐今世缘五粮液等低估值标的重点看好千元价格带竞争格局优看点本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业动态分析食品饮料化及复苏红利如泸州老窖山西汾酒酒鬼酒等业绩扎实标的继政策强化消费信心2022-12-19续推荐如贵州茅台古井贡酒洋河股份等经销商积极性改善后而今迈步从头越食品饮2022-12-12推荐次高端等渠道扩张标的如舍得酒业等关注改善型标的如老白料2023年年度策略干伊力特等2啤酒高端化逻辑仍在延续板块具有强阿尔法推荐燕京啤酒青岛啤酒重庆啤酒华润啤酒3大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应链如重点推荐绝味食品天润乳业千味央厨立高食品海天味业千禾味业盐津铺子等建议关注甘源食品劲仔食品风险提示疫情影响可能反复需求恢复不够强劲食品安全问题本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业动态分析食品饮料内容目录1食品饮料机构持仓环比下降白酒超配幅度收窄42头部白酒仍是机构重仓伊利掉出前二十重仓53个股持有基金数分析白酒前十占七大部分个股持股数量环比下滑64食品饮料核心推荐及风险提示8图表目录图1食品饮料板块基金持仓变化4图2白酒板块基金持仓变化4图322Q4茅台持仓下降五粮液提升6图422Q4伊利双汇持仓下滑6表1最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例4表2最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例4表3最近若干季度基金重仓股情况5表4最近季度持有基金数前10名6表5持有基金数前20名股票的变动7表622Q4基金持股占流通股比例最高前10标的7本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业动态分析食品饮料1食品饮料机构持仓环比下降白酒超配幅度收窄基金2022年四季报基本披露完毕22Q4基金食品饮料板块A股配置比例为1521较Q3下降079pct基金在21Q4-22Q4的食品饮料持仓分别为14341312155816001521保持高位白酒股持仓下降超配幅度收窄21Q4-22Q4基金的白酒持仓A股分别为1237112513611392131722Q4基金白酒持仓环比22Q3下降075pct白酒市值占A股剔除银行石油石化市值比重为575超配幅度为741pct超配幅度连续5个季度增大后出现收窄22Q3超配幅度为777pct大众品持仓分化22Q4乳品食品综合调味发酵品肉制品持仓032029009002环比变动-010pct002pct002pct-001pct啤酒板块持仓下降22Q4为041环比降低006pct食品饮料板块重仓持股环比下行根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径22Q4白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为1317环比降低074pct食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为1563环比下降081pct图1食品饮料板块基金持仓变化图2白酒板块基金持仓变化超配比例超配比例基金食品饮料重仓股配置比例A股基金白酒重仓股配置比例食品饮料市值A股总市值2020白酒市值A股市值食品饮料市值A股非银行石油石化白酒市值A股非银行石油石化1515101055002012-032015-032018-032021-032012-032015-032018-032021-03-5-5资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心表1最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例22Q4环比22Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q221Q1调味发酵品002pct009007008007008011012019肉制品-001pct002003004005002002003010乳品-010pct032042047054051055048071食品综合002pct029026023016018024031031白酒-068pct671740726601650692784829啤酒-006pct041048037028037-016042028食品饮料合计-077pct7978748527197778349451008资料来源wind安信证券研究中心表2最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例22Q4环比22Q422Q322Q222Q121Q421Q321Q221Q1食品饮料-081pct15631645159713451477150116471752白酒-074pct13171392136111251237