上周铜价走势持续上攻。美国12月CPI数据如预期下降，进一步证明通胀压力正在缓解，为美联储下月放慢加息步伐提供了空间，美元指数再创新低。供需方面，目前南美铜矿的供应端仍有一定扰动，叠加整体低库存的现实短期难以改变，对铜价有一定的支撑。节前国内冶炼厂清库发货增加。需求端，春节临近，现货虽因月差扩大在上周五再度转为升水状态，下游需求会大幅萎缩。从12月末开始全国库存已经连续3周大幅增加，国内累库明显。累库主要来自于国内冶炼厂到货增加，供应增加消费减弱的局面将持续至节后。
　　当前铜价走强主要受到美元指数下挫和国内宏观预期向好的支撑，基本面非常疲弱，关注后期预期的兑现程度如何。鉴于近期铜价涨幅已大，当前不建议追高。
　　策略建议：暂时观望
　　风险因素：美联储官员讲话鹰派超预期

研究报告全文：铜周报2023年1月16日乐观预期支撑铜价强势运行核心观点及策略上周铜价走势持续上攻美国12月CPI数据如预期投资咨询业务资格下降进一步证明通胀压力正在缓解为美联储下沪证监许可201584号月放慢加息步伐提供了空间美元指数再创新低供需方面目前南美铜矿的供应端仍有一定扰动李婷叠加整体低库存的现实短期难以改变对铜价有021-68556855litjyqhcomcn一定的支撑节前国内冶炼厂清库发货增加需求从业资格号F0297587端春节临近现货虽因月差扩大在上周五再度转投资咨询号Z0011509为升水状态下游需求会大幅萎缩从12月末开始黄蕾全国库存已经连续3周大幅增加国内累库明显021-68556855huangleijyqhcomcn累库主要来自于国内冶炼厂到货增加供应增加从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692消费减弱的局面将持续至节后当前铜价走强主要受到美元指数下挫和国内宏观高慧021-68556855预期向好的支撑基本面非常疲弱关注后期预期gaohjyqhcomcn的兑现程度如何鉴于近期铜价涨幅已大当前不从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785建议追高策略建议暂时观望风险因素美联储官员讲话鹰派超预期敬请参阅最后一页免责声明17铜周报一交易数据表1上周市场主要交易数据合约1月13日1月6日涨跌涨跌幅单位SHFE铜68630006519000344000528元克LME铜92400086100063000732美元克沪伦比值743757-014上海库存10249380398220952748吨LME库存8385086400-2550-295吨保税库存534470831857万吨现货升贴水655510元吨注1LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格2涨跌周五收盘价上周五收盘价3涨跌幅周五收盘价-上周五收盘价上周五收盘价100资料来源iFinD铜冠金源期货二行情评述上周铜价走势持续上攻因美联储加息放缓预期强化市场风险偏好持续抬升美元指数再创新低伦铜周度大涨732而沪铜跟随伦铜走势主力2303合约周度上涨528沪伦比价继续下跌至743一线现货方面近期盘面维持强势现货市场报价升水继续下移上周五电解铜现货对当月2301合约报于升水50升水80元吨均价报于升水65吨较日上涨75元吨月差扩大部分持货商挺价出货现货由贴水回至升水价格且成交价格区间相对收窄沪期铜2301与2302合约月差在contango220-contango150元吨窄幅整理但市场春节假期氛围笼下游补货欲低市场交投减淡最终现货涨幅并不大多数留易商已开启收尾工作周一将进行沪期铜2301合约换月交割本周为春节前最后一周预计现货市场将持续冷淡的局面数据简评截至1月13日LME铜库存较前一周减少2550吨COMEX库存较前一周减少735吨SHFE库存较前一周大幅增加22095吨全球的三大交易所库存合计21649万吨较前一周增加18809吨保税区库存报53000吨较前一周增加8300吨全球整体库存依然处于低位从12月末开始全国库存已经连续3周大幅增加国内累库明显累库主要来自于国内冶炼厂到货增加尤其是北方冶炼厂在交割前积极往华东发货这是令华东地区库存上升的主要原因广东地区尽管周边冶炼厂已经陆续结束检修但仍未恢复到正常的开工率再加上物流延后的影响令广东市场库存增加不多因临近换月和下游消费减少冶炼厂发货到仓库的里会增加预计会较本周整体供应量会继续增加消费方面节前最后一周下游陆续放敬请参阅最后一页免责声明27铜周报假需求将大幅减少因此预计下周将呈现供应增加消费减少的局面周度库存将继续增加宏观方面美国12月整体CPI年率符合预期的650前值为71012月核心CPI年率符合预期的570前值为6核心通胀年率创2021年12月以来最低水平美国12月CPI数据如预期下降进一步证明通胀压力正在缓解并为美联储下月放慢加息步伐提供了空间同时公布的上周初请失业金人数录得2050万低于预期的2150万显示劳动力市场依然强劲密歇根大学上周五公布的初步调查结果显示受访者对未来一年的通胀预期已从去年12月的44降至40这是通胀预期的连续第四个月回落创2021年4月以来的最低水平此外5年通胀预期从12月的29小幅升至30而消费者信心指数则从去年年底的597升至646市场对于美国经济软着陆的预期有所增强世界银行大幅调低2023年预测警告全球经济将衰退今年GDP或仅增长17远逊于去年6月预计的3该行还下调2024年增长预期称持续通胀和利率上升是关键原因中国12月新增社融131万亿较上月回落新增人民币贷款14万亿较上月反弹M2增速118M2-M1剪刀差走阔数据显示当前国内经济在筑底阶段但市场预期较为乐观短期来看美国通胀回落叠加国内经济修复预期对风险资产产生一定的支撑仍需注意国内经济修复不及预期带来的预期差供需方面目前南美铜矿的供应端仍有一定扰动叠加整体低库存的现实短期难以改变对铜价有一定的支撑节前国内冶炼厂清库发货增加需求端春节临近现货虽因月差扩大在上周五再度转为升水状态下游需求会大幅萎缩国内正在快速累库供应增加消费减弱的局面将持续至节后当前铜价走强主要受到美元指数下挫和国内宏观预期向好的支撑基本面非常疲弱关注后期预期的兑现程度如何鉴于近期铜价涨幅已大当前不建议追高三行业要闻1秘鲁能源和矿业部MINEM近日发布数据显示全球第二大铜生产国秘鲁2022年11月份铜产量达244976吨较上年同期