美国通胀继续回落预期、美联储放缓加息预期，美元指数大跌；叠加国内疫情放开后，市场对2023年国内经济前景较为乐观，铜价在宏观面推动下持续走高。截止到周五收盘沪铜主力2303合约收于68630元/吨，周内涨5.28%；LME3月合约收于9240美元/吨，周内涨7.32%

研究报告全文：库存持续累库警惕铜价高位回落一一周行情回顾美国通胀继续回落预期美联储放缓加息预期美元指数大跌叠加国内疫情放开后市场对2023年国内经济前景较为乐观铜价在宏观面推动下持续走高截止到周五收盘沪铜主力2303合约收于68630元吨周内涨528LME3月合约收于9240美元吨周内涨732二现货市场加工费方面本周铜现货加工费延续回落TC下降066至8397美元吨现货TC继续下行现货市场的询报盘活跃度维持稳定主流成交23月份发运的货物多数冶炼厂的原料尚充足持续观望但仍有个别炼厂补货部分卖方继续下调可成交TC至70美元高位需求端炼厂维持稳定运营供应端的干扰依旧存在12月28日智利铜精矿主要出口港Ventanas港口因大火关闭运营目前依旧暂停铜精矿发运秘鲁LasBambas发运仍然不畅智利国家统计局1月初发布的数据显示11月份该国铜产量为459万吨同比下降551-11月智利产量累计同比下降产量下降的部分原因是开采品位下降556至489万吨累计下降288万吨产量下降的部分原因是开采品位下降以及主要企业生产经营出现问题一些铜矿也受到供水短缺重大事故以及保养问题的困扰现货方面本周沪伦比值继续表现亏损且亏损扩大周内平均进口亏损1260元吨由于外盘表现强势内外比价不断恶化给冶炼厂带来出口机会炼厂欲有出口计划因此发往华东地区现货量有所缓解加之愈发临近春节假期部分贸易商基本开始停止业务致使周内可交易货源偏少整体供应表现先松后紧本周下游大部分加工企业基本陆续开始放假但仍有部分终端有节前备货需求但铜价接连走高日内连续大幅上涨千元下游畏高情绪明显入场采购愈发谨慎买兴基本降至冰点周内市场接货需求以贸易商围绕月差变化交易为主本周近月合约由back结构转变成contan结构且月差一度走扩至200元吨部分市场参与者抓住月差交易机会成交氛围短暂较为活跃截至周五上海地区现货报升水65元吨广东地区报升水10元吨华北地区报贴水230元吨据Mysteel调研得知本周国内电解铜产量1980万吨环比上升010万吨目前冶炼厂检修企业基本结束产量逐步回升因此本周产量小幅上升不过市场周内市场升水持续走低叠加临近节日下游企业采购情绪不高并且铜价震荡幅度过大不利于点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显废铜方面本周精废价差跟随铜价走高周五精废价差报2418元吨以上铜价持续上涨虽然提振市场还未放假货商出货意愿适当降低库存规避节后铜价波动风险但随着春节假期的临近大部分货商已经放假市场流通废铜量有限市场询盘报价积极性减弱因为各地需求供应不同出现各地价格差异大的情况需求方面下游还未完成备库的企业适量采购小范围成交量相对前一周有所改善但目前多数厂家纷纷安排放假计划陆续退出市场废铜需求量也随之整体降低市场交投活跃气氛有限据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在8110吨环比上周增加1713吨涨幅267据SMM调研本周17-113精铜杆开工率再降722个百分点仅录得492随着春节假期的临近铜杆企业生产节奏持续放缓样本中有企业已经停产放假本周行业开工率同步回落从调研来看本周下游多数企业已经放假对于铜杆的需求持续减弱铜杆企业也开始做节前的生产调节本周铜杆厂多以以减产适量备成品库存为主另外下游线缆及漆包线客户的备货需求已基本完成但周内铜价大幅上涨还是令部分下游备货出现减量下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假精铜杆行业开工率也将大幅回落三库存及基金持仓情况本周上期所库存较前一周增加22万吨至102万吨其中上海地区增加17万吨广东地区增加1464吨江苏地区增加3515吨伦铜库存较前一周下降2550吨至83万吨其中欧洲地区下降975吨亚洲地区下增加725吨北美洲地区下降2300吨COMEX铜库存较前一周下降811吨至33万吨保税区库存增加083万吨至53万吨基金持仓方面截至到1月10日CFTC非商业多头持仓较前一周增加175万手至74万手非商业空头持仓较前一周增加2660手至64万手净多头较前一周下增加149万手至10277手五行情展望周四公布的美国通胀数据延续回落市场强化了美联储放慢加息的预期美元指数继续走弱不过市场对于美国通胀回落美联储放缓加息预期或已被铜价Pricein目前是季节性淡季疫情对铜下游加工企业影响仍在持续部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少本周周上期所铜库存增加22万吨至102万吨春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年弱现实将拖累铜价上涨空间美国通涨数据公布后短期内缺乏进一步利多提振铜价走高市场或转向关注目前的弱消费警惕铜价高位回落风险分析师李瑶瑶审核人孙匡文执业资格号F3060236投资咨询资格号Z0014443E-mailliyaoyaoxhqhnetcn免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议