事件：公司发布2022年年度业绩预告，2022年（未经审计）营业收入为95.70亿元，同比增长20.02%；实现利润总额19.36亿元；同比增长169.11%；实现归母净利润13.90亿元，同比增长180.89%；实现扣非归母净利润13.68亿元，同比增长194.71%。
　　投资要点：
　　公司是全球钼行业内最大的专业钼供应商，主要从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务。公司目前运营两座大型露天钼矿山，其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一，储量丰富、品位较高、含杂低，尤其适合进行深加工，保有矿石储量4.78亿吨，平均品位0.083%，按公司现有开采能力计算，尚可服务36年以上；汝阳东沟钼矿总矿石量4.80亿吨，平均品位0.120%，服务年限58年。公司坚持细分产品市场需求，深耕国际国内市场，整合钼资源优势，构建了以自产钼为主、钼的来料加工和外委加工为支撑、钼相关产品经营贸易为延展，贯穿于钼流转领域的各个环节、“自产+自营+贸易”为主的多元化经营模式。公司资源储备丰富，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条，高品位钼精矿生产技术达到世界先进水平，钼冶金炉料、钼化工及钼金属深加工装备技术居国内同行前列。公司拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业技术中心，企业研发实力雄厚，产学研平台建设加速推进。公司营销网络健全，具有较强的国际化营销能力和优异的服务能力。
　　受到钼及钼铁价格上涨、公司调整产品结构、严控成本费用等因素影响，公司2022年盈利实现快速增长。2022年前三季度公司营业收入为70.66亿元，同比增长17.54%；实现归母净利润9.73亿元，同比增长131.17%；实现扣非归母净利润9.58亿元，同比增长142.74%。2022年第一至第四季度，钼精矿均价分别为2484.31、2738.78、2606.54和3399.44元/吨度，第二、三、四季度环比分别上涨10.24%、-4.83%和30.42%；钼铁均价分别为16.74、18.02、17.34和22.81万元/吨，第二、三、四季度分别环比上涨7.65%、-3.77%和31.55%。国内钼精矿供应依旧偏紧，对钼价形成支撑；国内外钼价持续上涨，国际钼价涨幅高于国内钼价；钼铁市场需求较为旺盛，钢招钼铁价格持续上涨，年初钢招钼铁价格最高涨至承兑30.52万元/基吨；钼作为新材料添加剂应用于光伏、新能源汽车、风电等行业，随着新能源行业快速发展，拉动钼消费快速增长，钼市场基本面保持良好，预计钼价维持高位震荡。
　　公司重点项目建设有序推动。金堆城钼矿总体采矿升级改造项目，项目初步设计、安全设施设计正在进行；金堆城钼矿总体选矿升级改造项目，项目安全预评价、环境影响评价、节能审查、职业病危害评价、水土保持方案均已完成；初步设计完成评审；钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目，项目安全预评价、职业病危害评价完成，环境影响评价通过专家评审。
　　给予公司“增持”投资评级。预计公司2022、2023和2024年全面摊薄后的EPS分别为0.43元、0.58元和0.66元，按照1月17日11.36元的收盘价计算，对应的PE分别为26.00倍、19.15倍和16.92倍。钼供给端依旧偏紧，公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长，光伏装机量、新能源汽车产销保持高增速，对于钼价形成支撑，预计公司营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。
　　风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）地缘政治冲突加剧；（4）行业政策发生变化；（5）钼及钼铁价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。

研究报告全文：稀有金属分析师刘智登记编码S0730520110001盈利实现快速增长下游需求稳步提升liuzhiccnewcom021-50586775研究助理李泽森登记编码S0730121070006lizs1ccnewcom021-50586702金钼股份601958公司点评报告11985证券研究报告-公司点评报告增持首次市场数据2023-01-17发布日期2023年01月18日收盘价元1136事件公司发布2022年年度业绩预告2022年未经审计营业收一年内最高最低元1209626入为9570亿元同比增长2002实现利润总额1936亿元同比沪深300指数413724增长16911实现归母净利润1390亿元同比增长18089实市净率倍287现扣非归母净利润1368亿元同比增长19471流通市值亿元36654投资要点基础数据2022-09-30公司是全球钼行业内最大的专业钼供应商主要从事钼系列产品每股净资产元396的生产销售研发及钼相关产品贸易经营业务公司目前运营每股经营现金流元033两座大型露天钼矿山其中金堆城钼矿是世界六大原生钼矿之一毛利率3344储量丰富品位较高含杂低尤其适合进行深加工保有矿石储净资产收益率摊薄762量亿吨平均品位按公司现有开采能力计算尚资产负债率13694780083可服务年以上汝阳东沟钼矿总矿石量亿吨平均品位总股本流通股万股32266044