海外需求进一步走弱使得我国12月出口同比降幅扩大1个百分点至9.9%。今年上半年美欧经济弱衰退，预计我国出口增速继续回落，但幅度不会很大。国内疫情抑制内需使得我国12月进口相对偏弱，进口环比增速明显弱于季节性水平，但低基数效应推动进口同比降幅收窄3.1个百分点至7.5%。预计疫情缓解以及经济修复将推动未来几个月我国进口金额同比增速有所回升。
　　

研究报告全文：中信期货研究宏观点评报告2023-01-13出口继续小幅回落内需修复支撑未来的进口投资咨询业务资格证监许可2012669号12月外贸数据点评报告要点中信期货期货指数走势10年国债沪深300商品123240海外需求进一步走弱使得我国12月出口同比降幅扩大1个百分点至99今年上220118200半年美欧经济弱衰退预计我国出口增速继续回落但幅度不会很大国内疫情抑180113160制内需使得我国12月进口相对偏弱进口环比增速明显弱于季节性水平但低基108140数效应推动进口同比降幅收窄31个百分点至75预计疫情缓解以及经济修复120103100将推动未来几个月我国进口金额同比增速有所回升202110202203202208摘要宏观研究团队事件中国12月出口美元同比下降99预期降104前值降89进口同比研究员下降75预期降86前值降106贸易顺差780亿美元前值698亿美元刘道钰021-80401723点评liudaoyuciticsfcom从业资格号F30614821海外需求进一步走弱使得我国12月出口同比降幅小幅扩大今年上半年美欧经投资咨询号Z0016422济弱衰退预计我国出口增速继续回落但幅度不会很大12月份我国以美元计价的出口金额同比下降99降幅较上月扩大10个百分点环比增幅亦弱于季节性水平反映我国出口小幅走弱12月份中国出口集装箱运价综合指数持续回落累计下跌13印证我国出口走弱从重点商品来看我国自动数据处理设备手机纺织纱线织物及制品家用电器家具集成电路的出口金额分别同比下降357292224206144129降幅相对较大1月份以来中国出口集装箱运价综合指数继续下跌反映我国出口仍在边际走弱尽管美欧通胀拐点已经出现并且美联储与欧央行已经开始放缓加息但一季度美欧基准利率还会有所提高再考虑到前期加息对经济的滞后影响预计今年上半年美欧商品需求会进一步走弱不过服务业修复对美欧经济有一定支撑因此美欧经济不会进入深度衰退而是弱衰退在这样的背景下预计今年上半年我国出口增速继续回落但幅度不会很大2国内疫情抑制内需使得我国12月进口相对偏弱但低基数效应推动进口同比降幅有所收窄预计疫情缓解以及经济修复将推动未来几个月我国进口金额同比增速有所回升12月我国以美元计价的进口金额同比下降75降幅较11月收窄31个百分点但环比来看12月份进口金额环比仅增长08显著弱于过去15年的中位值41国内疫情抑制12月内需进而抑制进口增长而低基数效应推动进口同比降幅收窄今年1月份以来国内疫情总体开始缓解经济活动开始恢复国内进口需求也会有所修复预计未来几个月进口金额同比增速有所回升312月我国贸易顺差暂时回升预计未来几个月我国贸易顺差趋势性减少12月份我国贸易顺差为780亿美元高于前值698亿美元但仍显著低于67月份1000亿美元的水平8月份以来我国出口趋势性回落这是我国贸易顺差趋势性减少的主要原因12月份疫情对国内需求抑制更大使得进口相对于出口更弱导致贸易顺差暂时有所扩大未来几个月我国出口增速继续回落而国内经济修复使得进口增速有所回升预计我国贸易顺差趋势性减少风险因子海外需求大幅下滑重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货宏观点评报告一出口海外需求进一步走弱使得我国12月出口同比降幅小幅扩大12月份我国以美元计价的出口金额同比下降99降幅较上月扩大10个百分点但出口表现略好于预期降104以人民币计价的出口金额同比下降05前值增09环比来看12月出口金额美元计价下同较11月环比增长36弱于过去15年环比增速的中位数55反映我国出口进一步走弱12月份中国出口集装箱运价综合指数持续回落累计下跌13印证我国出口走弱从分国别数据来看12月份我国对美国出口金额环比增长112这主要因为11月份出口金额较低我国对欧盟和日本出口金额分别环比减少2724这主要因为发达国家经济走弱使得我国外需减少从重点商品来看我国自动数据处理设备手机纺织纱线织物及制品家用电器家具集成电路的出口金额分别同比下降357292224206144129降幅相对较大海外电子产品消费下降幅度较大对我国相关商品出口的负面影响较为显著此外海外房地产的下滑使得我国家电家具类商品出口表现偏弱往前看今年上半年美欧经济弱衰退预计我国出口增速继续回落但幅度不会很大1月份以来中国出口集装箱运价综合指数继续下跌反映我国出口仍在边际走弱尽管美欧通胀拐点已经出现并且美联储与欧央行已经开始放缓加息但一季度美欧基准利率还会有所提高再考虑到前期加息对经济的滞后影响预计今年上半年美欧商品需求会进一步走弱不过服务业的修复对美欧经济有一定支撑因此美欧经济不会进入深度衰退而是弱衰退在这样的背景下预计今年上半年我国出口增速继续回落但幅度不会很大图表1出口金额美元计价同比增速图表2出口金额与数量当月同比2021年为两年平均增速出口金额美元累计同比出口金额当月同比出口金额美元当月同比2021年为两年平均增速出口数量指数当月同比2021