研究报告全文：稳健医疗300888预告22年利润中值174亿元后续估值修复可期2023-01-12预计4Q22归母净利润同比增长173-343公司发布2022年度业绩预告预计实现收入1107-1170亿元同增388-467归母净利润实现162-185亿元同增307-493以中值测算4Q22收入实现385亿元同增738归母净利润实现485亿元同增2583符合我们预期随疫情扰动逐步消退公司综合竞争力强化我们预计2023年全棉时代有望步入再次快速成长期公司非防疫医用耗材业务有望持续快速增长有望迎来估值修复关注要点1全棉时代2023年有望恢复快速成长势头22年全棉时代收入预计同比-21至36以中值看4Q22收入有望同增23实现138亿元22年在疫情扰动等影响下全棉时代增长短期承压公司积极优化产品结构拓展增量渠道提升营销投放ROI与品牌建设力度我们预计其卫生巾婴童与成人服饰等优势品类仍有望快于整体增长且在全棉时代降本增效折扣力度收缩的背景下综合竞争优势强化助力其全年收入仍有望正增长我们预计随疫情扰动减弱全棉时代23年有望步入再次快速成长期2非防疫医用耗材品类渠道优势显著2023年有望延续快速成长22年公司医疗板块收入预计同增81-912以中值看4Q22收入有望同增186实现247亿元1防疫产品22年公司防疫相关产品需求旺盛我们预计随疫情扰动减弱23年公司N95防护服等产品需求或回落但由于市场仅给予公司防疫相关产品较低估值我们预计对市值影响有限2非防疫产品内生角度看随公司品牌力提升品类完善渠道拓展我们预计公司非防疫类产品有望全年实现双位数增长外延角度看公司来自并购收入全年有望实现8亿元我们预计Q4实现约4亿元较Q3增约30我们预计公司目前已成为一站式医用耗材龙头23年有望延续快速增长势头且自有品牌ToC端占比不断提升有望引领价值重估32023年全棉时代有望恢复快速成长势头非防疫医疗产品有望延续快速增长引领估值修复可期我们看好公司作为消费医疗协同发展的大健康领军企业的竞争优势与广阔发展前景当前公司尚处底部估值区间随23年全棉时代非防疫医疗产品占比明显提升有望引领估值中枢上行盈利预测与估值基于2023年防疫相关需求或承压但全棉时代及非防疫医用耗材业务快速成长维持22年盈利预测不变下调23年盈利预测122至181亿元首次引入24年盈利预测213亿元当前股价对应2324年1714倍PE基于全棉占比有望明显提升引领估值中枢上行维持跑赢行业评级与目标价92元不变对应2324年2218倍PE较当前有28上行空间风险疫情造成公司业绩波动风险竞争加剧风险原材料价格波动风险