投资要点：
　　公司发布2022年业绩预告，业绩符合预期。公司预计2022年实现归母净利润3.75-4.05亿元，同比增长76%-90%，扣非后归母净利润3.33-3.63亿元，同比增长61%-76%，业绩符合预期。其中Q4单季度实现归母净利润0.8-1.1亿元，同比增长27%-75%，环比变动-20%-10%。2022年业绩同比增长的主要原因为：1、半导体新材料业务高速发展，新利润增长极占比持续提升；2、打印复印通用耗材盈利能力显著提升；3、政府补助及金融自产公允价值变动带来非经常损益预计4200万元。4Q22年单季度各业务板块稳步向好，但人民币汇率变动产生数百万汇兑损失对利润带来一定影响。
　　CMP材料业务持续高速发展，柔显材料稳步上量，公司新“利润增长极”占比持续提升。报告期内，公司半导体新材料营收预计合计为5.4亿元，营收占比持续提升至约20%。CMP抛光垫方面，实现销售收入预计超4.7亿，同比增长56%，客户端份额持续提升。同时潜江工厂首款自研自产精抛垫已于12月初获得订单，补齐了国产抛光垫短板。CMP抛光液、清洗液方面，介电材料抛光液、基于氧化铝磨料的抛光液、钨抛光液均实现规模化销售，合计销售收入近0.2亿元。同时仙桃年产1万吨清洗液、2万吨抛光液及配套研磨粒子扩产项目预计23年夏季有望投产。此外，公司钻石修整盘生产工艺和产品质量均达到国外先进水平，已获得国内逻辑客户订单，标志着公司打通CMP四大耗材最后一关。柔性显示材料方面，YPI和PSPI均已在客户端实现稳步上量，合计销售收入预计为0.5亿元，同比增长470%，在保证新产品等高强度研发投入同时助力柔显材料业务整体同比减亏。
　　硒鼓业务扭亏为盈，打印复印通用耗材业务盈利能力显著提升。公司打印复印通用耗材业务全产业链布局优势持续凸显，报告期内实现营收近22亿元，4Q22单季度为全年高点。其中，上游彩色化学碳粉、耗材芯片业务的营收及利润规模创近年新高；终端硒鼓发展良好，销量创近年新高，不仅扭亏为盈，且实现利润大幅增长；墨盒业务综合竞争能力持续稳健。此外，子公司旗捷科技深耕打印复印耗材芯片细分领域16年，正加速布局面向工业级和车规级应用的安全芯片、计量芯片、MCU等新产品方向，为充分调动其经营管理及技术研发团队的积极性与创造性，进一步建立和健全长效激励机制，公司公告拟通过股权转让及增资两种方式相结合的形式对旗捷科技的核心团队实施旗捷子公司层面的员工持股计划暨股权激励，旗捷团队以合计现金出资1.33亿元在本次交易完成后共持有旗捷科技20%股权。
　　投资分析意见：公司半导体材料业务渐入佳境，传统业务盈利能力提升，但4Q22以来汇率波动，叠加下游晶圆厂需求低于预期，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测为3.95、5.44、7.57亿元（原值为4.06、5.84、7.86亿元），对应当前PE为54、40、28X，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）新项目进度不及预期；2）下游需求不及预期。