昨日贵金属震荡，白银相对黄金偏强。昨日暂无新信息公布，通胀预期回调，抗通胀债券利率微涨。
　　近期贵金属表现超出我们预期，尽管技术面美元指数早已显示支撑，黄金也出现回调信号，但显示基本面确实非常强，导致美元指数不断破位，同时黄金在经济走弱、央行增持、通胀拐点三重作用下不断向上。
　　通胀方面，美国最新CPI数据公布，尽管剔除能源和地产的通胀仍未明确好转，但持续回落的数值已经使市场交易加息提前终止，而美债利率和经济的数据又支撑美国需求走弱。
　　美元指数方面，近期欧洲天然气价格大幅下跌使欧元区投资者信心指数回升，经济预期向好，而欧央行持续的鹰派政策同样使美元指数难以反弹。日本方面，作为发达国家中经济预期最好的国家，其房价反弹明显，服务业和制造业均显韧性，其扩大国债利率波动区间实际确有经济支撑，同样对美元指数施压。
　　中国方面，11月央行重新增加黄金储备，上升32吨，重新进入19年持续增长的状态，此时市场也将产生中国央行对黄金的持续补库预期。
　　综上，黄金短期并无利空因素诞生，因此前期持仓继续持有，尽管技术面有回调需要，但仍需等待新信息，不建议追高，同样不建议止盈。白银方面，近期相对短缺指数回升，但仍未到极值，因此不建议空金银比，白银单边因黄金也将有支撑。
　　操作建议：1.前期黄金低位购买持有，不建议止盈，观察技术性回调是否能够实现选择增仓；白银类似，前期建议低点补仓，近期或已回调到位。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-01-17黄金基本面仍极为强势关注技术投资咨询业务资格证监许可2012669号性回调能否实现下为中信期货xx指数走势报告要点近期贵金属表现超出我们预期尽管技术面美元指数早已显示支撑黄金也出现回调信号但显示基本面确实非常强导致美元指数不断破位同时黄金在经济走弱央行增持通胀拐点三重作用下不断向上短期并无利空因素诞生因此前期持仓继续持有不建议追高同样不建议止盈关注技术性回调能否实现摘要大宗商品策略研究昨日贵金属震荡白银相对黄金偏强昨日暂无新信息公布通胀预期回调抗通团队胀债券利率微涨研究员近期贵金属表现超出我们预期尽管技术面美元指数早已显示支撑黄金也出现回调信号但显示基本面确实非常强导致美元指数不断破位同时黄金在经济走弱屈涛央行增持通胀拐点三重作用下不断向上从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547通胀方面美国最新CPI数据公布尽管剔除能源和地产的通胀仍未明确好转但持qutaociticsfcom续回落的数值已经使市场交易加息提前终止而美债利率和经济的数据又支撑美国需求走弱美元指数方面近期欧洲天然气价格大幅下跌使欧元区投资者信心指数回升经济预期向好而欧央行持续的鹰派政策同样使美元指数难以反弹日本方面作为发达国家中经济预期最好的国家其房价反弹明显服务业和制造业均显韧性其扩大国债利率波动区间实际确有经济支撑同样对美元指数施压中国方面11月央行重新增加黄金储备上升32吨重新进入19年持续增长的状态此时市场也将产生中国央行对黄金的持续补库预期综上黄金短期并无利空因素诞生因此前期持仓继续持有尽管技术面有回调需要但仍需等待新信息不建议追高同样不建议止盈白银方面近期相对短缺指数回升但仍未到极值因此不建议空金银比白银单边因黄金也将有支撑操作建议1前期黄金低位购买持有不建议止盈观察技术性回调是否能够实现重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报选择增仓白银类似前期建议低点补仓近期或已回调到位风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4172841522206050comex黄金美元盎司1923001900202280120沪金基差元克-048-093045-4839内外价差元克24503920652394COMEX黄金库存吨7394973935014002SPDRETF持有量吨9121491214000000美债收益率-10年349343006175人民币汇率点6713567292-002-023美元指数点1023510218017017美国抗通胀债券利率-10年131122009738美国10年期盈亏平衡利率218221-003-136金银比点78857910-025-032标普500指数点3999093983171592040VIX波动率指数点19491835114621白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克53290052250010400199comex白银美元盎司24422392050209基差元克-4900-4900000000内外价差元克6223-417710400-24899COMEX白银库存吨952084958589-6506-068SLVETF持有量吨14486531455806-7153-049二行情观点品种观点展望观点短期内贵金属基本面支撑仍强即使技术回调仍为多头思路逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或衰退逻辑支撑黄金速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未缓慢向上来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点短期内贵金属基本面支撑仍强即使技术回调仍为多头思路白银相对黄金或更白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄强势和笃定金更强38中信期货贵金属日报二当周经济日历地区时间指标类型前值预期现值2023-01-1812月生产者物价指数年率7468--2023-01-1812月零售销售月率-06-08--2023-01-181月NAHB房价指数3131--2023-01-1812月新屋开工年化月率-05-54--美国2023-01-18上