1、供给：12-次年2月进口预估910（-50）、800（-75）、585（+15），预报累计2295万吨，预报累计同比0.6%，预报累计环比19.5%。
　　2、需求：12月30日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存539万吨，环比+3.55%，同比-17.43%。国内主流油厂豆粕未执行合同358万吨，环比+5.00%，同比-12.00%。
　　3、库存：12月30日当周，国内主流油厂豆粕库存53万吨，环比+8.00%，同比-6.00%。
　　4、基差：2023年01月06日豆粕活跃合约基差733元/吨(周环比-45),菜粕活跃合约基差260元/吨(周环比+63)。
　　5、利润：2023年01月06日进口榨利美湾豆-410.07元/吨（周环比143.90），美西豆-486.68元/吨（周环比207.77），南美豆-95.43元/吨（周环比285.19），加菜籽-493.22元/吨（周环比-83.64）。
　　6、总结：元旦节后需求淡季，叠加南美天气好转，蛋白粕盘面技术性回调，呈震荡回落走势。短期看，未来两周南美降水有所改善，阿根廷累计降水量预计略高于正常值，巴西累计降水仍偏少，旱情持续。南美天气升水回落，美豆重回1500美分下方。阿根廷“大豆美元”刺激豆农加快销售陈作库存，增加全球豆类有效供应。中国进口菜籽到港大增，大豆进口预报量下调。水产淡季，且畜禽养殖陆续出栏，需求减弱，蛋白粕供需矛盾明显缓解，但春节前备货仍支撑盘面，短期回调为主，难深跌。中期看，1月仍需要观察南美天气变化，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存疑。春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能。长期看，如果天气较好，南美豆新作上市，叠加春节后需求淡季，蛋白粕价格料偏弱运行。若南美豆产量不增反降，蛋白粕仍易涨难跌。
　　操作建议：期货：观望。期权：买入看跌期权，卖出看涨期权。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号需求预期提振生猪近弱远强市场情绪回暖玉米延续反弹农产品策略周报20230108研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕南美天气好转盘面高位震荡回落品种周观点中线展望1供给12-次年2月进口预估910-50800-7558515预报累计2295万吨预报累计同比06预报累计环比1952需求12月30日当周国内主流油厂豆粕隐性库存539万吨环比355同比-1743国内主流油厂豆粕未执行合同358万吨环比500同比-12003库存12月30日当周国内主流油厂豆粕库存53万吨环比800同比-6004基差2023年01月06日豆粕活跃合约基差733元吨周环比-45菜粕活跃合约基差260元吨周环比635利润2023年01月06日进口榨利美湾豆-41007元吨周环比14390美西豆-48668元吨周环比20777南美豆-9543元吨周环比28519加菜籽-49322元吨周环比-8364豆粕震荡蛋白粕6总结元旦节后需求淡季叠加南美天气好转蛋白粕盘面技术性回调呈震荡回落走势短期看未来两周南美降水有所菜粕震改善阿根廷累计降水量预计略高于正常值巴西累计降水仍偏少旱情持续南美天气升水回落美豆重回1500美分下方荡阿根廷大豆美元刺激豆农加快销售陈作库存增加全球豆类有效供应中国进口菜籽到港大增大豆进口预报量下调水产淡季且畜禽养殖陆续出栏需求减弱蛋白粕供需矛盾明显缓解但春节前备货仍支撑盘面短期回调为主难深跌中期看1月仍需要观察南美天气变化2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存疑春节前下游仍存在备货需求带来价格脉冲式上涨可能长期看如果天气较好南美豆新作上市叠加春节后需求淡季蛋白粕价格料偏弱运行若南美豆产量不增反降蛋白粕仍易涨难跌操作建议期货观望期权买入看跌期权卖出看涨期权风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂如期回调延续大区间运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据11月棕油产量16807万吨环比-507同比280出口15177万吨环比664同比356月末库存22885万吨环比-123同比25942需求2022年1-11月豆油累计进口2767万吨同比-75菜油累计进口9414万吨同比-55棕油累计进口43983万吨同比-242022年1-11月油脂累计进口5569万吨同比-423库存12月31日表观库存棕榈油1062万吨周环比207同比6338豆油507万吨周环比090同比-2625隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计28327万吨周环比120同比0004基差2023年01月06日豆油活跃合约基差812元吨周环比-22棕榈油活跃合约基差-120元吨周环比-114菜籽油活跃合约基差2009元吨周环比-4845利润2023年01月06日油脂进口利润仍偏低豆油-152289元吨棕油-19434元吨菜油-80490元吨油脂震荡6总结元旦节后消费略走弱盘面技术性回调延续大区间运行短期看元旦备货小高峰过后春节消费仍存回暖预期棕油主产区降水持续高于正常水平季节性减产幅度或扩大南美迎来降水令美豆承压加菜籽新作出口加速国内豆油库存仍绝对低位棕油库存高位基差最弱菜油受菜籽进口量偏高拖累但需求表现为小油品特性料油脂上有压力下有支撑延续大区间内运行本周关注技术支撑力度中期看1月南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注受制于低进口利润和高库存印度油脂进口量或季节性回落国内油脂春节消费预期下盘面或跟随外盘震荡偏强长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