322660436480服务年限年公司坚持细分产品市场需求深耕国际4012058国内市场整合钼资源优势构建了以自产钼为主钼的来料加工B股H股万股000000和外委加工为支撑钼相关产品经营贸易为延展贯穿于钼流转领个股相对沪深300指数表现域的各个环节自产自营贸易为主的多元化经营模式公司金钼股份沪深300资源储备丰富拥有钼采矿选矿冶炼化工金属加工科研7762贸易一体化全产业链条高品位钼精矿生产技术达到世界先进水4732平钼冶金炉料钼化工及钼金属深加工装备技术居国内同行前列18公司拥有国内唯一专业从事钼及相关难熔金属研发的国家级企业3-12技术中心企业研发实力雄厚产学研平台建设加速推进公司营-27202201202205202209202301销网络健全具有较强的国际化营销能力和优异的服务能力资料来源中原证券受到钼及钼铁价格上涨公司调整产品结构严控成本费用等因相关报告素影响公司2022年盈利实现快速增长2022年前三季度公司金钼股份601958公司点评报告点评报营业收入为7066亿元同比增长1754实现归母净利润973告2012-08-17亿元同比增长13117实现扣非归母净利润958亿元同比金钼股份601958公司点评报告点评报增长142742022年第一至第四季度钼精矿均价分别为告2012-03-20248431273878260654和339944元吨度第二三四金钼股份601958公司点评报告点评报季度环比分别上涨1024-483和3042钼铁均价分别为告2010-08-11167418021734和2281万元吨第二三四季度分别环比上涨765-377和3155国内钼精矿供应依旧偏紧对联系人马嶔琦钼价形成支撑国内外钼价持续上涨国际钼价涨幅高于国内钼价电话021-50586973钼铁市场需求较为旺盛钢招钼铁价格持续上涨年初钢招钼铁价地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼格最高涨至承兑3052万元基吨钼作为新材料添加剂应用于光邮编200122伏新能源汽车风电等行业随着新能源行业快速发展拉动钼消费快速增长钼市场基本面保持良好预计钼价维持高位震荡公司重点项目建设有序推动金堆城钼矿总体采矿升级改造项目本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共5页稀有金属项目初步设计安全设施设计正在进行金堆城钼矿总体选矿升级改造项目项目安全预评价环境影响评价节能审查职业病危害评价水土保持方案均已完成初步设计完成评审钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目项目安全预评价职业病危害评价完成环境影响评价通过专家评审给予公司增持投资评级预计公司20222023和2024年全面摊薄后的EPS分别为043元058元和066元按照1月17日1136元的收盘价计算对应的PE分别为2600倍1915倍和1692倍钼供给端依旧偏紧公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长光伏装机量新能源汽车产销保持高增速对于钼价形成支撑预计公司营收和盈利会继续保持增长目前公司估值水平相对合理结合行业发展前景及公司行业地位首次覆盖给予公司增持投资评级风险提示1美联储加息超预期2国际宏观经济下行3地缘政治冲突加剧4行业政策发生变化5钼及钼铁价格大幅波动6下游需求不及预期7公司产能供给不及预期2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元7577797495701162313036增长比率-1721524200221451216净利润百万元182495138918852134增长比率-6801171851806935741321每股收益元006015043058066市盈率倍198377297260019151692资料来源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共5页稀有金属图1公司分产品营收截至2021年年报图2公司分产品毛利率截至2021年年报200160160221140-008189-0064476309248615031373995701200221016989009797864833233712811006107129420000301755800100300531844453802860604263151569964302260902450400010010246388001001002479348892003603631084329023024027002017A2018A2019A2020A2021A2017A2018A2019A2020A2021A钼矿产品开采冶炼及深加工商品贸易钼矿产品开采冶炼及深加工商品贸易钼炉料钼金属钼炉料钼金属钼化工电解铜钼化工电解铜其他主营业务其他主营业务资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图3公司营收及同比截至2022年业绩快报图4公司归母净利润及同比截至2022年业绩快报1203016300102061390915195701425010087782075777974122008010101506081005690649550403814020-101822107-500-200-1002017A2018A2019A2020A2021A2022A2017A2018A2019A2020A2021A2022A营业总收入亿元同比归属母公司股东的净