研究报告全文：证券研究报告点评报告基础建设中国中铁601390报告日期2023年01月17日全年新签同比稳增11地产销售韧性凸显看好基建龙头未来业绩中国中铁2022年经营数据分析投资要点投资评级增持维持全年新签同比稳增111规模首次突破三万亿元2022年全年公司累计实现新签订单合同额30324亿元同比稳增111单季度分析师匡培钦看22Q1Q2Q3Q4新签订单分别60576062771110493亿元同比分别840执业证书号S1230520070003-139782-169分地区看全年境内新签订单28486亿元同比增长kuangpeiqinstockecomcn105境外新签订单1838亿元同比增长211研究助理陈依晗多业务线齐头并进铁路订单Q4高增58房地产销售超预期chenyihanstockecomcn拆分业务类型看2022年全年基建勘察设计咨询工业设备与零件制造房地产开发其他业务分别实现新签合同额26659327896319751920019亿元同比分基本数据别增长具体细分业务上基建方面铁路103357312961591收盘价562业务受益国铁集团铁路工程加大招投标力度以及专项债资金落地Q4新签订单总市值百万元139107343578亿元同比高增582房地产方面公司受益央企地产企业地位旗下总股本百万股2475220地产销售端逆势高增年签约销售面积实现万平方米同比高增296548362每平米年销售均价为137万元同比降低48股票走势图中央重要会议指引基建稳增长延续公司系央企价值重估核心受益标的中国中铁上证指数1稳增长政策延续22年12月中央经济工作会议将稳增长置于更突出位置19继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度年固1220224定资产投资完成额累计同比51其中基建狭义作为稳投资核心信用主-3体全年固投完成额累计同比94稳增长主抓手地位明确展望看我们认-11-19为2023年基建投资的增量或将出现在专项债国内贷款准财政政策性开发22022203220422052207220822092210221122122301性金融工具PSL等等领域总量有望实现高基数稳增长趋势22012板块估值仍待提升当前基建行业PE估值PB估值分别处于2012年初以来相关报告10016估值分位龙头央企估值水平已降至近十年及历史最低区间22年1Q1-3经营维稳新签高增12月上交所制定中央企业综合服务三年行动计划指出服务推动央企估值回在手充裕看好稳增长核心受益归合理水平推动打造一批旗舰型央企上市公司我们认为叠加涉房央企股权者增量成长空间中国中铁融资逐步放开中国特色估值体系建立中铁作为我国基建稳增长核心受益标的2022年三季报报告点评市场表现有望率先回暖20221029单季订单高增基盈利预测及估值2Q378建稳增长政策核心受益者预计公司年实现营业收入亿元同比增长2022-2024119891331814711共振拉动业绩高增中国中117011091046实现归母净利润310123470338867亿元同比铁2022年三季度经营数据点评增长122911901200对应EPS为125140157元现价对应PE报告20221024为448401358倍当前估值处于底部考虑公司未来充沛成长动能我们3H1经营表现略超预期新型坚定看好公司价值回归横向对比其他建筑央企公司价值亦有所低估维持城镇化水利建设有望引领基建增持评级龙头价值回归中国中铁2022年半年度报告点评风险提示基建投资增速不及预期部分基础设施项目收益率不及预期20220831财务摘要Table百万元Forcast20212022E2023E2024E营业收入1073272119885313318491471122-1049117011091046归母净利润27618310123470338867-965122911901200每股收益元112125140157PE503448401358资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分中国中铁601390点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产8007888822029472181026421营业收入1073272119885313318491471122现金178913178913187002198081营业成本963406107691711960441320548交易性金融资产7154588460326357营业税金及附加5930647470597650应收账项127070147310171155193602营业费用5948659471927797其它应收款0000管理费用24286263752890131482预付账款47765432244957357736研发费用24756278133103234571存货203446248522264002291698财务费用38047729964611226其他236440258349269454278948资产减值损失3716700075008000非流动资产560938578102637989686443公允价值变动损益5157101208金额资产类0000投资净收益631694764840长期投资96160110584127172146248其他经营收益1785169717301737固定资产67493696517085071157营业利润38782423354686752218无形资产125625146174180768214734营业外收支1195647679840在建工程6834522342223636利润总额37586416894618851378其他264827246470254978250667所得税7117782586349658资产总计1361726146030315852071712864净利润30470338643755541719流动负债787860818335871437926326少数股东损益2852285228522852短期借款52843570945280852790归属母公司净利润27618310123470338867应付款项405520463366509033565107EBITDA54985588046531672277预收账款446491550605EPS最新摊薄112125140157其他329051297384309047307824非流动负债215523255018295339333189主要财务比率长期借款16157919676223733327645420212022E2023E2024E其他53944582565800556735成长能力负债合计1003384107335311667751259515营业收入1049117011091046少数股东权益83072859248877691627营业利润155091610701142归属母公司股东权275271301026329656361722归属母公司净利润965122911901200益负债和股东权益1361726146030315852071712864获利能力毛利率1024101710201024现金流量表净利率284282282284百万元20212022E2023E2024EROE823832862892经营活动现金流13069305114308843504ROIC656708716718净利润30470338643755541719偿债能力折旧摊销10229587360776245资产负债率7368735073607353财务费用38047729964611226净负债比率2602269127932925投资损失631694764840流动比率102108109111营运资金变动2752645792844913006速动比率076077078079其它58328208393787427852营运能力投资活动现金流77458496525617355532总资产周转率084085087089资本支出3001484547234416应收账款周转率933933933933长期投资17175144241658819076应付账款周转率307313310310其他57282303843486332040每股指标元筹资活动现金流67365191412117423106每股收益112125140157短期借款1414250428618每股经营现金053123174176长期借款41609351834057139121每股净资产1120121713321462其他25615202921511115997估值比率现金净增加额29770809011079PE503448401358PB050046042038EVEBITDA559589578570资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分中国中铁601390点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分