主要事件1月13日，无锡银行发布2022年业绩快报：2022年营业收入44.81亿元（YoY+3.04%），归母净利润20.01亿元（YoY+26.65%）。
　　归母净利润与ROE亮眼，业绩回暖信号释放。2022年实现营业收入44.81亿元，同比增速放缓至3.04%，Q1-Q3单季营收均实现正增长的情况下，Q4单季增长较为乏力（YoY-7.52%）。全年实现归母净利润20.01亿元（YoY+26.65%），增速边际上行且连续4个季度高于20%；Q4单季归母净利润同比增加45%，较Q3单季大幅上行，业绩回暖信号释放。全年ROAE为13.01%，同比上行1.6pct，处于近三年较高水平。
　　存款增速近三年首超贷款，存款扩张超预期。2022年末贷款总额为1286.09亿元（YoY+9.17%），环比下行2BP，主要由于前三季度拖累较大；Q4单季新增贷款16.11亿元（YoY+7.06%），信贷回暖迹象初显。公贷自Q2实现正增长，但个贷前三季度持续乏力。负债端积极信号显著，2022年末存款余额为1726.84亿元（YoY+10.14%），增速自2020年初首次超过贷款，存款扩量一方面由于居民风险偏好收敛，另一方面或反映债市回调影响下，资金从表外理财流向表内存款，有助于存款扩量、降本。存贷比为74.48%，环比下行0.96pct，主要是由于存款扩张超预期。
　　不良“额率双降”，拨备高位增厚，资产质量底盘夯实。资产质量始终为无锡银行的一张靓丽名片，2022年末不良率下探至0.81%，较Q3末下降5BP，处于历史最低水平，根据我们测算，不良贷款余额边际下降至10.42亿元左右；拨备覆盖率高位增厚至552.74%，资产质量进一步夯实。2022年12月27日，无锡银行以6.91元/股的价格完成20亿元定增，国资股东加持下，高溢价定增顺利落地，表明长期战略合作备受看好；资本充足指标将得到有效提高，资产稳步增长具备坚实支撑。
　　投资建议无锡银行归母净利润持续高增、ROE处于历史较高水平，存款增速强劲，疫后复苏逻辑下信贷放量大有可为。资产质量稳中更进，不良“额率双降”，拨备高位增厚。我们维持其“增持”评级。
　　风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

研究报告全文：公司点评无锡银行盈利能力持续亮眼资产质量稳中更优证券研究报告2023年01月14日无锡银行600908SH2022年度业绩快报点评核心结论公司评级增持股票代码600908SH主要事件1月13日无锡银行发布2022年业绩快报2022年营业收入4481亿元YoY304归母净利润2001亿元YoY2665前次评级增持评级变动维持归母净利润与ROE亮眼业绩回暖信号释放2022年实现营业收入4481当前价格亿元同比增速放缓至304Q1-Q3单季营收均实现正增长的情况下547Q4单季增长较为乏力YoY-752全年实现归母净利润2001亿元近一年股价走势YoY2665增速边际上行且连续4个季度高于20Q4单季归母净无锡银行农商行沪深300利润同比增加45较Q3单季大幅上行业绩回暖信号释放全年ROAE4为1301同比上行16pct处于近三年较高水平-1-6存款增速近三年首超贷款存款扩张超预期2022年末贷款总额为128609-11亿元YoY917环比下行2BP主要由于前三季度拖累较大Q4单-16季新增贷款1611亿元YoY706信贷回暖迹象初显公贷自Q2实-21-26现正增长但个贷前三季度持续乏力负债端积极信号显著2022年末存2022-012022-052022-09款余额为172684亿元YoY1014增速自2020年初首次超过贷款存款扩量一方面由于居民风险偏好收敛另一方面或反映债市回调影响下分析师资金从表外理财流向表内存款有助于存款扩量降本存贷比为7448雒雅梅S0800518080002环比下行096pct主要是由于存款扩张超预期不良额率双降拨备高位增厚资产质量底盘夯实资产质量始终为无luoyameiresearchxbmailcomcn锡银行的一张靓丽名片年末不良率下探至较末下降2022081Q35BP联系人处于历史最低水平根据我们测算不良贷款余额边际下降至1042亿元左刘呈祥右拨备覆盖率高位增厚至55274资产质量进一步夯实2022年12月27日无锡银行以691元股的价格完成20亿元定增国资股东加持下15201463935高溢价定增顺利落地表明长期战略合作备受看好资本充足指标将得到有liuchengxiangresearchxbmailcomcn效提高资产稳步增长具备坚实支撑张晓辉投资建议无锡银行归母净利润持续高增ROE处于历史较高水平存款增13126655378速强劲疫后复苏逻辑下信贷放量大有可为资产质量稳中更进不良额zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn率双降拨备高位增厚我们维持其增持评级吴文鑫风险提示业务转型带来的风险监管政策趋严经济增速下行风险等17600388299wuwenxinresearchxbmailcomcn核心数据相关研究202020212022E2023E2024E无锡银行公贷回暖非息发力资产质量夯营业收入百万元38964349478753556010实无锡银行600908SH2022Q3财报点增长率10071163100611881222评2022-10-30无锡银行好地方的好银行深挖扩面在路上归母净利润百万元13121580192623182744无锡银行600908SH首次覆盖报告增长率49620472189203818352022-10-10每股收益EPS071085103125147市盈率PE771645529439371市净率PB085077076067059数据来源公司公告西部证券研发中心注鉴于快报数据未经审计故暂保持原有的盈利预测1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评无锡银行2023年01月14日图1单季营收和增速亿元图2单季归母净利润和增速亿元单季营业收入yoy