本周行情回顾：根据Wind，本周（1.9~1.13）申万电子板块涨幅为2.16%，半导体涨幅0.79%，消费电子涨幅0.78%。沪深300周度涨跌幅2.35%，电子相对沪深300超额收益-1.41%。细分板块中，集成电路封测、被动元件涨幅较大，分别为4.06%、2.92%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为29.55，与2012、2019年低位接近。除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各领域平台型龙头崛起等。
　　台积电2022Q4营收贴指引下限，盈利水平超预期。公司2022Q4收入6255.3亿新台币，qoq+2.0%，yoy+42.8%。综合毛利率62.2%，环比提升1.8个百分点，同比提高10.3个百分点，超上季度指引预期（指引59.5%-61.5%）。归属于母公司股东的净利润为新台币2,959亿元，qoq+5.4%，qoq+78.0%，单季度归母净利率47.3%。四季度尽管客户在调整库存，但受更有利汇率和公司行业领先的5nm技术持续爬坡支撑，公司营收实现环比增长。
　　2023年资本开支略有收紧至320-360亿美金。其中约70%用于先进节点，20%用于特色工艺，10%用于先进封装、掩膜版制造等。鉴于近期的不确定性，公司将继续审慎管理业务，并适当收紧资本支出。尽管如此，公司支持客户结构性增长的承诺仍然没有改变，公司严格的资本支出和产能规划仍然基于长期市场需求。
　　台积电预测半导体供应链库存2023H1大幅减，2023H2开始复苏。半导体库存调整开始抑制2022年下半年的势头，进入2023年，台积电仍然继续观察到消费者和市场领域需求的疲软，其中数据中心相关的市场领域也有所疲软。随着客户和供应链继续采取行动，公司预测半导体供应链库存在2023年上半年大幅减少，以平衡到更健康的水平。公司预计半导体周期将在2023年上半年某个时间见底，并在今年下半年看到健康的复苏。对于2023年全年，台积电预测半导体市场（不含存储）销售将同比下降月4%，代工行业销售预计同比下降3%。
　　国产碳化硅厂商陆续斩获客户大单，行业高景气度持续。2023年1月，东尼电子公告子公司东尼半导体与下游客户T签订《采购合同》，约定东尼半导体2023年向该客户交付6英寸碳化硅衬底13.50万片，含税总销售金额人民币6.75亿元，其中MOS比例不低于当月交货的20%，含税单价5,000元/片。2024年商品交付数量为30万片，其中MOS交付数量大于总量50%；2025年商品交付数量为50万片，其中MOS交付数量大于总量55%。
　　“碳化硅上车”元年，湖南三安车规级和工业级碳化硅功率半导体本年度出货突破1亿颗，2022年新进订单及长期供应协议累计金额超65亿元。湖南三安的碳化硅二极管产品目前已有7款产品通过AEC-Q101认证，预计2023年上半年会新增5款并开始批量出货。碳化硅1200V 80/32/20mΩ MOSFET已在OBC、光伏逆变器客户端导入批量订单。车规级1200V 16mΩ MOSFET已经在战略客户处进行模块验证，预计于2024年正式上车量产。此外，公司车规级衬底外延也已经在国际客户端批量出货。
　　高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。
　　风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月15日电子台积电预计行业2023H1供应链库存见底国产碳化硅频获大单本周行情回顾根据Wind本周19113申万电子板块涨幅为216半导体增持维持涨幅079消费电子涨幅078沪深300周度涨跌幅235电子相对沪深300超额收益-141细分板块中集成电路封测被动元件涨幅较大分别为406292目前行业整体估值水平位于历史低位根据Wind电子申万行业走势板块整体PETTM月度为2955与20122019年低位接近除行业景气外建议着重关注国产替代进展各领域平台型龙头崛起等台积电2022Q4营收贴指引下限盈利水平超预期公司2022Q4收入62553亿新台币qoq20yoy428综合毛利率622环比提升18