产豆油预增关注南美产量落地情况菜油恢复至正常年份同时印尼生柴添加比例或提高消费低基数下同比增幅预计可观政策方面印尼2023年实施B35美豆油掺混目标值不及预期产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一节前豆价预计平稳运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年01月06日产区大豆收购价北安520000周环比-22000大连540000周环比0002需求2023年01月06日销区报价山东598000周环比000天津572000周环比-40003库存截至2023年01月06日豆一注册仓单8494手周环比-71张4基差2023年01月06日黄大豆基差1月60元吨-2黄大豆基差5月123元吨-2黄大豆基差9月120元吨-35利润2023年01月06日豆一-豆二1月140元吨-120豆一-豆二5月140元吨21豆一-豆二9月673元吨豆一24震荡6总结本周东北产区市场购销基本停滞需求不佳贸易商收购稀少黄淮海产区走货平缓需求稍有好转但未完全恢复正常整体成交量低短期看国储收购价下调春节将近叠加疫情影响油厂停收较多预期短期豆价持稳中期看关注节后需求能否由于疫情好转出现较大幅度回升长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松国际方面关注南美天气为全球大豆供需格局造成的影响阿根廷干旱或改变目前南美豆增产的预期国际豆类供应偏紧情况下国产大豆也将受到一定影响操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险南美天气大豆需求高于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生春节前花生价格小幅震荡为主中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年11月花生进口总量为2841165吨较上年同期811749吨增加2029417吨同比增加25001较上月同期3904057吨环比减少1062892吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第1周12月30日至1月6日国内花生油样本企业花生压榨量为33700吨开机率为253较上周上涨323库存方面据Mysteel调研显示截止到1月6日国内花生油样本企业厂家花生库存统计79080吨与上周相比减少15200吨花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36900吨与上周相比下降500吨花生4基差方面1月6日主力合约基差501上周同期482环比变化19震荡5花生观点本周国内花生市场交易按需开展总体比较零散清淡油厂相继停业开机率下降节前交易逐步收尾花生粕报价继续下跌花生油报价以稳为主花生压榨利润转入深度负值状态据Mysteel数据油厂周度理论利润值-260元吨较上周同期-176元吨环比减少84元吨现货交易清淡油厂开工较少和压榨利润走跌造成需求清淡花生期现价格持续下行短期看春节前交易清淡预计盘面窄幅振荡中长期看按往年规律节后需求清淡对盘面持续造成压力但不排除本年度疫情好转后需求上升的可能性本年度花生减产基本交易完毕持续关注中长期需求变动关注节后花生价格对下一年度农民种植意愿的作用风险因素新冠疫情天气花生需求变动重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米需求预期改善盘面持续反弹品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计12月30日广州各港口玉米库存共计1016万吨环比变化912月30日北方四港玉米库存共计2041万吨环比变化-7截至12月29日的一周美国对中国大陆地区装船玉米348422吨上一周对中国装船为278381吨环比变化70041吨同比变化213291吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-3481月6日当周自繁自养生猪养殖利润-18860元头较上周变化-14430元头1月6日当周毛鸡养殖利润-440元只较上周变化034元只据Mysteel统计截止1月6日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5398环比变化-2同比变化-15全国主要深加工企业玉米消费总量534万吨环比变化-38同比变化-1792022年11月玉米淀粉出口总量为25808吨环比减少1197吨同比减少97633基差方面1月6日主力合约基差4上周同期66环比变化-624利润方面1月6日南北港口玉米贸易理论利润0元吨上周同期-30元吨环比变化30元吨5玉米观点国际方面CBOT玉米本周震荡走低因受对全球经济衰退和大宗商品需求减弱的担忧打压EIA表示近一周美国玉米基乙醇产量降至844万桶日玉米震荡为2021年2月中旬以来最低燃料乙醇需求下降欧盟玉米需求增长推动乌克兰玉米出口加快乌克兰农业部称截至2023年1月2日乌克兰202223年度始于7月的谷物出口量为2280万吨同比降低32其中玉米出口量为1260万吨同比提高9南美方面阿根廷干旱扰动持续减缓玉米种植进度截止上周播种率629同比下降78BAGE预计阿根廷玉米播种面积预计同比减少40万公顷至730万公顷干旱或驱动部分农户改种大豆巴西首季玉米同样受干旱影响StoneX将巴西玉米产量预期调低159万吨出口预期维持不变国内方面本周全国玉米市场价格主流稳定局部小幅调整供应端东北地区基层农户售粮意愿降低现阶段渠道库存保持低位农户及中下游博弈延续市场供应端压力减弱需求端用粮企业建库意愿不强南方饲料企业补货逐步收尾到货执行订单为主深加工方面企业成本压力高企叠加亏损压力增加部分企业停机检修拉低开工率玉米需求维持刚性采购综合来看远期消费回暖提振玉米盘面连续反