贵金属：金价高位震荡，短期回调风险加大
　　周二国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报1911.2美元/盎司，COMEX白银期货跌1.2%报24.08美元/盎司。美元指数止跌压制了贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.02%报102.39，10年期美债收益率涨5.3个基点报3.558%，美股三大股指收盘涨跌不一。数据方面：美国1月纽约联储制造业指数为-32.9，创2020年5月以来的最低值，预期-8.7，前值-11.2。1月新订单大幅下降至-31.1，也是2020年5月以来的最低值，并且连续第三个月收缩。欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-23.6大幅上升至16.7，创去年2月以来的最高值。德国1月ZEW经济景气指数由前值-23.3大幅上升至16.9，同样是去年2月以来的最高值，远好于市场预期的-16。美联储巴尔金表示，密切关注通胀和劳动力市场。需要通胀令人信服地回到目标水平以暂停所采取的行动。不能过早宣布在通胀方面取得胜利。只要通胀居高不下，美联储就需要加息。有报道称欧央行3月或加息放缓至25个基点，欧股转涨至九个月最高，也压制了美元指数。
　　贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。美国经济衰退预期加强，美联储加息放缓的基调下，美元指数和美国实际利率将受压制，看好金银价格的中长期表现。鉴于金价涨幅已大，短期回调风险加大，且长假降至，以观望为宜。
　　操作建议：金银暂时观望

研究报告全文：商品日报商品日报20230118联系人李婷黄蕾高慧电子邮箱jytzzxjyqhcomcn电话021-68555105主要品种观点贵金属金价高位震荡短期回调风险加大周二国际贵金属期货普遍收跌COMEX黄金期货跌055报19112美元盎司COMEX白银期货跌12报2408美元盎司美元指数止跌压制了贵金属价格走势昨日美元指数涨002报1023910年期美债收益率涨53个基点报3558美股三大股指收盘涨跌不一数据方面美国1月纽约联储制造业指数为-329创2020年5月以来的最低值预期-87前值-1121月新订单大幅下降至-311也是2020年5月以来的最低值并且连续第三个月收缩欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-236大幅上升至167创去年2月以来的最高值德国1月ZEW经济景气指数由前值-233大幅上升至169同样是去年2月以来的最高值远好于市场预期的-16美联储巴尔金表示密切关注通胀和劳动力市场需要通胀令人信服地回到目标水平以暂停所采取的行动不能过早宣布在通胀方面取得胜利只要通胀居高不下美联储就需要加息有报道称欧央行3月或加息放缓至25个基点欧股转涨至九个月最高也压制了美元指数贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向美国经济衰退预期加强美联储加息放缓的基调下美元指数和美国实际利率将受压制看好金银价格的中长期表现鉴于金价涨幅已大短期回调风险加大且长假降至以观望为宜操作建议金银暂时观望铜中国经济回暖预期强化再度提振铜价周二沪铜主力2303合约开盘后走势震荡尾盘下跌报收于68400元吨小幅下跌029国际铜2303合约呈现同样走势下跌062收于61200元吨夜盘期间伦铜再度走强报收于9290美元吨内盘铜价也跟随外盘走强周二上海电解铜现货对当月2302合约报贴水70-贴水30元吨均价贴水50元吨因今日沪铜2301合约交割当月合约换月至2302合约沪铜近月合约维持contango结构所以现货升水大幅下降随着春节假期临近大敬请参阅最后一页免责声明110商品日报部分下游企业已经停产放假消费低迷难有起色市场交投清淡宏观方面2022年我国GDP突破120万亿元增长3四季度经济恢复好于预期12月消费回升明显基建投资维持高增速制造业投资边际增强去年人口减少85万人为61年来首次负增长基于新的数据和近期经济回暖表现海外机构纷纷进一步看好中国经济增长前景并期待中国经济增长动能提振世界经济美国1月纽约联储制造业指数为-329创2020年5月以来的最低值媒体称欧央行2月后可能放缓加息IMF总裁表示IMF连续下调全球经济增速预期的日子相信已经结束增速将在今年触底而2024年将看到全球经济出现上行当