核心观点
　　今日豆类油脂市场震荡偏强。两粕窄幅波动，伴随资金小幅减仓，于5日均线获得支撑。形态上来看，豆粕期价重新回到3900关口下方，菜粕运行在3200上方，菜粕期价表现略显偏强。油脂市场中豆油减仓小幅反弹、空头离场；棕榈油增仓反弹，菜籽油持仓波动不大，期价窄幅波动。
　　国内油厂豆粕库存快速回升主要受到春节前终端备货结束的影响。但目前油厂开工率同样存在下降预期，预计本周油厂大豆压榨量将从200万吨下降至120万吨，豆粕库存修复速度再次放缓。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内油厂库存累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱，但高基差仍是期价的重要支撑，目前近月2303合约的表现最强，2305合约整体受到南美大豆定价的影响，持续受到外盘联动影响，整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑，令豆粕期价呈现近强远弱的格局。
　　油脂市场，从库存变化来看，虽然棕榈油的库存压力大于豆油，令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油，但在市场预期主导下，棕榈油在经历了至暗时刻之后，边际供需改善预期令市场关注拐点的到来，任何风吹草动都会被市场快速放大，直接体现为棕榈油期价的高波动率。相比之下，豆油的拐点预期并不明显，虽然调整空间受到制约，但向上的弹性也明显弱于棕榈油。同时，正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。短期棕榈油期价进入动荡期，短线思路为宜。
　　

研究报告全文：豆类日报15专业研究创造价值2023年1月17日豆类油脂春节临近豆类油脂震荡偏强豆类油脂核心观点今日豆类油脂市场震荡偏强两粕窄幅波动伴随资金小幅减仓于5日均线获得支撑形态上来看豆粕期价重新回到3900关口下方菜粕运行在3200上方菜粕期价表现略显偏强油脂市场中豆油减仓小幅反弹空头离场棕榈油增仓反弹菜籽油持仓波动不大期价窄幅波动国内油厂豆粕库存快速回升主要受到春节前终端备货结束的影响但目前油厂开工率同样存在下降预期预计本周油厂大豆压榨量将从200万吨下宝城期货研究所降至120万吨豆粕库存修复速度再次放缓下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在构成春节后豆粕价格的重要支撑短期内油厂库存投资咨询团队累积对价格上行的驱动力较此前有所减弱但高基差仍是期价的重要支撑目前近月2303合约的表现最强2305合约整体受到南美大豆定价的影响持续受到外盘联动影响整体来看现货基差强势仍是豆粕期价的重要支撑令豆粕期价呈现近强远弱的格局油脂市场从库存变化来看虽然棕榈油的库存压力大于豆油令棕榈油期价在调整行情中表现不及豆油但在市场预期主导下棕榈油在经历了至暗时刻之后边际供需改善预期令市场关注拐点的到来任何风吹草动都会被市场快速放大直接体现为棕榈油期价的高波动率相比之下豆油的拐点预期并不明显虽然调整空间受到制约但向上的弹性也明显弱于棕榈油同时正是因为内近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同表现为行情的节奏上有所差异短期棕榈油期价进入动荡期短线思路为宜仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值15请务必阅读文末免责条款豆类日报1产业动态1据美国农业网络AgWeb刊登的分析称202223年度巴西农户将面临一个大问题由于大豆玉米棉花大米和小麦产量将达到创纪录的313亿吨仓储缺口将达到创纪录的1亿吨以上巴西只有15的农场有仓库或筒仓而在美国54的农场有仓库22年前即2010年巴西仓储能力达到了粮食总产量的90过去十年里巴西农作物产量大幅扩张但是粮仓建设却未能跟上导致仓储缺口大幅增加这导致巴西农户收获的农作物只有67可以储存在农场巴西谷物储存缺口主要集中在中西部地区的几个州马托格罗索州戈亚斯州和南马托格罗索州这些州几乎占到全国产量的一半而且是近年来产量增长最快的州2美国国家海洋和大气管理局NOAA发布的报告显示拉尼娜现象正在减弱未来几个月将接近中性态势这份报告称要到今年下半年出现厄尔尼诺的几率才会增加如果得到证实这将是自201819年度以来首次出现厄尔尼诺在厄尔尼诺年份美国中南部通常出现大量降雨及高温北部地区天气干燥NOAA称今年7月到9月期间出现厄尔尼诺现象的几率超过40在8月9月和10月期间出现的几率高于50但是NOAA仍在等待更多指标来证实这一预期热带太平洋水温高于正常水平的时间需要超过一两个月在出现厄尔尼诺之前今年2月3月和4月期间天气处于中性的几率高于70所谓南方涛动中性是指没有厄尔尼诺也没有拉尼娜的天气2023年3月至5月天气处于中性的几率超过80在2022年12月至2月以及1月至3月正是巴西谷物收获的高峰期拉尼娜天气很可能在这些时间段持续出现3咨询机构AgRural周一在一份报告中称由于受到干旱影响本月调低了南里奥格兰德州202223年度大豆产量预期报告没有提供新的产量预估称这些数据只对客户开放12月中旬AgRural曾估计202223年度巴西大豆产量为创纪录的1536亿吨目前巴西大豆收获工作刚刚开始主要集中在马托格罗索和郎多尼亚马托格罗索农业经济研究所IMEA的数据截至周五13日马托格罗索州的大豆收割完成238低于五年同期均值355巴西国家商品供应公司CONAB1月12日预计202223年度巴西大豆产量为1527亿吨低于12月份预测的15348亿吨主要因为南里奥格兰德的降雨分布不均但是调低后的产量仍然创下历史纪录比上年产量提高2162现货价格表表现货市场价格专业研究创造价值25请务必阅读文末免责条款豆类日报品种等级指标价格元吨较前一日变化元吨大豆大连进口二等53600大豆均价53900豆粕张家港4346400豆粕均价4703-24豆油张家港四级94700豆油均价94378棕油广东24度775050棕油均价779646菜油张家港进口四级115700菜油均价115760数据来源汇易网宝城期货专业研究创造价值35请务必阅读文末免责条款豆类日报3相关图表图1大豆港口库存图2大豆压榨利润数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5豆油基差图6棕榈油基差数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值45请务必阅读文末免责条款豆类日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值55请务必阅读文末免责条款