单三季度归母净利润同比提升125%。2022年10月26日，广东鸿图发布2022年三季度报，2022年前三季度公司实现营业收入48.08亿元，同比提升11%，其中Q3实现营收19.10亿元，同环比分别+38%/+41%；利润端，公司2022年前三季度实现归母净利润3.58亿元，同比提升86%，实现扣非净利润2.55亿元，同比提升45%；Q3归母净利润1.36亿元，同环比分别+125%/-8%，Q3扣非净利润1.31亿元，同环比分别+137%/+102%。公司积极加大新能源汽车业务的开拓力度，同时叠加宝龙汽车股权转让收益及提质降本增效措施等正向影响，公司业绩实现稳步提升。
　　降本增效持续推进，盈利能力改善显著。考虑会计准则变更，我们以“毛利率-销售费用率”拆解，该口径2022前三季度为15.19%，同比-1.37pct；2022Q3为15.67%，同比-1.55pct，环比+0.39pct，2022Q3公司管理/研发/财务费用率分别为3.47%/4.19%/-0.54%，同比变动-1.04/-1.67/-0.81pct，环比变动-0.60/-0.71/+0.59pct。公司2022年前三季度净利率7.61%，同比+2.53pct；单三季度净利率7.16%，同比+2.22pct，环比-4.15pct（宝龙汽车股权转让收益二季度基数高）。
　　前瞻布局一体化压铸赛道，客户定点顺利。传统铝压铸件价值量低，小件价值量基本为百元以下，一体化压铸产品价格我们预计为1500-2000元，全球一体压铸市场规模约为5100-6800亿元，行业扩容显著。公司多重并举，从设备、材料、模具等多维度布局一体化压铸业务，设备方面，布置武汉、广州、肇庆三大工厂，向力劲集团采购包括2套12000T压铸单元在内的8套大型及超大型压铸单元（规划设备新增产值较现有翻倍）。材料方面，自研免热材料，具备多种配方专利。模具方面，公司于2019年成立模具公司，小件模具自制，有望逐步掌握核心生产工艺。2022年1月正式下线国内首个6800T大型压铸单元生产的新能源汽车底盘一体化结构件，2022年6月10日收到小鹏汽车定点，为小鹏某车型提供底盘一体化结构件产品。
　　风险提示：毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。
　　维持盈利预测，维持买入评级：我们维持盈利预测，预计2022-2024年归属母公司净利润为4.77/5.51/6.77亿元，对应PE为26/22/18倍。考虑到考虑近期汽车板块回调导致可比公司估值下降，根据可比公司2023年PE平均估值26倍，我们下调一年期（2023年）目标估值区间26-31元（前次为33-37元），对应PE为25-30元（前次为33-37元），对应PE为25-30倍，维持“买入”评级