年为两年平均增速7025602050401530102051000-5-10-10-20-15201902201909202004202011202106202201202208201902201909202004202011202106202201202208资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所27中信期货宏观点评报告图表3历年出口金额美元计价环比增速历年12月出口金额的环比增速2015015135110108075737855475362605010-18-15-27-5-3420062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信期货研究所图表4我国对主要国家地区的出口金额美元的环比增量12月份我国对主要国家地区出口金额美元的环比增量亿美元1201058100806045740298319201103553370-35-15-20-119总出口美国欧盟日本中国中国东盟韩国俄罗斯印度巴西香港台湾资料来源Wind中信期货研究所37中信期货宏观点评报告图表5我国对各国地区的出口金额美元当月同比增速及其变化我国对各国地区的出口金额当月同比增速增速较前值的变化1007583502300-50-33-100-97-150-200-175-195-188-214-250-227美国欧盟日本中国中国东盟韩国俄罗斯印度巴西香港台湾资料来源Wind中信期货研究所图表6部分重点商品的出口金额以美元计价当月同比增速及其相对于前值的变化部分重点商品的出口金额以美元计当月同比增速增速相对于上月的变化302010020-16-13-10-65-123-129-20-144-206-224-30-249-292-40-357机电产高新技农产品自动数手机集成电家用电汽车零塑料制服装及纺织纱家具及品术产品据处理路器件品衣着附线织物其零件设备件及制品资料来源Wind中信期货研究所二进口国内疫情抑制内需使得我国12月进口相对偏弱但低基数效应推动进口同比降幅有所收窄12月我国以美元计价的进口金额同比下降75降幅较11月收窄31个百分点进口表现也略好于预期降86以人民币计价的进口金额同比增长22环比来看12月份进口金额环比增长08但增速显著低于过去15年的中位值41这说明12月进口相对偏弱这可能与疫情抑制国内经济有关在进口偏弱的背景下进口同比降幅收窄主要因为低基数效应47中信期货宏观点评报告往前看疫情缓解以及经济修复将推动未来几个月我国进口金额同比增速有所回升今年1月份以来国内疫情总体开始缓解经济活动开始恢复预计国内进口需求也会有所修复在外需下滑的背景下预计上半年稳经济措施继续发力1月5号人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制预计金融对居民购房的支持力度会进一步加大这些措施将支持我国经济的修复总体来看我国经济的修复将使得进口需求也随之有所修复图表7进口金额美元计价同比增速图表8进口金额美元计价当月同比进口金额累计同比进口金额当月同比我国进口金额美元当月同比2021年为两年平均增速602050154030102051000-5-10-10-20-15-30201902201910202006202102202110202206201512201703201806201909202012202203资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9历年进口金额美元计价环比增速历年12月进口金额的环比增速2518620146151321268082106952395020602080-10-26-5-35-10-101-1520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源Wind中信期货研究所57中信期货宏观点评报告图表10我国对各国地区的进口金额美元当月同比增速及其较前值的变化我国对各国地区的进口金额的当月同比增速增速较前值的变化40302562083100-10-71-77-135-20-165-198-30-270-311-40美国欧盟日本中国东盟韩国俄罗斯印度巴西台湾资料来源Wind中信期货研究所三贸易差额12月我国贸易顺差暂时回升预计未来几个月我国贸易顺差趋势性减少12月份我国贸易顺差为780亿美元高于前值698亿美元但仍显著低于67月份1000亿美元的水平8月份以来我国出口趋势性回落这是我国贸易顺差趋势性减少的主要原因12月份疫情对国内需求抑制加大使得进口相对于出口更弱导致贸易顺差暂时有所扩大未来几个月我国出口增速继续回落而国内经济修复使得进口增速有所回升预计我国贸易顺差趋势性减少图表11贸易差额贸易差额当月值亿美元120010008006004002000-2002018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind中信期货研究所67中信期货宏观点评报告免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305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