研究报告全文：银行证券研究报告业绩评论2023年1月15日600908SH无锡银行增持盈利增速提升不良率下降原评级增持市场价格人民币547无锡银行全年业绩持续高位增长收入增速下降费用拨备等或对公司盈利贡献提升不良率略降拨备覆盖率平稳拨贷比下降风险抵御能力仍板块评级强于大市相对充足随着公司定增完成疫情缓解和经济修复信贷需求改善规模本报告要点增长亦可期公司收入端压力或趋缓维持对公司增持评级持续看好经盈利增速提升不良率下降营数据来自业绩快报或与年报有差异股价表现支撑评级的要点6四季度盈利增速大幅提速收入增速下行14无锡银行全年实现归母净利润2001亿元同比增长267较前三季度9增速上升60个百分点四季度单季同比增长450较上季度增速提升14424个百分点盈利增速大幅提升19JanJulJanFebJunSepMarAprDecAugNovMay营业收入同比增长30较前三季度增速下降36个百分点四季度单----22----2223---222222-222222222222季同比下降较上季度增速下降个百分点高基数和去年四季75140无锡银行上证综指度疫情影响致使营收增速下行盈利增速大幅提升而营收增速下降费今年1312用拨备等对盈利贡献或大幅提升至今个月个月个月贷款增长略放缓存款增速提升绝对42243588相对上证综指171895132022全年公司总资产同比增49增速较前三季度上升15个百分点贷款全年同比增长92较前三季度增速略放缓仍高于总资产增速发行股数百万186168存款全年同比增长101较三季度增速上升57个百分点存款增速提流通股百万177261升较多居民的储蓄倾向持续提升推动了存款回流总市值人民币百万1018338不良双降拨备覆盖率提升风险抵御能力仍较强3个月日均交易额人民币百万123172022年末不良贷款率081较三季度末下降5bp测算不良贷款余额为主要股东1042亿元较三季度下降054亿元不良实现双降资产质量边际改善国联信托股份有限公司893四季度末拨备覆盖率为55274较三季度末上升1369个百分点测算资料来源公司公告Wind中银证券拨贷比448较三季度下降017个百分点公司拨备绝对水平位于农以2023年1月13日收市价为标准商行高位抵御风险能力仍强年末拨备覆盖率上升拨贷比略降4季度不良处置力度或加强相关研究报告无锡银行20220828估值无锡银行20220104我们根据公告调整公司盈利预测20232024年EPS分别调整为105118无锡银行20190402元的目前股价对应20232024年PB为062x055x维持增持评级中银国际证券股份有限公司评级面临的主要风险具备证券投资咨询业务资格经济下行导致资产质量恶化超预期金融监管超预期银行农商行投资摘要TableFinchinaSimple证券分析师林媛媛年结日12月31日202020212022E2023E2024E8675582560524营业收入yuanyuanlinbocichinacom38964349448149975723变动证券投资咨询业务证书编号S13005210600011007116330311511454净利润13121580200122492534变动4962047266412391268联系人丁黄石净资产收益率11451261133612571248huangshidingbocichinacom每股收益元071085093105118一般证券业务证书编号S1300122030036原预测元125145变动-160-186市盈率倍771645588523464市净率倍085077070062055资料来源公司公告中银证券预测图表1无锡银行2022年年报业绩快报中银证券-银行无锡银行2022年度业绩快报2022Q32022Q42021Q42022Q4单季度利润表财务数据及指标百万元2021A2022A同比单季单季单季单季同比营业收入43494481301125102011031020-75营业利润17772142206473565407565389利润总额17742143208473565406565393归属于上市公司股东的净利润15802001266423558385558450归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15631913224391537369537457基本每股收益元081102259021025020025261加权平均净资产收益率11411301160环比资产负债表财务数据及指标百万元2021A2022A同比2022Q32022Q4上季度总资产2017702115494821022421154906其中贷款总额1178101286099212699812860913总负债18584619202533193215192025-06其中存款总额15678417268410116835117268426归属于上市公司股东的所有者权益15795193862271687419386149股本1862215115518622151155归属于上市公司股东的每股净资产元股84890162906901-06归属于本行普通股股东的每股净资产元股70978110176778118不良贷款率093081-012086081-005拨备覆盖率4771955274755553905552741369拨贷比446448002465448-017资料来源公司公告中银证券图表2营业累计及单季同比增速图表3归母净利润累计及单季同比增速资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券2023年1月15日无锡银行2图表4贷款及同比增速单位亿元图表5存款及同比增速单位亿元资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券图表6不良贷款余额及不良贷款率单位亿元图表7拨备覆盖率及拨贷比资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券风险提示经济下行导致资产质量恶化超预期金融监管超预期2023年1月15日无锡银行3TableFinchinaDe主要比率损益表人民币百万元tail每股指标RMB202020212022E2023E2024E利润表202020212022E2023E2024EPE771645588523