事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计实现归母净利润1.78～2.13亿元，同比+50%～80%；扣非归母净利润1.50～1.85亿元，同比+76%～117%；预计全年营收实现同比+30%以上，其中天然甜味剂营收同比+40%以上。
　　核心业务高增符合预期，工业大麻项目扰动利润。公司22年天然甜味剂业务维持高速发展，芬美意大额订单加速释放，带动公司整体收入规模快速提升。公司1月19日发布计提资产减值公告，年末计提资产减值2528.19万元，其中主要原因为公司早期签订的工业大麻原材料采购合同成本较高，预计该部分计提减值金额1671.38万元。三季度公司孙公司HempRise相关诉讼事项影响利润1783万元，对22年全年利润造成扰动。若还原工业大麻原料减值以及诉讼事项影响，22年全年归母净利润为2.12～2.48亿元，同比+79%～109%。此外公司工业大麻业务发展初期，相关费用支出较大同样对全年净利润造成扰动，但公司依然实现50%以上的净利润增长，增长动力强劲。
　　天然甜味剂高增可持续，工业大麻业务有望迎来放量。展望23年，芬美意大额订单有望持续加速释放，截至22Q3该合同履行进度为52.78%，即仍有约1.63亿美金合同金额将会在22Q4及23年释放完毕，驱动公司天然甜味剂业务持续高速增长。与此同时，公司美国工业大麻新业务22年进展或稍慢于预期，但美国政策端利好频出，行业成长空间不断扩张值得期待。23年建议积极关注公司大额订单续签以及工业大麻业务进展情况。
　　盈利预测与投资评级：基于本次业绩预告，我们下调公司22-24年归母净利润预测为1.95/3.32/4.80亿元，同比+64.97%/+69.94%/+44.70%，EPS预测为0.26/0.45/0.65元，对应当前股价PE分别为37X/22X/15X，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：政策变动风险、原材料价格大幅波动、疫情反复影响动销、工业大麻项目投产及销售不及预期、汇率大幅波动等。
　　

研究报告全文：TableSummary天然甜味剂增长强劲工业大麻扰动业绩莱茵生物002166公司研究方正证券研究所证券研究报告医药生物行业公司事件点评报告20230119强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO刘畅事件公司发布2022年年度业绩预告预计实现归母净利润登记编号S1220522030003178213亿元同比5080扣非归母净利润150185亿元同比76117预计全年营收实现同比30以上其分析师童杰中天然甜味剂营收同比40以上登记编号S1220522080002核心业务高增符合预期工业大麻项目扰动利润公司22年天TableAuthor然甜味剂业务维持高速发展芬美意大额订单加速释放带动公司整体收入规模快速提升公司1月19日发布计提资产减值历史表现公告年末计提资产减值252819万元其中主要原因为公司TABLEQUOTEINFO早期签订的工业大麻原材料采购合同成本较高预计该部分计提减值金额167138万元三季度公司孙公司HempRise相关诉41讼事项影响利润1783万元对22年全年利润造成扰动若还24原工业大麻原料减值以及诉讼事项影响22年全年归母净利润为212248亿元同比79109此外公司工业大麻业务7发展初期相关费用支出较大同样对全年净利润造成扰动但-10公司依然实现50以上的净利润增长增长动力强劲-27天然甜味剂高增可持续工业大麻业务有望迎来放量展望23202212022420227202210年芬美意大额订单有望持续加速释放截至22Q3该合同履行莱茵生物沪深300进度为5278即仍有约163亿美金合同金额将会在22Q4及23年释放完毕驱动公司天然甜味剂业务持续高速增长与此数据来源wind方正证券研究所同时公司美国工业大麻新业务22年进展或稍慢于预期但美相关研究国政策端利好频出行业成长空间不断扩张值得期待23年建莱茵生物生物合成持续投入筑高壁垒TABLEREPORTINFO议积极关注公司大额订单续签以及工业大麻业务进展情况美国CBD业务再迎政策利好20221206莱茵生物布局合成生物学竞争壁垒持盈利预测与投资评级基于本次业绩预告我们下调公司22-24续提升20221104年归母净利润预测为195332480亿元同比莱茵生物天然甜味剂持续放量高速成649769944470EPS预测为026045065元长确定性强20221026对应当前股价PE分别为37X22X15X给予强烈推荐评级莱茵生物盈利能力大幅提升双轮驱动未来可期20220809风险提示政策变动风险原材料价格大幅波动疫情反复影响动销工业大麻项目投产及销售不及预期汇率大幅波动等盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入1053141819812772-3440346039723996归母净利润118195332480-3774649769944470EPS元021026045065ROE6346329701231PE4524373321971518PB287236213187数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage莱茵生物002166-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产1776243129093690营业总收入1053141819812772货币资金97592609798营业成本73994713211809应收票据25193143税金及附加571014应收账款256313442614销售费用37436390其它应收款16284055管理费用8899149194预付账款8875111160研发费用39486691存货68181110641407财务费用25-1-6-6其他638611643656资产减值损失-624-220非流动资产1483166018141908公允价值变动收益13000长期投资341345350355投资收益4555固定资产966111812401306营业利润152256404585无形资产143166191215营业外收入0000其他32323232营业外支出01800资产总计3259409147225598利润总额152238404585流动负债119980010821452所得税21325579短期借款656000净利润131206350506应付账款4306729191249少数股东损益13101725其他113128162202归属母公司净利润118195332480非流动负债159159159159EBITDA200326432643长期借款0000EPS元021026045065其他159159159159负债合计135895912411611主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益32426085成长能力股本565742742742营业总收入3440346039723996资本公积604145314531453营业利润5295684157894479留存收益72892412561736归属母公司净利润3774649769944470归属母公司股东权益1869309034223902获利能力负债和股东权益3259409147225598毛利率2980332333303475净利率1125137816761733现金流量表20212022E2023E2024EROE6346329701231经营活动现金流26378226348ROIC580106112551728净利润131206350506偿债能力折旧摊销56526169资产负债率4168234426282877财务费用28800净负债比率3513002002002投资损失-4-5-5-5流动比率148304269254营运资金变动-18575-158-222速动比率091205171157其他042-220营运能力投资活动现金流-97-245-209-159总资产周转率033039045054资本支出-178-245-209-159应收账款周转率461498525525长期投资-2000应付账款周转率224257249256其他82000每股指标元筹资活动现金流-736200每股收益021026045065短期借款0-65600每股经营现金005051030047长期借款0000每股净资产331416461526普通股增加0102600估值比率资本公积增加084900PE4524373321971518其他-7-85700PB287236213187现金净增加额-7849517189EVEBITDA2958205715461010数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage莱茵生物002166-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3