行业核心观点：
　　2023年春节档共上映7部影片，包括《流浪地球2》、《满江红》、《无名》、《交换人生》、《深海》、《熊出没伴我“熊芯”》和《中国乒乓之绝地反击》，防疫政策放开+预售票价略微下降+观影热情高涨等多重利好驱动春节档表现，2023年春节档票房有望创造近几年新高。
　　投资要点：
　　整体票房：疫情放开行业复苏，观影热情高涨。全国影院基本上恢复正常营业，观影人次较疫情放开前有明显回升。以预售票房破亿为基准，2023年春节档预售的平均票价为53.7元，低于2022年春节档预售的平均票价56.2元。票价的下降会降低观众的消费门槛，带动观影人次的上升，观影人次将替代票价成为今年春节档票房的核心驱动因素。截至预售前五天，累计预售票房已突破2.5亿，处于近年新高，表现靓眼，体现出今年春节档高涨的观影热情。
　　内部结构：《流浪地球2》、《满江红》双雄争霸，口碑、影片质量成就最终票房。七部电影覆盖悬疑、喜剧、家庭、动画、科幻等多种类型，能够满足不同偏好的观影群体需求。想看人数的梯队分层较为显著，女性及青年群体贡献主要力量。排片、预售情况反映院线及观众期待值，《流浪地球2》、《满江红》排片占比领先，《无名》首日预售票房夺冠。随着大年初一上映后的口碑发酵，排片落后的影片有望逆袭。基于前五日预售票房为近五年最高，我们预测春节档的整体票房有望突破90亿。
　　渠道：春运返乡，下沉市场愈发重要。2016年-2022年，三四线城市在春节档的票房占比持续增加，我们认为随着春运返乡，今年春节档票房分布会继续延续下沉趋势。
　　行业：线上宣发仍为主流，微博、直播、短视频助力电影宣发。线上宣发是当下电影的宣发主流，电影营销出品方等在微博以首页封面、热搜、大V转发、直播等多形式进行宣发营销，增加曝光度。短视频目前也成为电影的宣发标配，除预告片外主演及导演等核心人员也均通过直播等方式参与宣发。抖音目前成为此次春节档电影的宣发标配，短视频的多元化宣传方式令电影的营销更具吸引力。
　　投资建议：多重利好助力春节档，电影行业有望迎来开门红：1）防疫政策优化：防疫放开，全国影院基本恢复全面营业状态，每日观影人次也较放开前明显提升，电影行业快速回暖；2）预售平均票价同比小幅下降：票价的小幅下滑降低消费门槛，有望提升观影人次，带动票房增长；3）观众观影热情高涨：春节档预售两天破亿，前五天预售票房表现靓眼，春节档整体票房预期有望创近年新高。建议关注与春节档影片出品方、投资方相关及电影院线相关的标的。
　　风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；疫情反复风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告传媒行TableTitleTableIndustryRank业七部影片角逐春节档电影业有望迎兔年开维持研强于大市究门红TableReportTypeTableReportDate传媒行业跟踪报告2023年01月19日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现2023年春节档共上映7部影片包括流浪地球2满江红无传媒沪深300名交换人生深海熊出没伴我熊芯和中国乒乓之绝5地反击防疫政策放开预售票价略微下降观影热情高涨等多重利好0-5行驱动春节档表现2023年春节档票房有望创造近几年新高-10-15业-20投资要点-25跟-30踪整体票房疫情放开行业复苏观影热情高涨全国影院基本上恢复正-35常营业观影人次较疫情放开前有明显回升以预售票房破亿为基准-40报2023年春节档预售的平均票价为537元低于2022年春节档预售的数据来源聚源万联证券研究所告平均票价562元票价的下降会降低观众的消费门槛带动观影人次的上升观影人次将替代票价成为今年春节档票房的核心驱动因素截相关研究TableReportList至预售前五天累计预售票房已突破25亿处于近年新高表现靓疫情影响22H1业绩明显下滑看好后期传眼体现出今年春节档高涨的观影热情媒发展整体市场环比继续下降移动端收入下降明内部结构流浪地球2满江红双雄争霸口碑影片质量成就显最终票房七部电影覆盖悬疑喜剧家庭动画科幻等多种类型22H1元宇宙应用营收65亿美元影院档期能够满足