铜
　　昨日铜价继续上涨，铜价上涨的原因来自于宏观预期的修复，一方面是美联储加息预期放缓，美元指数下跌，本周四将要公布美国12月份CPI数据，市场预计数据将下滑至6.6%。另外一方面来自于国内经济复苏的预期，国内疫情传播比预想之中的快，多数大中型城市已经过峰，小型城市及农村可能春节后过峰，员工陆续复工，地铁火车出行人数恢复，疫情对需求的影响主要集中在春节以前，市场预计春节后需求会有一波超季节性的复苏，尤其是12月份因为疫情缺失的消费会有回补。虽然目前处于消费淡季，市场对垒库的预期强。但是正因为目前在淡季，消费下滑属于季节性现象，无法证伪消费复苏的逻辑，多头情绪可以尽情释放。综上来看，目前铜价正处于上涨通道中，沪铜突破67000的前高位置后，正在向68500的位置运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月11日星期三有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日铜价继续上涨铜价上涨的原因来自于宏观预期的修复一方面是美联储加息预投资咨询从业证号期放缓美元指数下跌本周四将要公布美国12月份CPI数据市场预计数据将下滑Z0014913至66另外一方面来自于国内经济复苏的预期国内疫情传播比预想之中的快多021-65789219数大中型城市已经过峰小型城市及农村可能春节后过峰员工陆续复工地铁火车wangyingyingqh1chinas出行人数恢复疫情对需求的影响主要集中在春节以前市场预计春节后需求会有一tockcomcn波超季节性的复苏尤其是12月份因为疫情缺失的消费会有回补虽然目前处于消费淡季市场对垒库的预期强但是正因为目前在淡季消费下滑属于季节性现象无研究员陈婧法证伪消费复苏的逻辑多头情绪可以尽情释放综上来看目前铜价正处于上涨通期货从业证号F03107034道中沪铜突破67000的前高位置后正在向68500的位置运行以上观点仅供参投资咨询从业证号考不作为入市依据Z0018401铝010-68569793隔夜沪铝价格维持偏强受外盘铝价大涨和铜价大涨的带动沪铝重心继续上移主chenjingqh1chinastock要驱动仍然在于宏观预期支撑高盛上修欧洲经济增速预期修正此前衰退的交易预comcn期叠加全球对中国经济复苏的预期强劲两会前各地经济增速预期陆续出台外资投行极力唱多做多中国的头寸较为拥挤尤其是基本面尚可的铜博士带动下基本面偏弱的铝跟随性上行而当下的弱现实例如新公布的社融数据不及预期的影响被弱化昨夜沪铝2302合约涨120元至18265元吨基本面方面现货成交氛围近期好转主要是现货大幅贴水期货以及Contango结构下基差套利资金入场物流方面近期或将逐步停运进入供需双淡炒预期的阶段交易策略方面产业现实与宏观预期反复博弈宏观强劲的预期和做多中国资金的拥挤近期带来向上的指引使得弱现实的交易影响下滑预计铝价短期内跟随铜价弱反弹谨防弱现实回归以上观点仅供参考不作为入市依据14银河有色有色研发报告锌昨夜锌内外盘震荡整理ZN2302合约跌35元至23750元吨偏多的宏观预期与弱现实博弈宏观上强预期弱现实12月社融数据不及预期的弱现实叠加近期外资机构集中唱多中国经济带来的做多人民币资产的头寸拥挤人民币持续升值且近期美国就业数据强劲也带来一定支撑产业层面现实供需两弱预期供应修复昨夜欧洲能源价格大跌TTF基准荷兰天然气期货跌735报69300欧元兆瓦时美股盘前也曾跌至日低68500欧元带来欧洲复产的预期与能源价格联动现货成交方面年底大部分地区陷入冷清到货量陆续增加后现货升水不断地下调交易策略方面近期宏观乐观情绪带来向上的价格指引主导了锌价的本轮反弹走势产业层面的低库存对价格同样起到了一定的支撑但是需求疲软抑制下欧洲能源价格回落也带来一定的复产预期价格上行空间也有限锌价预计仍呈现宽幅震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅铅价继续维持弱势内外盘共振下跌沪铅2302合约跌115元至15445元吨宏观情绪的高涨对铅并无太大意义除非我们看到需求方面有新的改善而产业端的逻辑较强海外升水不断回落即便是库存维持低位但是挤仓的情绪反而回落一方面在于欧洲能源价格回落带来冶炼厂复产概率提升的影响更大一些另一方面铅锭出口利润的大涨是的外盘跟随国内价格承压即便是人民币升值抵消了部分外盘上涨带来的出口利润空间利润也仍然较厚国内现货市场维持弱势消费走弱库存开始累积销售困难后铅锭不断地运到交割仓库再生市场成交乏力局面未有改善废电瓶价格价格持稳部分炼企到货尚可部分地区回收商反馈年前市场货量还行或选择小年后放假交易策略方面铅价目前仍未企稳季节性淡季主导市场行情操作上仍然以日内逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍夜盘下跌伦镍收于27270美元吨NI2302收于206510元吨国内节前商业活动趋于收尾下周陆续进入假期氛围真实需求要待3月后体现市场对新能源汽车的乐观预期转弱硫酸镍价格持续下跌和纯镍价差越来越大青山在和国内铜冶炼厂谈合作以高冰镍为原料转产电镍一季度量产虽然可能难以实现但格林美电积镍的顺利24银河有色有色研发报告出产可以替代一部分俄镍消费SMM预计国内1月纯镍产量因金川检修减产环比下降金川镍现货升水已经涨至13750元吨而俄镍现货升水7100上涨幅度远远小于金川镍综合来看二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大叠加青山在一二级镍市场间套利的行为镍价盘面情绪偏空但仍需警惕目前过低的库存在交割日附近有潜在的风险关注2302合约20万附近的支撑如果下破则将向18万寻找支撑不锈钢夜盘持稳SS2302收于16740元吨临近放假宏观更多是金融层面的支持如增发地方专项债等实体方面的财政刺激政策需等到3月之后需求端政策导向支持房地产和消费市场对年后有较强的乐观预期期货接单良好囤货需求支撑价格但本周开始贸易商和下游企业陆续为下周放假做收尾工作现货成交趋于清淡供应端原料报价坚挺特别是南非铬精矿近期快速上涨不锈钢利润为负1月钢厂集中减产全系减量预计环比超过50万吨德龙响水二期复产抵消部分减量但仍然对不锈钢价格有支撑短期下有成本和需求乐观预期支撑上有连增数周的库存和仓单压制预计节前维持宽幅震荡走势以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格反弹宏观预期修复有色金属共振式上行从锡的基本面来看供应端比较差锡矿供应比较紧张现在正处于缅甸生产淡季锡加工费维持低位而且目前正值销售淡季冶炼厂降低开工率需求端表现一般随着春节临近传统的焊料行业逐步进入停产阶段江浙和广东的下游陆续停工放假家电和电子订单表现疲弱新能源汽车在国补结束后开始熄火不过光伏行业订单不错多晶硅价格崩塌以后刺激光伏组件生产积极性春节光伏组件企业多数维持生产价格上涨以后下游对锡价接受度不高市场对锡垒库的预期强锡价大幅上行动力不强建议多头逢高减仓以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944