个百分点同比提高103个百分点超上季度指引预期指引595-615归属于母公司股东的净利润为新台币2959亿元qoq54qoq780单季度归母净利率473四季度尽管客户在调整库存但受更有利汇率和公司行业领先的5nm技术持续爬坡支撑公司营收实现环比增长2023年资本开支略有收紧至320-360亿美金其中约70用于先进节点20用于特色工艺10用于先进封装掩膜版制造等鉴于近期的不确定性公司将作者继续审慎管理业务并适当收紧资本支出尽管如此公司支持客户结构性增长的承诺仍然没有改变公司严格的资本支出和产能规划仍然基于长期市场需求分析师郑震湘执业证书编号S0680518120002台积电预测半导体供应链库存2023H1大幅减2023H2开始复苏半导体库存调邮箱zhengzhenxianggszqcom整开始抑制2022年下半年的势头进入2023年台积电仍然继续观察到消费者和分析师佘凌星市场领域需求的疲软其中数据中心相关的市场领域也有所疲软随着客户和供应执业证书编号S0680520010001链继续采取行动公司预测半导体供应链库存在2023年上半年大幅减少以平衡到邮箱shelingxinggszqcom更健康的水平公司预计半导体周期将在2023年上半年某个时间见底并在今年下分析师刘嘉元半年看到健康的复苏对于2023年全年台积电预测半导体市场不含存储销售执业证书编号S0680522120004将同比下降月4代工行业销售预计同比下降3邮箱liujiayuan3409gszqcom国产碳化硅厂商陆续斩获客户大单行业高景气度持续2023年1月东尼电子公相关研究告子公司东尼半导体与下游客户T签订采购合同约定东尼半导体2023年向该1电子朝乾夕惕拐点可期2023年度半导体客户交付6英寸碳化硅衬底1350万片含税总销售金额人民币675亿元其中策略2023-01-12MOS比例不低于当月交货的20含税单价5000元片2024年商品交付数量为电子强势回归科技创新百花齐放30万片其中MOS交付数量大于总量502025年商品交付数量为50万片其2CES中MOS交付数量大于总量552023-01-093电子台积电宣布3nm量产2023-01-03碳化硅上车元年湖南三安车规级和工业级碳化硅功率半导体本年度出货突破1亿颗2022年新进订单及长期供应协议累计金额超65亿元湖南三安的碳化硅二极管产品目前已有7款产品通过AEC-Q101认证预计2023年上半年会新增5款并开始批量出货碳化硅1200V803220mMOSFET已在OBC光伏逆变器客户端导入批量订单车规级1200V16mMOSFET已经在战略客户处进行模块验证预计于2024年正式上车量产此外公司车规级衬底外延也已经在国际客户端批量出货高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构变化以及消费电子细分赛道龙头1半导体核心设计光学芯片存储模拟射频功率FPGA处理器及IP等产业机会2半导体代工封测及配套服务产业链3智能汽车核心标的4VRMiniled面板光学电池等细分赛道5苹果产业链核心龙头公司相关核心标的见尾页投资建议风险提示下游需求不及预期中美贸易摩擦请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日内容目录一本周行情回顾3二台积电预计行业2023H1供应链库存见底5三国产碳化硅厂商陆续斩获客户大单行业高景气度持续9四投资建议14五风险提示15图表目录图表1电子本周涨跌幅情况SW电子2021分类3图表2半导体和消费电子个股涨幅前20名周涨幅4图表3细分板块周度涨幅及超额收益4图表4电子行业PEttm月度5图表5台积电2022Q4分节点营收情况6图表6台积电2022Q4分平台营收情况6图表7台积电2022Q4分地区营收情况6图表8台积电年度分节点营收情况6图表9台积电2022年分平台营收情况7图表10台积电2022年分地区营收情况7图表11台积电2022年和2021年资本开支情况7图表12东尼2023年交付计划9图表13湖南三安发布碳化硅MOSFET产品10图表142021-2027年全球碳化硅功率器件市场规模百万美金11图表15纯电动车及碳化硅渗透率12图表16电动车单车碳化硅价值量趋势12图表17SiCMOSFET前道成本拆分12图表18SiCMOSFET芯片成本对比12图表19全球部分SiC企业布局情况13图表20中国部分SiC企业布局情况13P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日一本周行情回顾根据Wind本周19113申万电子板块涨幅为216半导体涨幅079消费电子涨幅078个股方面半导体申万2021分类涨幅前5的个股分别为ST盈方1619唯捷创芯-U1497必易微1277国芯科技1213敏芯股份1187消费电子申万2021分类领域涨幅前5的个股分别为东尼电子2314兴瑞科技1442信濠光电1248美格智能1022盈趣科技992图表1电子本周涨跌幅情况SW电子2021分类电子申万消费电子申万半导体申万模拟芯片设计申万数字芯片设计申万半导体设备申万半导体材料申万25201510502022-05-012022-05-292022-06-262022-07-242022-08-212022-09-182022-10-162022-11-132022-12-112023-01-08-5-10-15-20资料来源Wind国盛证券研究所P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表2半导体和消费电子个股涨幅前20名周涨幅消费电子半导体排序代码公司周度涨跌排序代码公司周度涨跌1603595SH东尼电子23141000670SZST盈方16192002937SZ兴瑞科技14422688153SH唯捷创芯-U14973301051SZ信濠光电12483688045SH必易微12774002881SZ美格智能10224688262SH国芯科技12135002925SZ盈趣科技9925688286SH敏芯股份11876003028SZ振邦智能8756688325SH赛微微电10207002655SZ共达电声8197600584SH长电科技9518300787SZ海能实业7748300812SZ易天股份8329002976SZ瑞玛精密4729300782SZ卓胜微81010002885SZ京泉华47010688072SH拓荆科技-U79611002045SZ国光电器44111688037SH芯源微71912300115SZ长盈精密37912688209SH英集芯70213301123SZ奕东电子36013688766SH普冉股份64914002947SZ恒铭达34014688368SH晶丰明源63815300866SZ安克创新31115688234SH天岳先进56716002981SZ朝阳科技29516688018SH乐鑫科技54617002855SZ捷荣技术28617603986SH兆易创新53918301189SZ奥尼电子20618300373SZ扬杰科技53519002681SZ奋达科技18619688595SH芯海科技51120600745SH闻泰科技18220688200SH华峰测控434资料来源Wind国盛证券研究所沪深300周度涨跌幅235电子相对沪深300超额收益-141细分板块中集成电路封测被动元件涨幅较大分别为406292图表3细分板块周度涨幅及超额收益资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日目前行业整体估值水平位于历史低位根据Wind电子申万板块整体PETTM月度为2955与20122019年低位接近除行业景气外建议着重关注国产替代进展各领域平台型龙头崛起等图表4电子行业PEttm月度8070605040302010020172018201920212022201620162016201620172017201720182018201820192019201920202020202020202021202120212022202220222023-----------------------------0407100104010407100107100104100104070104071004071001071001-----------------------------2831312929292929312631313127