前市场对中国经济复苏的预期非常乐观再加上美元指数持续走弱共同支撑了铜价走势短期预计铜价将维持强势后期关注预期的兑现程度如何春节长假临近建议轻仓参与或以观望为宜操作建议暂时观望镍市场参与谨慎镍价震荡周二沪镍2302合约真的那不改收于204800元吨跌035夜盘沪镍延续震荡伦镍小幅走低收26575美元吨跌301现货方面ccmn长江综合1镍价报212550-215650元吨均价214100元吨跌1375元华通现货1镍价报210250-216050元均价213150元吨跌1800元广东现货镍报217100-217500元吨均价217300元吨持平今日金川公司板状金川镍出厂价报220000元吨与前一交易日价格持平镍价暂时止跌震荡宏观面日本央行BOJ可能进行政策调整的预期拖累该调整可能结束收益率曲线控制成为采取更紧缩货币政策立场的前兆美指小幅下行供需方面金川镍货源较少其他货源较充裕同时需要关注印尼某镍铁厂因工人罢工等原因部分产线生产受限供应或将受到一定影响消费端近期因春节多地汽运物流受阻钢厂暂停向市场投货多数市场参与者也已放假消费继续转淡整体节前国内参与市场谨慎镍价承压震荡操作建议观望铝宏观及基本面博弈铝价震荡周二沪铝主力2302合约区间震荡为主收于18580元吨涨85元吨046夜盘沪铝延续震荡伦铝上行收26345美元吨涨幅071现货长江均价18520元吨涨60元吨对当月-60元吨南储现货均价18580元吨涨80元吨对当月平水假期临近下游消费进一步转弱成交清淡宏观面中国2022年经济数据重磅出炉GDP规模再上新台阶全年GDP突破120万亿元达到121万亿元同比增长3美国1月纽约联储制造业指数为-329创2020年5月以来的最低值欧元区1月ZEW经济景气指数由前值-236大幅上升至167创去年2月以来的最高值宏观数据偏好产业消息据中铝青海分公司消息2023年中铝青海敬请参阅最后一页免责声明210商品日报分公司将建设600KA铝电解槽宏观整体数据偏好尤其中国消费好转预期加强市场氛围偏暖基本面春节待假氛围浓厚下游接货进一步减少贸易商交投亦减少市场氛围冷清目前市场继续在强预期和弱现实之间反复拉锯铝价冲高有压力但也没有太强烈的做空动能预计短期铝价延续震荡价差方面春节前后预计累库延续推动Contango结构操作建议单边期货期权观望跨期反套锌内外锌价高位调整关注日央行决议周二沪锌主力2303合约日内窄幅震荡夜间延续震荡收至24295元吨涨幅027伦锌横盘震荡收至3304美元吨跌幅达002现货市场上海0锌主流成交价集中在2400024100元吨对2302合约升水30元吨贸易市场及下游市场基本开启放假模式市场报价较少下游询价较少媒体称欧央行2月后可能放缓加息美国纽约联储制造业指数1月环比大幅下降22个点至-329这比市场最差的预期还要糟糕两倍2022年我国GDP突破120万亿元增长3四季度经济恢复好于预期12月消费回升明显基建投资维持高增速制造业投资边际增强去年人口减少85万人为61年来首次负增长基本面看欧洲超预期的暖冬和缓慢的天然气消耗令能源价格自12月中旬以来大幅回落隔夜天然气从一年半新低反弹目前欧洲炼厂已有盈利目前尚未有更多消息进一步跟踪国内临近春节下游基本已放假初端企业开工率下滑显著且低于往年同期水平供应端看除了部分再生锌炼厂放假外多数炼厂正常生产叠加河南金利新增产能逐步释放1月精炼锌产量相较往年春节期间偏高整体来看受欧央行可能放缓加息影响欧元转跌美元转涨但对金属压制有限今日日本央行公布决议市场担心政策调整风险资产交投谨慎目前产业现实跟宏观预期仍反复博弈前期宏观主导连续反弹但随着海外宏观利好落地及受制国内消费淡季锌价涨势放缓陷入调整短期或高位震荡操作建议单边观望跨期关注反套铅铅价止跌企稳短期低位震荡周二沪铅主力2303合约日内窄幅震荡夜间延续震荡收至15355元吨涨幅003伦铅横盘运行收至2220美元吨涨幅009现货市场上海市场报价稀少江浙市场江铜15270-15300元吨对沪期铅2302合约贴水30-0元吨报价沪铅震荡盘整而节前物流陆续停运下游多放假交易持续走弱基本面看湖南水口山部分原生铅炼厂春节检修陕西辽宁及甘肃几家炼厂完成年底冲量带动企业开工率下滑再生铅方面部分炼厂陆续春节检修开工率下滑需求端看部分铅蓄电池企业春节放假开工率延续环比回落态势据了解企业最早复工在1月25-26日大部分企业在1月28-29日复工少量企业将于正月十五复工敬请参阅最后一页免责声明310商品日报整体来看受假期影响产业链上下游开工率均有回落但下游回落更甚社会库存季节性录增施压铅价目前现货市场进入假期模式交投清淡但随