克服疫情、限电等不利因素影响，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润4.51-4.81亿元，以中枢4.66亿元计，同比+55%；Q4归母净利润0.93-1.23亿元，以中枢1.08亿元计，同比持平，环比-21%。业绩大幅增长主要系：1）宝龙汽车股权转让及收购四维尔丸井其他股东股权对业绩产生正向影响；2）公司在新能源汽车业务领域上做好前沿产品研发和技术储备，着力提升技术工艺水平，加快产品的转型升级和结构优化；3）狠抓提质降本增效措施的落实，克服了新冠疫情、局部限电、能源价格上涨等不利因素的影响。
　　出资0.86亿元成立合资公司，加码压铸、机加工业务。8月董事会审议通过《关于与奥兴投资成立合资公司的议案》，公司出资8600万持有合资公司奥兴科技66%股权，并通过合资公司持有柳州奥兴（主营压铸业务）51%股权、德润汇创（主营机加工业务）85%股权，其中柳州奥兴2021年度营业收入7亿元，净利润875万元。本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼、能耗指标，快速实现公司在西南区域产能布局，进一步提升市场占有率和盈利能力。
　　定增募资22亿元，助力公司长期发展。11月公司发布公告拟定增募集22亿元，用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目、科技园二期（汽车轻量化零部件智能制造）项目、汽车轻量化智能制造华北基地一期项目、企业技术中心升级建设以及补充流动资金。我们认为定增完成后公司铸件制造业务的规模和产能将进一步扩大，产品供应能力进一步提升，有助于公司快速响应下游客户需求，巩固领先地位，增强盈利能力，突破高端轻量化零部件关键技术，提升核心竞争力，助力公司成为“汽车轻量化与智能化科技引领者”。
　　出资1.26亿元参股凯天电子，增强双方协作。12月公司发布公告拟投资1.26亿元持有凯天电子5.92%的股权，本次投资后，公司将作为凯天电子的产业投资者，双方结合新能源汽车产业智能感知控制、大型一体化压铸成形技术发展趋势，共同在涵盖传感器采集、读取、系统控制，装备、成型技术等新能源乘用车智能、安全、高效应用的产品技术开发、系统解决方案及全产业链服务开展合作。
　　盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，前瞻布局一体化压铸领域，有望持续受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长。暂不考虑定增影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为4.63、5.41、6.71亿元，对应PE分别为25、21、17倍。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告广东鸿图248001882101SZ克服不利因素影-163681076272366公司研究响全年业绩实现高增-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年01月20日-43182205366TableStockAndRank广东鸿图002101-016007107TableS事件027ummar公司发布y2022037年度业绩报告预计全年实现归母净利润451-481投资评级114657202843亿元同比增长50-602113扣非归母净利润343-377亿元同比增长23-205203上次评级1583515014035856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师40671973点评1372执业编号S1500522060001克服疫情限电等不利因素影响全年业绩实现高增公司预计全年归联系电话13816900611证券研究报告母净利润451-481亿元以中枢466亿元计同比55Q4归母净邮箱lujiamincindasccom利润093-123亿元以中枢108亿元计同比持平环比-21业绩大幅增长主要系1宝龙汽车股权转让及收购四维尔丸井其他股东曹子杰汽车行业研究助理股权对业绩产生正向影响2公司在新能源汽车业务领域上做好前沿联系电话13522702936产品研发和技术储备着力提升技术工艺水平加快产品的转型升级和邮箱caozijiecindasccom结构优化3狠抓提质降本增效措施的落实克服了新冠疫情局部限电能源价格上涨等不利因素的影响出资086亿元成立合资公司加码压铸机加工业务8月董事会审议通过关于与奥兴投资成立合资公司的议案公司出资8600万持有合资公司奥兴科技66股权并通过合资公司持有柳州奥兴主营压铸业务51股权德润汇创主营机加工业务85股权其中柳州奥兴2021年度营业收入7亿元净利润875万元本次交易将获得目标公司成都和柳州的产能基地及所拥有的熔炼能耗指标快速实现公司在西南区域产能布局进一步提升市场占有率和盈利能力定增募资22亿元助力公司长期发展11月公司发布公告拟定增募集22亿元用于大型一体化轻量化汽车零部件智能制造项目科技园二期汽车轻量化零部件智能制造项目汽车轻量化智能制造华北基地一期项目企业技术中心升级建设以及补充流动资金我们认为定增完成后公司铸件制造业务的规模和产能将进一步扩大产品供应能力进一步提升有助于公司快速响应下游客户需求巩固领先地位增强盈利能力突破高端轻量化零部件关键技术提升核心竞争力助力公司成为汽车轻量化与智能化科技引领者信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD出资126亿元参股凯天电子增强双方协作12月公司发布公告拟投北京市西城区闹市口大街9号院1号楼资126亿元持有凯天电子592的股权本次投资后公司将作为凯邮编100031天电子的产业投资者双方结合新能源汽车产业智能感知控制大型一体化压铸成形技术发展趋势共同在涵盖传感器采集读取系统控制装备成型技术等新能源乘用车智能安全高效应用的产品技术开发系统解决方案及全产业链服务开展合作盈利预测公司是汽车铝合金精密铸件龙头前瞻