锌策略观点
　　昨日锌价偏强震荡。供应方面，近期国内锌矿加工费在5500元/金属吨，冶炼厂利润处于高位水平，因此冶炼企业生产积极性大幅提升，基本处于满负荷生产状态，预计春节期间国内中大型原生锌冶炼厂多数会维持较高的开工率。需求方面，部分下游企业逐步进入春节假期阶段，预计补库的空间有限，消费或延续疲态。整体来看，下游加工企业基本进入春节假期状态，节前消费延续疲态，但在基建地产等政策刺激下，节后消费复苏预期较强，而供应端因原料储备充沛且利润驱使，预计将稳定释放。当前锌价受宏观影响较大，短期内建议以逢低做多的思路对待
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-17下游及贸易商陆续放假锌价高位震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏强震荡供应方面近期国内锌矿加工费在5500元金属吨冶炼厂利润处于高位水平因此冶炼企业生产积极性大幅提升基本处于满负荷生产状态预计021-60827968春节期间国内中大型原生锌冶炼厂多数会维持较高的开工率需求方面部分下游企chensijiehtfccom业逐步进入春节假期阶段预计补库的空间有限消费或延续疲态整体来看下游从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047加工企业基本进入春节假期状态节前消费延续疲态但在基建地产等政策刺激下节后消费复苏预期较强而供应端因原料储备充沛且利润驱使预计将稳定释放当师橙前锌价受宏观影响较大短期内建议以逢低做多的思路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边谨慎偏多套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价震荡为主供应方面国内电解铝运行产能继续回落近日贵州地区维持停槽为主目前省内减产总规模已达70万吨恢复时间待定而四川广西等地新增及联系人复产产能暂未释放产量增量因此电解铝供应短期处于缩减趋势需求方面随着春穆浅若节假期的临近多数铝下游加工企业已经停工放假铝下游加工开工率预计延续弱021-60827969势当前市场对节后消费复苏预期较好关注节后实际复工复产进程综合来看随muqianruohtfccom着国内春节将至节前需求偏弱但市场普遍认为节后国内经济有较高增长预期消从业资格号F03087416费恢复或较强而供应方面由于西南地区限电抑制国内供应端增量预计1月份国内电解铝产量环比下滑短期铝价或受宏观情绪影响较大建议以逢低做多的思路对投资咨询业务资格待证监许可20111289号策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023117目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023117锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水2425美元吨前一交易日升水215美元吨根据SMM讯昨日0锌主流成交价集中在2410024200元吨市场跟盘报价以对2302合约报贴水10至贴水70元吨1锌主流成交集中在2403024130元吨市场交投进一步转弱市场报价较少盘初锌价维持高位盘整但上行力度不够后续虽然价格回落但下游陆续开始放假询价较少同时贸易企业陆续休假市场几无交投锌库存库存方面截至1月16日SMM七地锌锭库存总量为893万吨较上周一增加187万吨较上周五增加102万吨国内库存录增截止1月16日LME锌库存为20500吨较上一交易日减少475吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2302合约开盘18495元吨盘中最高18640元吨最低18395元吨结算18390元吨尾盘收至18485元吨涨195元涨幅052沪铝主力月2302合约全天成交量125746手减少35151手持仓量95867手减少7185手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水2865美元吨前一交易日贴水3225美元吨昨日华东现货较01合约贴水10元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水20元吨左右成交因市场出货远多于接货贴水有扩大的趋势巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水150元吨左右较上一交易日贴水缩窄10元吨春节前最后一周交易氛围明显清淡市场上长单出货较多下游基本已进入假期少量刚需补货铝库存库存方面1月16日LME铝库存减3600吨至399650吨SMM统计国内电解铝社会库存69万吨较上周四的库存增加48万吨较12月底库存增价197万吨较去年同期库存下降33万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023117图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨450060LME升贴水左轴LME锌价右轴4000LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴403500250500045003000202002500400002000150350030001500-2010025001000-4020005005015000-6001000202002072021020720220207500-500201806022020060220220602数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023117图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨铝锭库存年范围202220182021LME520192019202020232022300000020203500002021五年均值30000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023117图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023117免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom