事件：2023年1月11日晚，鼎通科技发布2022年度业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2022年实现营业收入8.39亿元，同比+ 47.7%；预计2022年实现归属于母公司所有者的净利润为1.68亿元，同比+53.9%；预计2022年度扣非归母净利润实现1.58亿元，同比+59.2%。
　　公司业绩整体符合我们此前预期，延续高质量增长。据公司业绩预告指引，预计公司2022Q4实现营业收入1.81亿元，同比+16.2%；预计2022Q4实现归母净利润0.43亿元，同比+73.8%。由于公司实施股权激励，相关股份支付费用预计对报告期内净利润影响0.13亿元，若不考虑股权支付费用影响，预计2022年度公司归母净利润为1.81亿元，同比+58.6%，实际业绩表现大超市场预期。
　　通信侧与核心客户合作持续深化，车载产品稳步推进。通信侧公司与大客户合作持续深化，份额占比不断提升，后续有望继续贡献高速增长业绩支撑。同时车载产品层面公司与核心客户比亚迪深度合作，高压连接器项目稳步推进，2023年有望进入收获期。2022年比亚迪新能源车产量实现187.7万辆，同比+209.2%，销量实现186.3万辆，同比+208.6%，我们预期2023年伴随自主品牌的不断发展，市场认可度有望继续增加，同时伴随汽车产品出海，2023年比亚迪有望延续高速增长，公司作为电动智能增量零部件厂商有望深度受益。
　　公司定增落地加码产能布局，后续有望贡献全新增量。公司2022年4月9日发布定增预案，拟募集金额不超过8亿元，拟投向项目包括：高速通讯连接器组件生产建设项目（3.88亿元）、新能源汽车连接器生产建设项目（2.52亿元）及补充流动资金（1.6亿元）。其中公司预计高速通讯连接器项目达产后新增产能4770万个，对应年均新增营收6.2亿元/净利润1.0亿元；新能源汽车连接器项目达产后新增产能2490万个，对应新增营收3.7亿元/净利润0.5亿元。本次扩产项目均由子公司河南鼎润作为实施主体，生产基地建设周期约30个月。目前公司定增项目已落地，我们预计后续河南基地产能不断建设爬坡下有望为公司成长扩张带来支撑。
　　投资建议：我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核通信连接器产品需求将持续增加，新能源汽车连接器方面E/E架构变革叠加整车平台高压化不断深入，汽车连接器的天花板有望进一步打开，目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户，有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量。我们据公司业绩预告调整公司盈利预测，预计公司2022~2024年营收有望分别达8.39/12.06/15.90亿元，归母净利润有望分别达1.65/2.42/3.04亿元，对应PE分别为39/26/21X，我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；公司产品品类拓展不及预期。
　　

研究报告全文：鼎通科技688668SH2022年度业绩预告点评公司业绩整体符合预期客户合作持续深化2023年01月12日事件2023年1月11日晚鼎通科技发布2022年度业绩预告经财务推荐维持评级部门初步测算公司预计2022年实现营业收入839亿元同比477预计当前价格6480元2022年实现归属于母公司所有者的净利润为168亿元同比539预计2022年度扣非归母净利润实现158亿元同比592TableAuthor公司业绩整体符合我们此前预期延续高质量增长据公司业绩预告指引预计公司2022Q4实现营业收入181亿元同比162预计2022Q4实现归母净利润043亿元同比738由于公司实施股权激励相关股份支付费用预计对报告期内净利润影响013亿元若不考虑股权支付费用影响预计2022年度公司归母净利润为181亿元同比586实际业绩表现大超市场预期通信侧与核心客户合作持续深化车载产品稳步推进通信侧公司与大客户分析师马天诣合作持续深化份额占比不断提升后续有望继续贡献高速增长业绩支撑同时执业证书S0100521100003车载产品层面公司与核心客户比亚迪深度合作高压连接器项目稳步推进2023电话021-80508466年有望进入收获期2022年比亚迪新能源车产量实现1877万辆同比邮箱matianyimszqcom研究助理崔若瑜2092销量实现1863万辆同比2086我们预期2023年伴随自主执业证书S0100121090040品牌的不断发展市场认可度有望继续增加同时伴随汽车产品出海2023年电话021-80508469比亚迪有望延续高速增长公司作为电动智能增量零部件厂商有望深度受益邮箱cuiruoyumszqcom公司定增落地加码产能布局后续有望贡献全新增量公司2022年4月9日发布定增预案拟募集金额不超过8亿元拟投向项目包括高速通讯连接器相关研究组件生产建设项目388亿元新能源汽车连接器生产建设项目252亿元1鼎通科技688668SZ2022年三季度业绩预告点评业绩表现持续超预期定增获批及补充流动资金16亿元其中公司预计高速通讯连接器项目达产后新增产项目进程有望提速-20221017能4770万个对应年均新增营收62亿元净利润10亿元新能源汽车连接器2鼎通科技688668SH深度报告精密制项目达产后新增产能2490万个对应新增营收37亿元净利润05亿元本次造筑底蕴车载产品谱新篇-20220824扩产项目均由子公司河南鼎润作为实施主体生产基地建设周期约30个月目3鼎通科技688668SH2022年半年报点前