右轴单季归母净利润yoy右轴164010503084011206306420102101000-4-10-2-102020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q1资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图3ROAE年化图4存贷增速剪刀差ROAE年化贷款增速贷款增速-存款增速剪刀差-存款增速剪刀差141213101281161049280-22019A2020A2021A2022A2019H2020H2021H2022H2019Q12020Q12021Q12022Q12020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122020Q1-Q32021Q1-Q32022Q1-Q32019Q1-Q3资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图5不良贷款余额和不良率亿元图6拨备覆盖率不良贷款余额不良率右轴拨备覆盖率拨备覆盖率14146001212500101040080830060640420020210000002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-03资料来源公司公告西部证券研发中心注不良贷款余额为测算值资料来源公司公告西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评无锡银行2023年01月14日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表利润表百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E贷款总额99693117810138427163067193235营业收入38964349478753556010贷款减值准备39095251630175619074利息收入706877738465926010149金融投资6347567628716857598680546净利息收入32773504381242124697存放央行1278311924144721618718130净手续费收入176183225284363同业资产37615057510951795272其他非息收入443662750860950资产总额180018201770221928249504281364非利息收入61984597511441313吸收存款145293161811180905202342226623税金及附加3236727987同业负债949514643177232168926799业务及管理费10561250137615421737发行债券95158774900093009600营业外净收入03111负债总额165948185846208307234077263843拨备前利润28063060333637314183股东权益1407015924136211542717521资产减值损失13111285120011601140负债及股东权益180018201770221928249504281364税前利润14951774213625713043税后利润13221618196523662800盈利及杜邦分析202020212022E2023E2024E归属母行净利润13121580192623182744净利息收入192184180179177净非利息收入036044046049049资本状况202020212022E2023E2024E营业收入228228226227226核心一级资本充足率903874813843875营业支出064067068069069一级资本充足率10201013776809844拨备前利润164160157158158资本充足率15211435136913071248资产减值损失077067057049043风险加权系数71027162718072007220税前利润087093101109115税收010008008009009业绩增长率202020212022E2023E2024EROAA077085093100105营业收入10071163100611881222ROAE10841141124316291699拨备前利润144190590311851211归属母行净利润4962047218920381835驱动性因素202020212022E2023E2024E净利息收入105669287810501152生息资产增长11181213130613081385净手续费收入9058393230026002800贷款增长17381817175017801850非利息收入7543663153717281481存款增长10611137118011851200税前利润2911867204020381835净手续费收入营收452421470530604税后利润5592239214620381835成本收入比27152877287528802890实际所得税税率1158881800800800基本指标202020212022E2023E2024EEPS071085103125147BVPS642709723817927每股拨备前利润152164179200225PE771645529439371PB085077076067059数据来源公司财务报表西部证券研发中心注鉴于快报数据未经审计故暂保持原有的盈利预测3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评无锡银行2023年01月14日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无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