着铅价大幅回落后持货商惜售情绪增加且再生铅成本支撑显现铅价止跌企稳短期期价或延续低位震荡修整空单止盈操作建议空单止盈原油市场情绪回暖油价强势上攻油价周二小幅反弹WTI主力原油期货收涨032美元涨幅04报8018美元桶布伦特主力原油期货收涨146美元涨幅173报8592美元桶INE原油期货收涨186报5543元油价继续强力冲击上档阻力成为市场领跑者可以看出大宗商品市场乐观情绪进一步提升为油价强势表现延续提供了基础OPEC月报中对2023年需求预测保持不变但在表达观点时态度有所回暖这提振了市场情绪并进一步推动油价走高国内原油板块夜盘继续大幅上冲SC原油最近2个交易日开始有强于外盘的表现一方面是人民币走弱提供了条件另一方面国内石油市场的乐观预期持续强化下对油品市场提振明显并进一步影响到了全球市场但可以看到国际油价也明显受到影响虽然日内也有大幅波动但调整需求还是明显被做多能量压制延后继续保持对上档阻力的冲击关注布伦特对87美元附近争夺结果值得注意的是这波油价的持续反弹月差并没有大幅走强这意味着油价的上涨更多是在情绪层面推动近端供应并未呈现紧张局面这波行情的强势是超出不少投资者预期的这也提醒我们要保持对市场的敬畏时间越来越接近春节假期对于国内投资者在顺势参与做多同时要注意做好风险控制工作以防范后续以及即将到来的春节假期的调整风险操作建议谨慎试多螺纹节前现货有价无市螺纹震荡偏强周二螺纹期货指数合约反弹25收4109首轮疫情冲击高峰已过疫情边际影响消退地产利多政策继续释放宏观向好不变预期明年钢材消费好转现货市场唐山钢坯3800不变上海螺纹4160弱稳宏观方面各地地产支持政策持续加码多地已经制定2023年GDP增长目标供应方面1月上旬粗钢产量小幅下降日均产量26011万吨环比12月下旬下降386同比上升449考虑到春节来临大部分市场逐步休市放假短流程生产企业也开始集中停产钢材市场整体交易活跃度在逐步下降上旬期间钢材现货价格表现为小幅拉涨后企稳运行为主库存方面本周五大钢材品种总库存14929万吨周环比增加1072万吨增幅77全国螺纹累库加速需求方面本周五大品种周消费量降幅83其中建材消费环比降幅17钢材消费敬请参阅最后一页免责声明410商品日报明显转弱由于担心节后行情的不确定性多数贸易商为被动冬储今年冬储量整体下降但多数贸易商对与春节后行情乐观总体上疫情边际影响持续减弱各地政策刺激频出预期春节后钢材需求复苏意愿增强目前弱现实下中期继续看涨操作建议调整后逢低做多铁矿政策风险加大铁矿价格新高后回落周二铁矿反弹2收盘833全国住房和城乡建设工作会议指出有条件的可以进行现房销售继续实行预售必须把资金监管责任落到位防止资金抽逃不能出现新的交楼风险青岛港PB粉840不变超特705不变需求端铁矿需求基本稳定247家钢厂高炉开工率7568环比上周增加104同比去年下降009高炉炼铁产能利用率8256环比增063同比增267库存方面全国45个港口进口铁矿库存为1335893环比增22839日均疏港量32748增15521月2日至8日澳巴七个主要港口铁矿石库存总量9744万吨周环比下降394万吨处于2022年偏低位置供应方面本周澳巴发运量环比减少5486万吨巴西由于财年末冲量结束叠加雨季影响本周发运量环比减少4658万吨本周巴西发运量环比降幅较大但天气干扰属于季节性因素但仍为去年同期水平总体上目前国内疫情继续扩散但边际影响减弱节前钢厂节前补库需求仍在但铁矿大幅上涨推升钢材成本钢材利润底下钢厂按需采购为主目前市场监管和供应端干扰同时影响铁矿运行铁矿高位宽幅震荡为主操作建议节前观望焦炭现货亏损支撑盘面期价震荡偏强周二焦炭期货2305合约震荡偏强走势早盘大幅反弹随后期价在2850-2880区间运行夜盘震荡反弹收2874现货市场港口焦炭现货暂稳运行港口市场心态偏弱实际成交冷清贸易商多持谨慎态度港口准一焦炭报价2680元吨持平山西现货一级焦炭报价2450元吨持平需求端钢厂冬储补库基本结束厂内焦炭库存多处合理水平加之成材端淡季需求回落以及钢厂亏损压力仍较大对焦炭多按需采购为主上周247家钢厂高炉开工率7568环比上周增加104同比去年下降009日均铁水产量22230万吨环比增加158万吨同比增加861万吨供给端上周独立焦企产能利用率为742环比降07随着焦炭第二轮提降落地焦企盈利能力再度回落生产积极性下降焦炭供应量逐步减弱下游钢厂控制焦炭到货节奏产地焦企出货节奏放缓随着焦炭二轮提降落地多数焦企亏损限产意愿增加焦炭库存上周大幅增加延续回升势头随着钢厂补库临近尾声钢厂焦炭库存连续回升后已经接近高点上周独立焦化企业库存54万