弹盘面贴水修复但现阶段现货市场购销相对冷清玉米市场呈现供需两不旺局面预计下周玉米购销活跃度难有起色价格或维持弱势整理区间内窄幅波动投资策略观望风险因素非瘟疫情地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪供需宽松近月偏弱需求预期提振远月品种周观点中线展望1供应1存栏方面农业农村部数据显示2022年11月全国能繁母猪存栏4388万头环比021同比214据涌益咨询统计截至2022年12月样本能繁母猪存栏1142443头月度环比变化-110同比变化4712进口方面2022年11月猪肉进口1792万吨环比变化1587同比变化-9843均重方面据涌益咨询统计1月5日当周生猪出栏均重12596公斤环比变化-0972需求据涌益咨询统计2022年12月屠宰企业开工率56上月为4012环比变化1588个百分点去年同期为685同比变化-125个百分点3库存据涌益咨询统计1月5日当周全国冻品库存率为1172上周为1143环比变化029个百分点4基差1月6日主力合约基差-230上周同期705环比变化-9355利润1月6日当周自繁自养生猪养殖利润-18860元头较上周变化-14430元头外购仔猪养殖利润-2892元头较上周变化-生猪震荡11323元头6本周交易逻辑供给方面前期压栏和二次育肥累积大猪库存仍处在释放阶段且标肥价差倒挂提前结束大猪面临供给过剩的压力但是近期随着大猪出栏节奏加快12月大猪存栏环比降幅明显本周出栏均重降幅扩大说明大猪库存压力较前期有所下降需求方面春节前屠宰量环比以增加趋势为主今年受到疫情影响消费不及往年旺季但是有边际改善的迹象和预期政策方面发改委持续关注生猪市场尤其是猪价下跌后给行业带来的去产能风险并表示将会持续关注猪粮比价必要时采取收储等手段维护生猪市场秩序为行业注入信心短期来看随着大猪库存释放前期累积的供给压力有所缓解但基本面尚未脱离低迷状态长期来看疫情高峰过后的消费复苏预期难以证伪且近期利润亏损给出去产能的预期盘面呈现近弱远强格局投资策略观望风险因素政策疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋库存降幅明显期现价格反弹品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示12月在产蛋鸡存栏1179亿只环比-017同比2522鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示12月蛋鸡苗销量7410万只环比-286同比-8833淘汰鸡出栏量环比增加卓创资讯数据显示1月6日当周淘汰鸡出栏量1747万只环比变化1249同比变化-19862需求1月6日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格462元斤较上周环比变化820以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格473元斤较上周环比变化6773库存1月6日当周鸡蛋流通环节库存天数088天环比变化-3125同比变化-15384基差1月6日主力合约基差250上周同期-56环比变化306鸡蛋震荡偏强5利润1月6日当周蛋鸡养殖利润-1306元只上周1744元只较上周变化-3050元只6本周交易逻辑供给方面12月蛋鸡存栏和补栏环比均下降淘鸡日龄也持续降低鸡蛋供给收紧需求方面春节消费开始有启动迹象下游走货加快流通环节库存环比同比均大幅下降短期来看随着节日消费活动开启现货价格出现季节性上涨也调动了期货市场情绪长期来看现阶段利润不足将继续影响补栏心态明年上半年新增开产量或不足同时明年需求恢复预期尚在远月基本面相对乐观投资策略05合约偏多思路对待风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉屠企库存压力偏高鸡肉价格承压运行品种周观点中线展望1价格上游肉鸡苗方面1月6日当周肉鸡苗平均价131元只环比变化-775下游肉鸡鸡肉方面1月6日当周白羽肉鸡平均价802元公斤环比变化152白条鸡平均价1550元公斤环比变化-3132供应1父母代涌益咨询数据显示截至12月23日当周后备父母代存栏345128万套环比变化008涌益咨询数据显示截至1月6日当周在产父母代存栏457044万套环比变化0042出苗据卓创资讯统计1月5日当周中国肉鸡周度出苗量5075万只环比变化293同比变化-7203出栏据卓创资讯统计截至2022年11月中国肉鸡月度出栏量448亿只环比变化-705同比变化-3863需求1月6日当周屠宰场开工率6200上周为5900环比变化300个百分点去年同期为6400同比变化-200个百分点鸡肉震荡4库存1月6日当周屠宰场库容率8700上周为8500环比变化200个百分点去年同期为7400同比变化1300个百分点5利润1月6日当周毛鸡养殖利润-440元只环比变化717毛鸡屠宰利润169元只环比变化-35986本周逻辑供给方面后备在产父母代存栏环比持续增加肉鸡出苗量也环比增长毛鸡供应能力较前期提升需求方面屠宰企业开工率增加但下游消费节奏不快屠企库容率偏高短期看毛鸡供给能力小幅增加屠企加大开工率带动毛鸡价格上涨但是下游消耗屠宰库存的难度较高鸡肉价格下跌长期看今年下半年以来后备父母代种鸡存栏量持续增长预计在明年兑现为毛鸡出栏供应的增加因此明年鸡肉市场可能面临产能增加的压力而今年祖代补栏较差预计将在明年底至后年能够体现风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析10蛋白粕南美天气好转盘面高位震荡回落11行情回顾2023年01月06日豆粕活跃合约收盘价3797元吨周环比-85菜粕活跃合约收盘价3140元吨周环比-13豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003300期货收盘价活跃菜籽粕420032503200400031503100380030503000360029502900340028502800