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻18961----2023-01-18上周API原油库存变化万桶至010614865----2023-01-18上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻205212--2023-01-1912月NAR季调后成屋销售年化月率同步-77-32--欧元区2023-01-1812月消费者物价指数终值年率同步9292--2023-01-1612月国内企业商品物价指数年率9395102日本2023-01-18无担保隔夜拆借利率-01-01--2023-01-1712月社会消费品零售总额年率同步-59-78--2023-01-1712月规模以上工业增加值年率同步2205--中国2023-01-17第四季度国内生产总值年率同步3918--2023-01-172022年GDP年率同步81----2023-01-20一年期贷款市场报价利率同步365365--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪11月10日日本总务省公布东京都2022年12月份的消费者价格指数CPI数据显示除生鲜食品外的核心CPI同比上涨40涨幅较11月份扩大04个百分点达1982年4月份以来的最高水平超过此前经济界预测的382022年全年东京都除生鲜食品外的核心CPI的上涨率为22超过日本央行制定的2目标这是除消费税增税情况以外自1992年以来的首次具体数据指标方面2022年12月份能源价格同比上涨260高于11月份的244加工食品价格同比上涨75其中食用油价格上涨达325经济学界认为此前CPI峰值预计在2022年10月份至12月份从这一趋势看极可能峰值将推迟到2023年1月份东京都CPI数据是日本全国CPI的先行指标2022年12月份的日本全国CPI将于1月20日公布根据日本媒体预测作为日本央行物价目标的除生鲜食品外的核心CPI涨幅同比也将达到4左右是日本央行目标值的2倍事实上日本政府为遏制物价高企已采取多项措施然而实际效果尚未显现21月10日欧盟哥白尼气候变化服务局发布报告显示2022年是欧洲有记录以来第二热的年份欧洲各地的感受更为明显2022年底至今欧洲多地创下高温纪录法国德国西班牙匈牙利等国不少地方经历了有记录以来最暖和的岁末年初一些地方气温超过20摄氏度令人感觉像夏天暖冬带给欧洲的直接影响是供暖需求降低这使得此前最令欧洲忧虑的能48中信期货贵金属日报源供应不足问题得以缓解进而带动通胀数据下降数据显示荷兰所有权转让中心TTF基准天然气期货价格在2022年8月份一度达到每兆瓦时345欧元此后一路下行2023年年初已降至70欧元左右是俄乌冲突爆发以来的最低水平能源价格下行带动欧洲通胀数据明显回落欧盟统计局公布初步数据显示欧元区2022年12月份通胀率按年率计算为92较11月份101的通胀率明显下降这也是欧元区通胀率在2022年10月份达到106高点后连续两个月下行与此同时由于2022年四季度受供应链瓶颈缓解和商业信心改善的影响欧元区采购经理指数PMI呈温和回升态势市场机构对欧洲经济复苏预期较此前有所回升四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴420200005500100000406120005200640003924000490028000378-40004600-8000364-120004300-44000350-200004000-80000202204202206202208202210202212202204202206202208202210202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴06403002010-060-10-12-20-30-18-40-50-24-60202212262023132023111资料来源同花顺iFinD中信期货研究所58中信期货贵金属日报图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022110820221122202212062022122020230103202211112022112620221211202212262023011027金油比25232119172022111120221125202212092022122320230106资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400404200320240203600160080030002021122022032022062022092022120002022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴1950000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1890040942601830080882451770120822301710160762151650200702002022-11-102022-11-302022-12-202023-01-09202207202208202209202210202211202212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所68中信期货贵金属日报四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132022-12-262023-01-012023-01-072023-01-13资料来源同花顺iFinD中信期货研究所免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解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