布局一体化压铸领域有望持续受益于汽车电动化与轻量化进程下汽车铝材需求的增长暂不考虑定增影响我们预计公司2022-2024年归母净利润为463541671亿元对应PE分别为252117倍风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期疫情缓解不及预期TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元55966003684680559545增长率YoY-5373140177185归属母公司净利润156300463541671百万元增长率YoY4646927545167240毛利率222201212218220净资产收益率ROE346393101115EPS摊薄元029057088102127市盈率PE倍74143848249121351722市净率PB倍253242232215198资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年01月19日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元100100400435038080300225016060020-01404015-02102020-0305-040000-05201720182019202020212018201920202021-202017-202022Q1-Q32022Q1-Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比217020140186015105155012401070930620053531000000-3-10-05-35-6-202020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3-9-30-10-70资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用258206154102500-22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32020Q3-4资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产34793137390746065957营业总收入55966003684680559545货币资金4934345348791309营业成本43544799539462987444应收票据26163141217207营业税金及附加988597114135应收账款15221441175320062449销售费用342203232273323预付账款3517192226管理费用293247260290325存货896914112012551553研发费用262282316374443其他507168339227414财务费用4735294648非流动资产46094490505252705275减值损失合计-6-1-503长期股权投资101113116121128投资净收益4166500固定资产合计26942473297931883292其他2715303641无形资产360320314292270营业利润226383607696870其他14541584164216681586营业外收支-14-4000资产总计808876278959987611232利润总额212379607696870流动负债29962125295532964007所得税1833526075短期借款554138488588638净利润193347555636796应付票据555397472543657少数股东损益38479195125应付账款12781121145615522004归属母公司净利润156300463541671其他609469539613708EBITDA79792983910061188非流动负债189416616716766EPS当年元029057088102127长期借款46283483583633其他143133133133133现金流量表单位百万元负债合计31852540357140124772会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益341312404499624经营活动现金流1154698604841865归属母公司股东权益45614774498453655835净利润193347555636796负债和股东权益808876278959987611232折旧摊销519528263264272财务费用5030365461重要财务指标单位百万元投资损失-4-16-6500主要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动394-195-189-113-261营业总收入55966003684680559545其它2450-3同比-5373140177185投资活动现金流-378-368-765-482-274归属母公司净利润156300463541671资本支出-434-470-826-477-268同比4646927545167240长期投资00-4-5-7毛利率222201212218220其他561026500ROE346393101115筹资活动现金流-627-385261-14-161EPS摊薄元029057088102127吸收投资00-9500PE74143848249121351722借款1396889550200100PB253242232215198支付利息或股息-84-142-195-214-261EVEBITDA48067314331181972现金净增加额153-56100346429请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijingcindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6