320009231014102110281104112512021209121601060930100711111118122312300923093010141028110411181202120912230106100710211111112512161230资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应12月美豆供需平衡表环比无调整影响中性美豆供需平衡表美豆供需平衡表202021202122预202122预测202223预测202223预环比同比202223年202223年202223年美豆测1112月11月测12月度预测度预测度预测月123田间巡查种植面积834872872875875000038750875088收割面积8268638638668660000866086608709蒲式耳英亩单产5151751750250200-349551517百万蒲式耳000期初库存525257257274274007274274274产量4216446544654346434600-3428744174503进口201616151500-6151515总供应4761473847384634463400-2457647064792压榨21412204220422452245002224522452245出口2266215821582045204500-5204520452045留种101102102102102000102102102损耗-4222222001000222222总需求4504446544654414441400-1441444144414期末库存25727427422022000-20162292378农场均价美元蒲1081331414005库消比57616149849800-115366661856资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所13供应美豆玉米比价1月6日美豆玉米比价228上周为223美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100023600800600550224002150020045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week20215112021611202231120224112022511202261120229112021711202181120219112022111202221120227112022811202110112021111120211211202210112022111120221211资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所14供应南美天气未来两周阿根廷累计降水超过正常值巴西累计降水仍偏少阿根廷温度及降水预测巴西温度及降水预测资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口2022年12月29日当周美豆出口量1478万吨当前市场年度净销售量721万吨截至2022年12月29日美豆202223年度销售总量43829万吨同比51美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-100001110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823090709211005101911021116113012141228202109022021101720211216202201302022031620220331202205152022062920220714202208282022101220221211202109172021100220211101202111162021120120211231202201152022021420220301202204152022043020220530202206142022072920220813202209122022092720221027202211112022112620221226资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆出口截至2022年12月29日202223年度销售未装船15645万吨同比411下一市场年度净销售累计331万吨同比169美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应美豆压榨1月6日美豆压榨利润14414美元吨环比333同比3801NOPA11月大豆压榨45052万吨环比-3同比0较六年均值6美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022062022072022082022092022102022112022129月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口大豆据海关数据显示2022年11月大豆进口量为735万吨环比775同比-14242022年1-11月累计进口量8055万吨累计同比-81212-次年2月进口预估910-50800-7558515预报累计2295万吨预报累计同比06预报累计环比195进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2022年2017年2018年2019年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2020年2021年预估100010000800800060060004000400200020003782456901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19