464利息收入70687773805986029568PB085077070062055利息支出37904269457047855248PB扣除商誉净利息收入32773504348938174320EPS071085093105118手续费净收入176183210242278BVPS6427097798841003营业收入38964349448149975723业务及管理费10561250117713491574每股拨备前利润152164152167190拨备前利润28063060326035994094驱动性因素拨备13111285110911321298生息资产增长110612644949971005税前利润14951774214324682796贷款增长1738181791712001200税后利润13221618198222702558存款增长10251093101410141014归属母公司净利13121580200122492534贷款收益率501490464460462资产负债表生息资产收益率415408390387391贷款总额99693117810128609144042161327存款付息率235240243240239贷款减值准备39095251582869557914计息负债付息率247251247241240贷款净额95943112742122781137087153413净息差192184169172177债券投资6347567628649236946774330风险成本142118090083085存放央行1225211343111981233413584净手续费增速11306920429401317同业资产37615057707970797079成本收入比27112873262827002750其他资产458750015568949511200所得税税率1158881750800850生息资产179181201838211809232922256321盈利及杜邦分析资产总额180018201770211549235462259606ROAA077085096102103ROAE11451261133612571248存款141332156784172682190192209477净利息收入192184169171175同业负债949514643146431610817718非净利息收入036044048053057发行债券95158774175520182159营业收入228228217224231计息负债160342180202189080208317229355营业支出064067059062065负债总额165948185846192025213659235236拨备前利润164160158161165拨备077067054051052股本18481862215121512151税前利润087093104110113资本公积9561027273627362736税收010008008009010盈余公积56156077664372928023业绩年增长率一般风险准备23152623283331733554净利息收入11306920429401317未分配利润11571557227835595006营业收入1007116330311511454股东权益1407015924195242180324371拨备前利润144190565610391374归属母公司利润4962047266412391268资本状况资产质量资本充足率15211435169217551796不良率110093082118111核心一级资本9038741007994984拨备覆盖率3558847719552044106544286杠杆率12791267108410801065拨贷比392446453483491RORWA109119132137138不良净生成率测算059009045050030风险加权系数71027162737874247542资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年1月15日无锡银行4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年1月15日无锡银行5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律中银大厦二十楼或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街110号8层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及超级链接的目的纯粹为了阁下的方便及邮编100032参考连结网站的内容不构成本报告的任何部份阁下须承担浏览这些网站的风险电话861083262000本报告所载的资料意见及推测仅基于现状不构成任何保证可随时更改毋须提前通知传真861083262291本报告不构成投资法律会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况本报告不能作为阁下私人投资的建议中银国际英国有限公司过往的表现不能被视作将来表现的指示或保证也不能代表或对将来表现做出任何明示或暗2F1Lothbury示的保障本报告所载的资料意见及预测只是反映证券分析师在本报告所载日期的判断LondonEC2R7DB可随时更改本报告中涉及证券或金融工具的价格价值及收入可能出现上升或下跌UnitedKingdom部分投资可能不会轻易变现可能在出售或变现投资时存在难度同样阁下获得有关投资电话442036518888的价值或风险的可靠信息也存在困难本报告中包含或涉及的投资及服务可能未必适合阁下传真442036518877如上所述阁下须在做出任何投资决策之前包括买卖本报告涉及的任何证券寻求阁下相关投资顾问的意见中银国际美国有限公司中银国际证券股份有限公司及其附属及关联公司版权所有保留一切权利美国纽约市美国大道1045号7BryantPark15楼NY10018电话12122590888传真12122590889中银国际新加坡有限公司注册编号199303046Z新加坡百得利路四号中国银行大厦四楼049908电话656692682965345587传真656534399665323371