螺纹：本次螺纹2301合约交割结算价4298元/吨，较现货价格偏高，属于升水交割，分别升水上海、天津现货158、128元/吨，本次交割升水的主要原因在于，部分贸易商选择盘面进行冬储，钢厂方面冬储销售良好，并且产量较低，特别是北方钢厂，由于亏损原因，铁水流向板卷类产品，导致厂内库存低，制作仓单动力不足。
　　热卷：本次热卷交割结算价为4172元/吨，较上海热卷现货价格贴水8元/吨，较天津热卷现货价格贴水28元/吨，处于正常水平。本次热卷交货多数为生产企业，疫情对制造业影响较大，因此板卷类产品交割量偏大，从买方席位来看，则比较分散，主要以贸易企业为主。

研究报告全文：tablereportdate交割专题2023年1月螺纹热卷2301合约交割报告报告摘要tablemain宏源公司类模板tableresearch螺纹本次螺纹2301合约交割结算价4298元吨较现货价格偏高研究员曾德谦属于升水交割分别升水上海天津现货元吨本次交割158128F3021262Z0013703升水的主要原因在于部分贸易商选择盘面进行冬储钢厂方面冬储研究所销售良好并且产量较低特别是北方钢厂由于亏损原因铁水流黑色期货研究室向板卷类产品导致厂内库存低制作仓单动力不足TEL010-82292661热卷本次热卷交割结算价为4172元吨较上海热卷现货价格贴水8元吨较天津热卷现货价格贴水28元吨处于正常水平本次热卷交货多数为生产企业疫情对制造业影响较大因此板卷类产品交割量偏大从买方席位来看则比较分散主要以贸易企业为主期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage交割专题一螺纹2301交割总结1螺纹2301交割价格与现货基差本次螺纹2301合约交割结算价4298元吨较现货价格偏高属于升水交割分别升水上海天津现货158128元吨本次交割升水的主要原因在于部分贸易商选择盘面进行冬储钢厂方面冬储销售良好并且产量较低特别是北方钢厂由于亏损原因铁水流向板卷类产品导致厂内库存低生产企业制作仓单动力不足从近期行情走势来看2022年12月到年前都是处于宏观政策窗口期成材下游行业特别是地产端持续出台利好政策使市场对节后的需求预期交易充分虽然成材基本面整体表现偏弱但强预期对价格形成较强支撑此外成本端表现坚挺螺纹亏损程度较大部分钢厂铁水流向板卷类产品导致钢厂自身库存压力较小叠加冬储销售顺畅制作仓单动力并不充足因此此次交割最终形成升水交割图1螺纹结算价与基差走势图2华东螺纹基差修复路径资料来源宏源期货研究所资料来源WIND钢联宏源期货研究所2螺纹2301交割量与持仓变化本次交割卖方主要以钢厂为主大多集中在惠龙港总交割量为486万吨相对2201合约324万吨的交割量来看有所增加总量处于正常水平但此次交割品均为新制仓单在供应持续低位的背景下预计交割货品对市场形成的冲击不大从买方席位来看相对比较分散主要以贸易商投资公司为主主要操作是参与盘面冬储或参与正套操作请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页tablepage2023年度策略报告表1螺纹2301合约仓单注册变化资料来源上期所宏源期货研究所表2RB2301交割日期货公司持仓比上交易期货公司比上交易日期货公司会持买单量持卖单量日增减变会员简称增减员简称化国投安信18000浙商期货20100国泰君安840-300银河期货2010-90国联期货6900永安期货6000永安期货6900财达期货2400大地期货3600浙商期货210-120东海期货1500宝城期货600光大期货30-450一德期货3004860-8704860-90资料来源上期所宏源期货研究所3螺纹2301跨期策略总结1月合约为螺纹淡季合约但产量处于近几年来低位市场对旺季需求给与充分预期因此自12月中旬起正套策略一直呈现扩大的走势价差区间从12月中旬的-50扩大至1月最后交割日的227元1-5正套的主要驱动在于整体供应偏低特别是厂内库存低于往年同期钢厂冬储销售良好导致卖方交割意愿不足因此近月给出了较高的升水第3页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage交割专题图3螺纹1-5跨期价差历史季节图图4螺纹周度产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源钢联宏源期货研究所图5螺纹总库存图6螺纹厂库资料来源钢联宏源期货研究所资料来源钢联宏源期货研究所二热卷2301交割总结1热卷2301交割价格与现货基差本次热卷交割结算价为4172元吨较上海热卷现货价格贴水8元吨较天津热卷现货价格贴水28元吨处于正常水平本次热卷交货多数为生产企业疫情对制造业影响较大因此板卷类产品交割量偏大从买方席位来看则比较分散主要以贸易企业为主请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页tablepage2023年度策略报告图7热卷结算价与基差走势图8华东热卷基差修复路径资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所2热卷2301交割量与持仓变化本次热卷2301合约交割量为159万吨较HC2201合约有大幅增加总量仍处于历史偏高水平交割仓库主要在玖隆物流表3热卷2301合约仓单注册变化地区仓库1月9日1月10日1月11日1月12日1月13日1月16日江苏玖隆物流1690766565115662115662115367168336江苏惠龙港149814981498149814981498上海上海兴晟593593593593593593合计1899868656117753117753117458170427表4热卷2301交割日期货公司持仓第5页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage交割专题比上交易期货公司比上交易日期货公司会持买单量持卖单量日增减变会员简称增减员简称化永安期货375030东海期货104400银河期货2640-90道通期货50100光大期货22800方正中期2100兴业期货16800永安期货1800国泰君安900120国泰君安3030一德期货8400银河期货300中财期货7800东证期货7500上海中期5400宝城期货4800物产中大3900东兴期货2400道通期货2100倍特期货1800新湖期货1200浙商期货900中泰期货30015900601590030资料来源上期所宏源期货研究所3热卷2301跨期策略总结热卷1-5正套平均价差水平低于往年同期主要由需求预期偏差导致12月价差均值有所走弱主要原因是产量下降减量主要来自于螺纹热卷产量高于2021年同期对于2023年消费外需回落叠加制造业增速放缓使市场对板卷类产品需求预期下降同时社会库存处于近些年来同期高点因此1-5正套并没有较好的表现请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页tablepage2023年度策略报告图9热卷1-5跨期价差图10热卷产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源钢联宏源期货研究所图11热卷总库存图12热卷社会库存资料来源钢联宏源期货研究所资料来源钢联宏源期货研究所第7页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage交割专题免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改风险提示期市有风险投资需谨慎分析师简介曾德谦宏源期货宏观金融分析师美国东北大学金融学硕士多年宏观与金融期货分析经验专注于自上而下分析金融衍生品经济数据预测解读与市场行情判断在中证报腾讯财经期货日报等多家媒体发表专题与评论文章报告累计阅读过百万请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页