利润亿元同比资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图5钼精矿价格走势元吨度图6钼铁价格及库存走势5000700354500600304000500253500400203000250030015200020010150010051000005000钼铁库存吨钼铁价格万元吨资料来源百川盈孚中原证券资料来源百川盈孚中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共5页稀有金属财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产413044825844857910962营业收入7577797495701162313036现金25391749318652887811营业成本64116224644876038663应收票据及应收账款341264298406388营业税金及附加354372447540606其他应收款108111414营业费用2626293539预付账款4477728194管理费用304362436507553存货511820483933735研发费用176193207239267其他流动资产6851563179418571920财务费用-51-24-52-96-159非流动资产101699978994299109998资产减值损失-55-103-120-43-47长期投资11011078106610451021其他收益3235293740固定资产48954749453944264399公允价值变动收益00000无形资产20962184222422442264投资净收益-16-25-24-29-33其他非流动资产20771966211421962315资产处置收益-30533资产总计1429914460157861848920960营业利润318718194627623030流动负债8651176116215441429营业外收入25021短期借款00000营业外支出153732应付票据及应付账款648760570920727利润总额306719194027613029其他流动负债217416592624702所得税45111341431454非流动负债672695683673683净利润260608159923312575长期借款00000少数股东损益78113210445441其他非流动负债672695683673683归属母公司净利润182495138918852134负债合计15371871184522172112EBITDA9111411260333353573少数股东权益47254775712021643EPS元006015043058066股本32273227322732273227资本公积67536753675367536753主要财务比率留存收益22811970311349987132会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益1229012042131851507017204成长能力负债和股东权益1429914460157861848920960营业收入-1721524200221451216营业利润-601412536171234192971归属母公司净利润-6801171851806935741321获利能力毛利率15392195326234593355现金流量表百万元净利率240621145116221637会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE148411105312511241经营活动现金流429969234427163260ROIC217545119714161327净利润260608159923312575偿债能力折旧摊销586594571599625资产负债率10751294116811991008财务费用1720000净负债比率12041486132313621121投资损失1625242933流动比率478381503555767营运资金变动-439-44530-283-17速动比率412239413463685其他经营现金流-111661214145营运能力投资活动现金流-407-874-572-605-747总资产周转率051055063068066资本支出-107-209-271-474-626应收账款周转率25432815340933063285长期投资-300-10122124应付账款周转率93188597010211052其他投资现金流0-655-313-152-145每股指标元筹资活动现金流-968-843-335-1010每股收益最新摊薄006015043058066短期借款00000每股经营现金流最新摊薄013030073084101长期借款00000每股净资产最新摊薄381373409467533普通股增加00000估值比率资本公积增加00000PE198377297260019151692其他筹资现金流-968-843-335-1010PB294300274240210现金净增加额-949-751143721022524EVEBITDA192014471266925793资料来源中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共5页稀有金属行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共5页