研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201321号黑色产业周报供需双弱强预期黑色金属价格强势2023年1月6日1行情前瞻钢材随着户外施工的停止和钢厂停产检修增加钢材市场表现中银期货研究部出供需双弱局势但随着利好政策的持续出台强预期下钢价吕肖华高位震荡投资咨询号Z0002867从业资格号F0311809联系方式02161088063铁矿石生铁产量环比下降叠加1季度澳巴发运淡季铁矿石市场供需双弱铁矿石港口库存环比下降由于市场信心好转强联络人章星昊预期下矿价高位震荡从业资格号F3082641联系方式02161088063焦煤澳煤通关预期冬季补库接近尾声焦煤价格转弱焦炭焦化利润小幅修复焦化产量环比走升临近年关钢厂检修加大焦炭需求转弱2操作建议钢厂节前备库告一段落且钢厂亏损较大可以尝试做多利润或逢低做多钢矿比3风险提示下游消费不及预期铁矿石发货受到影响或疫情扰动产业链供需等不可预期事件本报告仅代表研究员个人观点并不代表中银期货及其联营机构的观点中银研究可在中银期货网站上wwwbocifcocom下载4品种分析钢材央行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限近期地产利多政策频出黑色金属价格在强预期下表现强势基本面来看春节临近户外施工停止终端消费清淡部分轧钢厂以及电炉厂关停钢材市场供需双弱但是整体库存偏低在强预期无法证伪的情况下钢价带领黑色金属强势震荡钢厂停产检修增加生铁产量环比下降本周钢厂盈利情况依旧不佳唐山地区高炉吨钢亏损在195左右周度钢厂亏损比例持平至8009高炉开工率环比下降由上周的752下滑至7464日均铁水产量由上周的22251万吨下降至22072万吨12月平均产量22226万吨环比11月底的日均22676万吨的产量下滑2截止本周1月钢厂的亏损比例达到8009环比12月的7809继续拉升图表1历年同期生铁日均产量单位万吨图表2历年同期钢厂亏损比例资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货户外施工停止终端需求清淡本周地产利多政策频出除了央行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制住建部表示对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持随着政策的持续推出人们对2023年房地产市场企稳回升很有信心本周30城商品房成交面积45292万平方米周环比增加了17685万平米增幅64基本面来看随着春节临近和人们在疫情后休息的需要户外施工几乎全闭停止250家水泥生产企业调研数据来看本周水泥企业的出货量环比快速回落12月30日-1月6日水泥企业周均出库量659万吨环比上周703万吨下滑63从Mysteel的周度数据来看本周消费82342万吨环比上周的87438万吨下滑了5096万吨跌幅达58与此同时国内疫情管控政策全面放松人们对后市的信心高涨强预期下市场持续走强图表3历年同期水泥和混凝土出库量图表430城房地产销售成交面积万平米资料来源钢联数据中银期货资料来源万德中银期货图表5历年同期钢材周均产量图表6历年同期钢材周均表观消费资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货图表7商品房新开工施工销售累计同比图表8历年同期30城周均成交面积万平方米资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货贸易商库存环比上升钢厂库存环比下降随着春节临近户外施工停止钢材的需求出现下滑与此同时钢材库存出现上升但整体钢材库存处于低位从贸易商库存来看自12月中旬开始贸易商库存连续3周上升本周贸易商库存环比增加87万吨至955万吨增幅为758与去年同期的889万吨比增加66万吨左右增幅达74从钢厂库存来看本周库存环比上周环比减少了703万吨至43021万吨但与去年同期的42634万吨比上升09从整体来看目前钢材整体库存处于低位下周预计库存继续上升升幅可能进一步加大钢价在预期下表现强势图表9历年同期钢材贸易商库存图表10历年同期钢厂库存资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货铁矿石防疫政策全面放松房地产利好政策频出这极大的改善了市场信心基本面来看1季度是铁矿石发运淡季铁矿石市场供应环比下降与此同时生铁产量由于钢厂亏损和冬季限产而下滑铁矿石市场表现供需双弱格局但由于市场预期乐观短期强预期无法证伪矿价高位震荡生铁产量环比下降铁矿石需求环比下滑由于钢厂的盈利情况不佳吨钢亏损195元左右为应对市场严峻形势目前各家钢铁企业通过停高炉降负荷降低球团配比提前年终检修等措施加大了减产力度根据Mysteel数据本周高炉日均铁水产量由上周22251万吨下降至22072吨周环比下降179万吨与去年同期20852万吨比上升了59临近春节下游需求进入冰点预计钢厂生铁产量维持在220万吨左右进一步下滑空间不大但是钢厂备库可能告一段落铁矿石港口成交量下滑图表1历年同期生铁日均产量单位万吨图表2历年同期港口铁矿日均输港量资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货澳巴发货量环比下降港口库存环比下降1季度由于天气原因澳巴发货量会出现下降根据本周数据澳巴全球发货量环比减少84万吨至20978万吨从截止到目前的月度数据来看12月澳巴周均发货量212625万吨环比11月的20663万吨增加了5995万吨与去年同期20208万吨相比增加10545万吨增幅达52本周澳巴发货量20978万吨与去年同期21987万吨相比减少了1009万吨降幅达46其中澳大利亚周均发货量12727万吨环比上周的14694万吨减少了1967万吨降幅达13巴西周均发货量8251万吨环比上周的7125万吨增加1126万吨增幅达158从港口数据来看自12月开始铁矿石港口库存持续下降由134亿吨下滑至本周的131亿吨其中贸易矿占比由598上升至6017这证明市场信心恢复贸易商备交易活跃主动增加库存从周度数据来看本周港口库存减少55万吨至131亿吨日均疏港量周环比增加2008万吨至31196万吨由此测算的港口库存消费天数由上周的4517天下降至本周的4209天左右如果加上海漂货钢联调研部分钢厂库存消费天数也由19天升至25天预计节前钢厂的备库会告一段落图表3历年同期澳巴周均发货量单位万吨图表4钢厂库存消费天资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货图表5港口总库存及高品矿占比左图表6铁矿石基差资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货国产矿产量下滑基差进一步走高进入1月由于春节临近矿山产量出现下降根据Mysteel的数据本周样本矿山日产量4327万吨环比上周的日均4438万吨的产量下滑了25产能利用率由5684下滑至5541与此同时我们可以看到国内外价差由72扩大至80高低品价差由153缩小至147这说明目前钢厂利润不佳导致对高品矿偏好在下降另外随着现货价格的走高基差持续拉大本周基差上升10至72图表7国产精粉日均产量及矿山产能利用率图表8国内外及高低品价差资料来源钢联数据中银期货资料来源钢联数据中银期货焦煤焦炭焦煤偏弱运行冬储即将结束本周焦煤焦炭期货盘面区间震荡伴随冬储临近尾声钢厂加大检修力度市场交易情绪有所降温从焦煤供应端来看国内焦煤供应基本企稳全国110家洗煤厂样本数据显示本周开工率为7559较上期值增加097其中日均产量6296万吨较上周增加083吨原煤库存2743万吨较上周下降115万吨精煤库存18458万吨周环比下降1505万吨伴随年关将至煤矿多有限制生产保证煤矿安全措施截止周五主产地煤矿正常生产同时冬储的尾声降至下游补库需求较前期减弱观望态度增加短期来看看空压力加大进口焦煤方面蒙煤近期受当地罢工抗议浪潮影响出口政策恐发生变化蒙煤主流矿区表示从下个月1日起将以边境价格出售煤炭这意味着短盘中盘的运费将被取消运输环节不再参与利润分食后续进一步影响仍有待观察港口方面全国16个港口进口焦煤库存为247万吨周环比减少35万吨其中华北3港焦煤库存为963万吨周环比增加04万吨东北2港417万吨较上周增加11万吨华东9港共计39万吨减4万吨华南2港共计70万吨较上周1万吨图表1焦煤现货基差元吨图表2焦煤供需5000100090804000500703000060502000-500401000-1000300-15002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01基差主焦煤A10沙河驿镇汇总价焦煤供应焦炭需求资料来源钢联数据中银期货图表3焦煤进口量季节性吨图表4蒙煤进口量1200000045000004000000100000003500000800000030000002500000600000020000004000000150000010000002000000500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年度2021年度2020年度2019年度2022年度2021年度2020年度2019年度资料来源钢联数据中银期货图表5110洗煤厂日均精煤产量万吨图表6110洗煤厂开工率7090806070506040503040周周周周周周周周周周周周周周周周周周1477074101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第67546999694473976977449449826656655768066755696866546857680468997288701670237126711466312023年度2022年度2021年度2023年度2022年度2021年度2020年度资料来源钢联数据中银期货图表7110洗煤厂库存与可用天数图表8钢厂炼焦煤库存万吨250025400203802000360153403201030015002805260240100002202019-03-292020-03-292021-03-292022-03-29200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周7359炼焦煤独立焦化企业库存中国周1331113151719212325272931353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第炼焦煤独立焦化企业平均可用天数中国周2023年度2022年度2021年度2020年度资料来源钢联数据中银期货焦炭利润转好下游钢厂亏空焦炭迎来第一轮100-110元吨降价本周四MyCpic冶金焦国产现货价格指数报281031月均价28127其中东北25826华北27654华东28658华中28694西北2515西南27561本周统计独立焦企全样本产能利用率为728周环比增加11焦炭日均产量667万吨周环比增加09万吨焦炭库存785万吨周环比减少05万吨炼焦煤总库存1185万吨周环比增加256万吨可用天数方面焦煤可用天