重点推荐消费建材行业：（1）稳地产政策预计持续出台：1月13日央行于国新办发布会回应将抓好已出台政策的落实，预计推出几项结构性工具，助力房地产行业平稳运行；（2）疫情管理逐步优化：目前新型冠状病毒感染已正式调整为“乙类乙管”，管控进入新阶段，但同时公众仍应注重个人防护，加强健康检测；多地最新研判，第一波新冠感染高峰已平稳度过；（3）多地密集出台稳经济举措：年初多地多部门出台政策，扩大内需、促进消费及投资，助力疫情后经济回升。推荐消费建材细分行业防水材料、涂料。目前建材行业保持上涨趋势，维持行业“推荐”评级。
　　消费建材：近期房地产利好政策频出，疫情防控持续放宽，各地出台政策带动消费及投资，消费建材产品需求有望提高，从而带动消费建材行业走出2022年低谷，逐步回暖；（1）防水：防水新规落地带动行业扩容集中度提升，推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份；（2）管材：管材行业原材料价格回落，毛利率水平得以提升，推荐行业龙头中国联塑、伟星新材；（3）涂料：推荐涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
　　水泥：2022年年底新增专项债发行规模不断走高，有效支撑基建项目开工率提升，预计2023年专项债仍然是稳基建发力的重点，将推动更多项目落地形成实物工作量。此外，近期房地产利好政策频出，回暖信号频现，国家支持房地产市场平稳发展信心十足，基建端水泥需求有望逐步释放。1月上旬，全国水泥价格持续下行。随着春节假期临近，加之部分地区雨水增多、气温降低，下游市场需求大幅萎缩，绝大部分地区企业出货率大幅下降，企业陆续执行错峰生产或停窑检修，预计即将进入休市阶段。考虑到原材料价格较为稳定，预计水泥价格将以保持平稳为主。我们当前推荐水泥龙头企业上峰水泥、海螺水泥，建议重点关注天山股份。
　　玻璃：月内浮法玻璃价格出现一定上涨，产能方面，个别产线存冷修预期，部分产线或推迟冷修。库存上，随着中下游备货库存转移，企业库存压力尚可，心态稳定。需求方面，春节假期临近，中下游停工放假增多，原片刚需持续趋弱，需关注节后复工情况。此外，纯碱以及燃料价格预期偏稳，浮法玻璃成本端预期变化不大。关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技；关注龙头企业福莱特、旗滨集团。
　　玻璃纤维：玻纤行业月内整体价格暂稳。无碱池窑粗纱市场出货偏弱，节前存在个别厂成交偏灵活，走货显一般，多数企业整体产销水平转弱。库存上临近假期，局部厂或存移库操作，个别厂库存增加过快，短期各厂大概率稳价观望为主。电子纱市场价格近期整体趋稳，且至节前各家价格调整意向不大。近期需求端看，中下游提货多按需采购为主，局部个别贸易商或少量备货，整体刚需支撑仍有限。短期各池窑厂电子纱主流产品可售货源仍偏紧俏。但后期伴随持续较弱的需求，局部货源紧俏度或稍缓解，预计整体或延续偏稳走势。个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石、中材科技。
　　风险提示：宏观环境出现不利变化；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济。
　　

研究报告全文：2023年01月19日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师盛昌盛S0350521080005房地产回暖预期增强关注地产上游投资机会shengcsghzqcomcn联系人彭棋S0350121080056建筑材料行业月报pengqghzqcomcn最近一年走势投资要点10001000建筑材料申万沪深300500500建筑材料沪深30001241建筑材料申万沪深300000000重点推荐消费建材行业1稳地产政策预计持续出台1月13日-50000498-500-1000-1000央行于国新办发布会回应将抓好已出台政策的落实预计推出几项-00245-1500-1500结构性工具助力房地产行业平稳运行2疫情管理逐步优化目-2000-2000-00989-2500-2500前新型冠状病毒感染已正式调整为乙类乙管管控进入新阶段-3000-3000-01732但同时公众仍应注重个人防护加强健康检测多地最新研判第一-3500-3500-02476-4000-400022522622822922102211231波新冠感染高峰已平稳度过3多地密集出台稳经济举措年初多22-0122-0122-0222-0222-0322-0322-0422-0422-0522-0522-0622-0722-0822-0822-0922-0922-1022-1022-1122-1122-1222-12地多部门出台政策扩大内需促进消费及投资助力疫情后经济回行业相对表现升推荐消费建材细分行业防水材料涂料目前建材行业保持上涨表现1M3M12M趋势维持行业推荐评级建筑材料4271232-1603沪深消费建材近期房地产利好政策频出疫情防控持续放宽各地出台300471769-1246政策带动消费及投资消费建材产品需求有望提高从而带动消费建材行业走出2022年低谷逐步回暖1防水防水新规落地带动相关报告行业扩容集中度提升推荐防水龙头东方雨虹科顺股份2管材建筑材料行业周报利好政策推动房地产市管材行业原材料价格回落毛利率水平得以提升推荐行业龙头中国场向好消费建材需求有望改善推荐建筑材料联塑伟星新材3涂料推荐涂料行业龙头三棵树亚士创能盛昌盛2023-01-09建筑材料行业周报利好政策叠加原材料价水泥2022年年底新增专项债发行规模不断走高有效支撑基建项格回落关注消费建材业绩改善推荐建筑材料目开工率提升预计2023年专项债仍然是稳基建发力的重点将推盛昌盛2023-01-03动更多项目落地形成实物工作量此外近期房地产利好政策频出回暖信号频现国家支持房地产市场平稳发展信心十足基建端水泥需求有望逐步释放1月上旬全