313130312330313030302928293113资料来源Wind国盛证券研究所二台积电预计行业2023H1供应链库存见底2022Q4营收贴指引下限盈利水平超预期台积电2022Q4收入62553亿新台币qoq20yoy428以美元计的营收22Q4为1993亿美金yoy267qoq-15此前指引199-207亿美金综合毛利率为622环比提升18个百分点同比提高103个百分点超上季度指引预期指引595-615归属于母公司股东的净利润为新台币2959亿元qoq54qoq780单季度归母净利率473四季度尽管客户在调整库存但受更有利的汇率和公司行业领先的5nm技术持续爬坡支撑公司营收实现环比增长公司2022年全年营收226389亿新台币yoy426以美元记的营收为7588亿美金yoy335综合毛利率596同比提升80个百分点营业利润率495同比提升86个百分点净利率449同比提升73个百分点台积电副总裁兼首席财务官WendellHuang表示尽管我们行业领先的5nm技术持续爬坡但我们第四季度的业务受到终端市场需求疲软和客户库存调整的影响进入2023年第一季度总体宏观经济状况依然疲弱我们预计我们的业务将受到终端市场需求持续疲软以及客户进一步调整库存的进一步影响2022Q4分节点应用地区营收情况5nm营收占总营收比重327nm占比2216nm占比1228nm占比115nm贡献的营收占比持续提升分应用来看2022Q4HPC应用营收占比42智能手机占比38IoT占比8汽车占比6DCE和其他占比6环比来看高性能计算汽车和其他业务的收入分别增长了1010和28而智能手机物联网和DCE业务的收入分别下降了411和23分地区P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日来看2022Q4来自北美客户的营收占比69中国客户占比12亚洲其他占比7EMEA和日本分别占6中国客户业务占比环比提升4个百分点图表5台积电2022Q4分节点营收情况图表6台积电2022Q4分平台营收情况资料来源台积电2022Q4管理者报告国盛证券研究所资料来源台积电2022Q4法说会国盛证券研究所图表7台积电2022Q4分地区营收情况图表8台积电年度分节点营收情况资料来源台积电2022Q4管理者报告国盛证券研究所资料来源台积电2022Q4管理者报告国盛证券研究所2022年全年分节点应用地区营收情况分节点来看5nm节点营收占总营收的267nm占比2716nm占比1328nm占比10先进技术节点定义为7nm及以下占比53较2021年提升3个百分点分应用领域来看高性能计算业务营收yoy59智能手机营收yoy28物联网营收yoy47汽车营收yoy74DCE营收yoy1其他业务营收yoy51按营收占比来看HPC占比提升4个百分点至41智能手机下降5个百分点至39IoT汽车营收占比分别提升1个百分点至9和5分地区来看来自北美客户的营收占比68较2021年提升3中国客户占比11同比提升1日本占比5不变EMEA占比下降1至5亚洲其他客户占比下降3至11P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表9台积电2022年分平台营收情况图表10台积电2022年分地区营收情况资料来源台积电2022Q4法说会国盛证券研究所资料来源台积电2022Q4管理者报告国盛证券研究所产能利用率下降汇率及成本控制推动盈利水平提升公司2022Q4综合毛利率为622环比提高18个百分点主要是由于更有利的汇率和成本改善的努力部分被较低的产能利用率抵消全年来看公司2022年毛利率为596同比上升80个百分点主要反映了汇率更有利重视销售以及成本改善部分被产能利用率降低所抵消公司四季度归母净利润2959亿新台币qoq54yoy780净利率4732022年全年净利润同比提升704净利率449全年资本开支3629亿美金台积电2022Q4资本开支1082亿美金为公司全年单季高点2022年全年资本开支3629亿美金较2021年的3004亿美金提升208图表11台积电2022年和2021年资本开支情况资料来源台积电2022Q4管理者报告台积电2021Q4管理者报告国盛证券研究所2023Q1展望管理层预计23Q1营收