1、物联网转售政策从试点到加速落地，转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋
　　1）物联网转售政策从试点到加速落地，移动物联网转售具备应用充分条件：对比移动通信转售业务试点到正式商用5年时间，物联网转售商业进程明显加快，可以看出主管部门对于此前试点的认可。
　　2）相比2C转售业务，预计物联网转售业务对转售行业带来更加积极变化:2C属于标准化市场，物联网市场碎片化是其主要特征，面对海量的场景服务，物联网对虚拟运营商价值明显。
　　3）移动转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋：人口红利消失，物联网能够带来非常广阔的增量市场，物联网是虚拟运营商新出路的结论成为业界共识，虚拟运营商针对物联网的创新将远远多于基于人与人通信的创新。
　　2、国内“物超人”步伐持续加大，海外虚拟运营商物联网转售业务发展蓬勃
　　1）从人到物，物联网转售与三大运营商业务差异化加大：本次批复标志着国内移动转售产业从个人通信领域延伸至行业通信领域，与三大运营商差异化运营迈出实质性步伐。
　　2）海外物联网转售运营商蓬勃发展：根据市场调研公司Kaleido Intelligence报告显示（数据来源：物联网智库），截至2021年底虚拟运营商承担了2.33亿物联网连接，预计到2026年这一数字将达到6.7亿，年复合增长率为24%。
　　3、产业投资逻辑及标的梳理
　　1）物联网转售试点推进给转售企业带来大量的物联网连接数增长，相关虚拟运营商的业绩也有望水涨船高，相关产业受益标的包括：爱施德（优友互联）、二六三、天音控股、北纬科技等。
　　2）对标海外市场及国内产业环境，随着物联网转售产业发展,eSIM卡应用有望成为未来趋势，相关eSIM芯片有望受益，相关产业标的包括：东信和平、天喻信息、恒宝股份等。
　　3）随着虚拟运营商业务量增加，相关计费系统及软件系统需求有望增加，相关产业受益标的包括：亚信科技、东方国信、天源迪科、思特奇等。
　　4、通信板块本周持续推荐：
　　1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；
　　2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯；
　　3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创等；
　　4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等；
　　5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等；
　　6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。
　　5、风险提示
　　虚拟运营商业务合规出现重大问题；转售试点推广较慢；物联网市场碎片化严重，市场进展不及预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报dTableDate2023年01月08日数字经济专题报告之TableTitle十物联网转售业务重磅启动虚拟运营商产业链值得关注207733TableTitle2通信行业评级及分析师信息1TableSummary物联网转售政策从试点到加速落地转售业务从个人业务行业评级TableIndustryRank推荐发展到物联网业务是大势所趋1物联网转售政策从试点到加速落地移动物联网转售具备行业走势图TablePic应用充分条件对比移动通信转售业务试点到正式商用5年时间物联网转售商业进程明显加快可以看出主管部门对于此1前试点的认可-52相比2C转售业务预计物联网转售业务对转售行业带来更-11加积极变化2C属于标准化市场物联网市场碎片化是其主要-17特征面对海量的场景服务物联网对虚拟运营商价值明显-233移动转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋-29202112202203202206202209人口红利消失物联网能够带来非常广阔的增量市场物联网通信沪深300是虚拟运营商新出路的结论成为业界共识虚拟运营商针对物联网的创新将远远多于基于人与人通信的创新2国内物超人步伐持续加大海外虚拟运营商物联网转TableAuthor分析师宋辉邮箱songhuihx168comcn售业务发展蓬勃SACNOS11205190800031从人到物物联网转售与三大运营商业务差异化加大本联系电话次批复标志着国内移动转售产业从个人通信领域延伸至行业通信领域与三大运营商差异化