国水泥价格持续下行随着春节假期临近加之部分地区雨水增多气温降低下游市场需求大幅萎缩绝大部分地区企业出货率大幅下降企业陆续执行错峰生产或停窑检修预计即将进入休市阶段考虑到原材料价格较为稳定预计水泥价格将以保持平稳为主我们当前推荐水泥龙头企业上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份玻璃月内浮法玻璃价格出现一定上涨产能方面个别产线存冷修预期部分产线或推迟冷修库存上随着中下游备货库存转移企业库存压力尚可心态稳定需求方面春节假期临近中下游停工放假增多原片刚需持续趋弱需关注节后复工情况此外纯碱以及燃料价格预期偏稳浮法玻璃成本端预期变化不大关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技关注龙头企业福莱特旗滨国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告集团玻璃纤维玻纤行业月内整体价格暂稳无碱池窑粗纱市场出货偏弱节前存在个别厂成交偏灵活走货显一般多数企业整体产销水平转弱库存上临近假期局部厂或存移库操作个别厂库存增加过快短期各厂大概率稳价观望为主电子纱市场价格近期整体趋稳且至节前各家价格调整意向不大近期需求端看中下游提货多按需采购为主局部个别贸易商或少量备货整体刚需支撑仍有限短期各池窑厂电子纱主流产品可售货源仍偏紧俏但后期伴随持续较弱的需求局部货源紧俏度或稍缓解预计整体或延续偏稳走势个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期疫情反复影响经济重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230118EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级000672SZ上峰水泥1163223120178738978659增持000877SZ天山股份8881450620919781437979增持000786SZ北新建材2842208181222172415861293买入002271SZ东方雨虹3840174108170302835562259买入002080SZ中材科技239820118524116921295994买入600176SH中国巨石14591511541721209944845买入601636SH旗滨集团1228161062090106020471410买入600876SH洛阳玻璃2092046051085802040762446增持600585SH海螺水泥2903628318354642922828增持002372SZ伟星新材2300077089106315826272206买入603378SH亚士创能1355-1840951841494771增持02128HK中国联塑7940981261531140629518买入300737SZ科顺股份1325060037071270837301944增持300715SZ凯伦股份14600190110349260133364315买入603737SH三棵树12480-11116029680254338增持600586SH金晶科技1038092037072101227081392增持601865SH福莱特3563099114166131130932134未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年1月18日当日港元兑人民币汇率为086请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1水泥基建投资持续增长行业有望逐步回暖52玻璃价格零星上涨市场调整动力减弱83玻璃纤维刚需采购为主稳价走势延续104消费建材利好政策频出需求改善信号显现115重点关注个股126风险提示13请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1固投完成额及同比5图2房地产开发投资完成额及同比5图3房屋新开工面积累计同比6图4基建投资不含电力累计同比6图5水泥产量累计同比6图6全国水泥库容比情况6图7全国水泥价格变化情况7图8社会融资规模及累计同比7图9玻璃累计产量及同比8图10企业玻璃库存8图11玻璃价格元吨9图12纯碱价格元吨9图13玻璃纯碱价差元重量箱9图14燃料油市场价元吨9图15玻纤及制品PPI变动情况10图16全国房屋竣工面积累计同比11图17全国房屋施工面积累计同比11请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1水泥基建投资持续增长行业有望逐步回暖根据国家统计局数据2022年1-12月全国水泥累计产量2118亿吨同比下降1080其中12月单月产量168亿吨国家统计局口径同比下降123隆冬季节全国水泥行情继续走淡北方地区受疫情及低温影响需求进一步走淡而南方地区临近年底工地已陆续停工下游需求角度看2022年1-12月固投不含农户同比增长510地产方面房地产开发投资2022年1-12月累计同比减少1000分地区看东部地区降幅较小为6712月单月来看西部地区同比下滑2420中部地区同比下滑1697东部地区同比下滑420房屋新开工面积累计同比下滑39402022年1-12月累计增速环比前值降幅扩大05个百分点2022年1-12月施工累计同比下滑72累计增速环比前值降幅扩大07个百分点从新开工施工角度看地产端水泥需求承压2022年1-12月份基础设施投资增速连续8个月加快基建投资不含电力口径同比提升94增速提升05个百分点铁路运输业投资同比增长18道路运输业投资增长372022年年底新增专项债发行规模不断走高有效支撑基建项目开工率提升预计2023年专项债仍然是稳基建发力的重点将推动更多项目落地形成实物工作量此外近期房地产利好政策频出回暖信号频现国家支持房地产市场平稳发