不同偏好的观影群体需求想看人数的梯队分层较为显著女票房回升态势显著证性及青年群体贡献主要力量排片预售情况反映院线及观众期待值券流浪地球2满江红排片占比领先无名首日预售票房夺冠研随着大年初一上映后的口碑发酵排片落后的影片有望逆袭基于前五究日预售票房为近五年最高我们预测春节档的整体票房有望突破90亿报渠道春运返乡下沉市场愈发重要2016年-2022年三四线城市在春节档的票房占比持续增加我们认为随着春运返乡今年春节档票房告分布会继续延续下沉趋势3625行业线上宣发仍为主流微博直播短视频助力电影宣发线上宣发是当下电影的宣发主流电影营销出品方等在微博以首页封面热搜大V转发直播等多形式进行宣发营销增加曝光度短视频目前也成为电影的宣发标配除预告片外主演及导演等核心人员也均通过直播等方式参与宣发抖音目前成为此次春节档电影的宣发标配短视频的多分析师TableAuthors夏清莹执业证书编号元化宣传方式令电影的营销更具吸引力S0270520050001电话075583228231投资建议多重利好助力春节档电影行业有望迎来开门红1防疫邮箱xiaqy1wlzqcomcn政策优化防疫放开全国影院基本恢复全面营业状态每日观影人次也较放开前明显提升电影行业快速回暖2预售平均票价同比小幅下降票价的小幅下滑降低消费门槛有望提升观影人次带动票房增长3观众观影热情高涨春节档预售两天破亿前五天预售票房表现靓眼春节档整体票房预期有望创近年新高建议关注与春节档影片出品方投资方相关及电影院线相关的标的风险因素电影口碑质量不及预期影片延期风险疫情反复风险TablePagehead证券研究报告传媒start正文目录1多重利好促进行业复苏大片云集助力春节档311整体票房防疫政策放开观影需求快速上行312内部结构电影类型多样头部公司集中发力413渠道返乡人数增长下沉市场愈发重要72行业线上宣发为主流直播及短视频助力宣发73投资建议84风险提示8图表120221115-2023118当日全国影院营业数3图表220221115-2023118当日总出票数万张3图表32016-2022年春节档平均票价元3图表42017-2022年春节档票房与票房占比4图表52017-2023年春节档票房预售情况万元4图表62023年春节档影片基本信息一览4图表72023年春节档想看人数5图表8春节档电影想看人数性别比例5图表9春节档电影想看人数年龄分布5图表10春节档前五天各影片预售票房万元6图表11各媒体春节档预测票房亿元6图表122016-2022年春节档各线城市分布比例7图表13春节档七部电影的抖音宣传7第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn29TablePagehead证券研究报告传媒1多重利好促进行业复苏大片云集助力春节档11整体票房防疫政策放开观影需求快速上行防疫政策放开电影行业明显回暖2022年12月7日新十条发布后防疫政策进一步优化随着防疫的放开以及感染峰值的回落居民的消费观影需求也日益上升电影市场明显回暖从影院营业数量看自新十条政策出台全国当日营业影院数迅速上升自12月30日至今均维持在万家以上全国影院基本上恢复正常营业从观影人次看除去元旦档2023年至今的日均出票量维持在百万张左右较放开前有了明显的回升图表120221115-2023118当日全国影院营业数图表220221115-2023118当日总出票数万张资料来源猫眼专业版万联证券研究所资料来源猫眼专业版万联证券研究所预售票价有所下降有望带动观影人次提升根据灯塔专业版数据统计2016年至2022年春节档平均票价持续上升票价成为票房提升的重要驱动因素之一以预售票房破亿为基准2023年春节档预售的平均票价为537元低于2022年春节档预售的平均票价562元票价的下降会降低观众的消费门槛带动观影人次的上升我们认为今年观影人次将替代票价成为票房的核心驱动因素图表32016-2022年春节档平均票价元资料来源灯塔专业版万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn39TablePagehead证券研究报告传媒观影热情高涨春节档预售票房两天破亿春节档一直在全年票房中占据重要地位票房占比自2017年的612逐步攀升至2022年的