吨敬请参阅最后一页免责声明510商品日报增加7万吨钢企668万吨增加34万吨港口182万吨减少13万吨焦炭总库存941万吨增加34万吨整体上需求端钢厂节前补库基本结束高炉铁水产量持稳焦炭表需微增供给端连续两轮提降后焦企亏损面增大限产意愿增强盘面有一定支撑春节将至市场趋于平淡短期供需弱稳预计焦炭2305合约震荡走势节前观望为主操作建议观望为主焦煤供需关系偏弱焦煤震荡回落周二焦煤期货2305合约震荡反弹早盘黑色系整体反弹焦煤弱势跟随夜盘震荡整体在1850-1900区间运行收1880现货市场港口山西产焦煤报价2730元吨持平山西现货焦煤报价2400元吨持平上游煤矿随着疫情影响力度降低开工率较前期有所提升调研数据显示洗煤厂开工在752处于往年偏高水平不过年关将至北方产地安全检查严格煤矿产量预计有所下降焦煤市场供应仍呈现趋紧局面下游方面上周焦企日均产量558万吨降03万吨钢企日均产量467万吨微增002万吨焦钢企业冬储补库基本结束部分钢厂有放假计划对原料煤采购积极性有所放缓市场情绪有所降温焦炭二轮提降落地后焦企利润收紧对原料煤采购积极性有所下降焦钢企业对原料煤采购多相对谨慎目前独立焦化企业吨焦利润降至负值生产积极性大幅下降焦煤库存上周继续增加第9周累库供需持续恶化煤矿企业库存252万吨减少9万吨钢企903万吨增加16万吨焦企1085万吨增加59万吨港口111万吨增加5万吨焦煤总库存2352万吨增加71万吨整体看宏观上中澳关系缓和澳煤进口预期增强供需上终端需求强预期弱现实焦炭需求处于淡季焦化厂利润低迷开工意愿不足国内煤矿放假增多生产回落供需偏弱库存持续增加焦煤价格承压预计焦煤2305合约中期偏弱操作建议逢高做空为主敬请参阅最后一页免责声明610商品日报1金属主要品种昨日交易数据昨日主要期货市场收市数据合约收盘价涨跌涨跌幅总成交量手总持仓量手价格单位SHFE铜68400-240-03594711438639元吨LME铜9295195214美元吨SHFE铝18615130070241508415341元吨LME铝262519071美元吨SHFE锌24065-210-087181026178128元吨LME锌330424073美元吨SHFE铅153703002068144123802元吨LME铅222015066美元吨SHFE镍2048001550076225494104603元吨LME镍26575-825-301美元吨SHFE黄金41900172041115431295415元克COMEX黄金190830-1470-076美元盎司SHFE白银531100-1800-034786532956278元千克COMEX白银2405-036-149美元盎司SHFE螺纹钢41192606421264332720200元吨SHFE热卷414815036242326772567元吨DCE铁矿石835025030542978854616元吨DCE焦煤18575-105-0565023582129元吨DCE焦炭285001700602708739059元吨数据来源iFinD铜冠金源期货2产业数据透视1月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌SHEF铜主力68400006864000-24000LME铜3月92959100195SHFE仓单79197007919700000LME库存8332583600-275铜沪铜现货报价68550006869000-14000LME仓单5732560975-3650现货升贴水660003100035000LME升贴水-1631-16310精废铜价差14000130001000沪伦比736754-018LME注销仓单260000022625003375001月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌SHEF镍主力2048002032501550LME镍3月2657527400-825SHEF仓单199019900LME库存5263853268-630镍俄镍升贴水8508500LME仓单4484444850-6金川镍升贴水280028000LME升贴水0-190190LME注销仓单77948418-624沪伦比价7717420291月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌锌SHEF锌主力2406524275-210LME锌3304328024SHEF仓单19690172