124613661442调味发酵品004pct018014016013016020021032本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业动态分析食品饮料乳品-016pct063079088101096100084124啤酒-008pct081090069053070057074049资料来源wind安信证券研究中心2头部白酒仍是机构重仓伊利掉出前二十重仓截至2022年12月底基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只分别是贵州茅台泸州老窖五粮液山西汾酒洋河股份均为白酒股伊利股份掉出前20白酒股方面贵州茅台持仓环比下降保持第1五粮液重回第3贵州茅台全市场持仓保持第122Q4基金重仓持仓比例为255环比下降049pct自21Q3后首次出现下滑泸州老窖持仓排名下降1位至第422Q4持仓比例108环比下降008pct五粮液上升1位至第322Q4持仓比例119环比提升004pct山西汾酒稳定于第622Q4持仓比例环比下降015pct至070洋河股份下滑1位至第1822Q4持仓比例环比下降004pct至045食品股方面伊利股份基金持仓下降7位至第2722Q4持仓比例为030环比下降010pct连续3个季度出现下降主要系整体资金风格切换表3最近若干季度基金重仓股情况基金重仓基金重仓基金重仓基金重仓基金重仓排名股票简称股票简称股票简称股票简称股票简称比例比例比例比例比例2022Q42022Q32022Q22022Q12021Q41贵州茅台255贵州茅台304贵州茅台292贵州茅台267贵州茅台2572宁德时代171宁德时代188宁德时代224宁德时代243宁德时代2183五粮液119泸州老窖116隆基绿能130药明康德118五粮液1214泸州老窖108五粮液115五粮液127隆基股份101隆基股份1035腾讯控股074隆基绿能086泸州老窖106招商银行092泸州老窖1016山西汾酒070山西汾酒085药明康德084五粮液090药明康德0917迈瑞医疗065迈瑞医疗068山西汾酒082泸州老窖086东方财富0898药明康德065亿纬锂能059东方财富080迈瑞医疗073招商银行0829亿纬锂能059比亚迪057比亚迪072东方财富064迈瑞医疗07310招商银行058招商银行057招商银行064山西汾酒064立讯精密07211隆基绿能056美团-W055美团-W060海康威视057海康威视07012美团-W056阳光电源054迈瑞医疗056紫光国微054山西汾酒06513比亚迪055药明康德054华友钴业056伊利股份051亿纬锂能06214阳光电源052紫光国微052亿纬锂能056保利发展049腾讯控股05315中国中免050保利发展050中国中免053立讯精密046阳光电源05016爱尔眼科049中国中免050洋河股份051比亚迪045伊利股份04717东方财富048洋河股份049爱尔眼科050智飞生物044比亚迪04718洋河股份045爱尔眼科048天齐锂业047腾讯控股044紫光国微04519紫光国微041东方财富045晶澳科技044亿纬锂能044中国中免04420天合光能039伊利股份040伊利股份044宁波银行043韦尔股份044资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业动态分析食品饮料图322Q4茅台持仓下降五粮液提升图422Q4伊利双汇持仓下滑贵州茅台五粮液伊利股份双汇发展42535232515215110505002010-032013-032016-032019-032022-032010-032013-032016-032019-032022-03资料来源wind安信证券研究中心资料来源wind安信证券研究中心3个股持有基金数分析白酒前十占七大部分个股持股数量环比下滑白酒板块22Q4持有基金数量排名前10中白酒股占7席分别为贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒洋河股份古井贡酒今世缘与22Q3保持一致高端白酒中五粮液持股数量环比提升贵州茅台泸州老窖小幅下降22Q4持有贵州茅台的基金数为1804支环比减少263支持股数量环比下降46622Q4持有五粮液的基金数为884支环比增加66支持股数量环比增加14822Q4持有泸州老窖的基金数为773支环比减少61支持股数量环比下降048三大高端白酒均获机构青睐次高端白酒及区域酒中舍得酒业持股数量环比大幅提升汾酒洋河古井出现下降22Q4山西汾酒持仓基金数为409支环比减少178支持股数量环比下降932减仓幅度较大22Q4洋河股份持仓基金数为231支环比减少23支持股数量环比下降58922Q4古井贡酒持仓基金数为188支环比减少40支持股数量环比下降41322Q4今世缘持仓基金数141支环比增加45支持股数量环比提升24522Q4舍得酒业持仓基金数121支环比增加35支持股数量环比增长9609大幅提升啤酒板块青岛啤酒AH股均环比下滑重庆啤酒持股基金数提升22Q4青岛啤酒持有基金数为136支环比减少78支持股数量环比下滑737青岛啤酒股份持有