运营迈出实质性步伐分析师柳珏廷邮箱liujthx168comcn2海外物联网转售运营商蓬勃发展根据市场调研公司SACNOS1120520040002KaleidoIntelligence报告显示数据来源物联网智库联系电话截至2021年底虚拟运营商承担了233亿物联网连接预计到2026年这一数字将达到67亿年复合增长率为243产业投资逻辑及标的梳理1物联网转售试点推进给转售企业带来大量的物联网连接数增长相关虚拟运营商的业绩也有望水涨船高相关产业受益标的包括爱施德优友互联二六三天音控股北纬科技等2对标海外市场及国内产业环境随着物联网转售产业发展eSIM卡应用有望成为未来趋势相关eSIM芯片有望受益相关产业标的包括东信和平天喻信息恒宝股份等3随着虚拟运营商业务量增加相关计费系统及软件系统需求有望增加相关产业受益标的包括亚信科技东方国信天源迪科思特奇等4通信板块本周持续推荐请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报1低估值高股息必选消费属性强的电信运营商AH板块中国移动中国电信中国联通2低估值成长依旧的主设备紫光股份华西通信计算机联合覆盖中兴通讯3东数西算产业链中IDC光模块板块光环新网奥飞数据新易盛天孚通信光迅科技中际旭创等4高成长物联网模组及能源信息化板块移远通信朗新科技华西通信计算机联合覆盖威胜信息等510G-PON及家庭宽带设计产业链平治信息天邑股份等6其他个股方面海格通信北斗三号渗透率提升华西通信军工联合覆盖新雷能华西通信军工联合覆盖TCL科技面板价格触底华西通信电子联合覆盖七一二军工信息化金卡智能华西通信机械联合覆盖等5风险提示虚拟运营商业务合规出现重大问题转售试点推广较慢物联网市场碎片化严重市场进展不及预期请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报1物联网转售政策从试点到加速落地转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋近日工业和信息化部发布关于中国联通和优友互联合作开展移动物联网业务转售的批复正式启动了移动物联网业务转售试点工作爱施德旗下子公司优友互联作为首家获得物联网转售批复的民营企业将携手中国联通正式开启物联网转售业务运营物联网转售政策从试点到加速落地移动物联网转售具备应用充分条件2020年3月移动物联网转售业务试点正式开启2021年初物联网转售号码正式开通2023年初工信部宣布正式启动移动物联网业务转售试点工作对比移动通信转售业务试点到正式商用5年时间物联网转售商业进程明显加快可以看出主管部门对于此前试点的认可表格1移动转售业务政策梳理时间文件相关内容2013年1月工信部公布移动通信转售业务试点方案开展移动通信转售业务试点以鼓励支持8日征求意见稿和引导民间资本进一步进入电信业2016年1月工信部关于移动通信转售业务批发价格调基础电信企业和转售企业间要建立移动通信7日整的指导意见转售业务批发价格协商的常态化工作机制2018年4月工信部关于移动通信转售业务正式商用的对移动通信转售业务的虚拟运营商发放正式28日通告牌照鼓励移动转售企业开展移动物联网转售业务工信部支持和规范移动通信转售企业开展2020年3月试点要求自2020年5月1日起开展移动物移动物联网业务转售试点办法联网业务转售试点工信部关于中国联通和优友互联合作开展2023年初正式启动了移动物联网业务转售工作移动物联网业务转售的批复资料来源华西证券研究所整理相比2C转售业务预计物联网转售业务对转售行业带来更加积极变化2013年国内开启移动转售业务试点10年间虚拟运营商经历了从试点到正式运营但是虚拟运营商在2C市场的影响微乎其微2C属于标准化市场物联网市场碎片化是其主要特征面对海量的场景服务物联网对虚拟运营商价值明显前期电信运营商对蜂窝物联网的需求比较明确主要针对POS远程抄表笔电等领域通信芯片相应的接口需求确定物联网碎片化特征不明显随着物联网技术不断渗透需求逐渐进入碎片化底层芯片接口需求不明确面向长尾市场物联网虚拟运营商在服务及产品灵活定义上有明显优势请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报图1蜂窝物联网主要市场特征资料来源华西证券研究所整理移动转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋人口红利消失物联网能够带来非常广阔的增量市场物联网是虚拟运营商新出路的结论成为业界共识虚拟运营商针对物联网的创新将远远多于基于人与人通信的创新从移动通信产业自身的发展规律来看语音服务的停滞乃至萎缩是确定的趋势对于虚拟运营商而言把握移动物联网发展机会即是把握未来图2移动转售业务从个人业务发展到