195117吨增长1532中汽协数据显示2022年12月我国汽车产销分别完成2383万辆和2556万辆同比分别下降182和84其中新能源汽车产销分别完成795万辆和814万辆同比均增长518市场占有率达到318当月汽车出口324万辆同比增454其中新能源车出口82万辆同比增36倍3铜陵有色金属集团有限公司铜冠铜材分公司计划1月16日停产铜杆进入春节休假模式预计1月底复产该厂1月份铜杆产量或在8000吨较上月环比减少近3000吨敬请参阅最后一页免责声明37铜周报四相关图表图表1沪铜与LME铜价走势图表2沪铜跨期价差走势元吨沪铜主力LME3个月铜价元吨沪期跨期价差当月-活跃美元吨5700800001100047007500010500100003700700009500270065000900017006000085008000700550007500-3005000070002022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-01-022022-03-122022-08-122022-02-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122022-01-12数据来源iFinD铜冠金源期货图表3全球三大交易所库存图表4上海交易所和保税区库存吨LME铜库存COMEX铜库存吨SHFE保税区1000000上期所铜库存700000600000800000500000600000400000300000400000200000200000100000002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-11数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明47铜周报图表5LME库存和注册仓单图表6COMEX库存和注册仓单吨吨伦敦铜库存伦铜注销仓单占比COMEX铜库存COMEX非注册仓单占比7010000040460000900006035410000800003036000050700002531000040600005000020260000302100004000015203000016000010200001011000010000560000000202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202209202212202204202205202206202207202208202210202211202203数据来源iFinD铜冠金源期货图表7沪铜基差走势图表8精废铜价差走势元吨上海现货铜升贴水元吨现货均价铜长江有色元吨800期货收盘价连三阴极铜85000废铜1光亮铜线广州元吨60080000精废价差60007500040070000400020065000600002000055000-20050000045000-40040000-2000-6003500030000-40002022-082022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-092022-102022-112022-122023-012022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262022-01-26数据来源iFinD铜冠金源期货图表9上海有色铜现货升贴水走势图表10LME铜升贴水走势元吨现货升贴水1电解铜CuAg9995上150美元吨LME铜现货三个月升贴水1000海有色8001006005040020000-50-200-400-1002022-07-172022-08-172022-09-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-10-172022-11-172022-12-172022-09-302022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-10-312022-11-302022-12-312021-12-31数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明57铜周报图表11铜内外盘比价走势图表12铜进口盈亏走势沪铜LME铜比价中间价美元兑人民币铜进口盈亏沪伦比价9007408606000850720840400082020008007006808000750780-2000660700760-4000640740-6000650620720-8000600600700-100002021-09-082022-03-082021-11-082022-01-082022-05-082022-07-082022-09-082022-11-082023-01-082018-03-222019-01-222019-06-222019-11-222020-04-222020-09-222021-02-222021-07-222021-12-222022-05-222022-10-222018-08-22数据来源iFinD铜冠金源期货图表13COMEX铜非商业性净多头占比图表14LME铜投资资金净持仓变化非商业性净多头占比COMEX铜价LME投资资金净持仓LME铜价5060000600001200040500005000010000304000020400003000080001020000300006000010000-102000004000-20-100002019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012019-01100002000-30-200002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10-40000-300000数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明67铜周报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明77