412449LME库存2000020500-500敬请参阅最后一页免责声明710商品日报现货升贴水-1250-125LME仓单10650106500现货报价241502406090LME升贴水19190LME注销仓单93509850-500沪伦比价728740-0121月16日1月13日涨跌1月16日1月12日涨跌SHFE铅主力153401525585LME铅220552179265SHEF仓单10220102200LME库存2152521850-325铅现货升贴水-145-115-30LME仓单101259825300现货报价15225152250LME升贴水012-12LME注销仓单10125101250沪伦比价6966800161月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌SHFE铝连三186101852090LME铝3月262452606185SHEF仓单1302741258014473LME库存395150399650-4500现货升贴水-100-30-70LME仓单190125190175-50铝长江现货报价185201846060LME升贴水-2575-286529南储现货报价1858000185000080沪伦比价709711-002沪粤价差-6000-4000-20LME注销仓单205025209475-44501月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌SHFE黄金41941900000SHFE白银531100531100000COMEX黄金190990190990000COMEX白银24068240680000黄金TD4182241822000白银TD528000528000000贵伦敦黄金191700191700000伦敦白银24102410000金期现价差078048030期现价差3104900-1800属COMEX金银比SHFE金银比价7889783005979357876058价SPDR黄金ETF9092490924000SLV白银ETF14390671448653-9586COMEX黄金库COMEX白银库227812090822781209080002955591480129555914801000存存1月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌南北价差广-螺纹主力4119409326270280-1000螺沈纹南北价差沪-上海现货价格414041400-70-60-10钢沈基差1490417504-2600卷螺差上海-88-880方坯唐山380038000卷螺差主力2940-111月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌铁铁矿主力8350832525巴西-青岛运价17761794-018矿日照港PB粉8398363西澳-青岛运价723706017石基差-810-808-365-62价差3100310000062FeCFR677673004PB粉-杨迪粉35134011焦1月17日1月16日涨跌1月17日1月16日涨跌炭焦炭价差晋-焦炭主力2850028330170360460-100焦港敬请参阅最后一页免责声明810商品日报煤港口现货准一268026800焦炭港口基差3249-17焦煤价差晋-山西现货一级2450245001001000港焦煤主力1857518680-105焦煤基差65364211港口焦煤山西250025000RBJ主力144531444800005山西现货价格240024000JJM主力153431516600177数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明910商品日报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A2105室郑州营业部电话0755-82874655河南省郑州市未来大道69号未来大连营业部公寓1201室电话0371-65613449辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财芜湖营业部富广场A2506室电话0562-5819717安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1010