贵金属：美联储会议纪要放鹰，美就业韧性超预期，衰退担忧彰显黄金投资价值
　　本周COMEX黄金上涨2.21%至1,870.50美元/盎司，COMEX银下跌0.83%至23.98美元/盎司。SHFE黄金下跌0.29%至409.54元/克，SHFE白银下跌3.86%至5,156元/千克。本周金银比走高至78.00。本周COMEX黄金非商业净多持仓增加8,032张，COMEX白银非商业净多持仓增加1,265张。本周SPDR黄金ETF持仓减少，SLV白银ETF持仓增加。
　　本周海外连续三天发布会议纪要及就业数据，周三美联储发布会议纪要，周四公布“小非农”ADP就业数据，周五晚非农就业数据出炉。12月FOMC会议纪要显示，与会者担心，由于劳动力市场紧张等原因，物价压力或将比预期的更为持久，通胀仍有上行风险。在对高通胀的担忧之下，美联储鹰派态度明显，表示不会在2023年开启降息周期，同时重申降低通胀的决心和在一段时间内维持高利率的意愿。美联储发表的“2023年不会开启降息”的言论，反映了其坚决降低通胀的决心，虽2023年未必开启降息，但距离利率终点的空间已经有限，整体加息步伐已经放缓，同时考虑到对经济的影响，以及美联储会议纪要显示的对经济衰退的担忧，更可能的结果是小幅加息之后维持在高利率，而非继续加息。
　　随着周四及周五就业数据的发布，市场关注的焦点转向美国就业市场的韧性。12月的ADP就业数据录得23.5万人，远高于预期与前值。美国12月非农就业数据新增22.3万人，高于预期的20万人，但低于修正后的前值25.6万人；失业率也意外走低至3.5%，低于前值与预期的3.7%。虽然工资的增幅略低于预期，但仍未显著降温，通胀走势仍充满不确定性，在超预期的就业数据发布之后，市场对美联储的加息预期再度升温。值得注意的是，12月的非农就业数据低于前值，且为2020年12月以来最小增幅，就业市场有逐渐降温的苗头，关注下周即将发布的美国12月CPI数据，将对未来加息预期有更多指引。
　　此外，在美国高利率之下，经济进一步显示出衰退的苗头，美国12月ISM制造业PMI再度搜搜，并持续低于荣枯线，录得48.4，显示制造业逐步降温，且2023年利率终点较此前有所上行，更长时间更高终点的加息将令衰退风险更大。后续美国经济仍有隐忧，未来美国经济衰退或渐行渐近。
　　中期来看，高通胀高物价叠加加息压力令美国面临经济增长前景疲软，未来需求或将进一步走弱，经济衰退担忧依旧较强；而欧洲经济持续承压，同样面临创纪录的高通胀及高加息幅度的双重夹击。欧美衰退预期进一步走强之下，对全球前景黯淡的担忧及避险需求仍在升温。与此同时，俄乌局势仍未见明显缓和，对于经济前景的担忧及俄乌冲突持续之下，贵金属仍有避险价值。
　　整体而言，加息放缓、衰退渐近的大方向较为明晰，对全球经济前景担忧继续升温、俄乌冲突仍在持续，黄金继续彰显其避险价值。
　　基本金属：贵州限电继续发酵铝供应再收紧，临近年末消费偏弱
　　本周LME市场铜、锌、锡价格较上周上涨2.82%、2.41%、1.81%，铝、铅价格较上周下跌3.39%、2.84%。SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡价格较上周下跌1.54%、4.55%、2.25%、1.92%、2.56%。
　　铜：疫情缓和放假来临，消费偏弱铜价承压
　　本周公布的FOMC会议纪要显示美联储坚定降通胀及2023年不会降息的鹰派表态，同时周四周五公布的就业数据表现超预期，令市场担忧美联储进一步加息，宏观承压。
　　基本面上，目前铜矿TC仍处于高位，CSPT敲定的2023年一季度现货铜精矿采购指导加工费持平上季度，未来在大型矿山陆续投产的背景下，铜矿趋于宽松已成市场共识。冶炼端，虽近几个月有检修和新投产产能滞后释放的扰动，但近两个月整体产量呈现同比增长，后续随着冶炼厂生产恢复以及新产能投放落地，铜产量继续实现增长，中期供应走向宽松。近期更多的边际变化来自铜消费端，国内本就处于季节性淡季，在疫情高峰影响下下游更趋疲弱，本周疫情自高峰有所回落，但将迎来春节，下游部分企业陆续开始放假，三重拖累之下，年底消费仍是缺乏明显拉动；海外在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令海外需求不甚乐观。
　　整体上，对海外衰退及美联储紧缩的担忧令宏观承压，短期在疫情影响下供需双弱，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧，国内消费有待修复，铜价面临下行压力。
　　铝：贵州开启第三轮停槽减负荷，需求疲弱有所拖累
　　海外方面，液化天然气储备及进口量较多，加之欧洲目前异常温暖的气温，以及经济不佳之下工业用气量的减少，均导致了对天然气供需担忧情绪的回落。但在冬季结束之前，仍难言工业用电风险完全消退，前期海外因高电价减产铝厂未有复产消息，后续海外电力成本过高致使的减产仍是风险点。
　　国内方面，仍是复产与减产并存的局面。本周贵州由于气温降低导致取暖负荷激增，开启省内电解铝第三轮停槽减负荷，对贵州华仁新材料有限公司、遵义铝业股份有限公司等五户电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，供应再度缩减。此外，河南铝厂减产已