研究报告全文：长远锂科6887792022年业绩预告符合预期单位盈利维持稳定2023-01-04预告盈利同比增长9982-12836公司公告2022年度盈利预告预计2022年度实现归母净利润为140-160亿元同比增长9982-12836预计实现扣非归母净利润为1349-1549亿元同比增长9766-12697盈利预告符合预期关注要点三元正极产销两旺4Q22单位盈利维持较高分位根据公司盈利预告4Q22单季度实现归母净利润中位数为386亿元环比增8根据CIAPS统计公司4Q22三元正极自有产线生产量接近19万吨环比持平我们估算公司4Q22单吨盈利接近2万元环比基本稳定我们认为公司研发实力突出产品型号储备丰富可在三元正极技术路线快速切换的背景下保持竞争力进而可依托优势产品获取技术溢价因此公司三元正极单位盈利持续维持高位新基地规模效应显著供应链降本有序推进报告期内公司新基地一期4万吨车用锂电池正极材料全面满负荷运营有效产能达到8万吨规模效应有效释放且二期4万吨产能已经部分投入生产此外新产线采用新技术新设备提高产线生产效率可进一步降低制造成本提高加工利润报告期内锂价波动较大但公司通过择时与供应商签订长约等采购策略有效保障原材料供应稳定降低库存价格波动对盈利影响开启正极技术路线多元化布局有望享受行业技术红利钠电池正极方面根据公司公告公司在普鲁士蓝类似物及层状氧化物两个方向均与客户进行了联合布局开发送测样品在容量循环等关键性能指标上表现突出此外公司已开展磷酸铁锂正极材料的研发与产能建设我们认为未来磷酸铁锂正极材料也将成为公司主要产品之一年产6万吨磷酸铁锂项目建设顺利我们预计2023年有望贡献3万吨以上出货量盈利预测与估值我们维持20222023年盈利预测14211940亿元不变并引入2024年盈利预测2502亿元当前股价对应20232024年市盈率148115倍我们维持目标价20元不变对应20232024年目标市盈率199155倍以及34涨幅空间维持跑赢行业评级风险新能源车销量不达预期风险原材料价格大幅波动导致库存负收益风险行业竞争加剧风险锂电池正极材料技术路线切换风险新产能建设进度不达预期风险