物联网业务是大势所趋资料来源华西证券研究所整理请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报2国内物超人步伐持续加大海外虚拟运营商物联网转售业务发展蓬勃21从人到物物联网转售与三大运营商业务差异化加大物超人步伐持续加大物联网进入黄金时代移动物联网业务转售前景广阔过去10年虚拟运营商行业发展遇到最大的问题在于我国移动用户已经饱和人口红利不在在2022年我国正式进入物超人时代在这个关键的节点开放物联网转售业务试点是恰逢其时截至2022年11月末三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户1818亿户比上年末净增421亿户已超移动电话用户数134亿户占移动网终端连接数包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户的比重达519物超人步伐持续加大本次批复标志着国内移动转售产业从个人通信领域延伸至行业通信领域与三大运营商差异化运营迈出实质性步伐图3物联网终端用户情况资料来源工信部华西证券研究所22海外物联网转售运营商蓬勃发展虚拟运营商是海外移动物联网市场重要主体海外基础运营商与国内基础运营商相比网络基础设施相对薄弱对全行业覆盖能力不足加上海外虚拟运营商市场准入门槛相对低虚拟运营商发展速度较快有些已具备了较强的实力并探索出成熟的商业模式根据市场调研公司KaleidoIntelligence报告显示数据来源物联网智库截至2021年底虚拟运营商承担了233亿物联网连接预计到2026年这一数字将达到67亿年复合增长率为24随着许多物联网虚拟运营商关注eSIM解决方案预计到2026年虚拟运营商的物联网eSIM连接将达到447亿年复合增速为42请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报表格2海外物联网转售企业情况相关物联网主要运营策略市场情况转售公司引入物联网统一费率每一NB-IoT连接提供2017年公司已实现了超过了1000万个物1NCE500MB流量10年10欧元的资费联网连接2021年其ARPU值为32美元远高于很KORE服务了大量优质客户和一站式连接服务多基础运营商的ARPU值搭建平台提供全球190个国家运营商的连接通过eSIM技术和各类API方案通过可视化平Aeris台为客户提供每一物联网连接的跟踪监控和维护并提供灵活计费方案资料来源物联网智库华西证券研究所整理3产业链机遇1物联网转售试点推进给转售企业带来大量的物联网连接数增长相关虚拟运营商的业绩也有望水涨船高相关产业受益标的包括爱施德优友互联二六三天音控股北纬科技等2对标海外市场及国内产业环境随着物联网转售产业发展eSIM卡应用有望成为未来趋势相关eSIM芯片有望受益相关产业标的包括东信和平天喻信息恒宝股份等3随着虚拟运营商业务量增加相关计费系统及软件系统需求有望增加相关产业受益标的包括亚信科技东方国信天源迪科思特奇等4近期通信板块观点及推荐逻辑41整体行业观点本周持续推荐1低估值高股息必选消费属性强的电信运营商AH板块中国移动中国电信中国联通2低估值成长依旧的主设备紫光股份华西通信计算机联合覆盖中兴通讯3东数西算产业链中IDC光模块板块光环新网奥飞数据新易盛天孚通信光迅科技中际旭创等4高成长物联网模组及能源信息化板块移远通信朗新科技华西通信计算机联合覆盖威胜信息等510G-PON及家庭宽带设计产业链平治信息天邑股份等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报6其他个股方面海格通信北斗三号渗透率提升华西通信军工联合覆盖新雷能华西通信军工联合覆盖TCL科技面板价格触底华西通信电子联合覆盖七一二军工信息化金卡智能华西通信机械联合覆盖等42中长期产业相关受益公司1设备商中兴通讯烽火通信海能达紫光股份星网锐捷等2军工通信新雷能七一二上海瀚迅海格通信等3光通信中天科技亨通光电中际旭创天孚通信新易盛光迅科技等4卫星互联网雷科防务震有科技康拓红外等55G应用层面高鸿股份光环新网亿联网络会畅通讯东方国信天源迪科等6其他低估值标的平治信息航天信息等5风险提示虚拟运营商业务合规出现重大问题转售试点推广较慢物联网市场碎片化严重市场进展不及预期TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报分析师与研究助理简介宋辉3年电信运营商及互联网工作经验5年证券研究经验主要研究方向电信运营商电信设备商5G产业光通信等领域柳珏廷理学硕士3年证券研究经验主要关注5G和云相关产业链研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9