研究报告全文：yrtsudnIelbaT天铁股份TableTitle300587动态点评公司研究班戈错盐湖储量公示量大质优成长可挖掘价值投资成长期基础TableRank化增持维持工2023年01月11日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究事项TableSummary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告证券分析师程文祥2023年1月6日天铁股份发布公告称根据近日收到的西藏中鑫提证书编号S1160522090002供的西藏自治区相关部门的资源储量评审意见截至2022年9月相对指数表现TablePicQuote30日西藏中鑫所持采矿权范围内液体矿固体矿保有资源储量如下所示1浅藏卤水孔隙度资源量保有探明控制推断孔隙度资4901源量锂LiC110335万吨平均品位126896mgL氯化钾19049433761851万吨平均品位234氧化硼27142万吨平均品位333258mgL326溴612万吨平均品位7514mgL2地表卤水资源量枯水期保有控-1199-2724制资源量氯化锂072万吨平均品位18004mgL氯化钾16511113115117119111111万吨平均品位040氧化硼215万吨平均品位53762mgL3天铁股份沪深300固体矿储量水菱镁矿保有可信储量矿石量440075万吨氧化镁基本数据TableBasedata品位3982总市值百万元1308376流通市值百万元1129249评论52周最高最低元2508102552周最高最低PE47372534湖大质优品位或为西藏第一坐拥成熟盐湖提锂条件根据天铁股份52周最高最低PB644345于班戈错盐湖当前公示储量班戈错盐湖在西藏地区碳酸型盐湖中可52周涨幅1325排第3仅次于扎布耶盐湖和结则茶卡盐湖而公示的平均品味或可52周换手率47400居西藏盐湖第1据天铁股份公告称班戈错盐湖产物主要是粗制氯相关研究TableReport化锂同时班戈错盐湖在交通环境水电供应海拔作业条件等各减振市场前景广阔锂盐业务拉高成长方面均存在着一定的优势班戈错盐湖矿区西距S301省道约6千米空间交通较为便利这些成熟的提锂条件将有助于盐湖建设顺利进展20221129盐湖建设项目进展顺利预计能够于10月底投产自2022年2月天三季度业绩符合预期盐湖储量公告在铁股份以5亿元收购了西藏中鑫2174股权后公司一直努力推进班即戈错盐湖项目建设并且进行了多次小试和中试2022年7月公司20221026携手蓝晓科技进行了为期2个月的吸附法中试并且着手于氯化锂锂电业务展露头角扩产至1万吨项目的合作2022年9月公司又与久吾高科签订了关20220825于吸附耦合膜法原卤提锂的合作协议按照公司公告有关权证办理时锂电开拓新增长极间预计2023年10月31日前公司有望在班戈错盐湖顺利投产20220708锂盐扩产目标产能5万吨依托于昌吉利在氯化锂方面的技术实力公司投资10亿元扩大昌吉利在锂盐方面的生产规模拟建设年产5万吨锂盐3万吨氯化锂1万吨电池级氢氧化锂和1万吨电池级碳酸锂3800吨烷基锂系列及其配套产品项目预计完工时间为2023年5月达产后有望进一步打开公司盈利空间Tableyemei天铁股份300587动态点评投资建议公司以5亿自有资金参股优质盐湖目前储量公示结果符合预期锂化物业务作为公司增长第二极渐渐起势未来从业务结构以及市场前景来看公司业绩增量空间较大我们维持预计2022-2024年公司营业收入为3078亿元4115亿元6656亿元归母净利润为472亿元753亿元1120亿元对应EPS至075元119元177元对应PE分别为1757倍1101倍74倍鉴于公司未来发展前景良好成长明确竞争力突出我们维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元171327307848411504665643增长率3869796833676176EBITDA百万元5144078494116521166793归属母公司净利润百万302414719275340112072元增长率5421560659644876EPS元股052075119177市盈率PE384017571101740市净率PB497277221170EVEBITDA24601033648400资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示项目建设不及预期行政干预锂价地缘政治风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei天铁股份300587动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3