事件概述：1月16日，公司公布2022年业绩预增公告，预计2022年实现归母净利润25.37亿元到26.63亿元，同比增加12.68亿元到13.95亿元，同比增长100%到110%；预计2022年实现扣非归母净利润25.11亿元到26.37亿元，同比增加12.55亿元到13.81亿元，同比增长100%到110%。
　　火电出力提振，海风持续放量：4Q22公司完成发电量73.83亿千瓦时，同比增长45.5%。火电板块的热电联产、气电、燃煤发电分别发电量19.91、9.61、21.62亿千瓦时，同比分别增长5.4%、419.5%、34.9%。考虑到四季度贵州的电力紧张状况，保供压力下公司在黔火电机组出力大幅提振。风电板块的海风持续放量，Q4海风发电量12.51亿千瓦时，同比增长143.9%；陆风发电量10.05亿千瓦时，同比增长15.4%。
　　供热增速转正，电价、热价上行缓解煤价压力：4Q22公司完成供热量239.5万吨，同比增长0.9%，较Q3增速回正。火电市场化交易电价以及供热价格的上行，有望缓解电煤价格持续高位运行带来的成本端压力。
　　参股海风有望持续增厚投资收益：近日，公司参股的海峡发电漳浦六鳌海上风电场二期项目已经完成风机招标，有望在2024年内投产，进一步增加公司的投资收益。
　　投资建议：公司控股煤电量价齐升缓解煤价压力，控、参股海风资产助力利润高增。考虑到煤价走势，调整对公司的盈利预测，预计公司22/23/24年EPS分别为1.33/1.36/1.40元（前值1.23/1.36/1.40元），对应2023年01月13日收盘价PE分别8.2/8.0/7.8倍。参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司2023年10.0倍PE，目标价13.60元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）燃料成本上行；2）电量消纳不足；3）补贴发放延迟。

研究报告全文：福能股份600483SH2022年业绩预告点评火旺风疾业绩超预期2023年01月16日事件概述1月16日公司公布2022年业绩预增公告预计2022年实现推荐维持评级归母净利润2537亿元到2663亿元同比增加1268亿元到1395亿元同当前价格1094元比增长100到110预计2022年实现扣非归母净利润2511亿元到2637目标价1360元亿元同比增加1255亿元到1381亿元同比增长100到110火电出力提振海风持续放量4Q22公司完成发电量7383亿千瓦时同TableAuthor比增长455火电板块的热电联产气电燃煤发电分别发电量19919612162亿千瓦时同比分别增长544195349考虑到四季度贵州的电力紧张状况保供压力下公司在黔火电机组出力大幅提振风电板块的海风持续放量Q4海风发电量1251亿千瓦时同比增长1439陆风发电量1005亿千瓦时同比增长154供热增速转正电价热价上行缓解煤价压力4Q22公司完成供热量2395分析师严家源万吨同比增长09较Q3增速回正火电市场化交易电价以及供热价格的执业证书S0100521100007上行有望缓解电煤价格持续高位运行带来的成本端压力邮箱yanjiayuanmszqcom参股海风有望持续增厚投资收益近日公司参股的海峡发电漳浦六鳌海上研究助理赵国利风电场二期项目已经完成风机招标有望在2024年内投产进一步增加公司的执业证书S0100122070006投资收益邮箱zhaoguolimszqcom投资建议公司控股煤电量价齐升缓解煤价压力控参股海风资产助力利润高增考虑到煤价走势调整对公司的盈利预测预计公司222324年EPS相关研究分别为133136140元前值123136140元对应2023年01月131福能股份600483SH2022年三季报点日收盘价PE分别828078倍参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力给评火电稳海风起-20221025予公司2023年100倍PE目标价1360元维持推荐评级2福能股份600483SH2022年半年报点评火风齐舞收益兑现-20220825风险提示1燃料成本上行2电量消纳不足3补贴发放延迟3福能股份600483SH首次覆盖报告乘风破浪低碳转型-20220719盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元12077141691425814681增长率2641730630归属母公司股东净利润百万元1268260926572743增长率-15210571832每股收益元065133136140PE169828078PB12111009资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年01月13日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1福能股份600483公用事业及环保公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入12077141691425814681成长能力营业成本10008105191042710729营业收入增长率26371732063297营业税金及附加76113114117EBIT增长率-13738177566321销售费用34575759净利润增长率-151810573183323管理费用238283285294盈利能力研发费用71717173毛利率1713257626872692EBIT1720312633033409净利润率1263221921672147财务费用509655566624总资产收益率ROA288574559511资产减值损失-62-100-100-100净资产收益率ROE717131212211161投资收益547998710769偿债能力营业利润1702345034283537流动比率116100082064营业外收支-31555速动比率104092076059利润总额1672345534333542现金比率047047038028所得税146311343390资产负债率5097465744044617净利润1525314430903153经营效率归属于母公司净利润1268260926572743应收账款周转天数9070900090009000EBITDA3019445347395068存货周转天数1929200020002000总资产周转率027031030027资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金2915415840363851每股收益065133136140应收账款及票据3011350835303635每股净资产905101811131209预付款项229210209215每股经营现金流118201225240存货529476471488每股股利021040045050其他流动资产488532533539估值分析流动资产合计7173888687798727PE169828078长期股权投资7585818387829380PB12111009固定资产18324243902600231591EVEBITDA1244783733763无形资产471447422398股息收益率192366411457非流动资产合计36812365933876644916资产合计43985454794754553643短期借款1830436261479047现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据2720283928142895净利润1525314430903153其他流动负债1616172517241741折旧和摊销1299132714361659流动负债合计616589261068513682营运资金变动-487-345-148-140长期借款1414810148814810148经营活动现金流2313393343944687其他长期负债210821082108935资本开支-6435-495-2995-7195非流动负债合计16255122551025511082投资-2801-608-608-608负债合计22421211812094024764投资活动现金流-8536-105-2893-7034股本4195419541954195股权募资564000少数股东权益3875441048425252债务募资7671-1468-2153726股东权益合计21564242982660528878筹资活动现金流7038-2585-16242162负债和股东权益合计43985454794754553643现金净流量8141243-122-185资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2福能股份600483公用事业及环保分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3