基金数为50支环比下滑22支持股数量环比下降2694AH股均获机构减配22Q4重庆啤酒持有基金数为127支环比增加45支持股数量环比下降84622Q4华润啤酒持有基金数为51支环比减少9支持股数量环比下降901食品板块部分龙头食品公司持股数量增加包括绝味食品中炬高新百润股份持股数量分别环比上升78091462673伊利股份安井食品海天味业基金持股数较22Q3减少分别环比下降1539174821表4最近季度持有基金数前10名持有基金持有基金持有基金持有基金持有基金排名股票简称股票简称股票简称股票简称股票简称数数数数数2022Q42022Q32022Q22022Q12021Q41贵州茅台1804贵州茅台2067贵州茅台2012贵州茅台1788贵州茅台17162五粮液884泸州老窖834五粮液960五粮液657五粮液8783泸州老窖773五粮液818泸州老窖694伊利股份617泸州老窖631本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业动态分析食品饮料4山西汾酒409山西汾酒587伊利股份509泸州老窖493伊利股份6255伊利股份308伊利股份425山西汾酒472山西汾酒301山西汾酒3306洋河股份231洋河股份254洋河股份259洋河股份138洋河股份1477安井食品195古井贡酒228青岛啤酒177舍得酒业117舍得酒业1308古井贡酒188青岛啤酒214舍得酒业174青岛啤酒115青岛啤酒1149今世缘141安井食品182安井食品153洽洽食品86古井贡酒9910青岛啤酒136今世缘96古井贡酒137今世缘75重庆啤酒76资料来源wind安信证券研究中心注标红为当季度新进入前十的公司表5持有基金数前20名股票的变动2022Q4持有基金2022Q3持有基金持股数量同比变排名名称持有基金数变化2022Q4持股数量2022Q3持股数量数数化1贵州茅台18042067-26390069447-4662五粮液8848186640101395181483泸州老窖773834-612924029381-0484山西汾酒409587-1781489816429-9325伊利股份308425-1175991370809-15396洋河股份231254-231712018191-5897安井食品1951821347294812-1748古井贡酒188228-4079228264-4139今世缘1419645122821198824510青岛啤酒136214-7890609781-73711重庆啤酒127824532653566-84612舍得酒业121863544602275960913绝味食品10469355071470478014海天味业6967237594096-82115迎驾贡酒68442418823629-481516中炬高新68432524321270914617老白干酒643331100447431351718百润股份6233291536212123267319华润啤酒5160-91430515722-90120青岛啤酒股份5072-2254547465-2694资料来源wind安信证券研究中心表622Q4基金持股占流通股比例最高前10标的持股占流通股比持股占流通股比持股占流通股比代码名称2022Q42022Q32022Q2002991SZ甘源食品27812171812002568SZ百润股份214216901696000568SZ泸州老窖199720061945000596SZ古井贡酒193920221535603345SH安井食品162316511845600702SH舍得酒业1349688930600600SH青岛啤酒129413971097600809SH山西汾酒122313491380002304SZ洋河股份113912111476600559SH老白干酒1119828545资料来源wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业动态分析食品饮料4食品饮料核心推荐及风险提示动销改善将继续催化板块行情继续推荐白酒及大众品龙头重点推荐1白酒穿越周期的好资产板块投资相对估值当下重点推荐今世缘五粮液等低估值标的重点看好千元价格带竞争格局优化及复苏红利如泸州老窖山西汾酒酒鬼酒等业绩扎实标的继续推荐如贵州茅台古井贡酒洋河股份等经销商积极性改善后推荐次高端等渠道扩张标的如舍得酒业等关注改善型标的如老白干伊力特等2啤酒高端化逻辑仍在延续板块具有强阿尔法推荐燕京啤酒青岛啤酒重庆啤酒华润啤酒3大众品重点推荐困境反转的龙头和成长性强的餐饮供应链如重点推荐绝味食品天润乳业千味央厨立高食品海天味业千禾味业盐津铺子等建议关注甘源食品劲仔食品风险提示疫情影响可能反复需求恢复不够强劲食品安全问题本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业动态分析食品饮料行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业动态分析食品饮料免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10