本文围绕富国中债7-10年政策性金融债ETF（基金代码：511520）的投资价值进行分析，主要结论如下：
　　政金债是由三大政策性银行以筹集信贷资金为目的所发行的债券，具有流动性强、品种齐全、信用风险小、市场认可度高等特点。债券资产具有“积小胜为大胜”的收益风险特征，与其它大类资产的低相关性带来分散化配置价值。而在债券内部，政金债相对国债而言收益弹性更强、相对信用债风险更可控。
　　市场对宽货币环境仍抱有期待。2021年以来，市场利率随着经济基本面的走弱同步下行，期间央行以稳增长为目的维持货币宽松政策，但经济恢复力度尚不足够。在12月央行降准维稳资金面后，年初市场的宽货币预期再次升温，市场开始期待新的宽松。如果1月如期降息，利率可能演绎深蹲起跳行情，短期内对长债表现仍有一定支撑。
　　中债7-10年政策性金融债指数（CBA08201）隶属于中债总指数族分类，成分券包含代偿期限在6.5年到10年的三大政策性银行债券，可反映长久期政金债市场的整体运作情况。从历史业绩表现看，期限溢价了带来了指数的超额收益优势，指数历史5年间的年化收益率为6.33%，收益弹性较强。
　　富国中债7-10年政策性金融债ETF（511520）是富国基金管理有限公司旗下的ETF基金，以中债7-10年政策性金融债指数为跟踪标的。产品是国内首批政金债ETF，且是为数不多的长久期政金债ETF，在定位上具有一定稀缺性。基金自1月16日起被纳入回购质押库，标准券折算率达到0.95，为组合流动性管理提供便利。
　　富国政金债券ETF具有费率成本低、交易效率高的特点，同时投资收益也较高。与二级债基、偏债混合型基金相比，ETF标的指数自2017年来的年化超额收益分别为2.17%和1.28%，且回撤风险相对更小，在中低风险类基金中投资性价比较高。
　　富国政金债券ETF强调交易价值：1）基金挂钩标的指数的久期水平较为恒定，在6.7到7.1年之间，可成为投资者久期管理和择时的工具；2）受益于股债跷跷板效应，富国政金债券ETF与股票市场有一定负相关性，投资者可借助其规避权益熊市、实现避险功能。
　　富国基金是国内老牌基金公司，投研团队实力雄厚，ETF产品线齐全。公司当前共管理基金产品286只，合计管理规模9234亿元。在股票宽基、行业主题、大宗商品、债券等多维度上均有ETF产品布局，全方位满足投资者的多样化需求。
　　基金经理朱征星先生，具有8年以上从业经历和2年以上的基金经理经验，目前共在管基金5只，包括3只中长期纯债基金和2只债券指数基金，合计管理规模193亿元，具备丰富的债券投资研究经验。
　　风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险。
　　

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