展信心十足基建端水泥需求有望逐步释放图1固投完成额及同比图2房地产开发投资完成额及同比固定资产投资完成额累计值万亿元固定资产投资完成额累计同比房地产开发投资完成额累计值万亿元房地产开发投资完成额累计同比70401650603014401250203010401020830010620-100410-202-100-300-202013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022013-032014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3房屋新开工面积累计同比图4基建投资不含电力累计同比80504060304020201000-10-20-20-40-30-40-60资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所据数字水泥网2023年1月上旬全国水泥市场价格继续下行京津唐江西和湖南益阳等地价格下调幅度较大随着春节假期临近下游市场需求大幅萎缩绝大部分地区企业出货率降到10-50企业陆续执行错峰生产或停窑检修市场即将进入休市阶段预计价格保持平稳为主当前推荐水泥区域龙头上峰水泥海螺水泥建议重点关注天山股份图5水泥产量累计同比图6全国水泥库容比情况8380786073684063205853048-2043-40资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源数字水泥网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7全国水泥价格变化情况图8社会融资规模及累计同比620全国高标水泥价格走势元吨社会融资规模累计值万亿元社会融资规模累计同比5804020054035500150460304202510038020340503001510260022051234567891011120-5020122013201420152016201720182019202020212022资料来源数字水泥网国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告2玻璃价格零星上涨市场调整动力减弱根据国家统计局口径2022年12月全国平板玻璃产量8086万重箱同比下降632022年1-12月平板玻璃累计产量1013亿重箱同比下降37供给略有下降需求方面2022年1-12月全国房屋竣工面积累计同比下滑150需求疲软据卓创资讯浮法玻璃2022年12月份玻璃市场先跌后涨整体价格重心仍有下移2023年1月初浮法玻璃价格零星上涨随假期临近出货逐步有所减缓市场调整动力减弱市场成交逐步转弱较大数量中下游进入假期市场成交趋于冷清假期临近预计市场将趋于停滞状态目前中下游已持有一定库存需关注节后市场需求启动情况产能方面根据卓创资讯数据显示截至2022年12月底全国浮法玻璃生产线共计307条在产241条日熔量共计161840吨环比上月减少028同比减少743月内产线冷修4条点火2条改产6条库存方面2022年12月底卓创资讯重点监测省份生产企业库存总量为5434万重量箱较上月底减少682万重量箱减幅1115库存天数约2801天图9玻璃累计产量及同比图10企业玻璃库存8000250存货万重箱存货同比7000产量平板玻璃累计值万重箱产量平板玻璃累计同比20012000015600015010000050001010080000400055060000300004000020000-5200001000-500-100-100资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源卓创资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图11玻璃价格元吨图12纯碱价格元吨3300400028003500300023002500200018001500100013005000800资料来源卓创资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所图13玻璃纯碱价差元重量箱图14燃料油市场价元吨14010000出厂价燃料油6新海石化12090001008000700080600060500040400020300020000100002011-12-202014-12-202017-12-202020-12-20资料来源卓创资讯Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所供应上产能方面月内个别产线存冷修预期部分产线或推迟冷修库存方面随着中下游备货库存转移企业库存压力尚可心态稳定需求上中下游停工放假增多刚需持续趋弱此外纯碱以及燃料价格预期偏稳成本端预期变化不大关注国内外布局TCO生产线具有先发优势的金晶科技关注龙头企业福莱特旗滨集团请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告3玻璃纤维刚需采购为主稳价走势延续2022年12月玻璃纤维及制品行业PPI出现小幅回升上涨至860据卓创资讯无碱粗纱市场延续稳价走势节前下游提货意向一般近期整体出货偏弱多数池窑厂出货速度进一步放缓个别厂库存增加较快需求端看终端刚需订单增量不多短期深加工以剩余尾单生产为主新单接单意向不大节前备货预期不大短期市场存观望心态春节假期前夕不乏局部个别厂存小幅灵活促量政策可能近期国内池窑电子纱市场价格整体趋稳节前各厂家价格调整意向不大当前市场需求多为刚需适当采购短期池窑厂价格暂稳观望是主流当前各池窑厂主流G75产品仍自用织布有效外售供应偏紧俏但后期需求支撑大概率趋弱运行价格提涨预期不大根据卓创资讯无碱池窑粗纱整体出货偏弱节前个别厂成交偏灵活市场整体走货显一般多数企业整体产销水平进一步转弱2022年12月底多数厂家库存小幅增加个别中小厂库存压