规模在167-175亿美金中值171亿美金环比下降142综合毛利率535-555中值54522Q4为622营业利润率415-43522Q4为520P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日2023仍面临产能利用率下降等压力维持长期53及更高的毛利水平预期盈利水平下降主要是因为客户进一步调整库存水平带来公司产能利用率继续下降以及汇率相比之前不那么有利2023年公司综合毛利率主要面临产能利用率下降N3海外厂扩产爬坡以及通胀成本带来的压力此外2022年公司研发费用率722023年由于公司持续投入研发将会投入更多资源公司预计2023年研发费用同比增长20占营收比重提升至80-85公司仍然会努力控制成本不考虑回来影响公司仍然预计长期综合毛利率53及更高是可达到的2023年资本开支略有收紧至320-360亿美金其中70用于先进节点20用于特色工艺10用于先进封装等鉴于近期的不确定性公司将继续审慎管理业务并适当收紧资本支出尽管如此公司支持客户结构性增长的承诺仍然没有改变公司严格的资本支出和产能规划仍然基于长期的市场需求状况2022年公司资本开支363亿美元来捕捉结构性需求并支持客户增长2023年公司资本预算预计在320-360亿美金其中70用于先进节点技术约20用于特色工艺10左右用于先进封装掩膜版制造等全球多地扩产5年或更长时间维度28nm及更先进节点的海外产能可能占公司总28nm及更先进节点总产能的20或更多美国公司正在亚利桑那州建设两个先进的半导体晶圆厂2022年年12月6日公司举行开幕式庆祝最先进的半导体制造设备的第一批的到来Fab1有望在2024年开始生产N4工艺节点公司还宣布建造第二个Fab计划于2026年开始生产3nm工艺技术节点台积电亚历桑那的工作将继续在未来的每一个下一代高性能和低功耗的计算产品中提供美国市场上最先进的半导体技术公司的每个晶圆厂都有一个洁净室面积大约是典型大型晶圆厂的两倍大日本公司正在建造一个特色工艺节点的Fab会用到12nm16nm以及2228nm节点工艺技术计划2024年底量产在客户需求和政府支持合理的情况下公司也在考虑在日本建立第二个晶圆厂欧洲公司正在与客户和合作伙伴合作根据客户的需求和政府的支持评估建立一个专注于汽车相关的Fab的可能性中国大陆按计划在南京扩产28nm以支持当地客户需求公司继续遵循所有的规则和规章制度中国台湾省N3刚刚在台南科技园进入量产公司准备从2025年开始量产N2工厂将位于新竹和台中科学园然而产能不是一夜之间产生的需要时间来建立公司致力于扩大其全球制造足迹以增加客户的信任并提升公司未来的增长潜力台积电预测半导体供应链库存2023H1大幅减2023H2开始复苏半导体库存调整开始抑制2022年下半年的势头进入2023年台积电仍然继续观察到消费者和市场领域需求的疲软其中数据中心相关的市场领域也有所疲软随着客户和供应链继续采取行动公司预测半导体供应链库存在2023年上半年大幅减少以平衡到更健康的水平公司预计半导体周期将在2023年上半年某个时间见底并在今年下半年看到健康的复苏对于2023年全年台积电预测半导体市场不含存储销售将同比下降月4代工行业销售预计同比下降3P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日三国产碳化硅厂商陆续斩获客户大单行业高景气度持续东尼半导体获客户2023-2025年碳化硅衬底大单2023年1月东尼电子公告子公司东尼半导体与下游客户T签订采购合同约定东尼半导体2023年向该客户交付6英寸碳化硅衬底1350万片含税总销售金额人民币675亿元其中MOS比例不低于当月交货的20含税单价5000元片2024年MOS价格为4750元片2025年MOS价格为4510元片2024年SBD价格为4275元片2025年SBD价格为4060元片若市场价格行情波动幅度超过现有定价10则最终单价由双方在前一年第四季度根据市场价格协商确定2024年商品交付数量为30万片其中MOS交付数量大于总量502025年商品交付数量为50万片其中MOS交付数量大于总量55具体交付的时间由双方在前一年第四季度协商确定图表12东尼2023年交付计划资料来源东尼电子关于签订重大合同的公