研究报告全文：志特新材300986业绩预告亮眼逆势彰显高成长性2023-01-102022年业绩预告符合我们预期志特新材发布2022年年度业绩预告公司预计2022年实现营业收入173-209亿元同比1657-4096中枢值为191亿元同比288归母净利润为18-22亿元同比671-3586中枢值为20亿元同比213扣非归母净利润约15-18亿元同比654-3179中枢值为17亿元同比192基本符合我们预期关注要点22年铝模业务稳中有增1N产品快速增长我们估算22年高毛利率的铝模租赁业务稳中有增而境外铝模销售业务保持较快增长同时在1N服务支撑下新兴业务配套率快速提升防护平台以及装配式PC业务均有较大幅度增长但同时由于铝模租赁增速较慢毛利率有结构性下行使利润增速较收入增长有一定放缓行业信心逐步修复原材料成本缓释2022年地产显著下行以及疫情反复影响施工进度导致铝模市场增长放缓其中22年铝模板运行发展指数全年均值为431同比-65ppt而1H22年上半年PMI均值为4532H22均值降至410但我们看到公司上下半年持续保持30左右的收入同比增长彰显其优质的成长韧性同时协会统计12月铝模业务活动预期指数为431环比11月提升79ppt行业发展信心亦在逐步恢复原材料方面12月铝模购进价格指数为441环比-81ppt近期铝锭价格有所走弱近两周铝锭价格环比-5也为公司提供了低价的采购机会我们估算公司当前结存模板量或超300万平米同比30为23年高增长低成本奠定了坚实的基础景气度恢复在即市占率提升趋势长期向上展望23年我们认为保交楼为地产端核心要点施工景气度有望恢复带动铝模租赁需求回暖支撑公司高毛利率产品增速上行同时公司在今年储备大量模板扩建新产能亦将支撑公司23年铝模租赁高增而长期来看公司通过模板信息化生产自动化服务组织化不断提升供应链效率成本优势管理优势明显我们预计未来公司凭借深厚护城河抢占份额独有的上市公司融资渠道支撑增长有望不断加快产能建设投入模板发展强协同性的防护平台助推公司持续高速成长市占率提升趋势长期向上当前公司市占率仅3盈利预测与估值我们维持202223年EPS不变引入24年EPS232元当前股价下对应2324年为26x18xPE考虑估值年份切换我们上调目标价31至55元对应20232024年3324xPE隐含29的上行空间风险需求降低周期波动超预期应收账款上升风险原材料价格波动风险