力缓增临近年底局部个别厂或存移库操作短期各厂大概率稳价观望为主电子纱短市报稳观望为主电子纱市场价格短期暂看稳近期需求端看中下游提货多按需采购为主局部个别贸易商或少量备货整体刚需支撑仍有限短期各池窑厂电子纱主流产品可售货源仍偏紧俏但后期伴随持续较弱的需求电子纱价格调整预期不大局部货源紧俏度或稍缓解预计整体或延续偏稳走势个股方面建议重点关注具备高模风电纱优势的龙头企业中国巨石中材科技图15玻纤及制品PPI变动情况PPI玻璃纤维和玻璃纤维增强塑料制品制造当月同比130120110100908070资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告4消费建材利好政策频出需求改善信号显现根据国家统计局统计2022年1-12月建筑及装潢材料商品零售额同比下降62降幅较1-11月扩大04个百分点12月单月零售额同比下降89终端需求疲软2022年消费建材行业持续下行第四季度开始回升近期房地产利好政策持续出台疫情管理不断优化各地亦出台政策促进2023年的消费及投资有望推动消费建材产品需求提升带动行业走出低谷逐步复苏同时防水新规落地带动行业扩容集中度提升推荐防水龙头东方雨虹科顺股份管材管材行业原材料价格回落毛利率水平得以提升推荐行业龙头中国联塑伟星新材涂料推荐涂料行业龙头三棵树亚士创能图16全国房屋竣工面积累计同比图17全国房屋施工面积累计同比505040403030201020010-102005-122006-072010-082011-032011-102012-052017-012017-082018-032018-102007-092008-042008-112009-062010-012012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112007-020-202008-082009-022009-082010-022010-082011-022011-082012-022012-082021-022021-082022-022022-082006-082007-022007-082008-022013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-08-30-102006-02资料来源Wind资讯国海证券研究所资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告5重点关注个股重点推荐消费建材行业1稳地产政策预计持续出台1月13日央行于国新办发布会回应将抓好已出台政策的落实预计推出几项结构性工具助力房地产行业平稳运行2疫情管理逐步优化目前新型冠状病毒感染已正式调整为乙类乙管管控进入新阶段但同时公众仍应注重个人防护加强健康检测多地最新研判第一波新冠感染高峰已平稳度过3多地密集出台稳经济举措年初多地多部门出台政策扩大内需促进消费及投资助力疫情后经济回升推荐消费建材细分行业防水材料涂料目前建材行业保持上涨趋势维持行业推荐评级重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230118EPS元PE投资代码名称股价元20212022E2023E20212022E2023E评级000672SZ上峰水泥1163223120178738978659增持000877SZ天山股份8881450620919781437979增持000786SZ北新建材2842208181222172415861293买入002271SZ东方雨虹3840174108170302835562259买入002080SZ中材科技239820118524116921295994买入600176SH中国巨石14591511541721209944845买入601636SH旗滨集团1228161062090106020471410买入600876SH洛阳玻璃2092046051085802040762446增持600585SH海螺水泥2903628318354642922828增持002372SZ伟星新材2300077089106315826272206买入603378SH亚士创能1355-1840951841494771增持02128HK中国联塑7940981261531140629518买入300737SZ科顺股份1325060037071270837301944增持300715SZ凯伦股份14600190110349260133364315买入603737SH三棵树12480-11116029680254338增持600586SH金晶科技1038092037072101227081392增持601865SH福莱特3563099114166131130932134未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所福莱特盈利预测来自万得一致预期其他盈利预测来自国海证券注以上盈利预测录入日期为2023年1月18日当日港元兑人民币汇率为086请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告6风险提示宏观环境出现不利变化基建项目建设进度不及预期市场需求不及预期重点关注公司业绩不达预期疫情反复影响经济请务必阅读正文后免责条款部分13国海证券股份有限公司建材小组介绍盛昌盛北京大学硕士建材建筑首席分析师2019年新财富第五名6年证券研究经验6年建材行业工作经历2021年加入国海证券孙伯文清华大学经济学学士管理硕士6年买方证券从业经验研究覆盖过大周期行业和TMT行业2021年加入国海证券彭棋上海财经大学金融硕士北京交通大学经济学学士2021年加入国海证券景丹阳北京大学硕士中国人民大学学士年实业从业经验年加入国海证券22021分析师承诺盛昌盛本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分