数本周为134天较上周基本持平港口方面全国18个港口焦炭库存为2353万吨周环比减少139万吨其中北方5港焦炭库存为422万吨周环比减少114万吨华东10港1766万吨周环比减少68万吨下游方面本周需求收缩钢坯处于亏损状态本周独立焦化企业表观利润为40-76元吨实现表观盈利盈利也带动焦化厂开工环比走升而钢厂方面本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3046元吨平均钢坯含税成本3925元吨周环比上调7元吨与1月4日当前普方坯出厂价格3730元吨相比钢厂平均亏损195元吨周环比增加37元吨产量上来看本周日均铁水维持在220万吨日上下基本较上周持平综合来看伴随焦炭价格完成一轮降价焦化厂产量小幅修复钢厂利润亏空节假日临近焦炭弱势运行概率较大图表9230家独立焦化厂日均产量万吨图表10焦炭全样本库存万吨7515007014006513006012005511005010004590040800周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357937511113151719212325272931333539414345474953第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度2020年度资料来源钢联数据中银期图表11日均铁水产量万吨日图表12独立焦化厂吨焦平均利润260120025010002408002306002202104002002001900周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周180周3579-2001111315171921232527293133353739414345474951周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周第第第第第13579第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第11291315171921232527313335373941434547495153第第第第第-400第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度2020年度资料来源钢联数据中银期货图表13钢材表观日均消费量合计万吨天图表4110洗煤厂开工率129010808706604250040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357914737511113151719212325272931333539414345474953101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2023年度2022年度2021年度2023年度2022年度2021年度2020年度资料来源钢联数据中银期货图表15高炉产能利用率图表16吨钢利润元吨1001500959010008580755007065060202011420211142022114周周周周周周周周周周周周周周周周周周471-500101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第-10002023年度2022年度2021年度2020年度2019年度螺纹高炉钢利润螺纹电炉钢利润资料来源钢联数据中银期货免责声明中银国际期货有限责任公司中国上海浦东世纪大道1589号报告所引用信息和数据均来源于公开资料分析师力求报告内容长泰国际金融大厦901室和引用资料和数据的客观与公正但对这些信息的准确性及完整邮编200122性不做任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证我司做电话61088088出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下我司不就本报传真61088066告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保据此投资责客服热线4008208899任自负本报告版权归我司所有未获得我司事先书面授权任何机构和相关关联机构个人不得对本报告进行任何形式的复制发表或传播如需引用或获得我司书面许可予以转载刊发时需注明出处为中银期中银国际证券股份有限公司货任何机构个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改中国上海浦东我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告银城中路200号本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想见解及分析为中银大厦39楼免生疑本报告所载的观点并不代表中银期货或任何其附属或邮编200120联营公司的立场我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日电话862168604866后任何报告的样本或担保本报告所载的资料意见及推测仅反传真862158883554映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断可随时更改中银期货版权所有保留一切权利中银国际证券有限公司中国香港花园道1号中银大厦20楼电话85228676333传真85221479513