事件：2023年1月19日，工信部等17部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，指出：到2025年，制造业机器人密度较2020年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升，聚焦10大应用重点领域，突破100种以上机器人创新应用技术及解决方案，推广200个以上具有较高技术水平、创新应用模式和显著应用成效的机器人典型应用场景。
　　政策推动机器人应用+人口自然增长率转负+疫情后制造业用工急迫+通用设备行业复苏四大因素叠加，工业机器人行业有望迎来高速发展的新阶段。1）政策引导“十四五”期间制造业机器人密度翻番，推进机械智能制造：《“十四五”机器人产业发展规划》已提出该目标，本次方案再次强调。根据IFR数据，2020年中国工业机器人密度为246台/万人，推算到2025年，复合增速至少为15%；2）人口自然增长率首次转负，隐忧已现：未来随着人口数量下滑，人口老龄化日益严重，部分岗位劳动力或出现短缺，制造业企业需提前进行自动化与智能化布局，加大对工业机器人与专用自动化设备的采购。3）疫情后制造业用工急迫：后疫情时代，制造业企业用工受到较大冲击，自动化升级改造意愿大大增强，对机器人的接受度提高。4）通用设备行业有望迎来复苏：国内机床、机器人等通用目前已处于周期底部位置，随着疫情放开后终端需求复苏，工业企业投资信心得以提振，有望迎来周期拐点向上。
　　 “机器人+”应用指向特定领域服务+特种机器人，专用机器人或将大量涌现。该方案提到的10大应用重点领域除了制造业以外，还包括农业、建筑、能源、医疗健康、养老服务、教育、商业社区服务、安全应急和极限环境应用等。目前大部分行业的机器人渗透化率极低，特种机器人仍是一片蓝海，未来有望涌现标杆性“机器人+”企业。
　　核心零部件具有通用性，且技术壁垒较高，有望充分受益。不论是工业、服务还是特种机器人，类似于自动驾驶，底层技术均为感知、决策和执行，相关核心零部件技术具有通用性。其中，感知层包括机器视觉、力矩传感器等，决策层包括控制器、控制系统等，执行层驱动器、电机和减速器等。核心零部件正在逐步完成国产替代0-1的过程，在行业爆发的机遇期有望实现1-10的快速增长。
　　随着政策逐步落地，工业、服务、特种机器人、零部件和物流自动化等方向受益。建议关注：1）工业机器人：埃斯顿、汇川技术、拓斯达、凯尔达、新时达、柏楚电子；2）特种机器人：亿嘉和、申昊科技、景业智能；3）减速机：绿的谐波、双环传动、中大力德、汉宇集团、秦川机床、国茂股份；4）伺服系统及电机：鸣志电器、禾川科技、江苏雷利；5）机器视觉：奥普特、矩子科技、天准科技、凌云光；6）物流自动化：中科微至、兰剑智能、德马科技等。
　　风险提示：制造业复苏不及预期风险、政策推进不及预期风险、市场竞争加剧风险等。

研究报告全文：行业及产机械设备业2023年01月20日机器人应用全面推广利好工业行业研服务特种机器人和零部件究行看好工信部机器人应用方案点评业点评本期投资提示证券分析师证王珂A0230521120002事件2023年1月19日工信部等17部门印发机器人应用行动实施方案指wangkeswsresearchcom券出到2025年制造业机器人密度较2020年实现翻番服务机器人特种机器人行业研李蕾A0230519080008究lileiswsresearchcom应用深度和广度显著提升聚焦10大应用重点领域突破100种以上机器人创新应用技报刘建伟A0230521100003术及解决方案推广200个以上具有较高技术水平创新应用模式和显著应用成效的机器liujwswsresearchcom告人典型应用场景研究支持胡书捷A0230122070007政策推动机器人应用人口自然增长率转负疫情后制造业用工急迫通用设备行业复苏husjswsresearchcom四大因素叠加工业机器人行业有望迎来高速发展的新阶段1政策引导十四五期联系人胡书捷间制造业机器人密度翻番推进机械智能制造十四五机器人产业发展规划已提862123297818出该目标本次方案再次强调根据IFR数据2020年中国工业机器人密度为246台万husjswsresearchcom人推算到2025年复合增速至少为152人口自然增长率首次转负隐忧已现未来随着人口数量下滑人口老龄化日益严重部分岗位劳动力或出现短缺制造业企业需提前进行自动化与智能化布局加大对工业机器人与专用自动化设备的采购3疫情后制造业用工急迫后疫情时代制造业企业用工受到较大冲击自动化升级改造意愿大大增强对机器人的接受度提高4通用设备行业有望迎来复苏国内机床机器人等通用目前已处于周期底部位置随着疫情放开后终端需求复苏工业企业投资信心得以提振有望迎来周期拐点向上机器人应用指向特定领域服务特种机器人专用机器人或将大量涌现该方案提到的10大应用重点领域除了制造业以外还包括农业建筑能源医疗健康养老服务教育商业社区服务安全应急和极限环境应用等目前大部分行业的机器人渗透化率极低特种机器人仍是一片蓝海未来有望涌现标杆性机器人企业核心零部件具有通用性且技术壁垒较高有望充分受益不论是工业服务还是特种机器人类似于自动驾驶底层技术均为感知决策和执行相关核心零部件技术具有通用性其中感知层包括机器视觉力矩传感器等决策层包括控制器控制系统等执行层驱动器电机和减速器等核心零部件正在逐步完成国产替代0-1的过程在行业爆发的机遇期有望实现1-10的快速增长随着政策逐步落地工业服务特种机器人零部件和物流自动化等方向受益建议关注1工业机器人埃斯顿汇川技术拓斯达凯尔达新时达柏楚电子2特种机器人亿嘉和申昊科技景业智能3减速机绿的谐波双环传动中大力德汉宇集团秦川机床国茂股份4伺服系统及电机鸣志电器禾川科技江苏雷利5机器视觉奥普特矩子科技天准科技凌云光6物流自动化中科微至兰剑智能德马科技等风险提示制造业复苏不及预期风险政策推进不及预期风险市场竞争加剧风险等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1重点公司估值表2023119EPS元股PE公司代码公司简称PB收盘价元股21A22E23E24E21A22E23E24E002747SZ埃斯顿251101402103505017911972508300124SZ汇川技术67811341582042625043332610300607SZ拓斯达1522015050074093993224183002527SZ新时达663023291688255SH凯尔达3821076068112162505734243603666SH亿嘉和378323224934244816151183300853SZ申昊科技2508123203688290SH景业智能8054093143204284875640287688017SH绿的谐波1199911213719125910787634611603915SH国茂股份2120070070095121303022184002472SZ双环传动2823038065095126744330223002896SZ中大力德2440054048072117455134214300403SZ汉宇集团6410380390441716152000837SZ秦川机床1038031030039053333526193603728SH鸣志电器4160067071125214625933197688320SH禾川科技5243073099159227725333235300660SZ江苏雷利2659093117159212292317132688686SH奥普特15592248325428555634836287688003SH天准科技3518069094124168513728214300802SZ矩子科技2023039045065089524531235688211SH中科微至4215197161211285212620151688360SH德马科技2686090302688557SH兰剑智能3464111146195256312418143资料来源Wind申万宏源研究标公司盈利预测来自申万预测其他公司盈利预测来自Wind一致预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想