事件：公司发布2022年业绩预告，2022年实现归母净利润1.56亿-1.68亿元，同比增长68.82% -81.81%；实现扣非后归母净利润1.51亿-1.63亿元，同比增长64.94% -78.04%。
　　点评：
　　受益于汽车电子高景气度22年业绩高增，22Q4业绩略低预期：受益于汽车电动化、智能化、集成化的发展趋势，带动配套电子硬件需求的增长，汽车电子景气度持续提升，公司分销业务和自研IC业务实现了业绩规模与利润水平的双重增长。受国内多地疫情反复，12月疫情大规模蔓延的情形，以及汇率波动的影响，公司面临的外部环境受到一定的冲击，但公司积极采取相关的应对措施，尽可能降低疫情对公司的影响。22年Q4实现归母净利润3700万-4900万，同比持平-+32.4%；环比-11.9%-+16.7%。
　　22年并表怡海能达，分销业务实现稳步增长：公司持续耕耘布局汽车电子领域，覆盖汽车照明、汽车座舱、汽车被动元件以及汽车线控底盘等细分市场，利用自身优势积极拓展业务，以实现分销业务的稳步增长。2022年度，分销业务营业收入预计为195,000.00万-205,000.00万元，较上年同期增长46.02% - 53.50%。公司22年2月并表怡海能达，为公司分销业务贡献了一定收入，其70%的分销销售收入来源于村田的被动元器件市场，双方可以实现客户资源优势互补，进一步扩大公司汽车电子业务领域被动元器件的市场份额。
　　汽车模拟芯片业务具备先发优势，看好未来维持高增长：基于公司在汽车电子领域内的长期布局与拓展，公司汽车模拟IC产品具有一定的先发优势，已量产的相关产品均已通过AEC-Q100车规级认证，在比亚迪、吉利、长城、长安、现代、一汽、起亚、克莱斯勒、大众、小鹏、蔚来等国内外知名汽车厂商实现批量装车，为公司进一步打开自主研发设计的汽车IC下游市场奠定了坚实的基础。报告期内，公司自研IC业务表现突出，预计实现营业收入为20,000.00万元-25,000.00万元，较上年同期增长177.21%-246.51%，毛利率预计在43.00%-47.00%。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到22年12月疫情扰动以及公司业务拓展情况，我们略微下调公司22-24年归母净利润为1.67（-5%）、2.52（-5%）、3.6亿元（-3%），原预测为1.76、2.66、3.71亿元，目前市值对应PE为34x/23x/16x。公司模拟IC设计+分销两大业务在汽车电子市场景气度持续提升的背景下，通过内生+外延实现高速增长，未来成长空间巨大，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车市场下滑的风险；商誉减值风险。