20172023年1月14日春节档预售开启预售当天票房达到5000万两天破亿截至预售前五天累计预售票房已突破25亿处于近年新高表现靓眼体现出今年春节档高涨的观影热情图表42017-2022年春节档票房与票房占比图表52017-2023年春节档票房预售情况万元资料来源猫眼专业版万联证券研究所资料来源猫眼专业版万联证券研究所注2020年因为疫情原因未统计下同注各年份春节档预售第一天为2017年1月19日2018年2月2日2019年1月10日2021年1月29日2022年1月21日2023年1月14日12内部结构电影类型多样头部公司集中发力重磅卡司多元类型兼顾不同消费群体2023年春节档共上映7部影片包括科幻类电影流浪地球2悬疑喜剧类电影满江红谍战剧情类电影无名亲情喜剧电影交换人生奇幻动画电影深海合家欢动画电影熊出没伴我熊芯和运动类电影中国乒乓之绝地反击从题材类型上看悬疑喜剧家庭动画科幻等多种类型全面覆盖能够满足不同偏好的观影群体需求从出品方看七部电影均有头部电影公司的参与反映出头部公司集中发力旨在抢占开年第一波红利图表62023年春节档影片基本信息一览片名导演类型主演出品方吴京刘德流浪地球2郭帆科幻冒险灾难中国电影华李雪健沈腾易烊千欢喜传媒猫眼光线传媒满江红张艺谋悬疑喜剧剧情玺张译中国电影梁朝伟王一无名程耳剧情历史悬疑博纳影业阿里巴巴博周迅熊出没伴我横店影视中国电影万达电林永长邵和麟动画喜剧科幻熊芯影雷佳音张小交换人生苏伦喜剧家庭阿里巴巴光线传媒斐张宥浩深海田晓鹏奇幻动画光线传媒中国乒乓之邓超孙俪中国电影上海电影爱奇邓超俞白眉剧情运动绝地反击许魏洲艺光线传媒猫眼淘票票资料来源猫眼专业版万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn49TablePagehead证券研究报告传媒流浪地球2满江红双雄争霸七部电影梯队分层较为显著据猫眼专业版数据显示截止1月17日21点流浪地球2和满江红两部电影的想看人数超过90万处于绝对第一梯队受到观众的较高期待无名想看人数破50万占据第二梯队熊出没伴我熊芯交换人生与深海想看人数超过30万处于第三梯队中国乒乓之绝地反击想看人数近15万位于第四梯队图表72023年春节档想看人数影片名想看人数万流浪地球21152满江红957无名556熊出没伴我熊芯383交换人生342深海341中国乒乓之绝地反击143资料来源猫眼专业版万联证券研究所注统计时间截至1月17日21点女性及青年群体贡献主要力量从性别比例看整体来说女性贡献的比例较大占比在70左右其中流浪地球2的想看人数性别比例较为均衡主要是其冒险科幻的类型及吴京刘德华的双男主模式更受到男性观影群体的偏爱从年龄分布看奇幻动画深海及悬疑喜剧满江红受到20-24岁的青年群体偏爱占比超过35而动画电影熊出没伴我熊芯和亲情喜剧电影交换人生的年龄分布更加平均主要是这两部影片更符合合家欢的观影需求图表8春节档电影想看人数性别比例图表9春节档电影想看人数年龄分布资料来源猫眼专业版万联证券研究所资料来源猫眼专业版万联证券研究所注数据截至1月17日注数据截至1月17日流浪地球2满江红排片占比领先无名首日预售票房夺冠根据猫眼专业版数据截至1月17日大年初一流浪地球2和满江红排片占比分别为272和252合计超过50彰显院线方对两部电影良好预期两部影片前五日的累计预售票房也位列前二接近7000万亲情喜剧片交换人生也受到院线方青睐大年初一的排片占比为172排名第三悬疑剧情片无名大年初一的排片占比仅为128但其首日预售票房夺冠达到1834万前五日预售票房合计接近6000万位列第三两部动画片深海与熊出没伴我熊芯排片较少分别为85和84前五日预售票房超过1500万第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn59TablePagehead证券研究报告传媒图表10春节档前五天各影片预售票房万元资料来源猫眼专业版万联证券研究所排片预售情况反映院线及观众期待值口碑影片质量成就最终票房根据排片与预售情况可以发现流浪地球2与满江红同时获得了院线及观众的共同期待其中流浪地球2受到第一部的影响拥有良好观众基础各方对其春节档期间的预测票房也都较为乐观超过30亿满江红在导演张艺谋和演员沈腾易烊千玺的加成下也获