公司定增项目已落地我们预计后续河南基地产能不断建设爬坡下有望为公司评Q2同环比提升明显海外市场拓展加速成长扩张带来支撑-202208024鼎通科技688668SH2022年半年度业投资建议我们认为通信层面伴随数据中心和服务器的不断发展对于公司核绩预告点评扩品类成效显著实际业绩表现通信连接器产品需求将持续增加新能源汽车连接器方面EE架构变革叠加整车大超预期-20220713平台高压化不断深入汽车连接器的天花板有望进一步打开目前公司已切入比亚迪等核心主机厂客户有望在产品品类不断延伸过程中带来全新业绩增量我们据公司业绩预告调整公司盈利预测预计公司20222024年营收有望分别达83912061590亿元归母净利润有望分别达165242304亿元对应PE分别为392621X我们认为行业高速发展的同时公司有望凭借自身技术优势快速成长维持推荐评级风险提示新能源车销量不及预期公司产品品类拓展不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元56883912061590增长率588477437319归属母公司股东净利润百万元109165242304增长率504509465258每股收益元111167245308PE59392621PB79705745资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年1月11日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1鼎通科技688668通信公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入56883912061590成长能力营业成本3705447851052营业收入增长率5876477143693192营业税金及附加571013EBIT增长率5314500146542587销售费用57811净利润增长率5039509146512576管理费用35425472盈利能力研发费用375984111毛利率3477351334883385EBIT123184270339净利润率1926196820061912财务费用0-0-0-0总资产收益率ROA1083142116461647资产减值损失-4000净资产收益率ROE1357179721692137投资收益1112偿债能力营业利润120185271341流动比率372332292320营业外收支3000速动比率236194165192利润总额122185271341现金比率024017008029所得税13202937资产负债率2022209324112293净利润109165242304经营效率归属于母公司净利润109165242304应收账款周转天数10188104031022510278EBITDA148227327408存货周转天数13415136921344113520总资产周转率060077092096资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金423725113每股收益111167245308应收账款及票据202289403514每股净资产81593011281440预付款项1234每股经营现金流045081162219存货178236350440每股股利060052056059其他流动资产222141162183估值分析流动资产合计6447059421255PE59392621长期股权投资0000PB79705745固定资产251332397455EVEBITDA4308281519561547无形资产45525558股息收益率093080086090非流动资产合计366457527592资产合计1010116214691846短期借款16161616现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据124145235280净利润109165242304其他流动负债33517296折旧和摊销25435768流动负债合计173212323392营运资金变动-91-127-138-155长期借款0000经营活动现金流4480161217其他长期负债31313131资本开支-145-134-127-133非流动负债合计31313131投资13310000负债合计204243354423投资活动现金流-7-33-126-132股本85999999股权募资0-100少数股东权益0000债务募资-19000股东权益合计80691911151423筹资活动现金流-63-53-55-58负债和股东权益合计1010116214691846现金净流量-26-5-1288资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2鼎通科技688668通信分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业指谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A中性相对基准指数涨幅-55之间股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或回避相对基准指数跌幅5以上三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基推荐相对基准指数涨幅5以上准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3