研究报告全文：璞泰来6036592022年业绩预告略超预期一体化材料龙头稳健前行2023-01-16预告盈利同比增长7441-8299公司公告2022年度盈利预告预计2022年度实现归母净利润为305-32亿元同比增长7441-8299预计实现扣非归母净利润295-31亿元同比增长7771-8674由于隔膜与设备业务成为新增长点盈利预告略超预期关注要点负极材料单吨毛利略降根据公司盈利预告4Q22实现归母净利润中位数为852亿元环比降294Q22内负极材料价格与上游关键原材料价格同时回落我们估算一体化委外加工模式负极单吨毛利下降53公司已形成年产15万吨的负极材料有效产能我们估算公司4Q22负极出货量约37万吨环比持平全年出货量达13万吨公司负极材料出货实现快速增长平衡了全球消费电子及欧洲动力市场的阶段性低迷公司自建石墨化碳化配套产能逐步增加有效缓解外协加工价格上升的压力隔膜与设备业务成为业绩增长点公司隔膜业务市场占有率继续提升各类涂覆材料新型粘结剂和高新性能材料快速放量业务量高速增长自动化设备业务方面承接订单量大幅增长以高速双面涂布机为代表的产品得到下游客户的广泛认同涂布机市占率显著回升中后段设备新产品持续取得订单突破隔膜涂覆业务与自动化设备业务均成为公司业绩新的增长点公司积极布局新技术公司在储能电池三大业务领域已布局硬碳负极复合人工石墨负极高性价比负极材料储能专用隔膜和设备等技术公司已接到客户的硅氧订单筹划进一步扩产硅氧负极材料后续根据客户需求进行产能配置公司预计硅碳产品于2023年中完成中试筹建产能公司在四川一体化隔膜基地进行隔膜生产设备国产化替代研制公司预计在第三期工程实现大部分国产化有力推动隔膜生产降本盈利预测与估值考虑到公司隔膜业务与设备业务成为新的增长点盈利略超预期我们上调20222023年盈利预测42至30204236亿元并引入2024年盈利预测5892亿元当前市值对应2223年市盈率180129倍我们维持目标价8090元不变对应20232024年目标市盈率26521908倍以及4787涨幅空间维持跑赢行业评级风险新能源车销量不达预期风险原材料价格大幅波动风险公司新技术研发进度不达预期风险