研究报告全文：华阳股份600348SH2022年业绩预告点评22年业绩同比大增煤炭和新能源业务加速发展2023年01月20日事件2023年1月19日公司发布2022年年度业绩预告预计2022年推荐维持评级度实现归母净利润为6019亿元到7769亿元与上年同期相比增加2485亿当前价格1515元元到4235亿元同比增长7032到11985实现扣非归母净利润为6444亿元到8194亿元与上年同期相比增加1860亿元到3610亿元同比增长4058到7876TableAuthor22Q4公司实现归母净利润为10602810亿元据公告测算22Q4公司将实现归母净利润10602810亿元同比变化为-146912615环比三季度变化为-35207178实现扣非归母净利润15053255亿元同比变化为-36843661环比三季度变化为-7949914公司2022年非经常性损益约为-425亿元主要是公司对因采掘更替已回采完毕且无使用价值及回收价值的矿井巷道和已提足折旧且已退出生产的机器设备等资产进行报废处理由此产生了相应的固定资产报废损失分析师周泰执业证书S01005211100092022年煤价高位运行是公司业绩增长的主因受益于2022年煤炭市场需邮箱zhoutaimszqcom求旺盛公司主要煤炭产品的价格实现同比增长同时公司优化生产布局通分析师李航过推行全面预算管理集中采购严格招投标等措施严控成本并积极推进先进执业证书S0100521110011邮箱lihangmszqcom产能建设加强产品质量控制以加强成本端管控研究助理王姗姗煤炭产能具备增长潜力在建权益产能合计850万吨年公司拥有2对在执业证书S0100122070013邮箱wangshanshanyjmszqcom建矿井其中七元煤矿位于山西省寿阳县设计产能500万吨年公司持股100预计将于2023年8月建成投产泊里煤矿位于山西省和顺县设计产能同为500万吨年持股比例70预计将在2024年12月建成投产相关研究1华阳股份600348SH2022年三季报点新能源转型加速发展公司钠电业务发展不断提速正负极材料项目于2022评业绩同比大增钠离子业务加速发展-20年3月末试投产后处于产能爬坡阶段设计产能各2000吨年2022年9月末221030公司投资建设的钠离子电芯生产线设备安装调试已完成产能规模为1GWh且2华阳股份600348SH2022年半年报点2023年公司的Pack厂有望投产预计钠电产品有望在2023年得以落地评煤炭业绩大幅增长新能源布局加速落地-20220831投资建议公司煤炭业务变现能力强且公司在稳步增强主业盈利能力的同3华阳股份600348SH深度报告固本拓时积极推进钠电光伏飞轮储能等新能源业务我们预计公司2022-2024年新蝶变启航-20220810归母净利润分别为698975478021亿元对应EPS分别为2913143344华阳股份600348SH22中报业绩预告元股对应1月19日收盘价的PE均为5倍维持推荐评级点评业绩创历史新高传统煤企转型加速-2风险提示宏观经济波动风险政策变化风险在建煤矿投产进度不及预期02207115华阳股份600348业绩快报点评扣非净新能源业务进展不及预期利润大幅增长向新能源转型加速-20220317盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元38007393884405546399增长率2193611853归属母公司股东净利润百万元3534698975478021增长率13489788063每股收益元147291314334PE10555PB17131109资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月19日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1华阳股份600348能源开采公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入38007393884405546399成长能力营业成本24282236302671027903营业收入增长率21893641185532营业税金及附加2270241126962840EBIT增长率405652752573713销售费用108138154162净利润增长率134809779798629管理费用1324128414361513盈利能力研发费用341189661696毛利率3611400139373986EBIT9360119371262113521净利润率930177417131729财务费用740672537511总资产收益率ROA534988961886资产减值损失-1200-61-67-69净资产收益率ROE1652251522902088投资收益1078797102偿债能力营业利润7531110091179912711流动比率071090113138营业外收支-1378-28-21-25速动比率067087108134利润总额6153109811177812686现金比率050066086113所得税1897274528863235资产负债率6313546650904979净利润4256823588929451经营效率归属于母公司净利润3534698975478021应收账款周转天数2253260026002600EBITDA11682143211516216183存货周转天数967900950950总资产周转率061058059055资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金16068190662612837709每股收益147291314334应收账款及票据2346266529813140每股净资产889115513701597预付款项224236267279每股经营现金流352490584567存货643554660690每股股利050099107113其他流动资产3481372341334338估值分析流动资产合计22762262443416946157PE10555长期股权投资1217130314001502PB17131109固定资产23834261752762929095EVEBITDA342232163106无形资产4863510050905084股息收益率330653705749非流动资产合计43463444724440344378资产合计66226707167857290534短期借款9622762266228622现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据11858124951412314754净利润4256823588929451其他流动负债106008909962310071折旧和摊销2322238425412663流动负债合计32080290263036833447营运资金变动-16231021645471长期借款5330533053307330经营活动现金流8464117791405113646其他长期负债4398429642964296资本开支-1604-3384-2394-2557非流动负债合计97289626962611626投资-192000负债合计41808386523999445073投资活动现金流-2272-3332-2394-2557股本2405240524052405股权募资0000少数股东权益3030427656217051债务募资7115-3879-13584000股东权益合计24417320643857845461筹资活动现金流752-5448-4596492负债和股东权益合计66226707167857290534现金净流量69432998706111582资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2华阳股份600348能源开采分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3