研究报告全文：yrtsudnIelbaT长远锂科TableTitle688779动态点评公司研究四季度业绩维持稳定新产品有序导入挖掘价值投资成长电气TableRank设增持维持备2023年01月10日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table投资要点Summary证券分析师周旭辉报证书编号S1160521050001告联系人程文祥Q4归母利润中值环比小幅增长公司2022Q4单季归母净利润29-49电话021-23586475亿元中值39亿元同比增长803左右环比增长84我们估相TablePicQuote对指数表现算公司Q1Q2和Q3单吨净利润分别为2030和20万元Q4单吨净利润预计与三季度基本持平根据百川盈孚数据2022Q4国内248电池级碳酸锂市场均价环比上涨144三元正极材料均价环比亦上-583涨50有效传导了碳酸锂价格的上行因此四季度单吨净利润与三-1413-2243季度基本持平1103105107109101110110-3074-3904新增三元正极和磷酸铁锂产能预计分别于今年一季度和二季度爬坡长远锂科沪深300公司现有8万吨三元正极材料产能并实现了达产二期车用4万吨TableBasedata三元正极产线已有部分产线投产目前或已经完成全面建设今年一基本数据季度开始产能爬坡年产6万吨磷酸铁锂项目预计今年一季度可以完总市值百万元3024995成设备安装二季度开始产能爬坡预计今年能实现2-3万吨出货流通市值百万元1589336原材料方面子公司拥有3万吨的三元前驱体产能保证了公司前驱52周最高最低元24001355体实现部分自供2022年前三季度公司前驱体自供能力已经提升至52周最高最低PE7998212160并且仍然有提升空间52周最高最低PB68941052周涨幅-3088超高镍钠电正极等新产品有序推进2022年公司出货产品以中镍高52周换手率29338电压产品为主少量为高镍产品高端产品方面公司也在积极推进相关研究TableReport两款超高镍9系NCA和NCM产品的产业化当前已经实现百吨级出货产品多元稳步推进产能建设有序进行钠电正极方面公司层状氧化物路线的样品经客户评测性能表现20221014优异另外公司拟在今年投建一条钠电正极中试产线固态电池正盈利能力提升出货结构改善极材料领域公司已经联合下游客户展开研究开发工作实验进展顺20220902利Tableyemei长远锂科688779动态点评投资建议考虑到四季度三元材料价格的上涨我们上调公司2022-2024年收入预测根据公司2022年业绩预告利润区间的指引同时考虑公司正极材料2023年全年单吨净利润较2022年或有回落我们下调公司2022和2023年归母净利润预测预计公司2022-2024年实现营业收入分别为182762507530272亿元实现归母净利润分别为154119652343亿元EPS分别为080102121元对应PE分别为196154129倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入亿元684117182758625074993027274增长率240251671537202073EBITDA亿元90545203839256729303422归属母公司净利润亿元70064154084196485234283增长率538171199227521924EPS元股044080102121市盈率PE5327196715431294市净率PB693386309249EVEBITDA485814731116969资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示新能源汽车销量不及预期上游原材料价格大幅波动公司产能建设不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei长远锂科688779动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3