得较高期待预测票房略低于流浪地球2约20亿左右其悬疑与喜剧的双类型叠加在受到期待的同时也收获了部分质疑若剧情质量扎实口碑较好则春节档期间票房有望超预期想看人数及累计预售排名第三的无名预测票房仅5亿左右主要是因为前期预售票房主要源自主演之一王一博较大的粉丝基础且排片较低作为谍战剧情类电影较其他喜剧科幻类电影在春节档吸引力相对较低同时其导演此前主导文艺片因此整体预测票房较为谨慎若该片质量口碑超预期后续排片能够提升则票房有望超预期动画电影熊出没伴我熊芯和交换人生作为亲情喜剧类一直是春节档偏爱的类型电影预测票房分别在8亿和10亿左右深海的票房预测差距较大主要争议是其内容或许略微压抑不符合春节档合家欢的观影需求且目前排片较少后续能否靠口碑发酵提升排片是票房能否突破的关键综上我们认为排片和预售反映的是前期院线观众的期待值随着大年初一上映后的口碑发酵排片落后的影片有望逆袭基于前五日预售票房为近五年最高我们预测春节档的整体票房有望突破90亿达成近些年新高图表11各媒体春节档预测票房亿元影片名毒奶电影拓普咨询电影情报处电影温特电影票房BAR票房探照灯平均票房流浪地球2317410320320400302345满江红212260200180190218210无名50503565556053熊出没伴我75906570807476熊芯交换人生10070120100115101深海13570180150200113141中国乒乓之408070504557绝地反击资料来源猫眼专业版万联证券研究所注截至时间1月17日21点第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn69TablePagehead证券研究报告传媒13渠道返乡人数增长下沉市场愈发重要春运返乡三四线城市贡献力进一步提升2016年-2022年三四线城市在春节档的票房占比持续增加其中三线城市票房占比由208增长至235四线城市票房占比由221增长至257防疫政策的放开加之第一轮疫情高峰的过去2023年春运返乡不再受疫情防控影响返乡人数有望较往年提升我们认为随着春运返乡三四线城市对春节档票房的贡献进一步提升预计今年春节档票房分布会继续延续下沉趋势图表122016-2022年春节档各线城市分布比例资料来源灯塔研究所万联证券研究所2行业线上宣发为主流直播及短视频助力宣发线上宣发仍为主流微博直播短视频助力电影宣发线上宣发是当下电影的宣发主流电影营销出品方等在微博以首页封面热搜大V转发直播等多形式进行宣发营销增加曝光度如满江红于1月13日在微博发起直播沈腾易烊千玺两位主演均登台出现截至1月18日全程40分钟吸引了近800万次观看流浪地球2发布标签流浪地球熟悉的震撼感回来了引发热议短视频目前也成为电影的宣发标配除预告片外主演及导演等核心人员也均通过直播等方式参与宣发抖音目前成为此次春节档电影的宣发标配短视频的多元化宣传方式令电影的营销更具吸引力截止1月19日17时流浪地球2在抖音的相关话题累计播放量已超18亿吴京刘德华李雪健新年祝福的爆款视频点赞量超过250万图表13春节档七部电影的抖音宣传资料来源各抖音官方号万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn79TablePagehead证券研究报告传媒3投资建议多重利好助力春节档电影行业有望迎来开门红1防疫政策优化防疫放开全国影院基本恢复全面营业状态每日观影人次也较放开前明显提升电影行业快速回暖2预售平均票价同比小幅下降票价的小幅下滑降低消费门槛有望提升观影人次带动票房增长3观众观影热情高涨春节档预售两天破亿前五天预售票房表现靓眼春节档整体票房预期有望创近年新高建议关注与春节档影片出品方投资方相关及电影院线相关的标的4风险提示电影口碑质量不及预期影片延期风险疫情反复风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn89TablePagehead证券研究报告传媒end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo本报告仅供万联证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn99