研究报告全文：TableSummary小麦麦种销售持续发力粮价景气增厚业绩苏垦农发601952公司研究方正证券研究所证券研究报告农林牧渔行业公司事件点评报告20230115推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO娄倩登记编号S12205220600032022年公司归母净利润834亿元同比增长1206苏垦农发公司发布年度业绩快报年度公司营业收入为TableAuthor2022202212692亿元同比增长1162归母净利润834亿元同比增历史表现长1206扣非后净利润673亿元同比增长1454TABLEQUOTEINFO302022年小麦麦种高价叠加销量增加水稻产量下降销量大幅上16升2022年受益于禽畜价格回升导致饲用小麦需求上涨等情2况公司自产大小麦销量达到2891万吨同比增长1690-12库存1049万吨同比增长6974麦种销售量为3507万吨-26同比增长2635小麦和麦种销售量和价格走高叠加成为2022120224202272022年度公司业绩增长的主要原因公司水稻销售量达到3757202210苏垦农发沪深300万吨同比增长6922水稻产量同比下降993稻种市场萎靡公司稻种产量下降至812万吨同比下降27312022数据来源wind方正证券研究所年度大米的市场需求仍在低位公司及时调整业务规模2022相关研究年公司大米生产量为3023万吨-125销售量为3360万TABLEREPORTINFO吨-2832023年预期粮价仍景气公司业绩将持续增厚2022年受极端天气以及俄乌冲突等因素影响玉米和小麦价格再创新高平均价格同比分别上涨248和156玉米供需紧平衡玉米价格短期偏弱但仍有支撑同时养殖端需求增长种植成本仍在上升国际形势等影响预计小麦库存数量仍将趋于下降2023年玉米小麦价格仍在高位公司具有优质耕地资源优势农业机械化水平高生产成本低生产效率高且产业发展整体布局构建龙头企业基地市场的全产业链经营模式受益粮价景气将持续增厚业绩投资评级与估值我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为126941432315794亿元归母净利润8349671029亿元EPS分别为061070075元对应PE分别为207417891681x维持推荐评级风险提示气象灾害风险粮价涨幅不及预期政府补助政策变化风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage苏垦农发601952-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万2021A2022E2023E2024E营业总收入10640126941432315794-2343193112831027归母净利润7378349671029-100613161589643EPS元053061070075ROE1275132613951349PE2368207417891681PB299275250227数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage苏垦农发601952-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产7605774386829734营业总收入10640126941432315794货币资金889817311056营业成本9053110331252113871应收票据11111516税金及附加10131416应收账款304354389422销售费用175218239257其它应收款47227133管理费用583669748799预付账款411552626694研发费用65778590存货3451428244655179财务费用26575106116其他2492244123852335资产减值损失-251075非流动资产6494648364336364公允价值变动收益0000长期投资2222投资收益49575757固定资产1533154615281492营业利润84696510891149无形资产191190187183营业外收入111066其他4768474447174687营业外支出17491412资产总计14099142251511516098利润总额83992610811143流动负债2724231825312781所得税57637578短期借款196204212218净利润78386310071065应付账款261352378415少数股东损益45294036其他2267176219412148归属母公司净利润7378349671029非流动负债5159515451545154EBITDA1590133914481520长期借款0000EPS元053061070075其他5159515451545154负债合计7883747276857935主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益433463503539成长能力股本1378137813781378营业总收入2343193112831027资本公积1996199619961996营业利润119114111286543留存收益2409291735534251归属母公司净利润100613161589643归属母公司股东权益5783629169277625获利能力负债和股东权益14099142251511516098毛利率1491130912581218净利率693657675651现金流量表2021A2022E2023E2024EROE1275132613951349经营活动现金流10223401235934ROIC1825112115131438净利润78386310071065偿债能力折旧摊销553373345349资产负债率5591525250854929财务费用282100114140净负债比率-15902033-934-750投资损失-49-57-57-57流动比率279334343350营运资金变动-544-960-147-532速动比率129116132130其他-320-28-31营运能力投资活动现金流-436-253-148-144总资产周转率075089095098资本支出-193-386-281-262应收账款周转率3499358336833743长期投资-293676851应付账款周转率4078360637853803其他49666567每股指标元筹资活动现金流-649-895-437-464每股收益053061070075短期借款10886每股经营现金074025090068长期借款0000每股净资产420457503553普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE2368207417891681其他-659-903-445-470PB299275250227现金净增加额-64-808650325EVEBITDA1030166614971405数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage苏垦农发601952-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4