告国盛证券研究所碳化硅上车元年湖南三安车规级和工业级碳化硅功率半导体本年度出货突破1亿颗2022年新进订单及长期供应协议累计金额超65亿元湖南三安的碳化硅二极管产品目前已有7款产品通过AEC-Q101认证预计2023年上半年会新增5款并开始批量出货碳化硅1200V803220mMOSFET已在OBC光伏逆变器客户端导入批量订单车规级1200V16mMOSFET已经在战略客户处进行模块验证预计于2024年正式上车量产此外公司车规级衬底外延也已经在国际客户端批量出货P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表13湖南三安发布碳化硅MOSFET产品资料来源湖南三安半导体国盛证券研究所化合物半导体快速起量持续加码布局2022H1三安光电集成电路收入146亿Q1Q2分别6283亿截至2022年中公司砷化镓射频产能已扩充到12w片月光技术产能2k片月SiC产能6k片月硅基氮化镓产能1k片月未来随着泉州三安GaAs滤波器以及先进封装产线湖南SiC全产业链产线的相继投产产能逐步释放交付能力大幅提升集成业务营收规模有望维持高增长长沙加码160亿投资SiC等第三代化合物半导体抢先卡位布局2020年6月公司公告在长沙高新技术园区成立子公司投资160亿元于SiC等化合物第三代半导体项目包括长晶衬底制作外延生长芯片制备封装产业链长沙投资的具体项目的产品包括6寸SiC导电衬底4寸半绝缘衬底SiC二极管外延SiCMOSFET外延SIC二极管外延芯片SiCMOSFET芯片SiC器件封装二极管SiC器件封装MOSFET该项目2020年7月开工计划2021年6月试产预计2年内完成一期项目并投产4年内完成二期项目并投产6年内达产SiC产品从二极管到MOSFET产品线覆盖逐渐增强2022年9月初三安光电子公司湖南三安发布了最新1200V碳化硅MOSFET系列产品包含1200V80m1200V20m1200V16m三款新品均来自湖南三安自主可靠的六寸全链整合平台从二极管到MOS重大突破SiC业务迎来放量增长此前公司SiC产品主要集中于二极管2021年公司碳化硅二极管新开拓送样客户超过500家出货客户超过200家超过60种产品已进入量产阶段在服务器电源通信电源光伏逆变器充电桩车载充电机等细分应用市场标杆客户实现稳定供货此次SiCMOS发布公司进一步突破车用中SiC中价值量更高盈利水平更高的OBC和主驱等的应用不断提升车规产品份额SiC业务有望迎来放量增长深入绑定新能源车客户与理想成立合资公司2022年3月23日三安光电全资子公司湖南三安半导体与理想汽车的关联公司北京车和家汽车科技有限公司共同设立合资公司苏州斯科半导体有限公司主要从事汽车专用功率模块及电力电子模组的研发导入生产制造和销售湖南三安以自有货币资金共计出资人民币9000万元持股比例30斩获38亿大订单主驱碳化硅芯片应用实现突破2022年11月7日三安光电发布关于全资子公司签署战略采购意向协议的公告子公司湖南三安与从事新能源汽车P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日业务的需求方签署战略采购意向协议协议约定湖南三安按照一定的价格向需方提供产品和服务需方根据实际需求向供方下立采购订单基于2022年市场价格感知包含2023年产生的研发业务需求至2027年预估协议含税总金额38亿元需方承诺自2024年至2027年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片超出部分由双方协商确定本次向需方供应的碳化硅芯片将应用于新能源车主驱有利于进一步提高公司产品市场占有率提升公司知名度为公司碳化硅业务的长远发展奠定坚实基础碳化硅电力电子市场规模有望在2027年达到63亿美金汽车占比79根据Yole2022最新报告2021年碳化硅电力电子市场规模109亿美金随着下游汽车工业等领域的需求快速增长尤其是800V平台架构下快充对于碳化硅功率器件的需求推动碳化硅电力电子市场规模有望在2027年增长至630亿美金2021-2027年复合增速达到34图表142021-2027年全球碳化硅功率器件市场规模百万美金资料来源Yole国盛证券研究所单车SiC价值量提升显著逆变器占90根据全球碳化硅龙头Wolfspeed最新投资者日法说会从燃油车到纯电动汽车其动力总成系统的单车半导体价值含量接近翻倍未来随着纯电动车渗透率的稳步提升以及充电桩设施的持续完善布局公司预计2026年全球车用碳化硅渗透率将超过50车用碳化硅市场规模也有望从2022年的106亿美金增长至2027年的499亿美金而这其中约90的价值量来源于逆变器10来源于OBCP11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表15纯电动车及碳化硅渗透率图表16电动车单车碳化硅价值量趋势资料来源Wolfspeed国盛证券研究所资料来源Wolfspeed国盛证券研究所衬底是SiCMOSFET成本占比最高的环节衬底自供将显著降低芯片成本根据SystemPlusConsulting以6英寸SiCMOSFET晶圆前道制造为例其成本中44来源于衬底是占比最高的环节对比海外主流厂商同等电压级别同Rfson的SiCMOSFET器件成本结构同样可以看到衬底是占比最高的环节此外值得注意的是Wolfspeed的SiCMOSFET器件的每安培成本低于其他几家厂商根据PGCConsultancy碳化硅行业中具备垂直整合能力的公司其衬底自供将显著降低成本图表17SiCMOSFET前道成本拆分图表18SiCMOSFET芯片成本对比外延7正面及背面处理17SiC衬底6英寸44良率损失32资料来源SystemPlusConsulting国盛证券研究所资料来源PGCConsultancy国盛证券研究所根据Yole目前全球范围内意法半导体Wolfspeed安森美和英飞凌科技等龙头公司在近年分别宣布了其SiC的战略规划及目前成果例如意法半导体的SiC模块在特斯拉Model3中已经使用多年英飞凌在2021年SiC器件业务实现126的同比增长Wolfspeed在法说会中表示未来活动中心将放在SiC业务中从这些事例中不难看出SiC或将成为未来继IGBT后功率电子公司的又一重点发展领域根据Yole统计目前中国有超过50家企业已经宣布以不同的方式以及战略进入SiC领域P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日图表19全球部分SiC企业布局情况图表20中国部分SiC企业布局情况资料来源Yole国盛证券研究所资料来源Yole国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日四投资建议半导体核心设计韦尔股份卓胜微兆易创新恒玄科技圣邦股份芯朋微晶丰明源思瑞浦芯原股份军工芯片紫光国微景嘉微功率华润微士兰微斯达半导扬杰科技新洁能半导体代工封测及配套IDM三安光电闻泰科技士兰微晶圆代工中芯国际华润微封测长电科技通富微电深科技华天科技晶方科技材料彤程新材鼎龙股份凯美特气兴森科技安集科技沪硅产业雅克科技立昂微华特气体金宏气体晶瑞电材南大光电设备北方华创芯源微新益昌华海清科拓荆科技华峰测控中微公司长川科技盛美上海精测电子至纯科技万业企业智能汽车车载光学韦尔股份晶方科技舜宇光学永新光学联创电子MCU存储兆易创新北京君正IGBTSiC三安光电斯达半导时代电气凤凰光学北方华创闻泰科技晶盛机电士兰微华润微新洁能GPU景嘉微连接器立讯精密永贵电器瑞可达电连技术鼎通科技苹果链龙头立讯精密歌尔股份京东方欣旺达领益智造大族激光鹏鼎控股比亚迪电子工业富联信维通信东山精密长盈精密光学舜宇光学永新光学水晶光电联创电子苏大维格瑞声科技丘钛科技欧菲光消费电子精研科技杰普特科森科技赛腾股份智动力长信科技面板京东方ATCL科技激智科技元器件火炬电子三环集团风华高科宏达电子PCB鹏鼎控股东山精密生益科技景旺电子胜宏科技弘信电子安防海康威视大华股份P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日五风险提示下游需求不及预期若下游市场的增速不及预期供应链公司的经营业绩将受到不利影响中美科技摩擦若中美科技摩擦进一步恶化将对下游市场造成较大影响从而对供应链公司造成不利影响P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP16请仔细阅读本报告末页声明