行情回顾：截至12月30日，沪锌主力合约收盘价23,765元/吨，年内下跌了285元/吨，跌幅1.19%；伦锌收盘价2,967.5美元/吨，下跌了609美元/吨，跌幅17.03%。整体来看，年初至四月中旬沪锌震荡上行，四月中旬至七月中旬震荡回落，七月中旬到年底沪锌宽幅震荡。
　　矿端：2022年全球锌矿产量下滑，欧洲矿端受战争及自然灾害等因素影响，大多矿企的产量有所下滑，或新增产能不及预期，包括嘉能可在内的多家矿企关闭矿山，国内受疫情等因素影响，矿端持续偏紧。随着欧洲能源危机缓和、国内疫情逐渐宽松，预期2023年全球锌精矿供给偏松。
　　供给端：2022年全球产量不及预期，由于欧洲天然气和电价高企，冶炼厂生产成本较高，利润持续亏损，多家冶炼厂选择减停产，与海外相比，国内冶炼厂四季度在原料宽松及高利润驱动下，冶炼厂生产积极性较高，但由于前期国内疫情及高温限电等因素，冶炼厂开工较低，全年产量较2021年有所下滑，但幅度不大。2023年来看，海外一季度供应不会大幅回升，后续需观望欧洲能源价格波动情况，国内则与之相反，在原料宽松及高利润延续下，国内一季度供应将会有所增量。
　　需求端：2022年海外消费小幅上涨，国内需求则较为萎靡。2023年来看，海外经济下行，房地产和汽车需求好转压力较大，预期消费增速下滑，国内在房地产和基建的拉动下，预期消费将会稳中有升。
　　行情展望及投资策略：整体来看，2023年锌市供给需求都将偏宽松，随着海外经济下行，锌市基本面与宏观面共振，沪锌重心或将下移，预期沪锌主力合约将在22,000-25,000元/吨的区间内运行。
　　风险提示：宏观风险；欧洲能源危机；国内需求恢复不及预期。
　　

研究报告全文：2023年度策略报告2022年12月供给约束解除锌价重心下移报告摘要分析师曾德谦行情回顾截至12月30日沪锌主力合约收盘价23765元吨年从业资格证号F3021262内下跌了元吨跌幅伦锌收盘价美元吨下跌28511929675投资咨询证号Z0013703了609美元吨跌幅1703整体来看年初至四月中旬沪锌震荡研究所上行四月中旬至七月中旬震荡回落七月中旬到年底沪锌宽幅震金属期货期权研究室荡TEL010-82292833矿端2022年全球锌矿产量下滑欧洲矿端受战争及自然灾害等因素影响大多矿企的产量有所下滑或新增产能不及预期包括嘉Emailzengdeqianswhysccom能可在内的多家矿企关闭矿山国内受疫情等因素影响矿端持续偏紧随着欧洲能源危机缓和国内疫情逐渐宽松预期2023年全相关图表球锌精矿供给偏松供给端2022年全球产量不及预期由于欧洲天然气和电价高企冶炼厂生产成本较高利润持续亏损多家冶炼厂选择减停产与海外相比国内冶炼厂四季度在原料宽松及高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高但由于前期国内疫情及高温限电等因素冶炼厂开工较低全年产量较2021年有所下滑但幅度不大2023年来看海外一季度供应不会大幅回升后续需观望欧洲能源价格波动情况国内则与之相反在原料宽松及高利润延续下国内一季度供应将会有所增量需求端2022年海外消费小幅上涨国内需求则较为萎靡2023年来看海外经济下行房地产和汽车需求好转压力较大预期消费增速下滑国内在房地产和基建的拉动下预期消费将会稳中有升行情展望及投资策略整体来看2023年锌市供给需求都将偏宽松随着海外经济下行锌市基本面与宏观面共振沪锌重心或将下移预期沪锌主力合约将在22000-25000元吨的区间内运行风险提示宏观风险欧洲能源危机国内需求恢复不及预期期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告目录报告摘要1一2022年锌市行情回顾5二锌精矿6一海外锌精矿2022年产量不及预期2023年产能逐渐释放6二国内锌精矿2022年供给偏紧2023年小幅增长7三供给端10一海外供应2022年减产较多2023年恢复仍需等待10二国内供应2022年小幅下滑2023年将有所增量11四需求端13一海外需求2022年消费小幅上涨2023年消费增速放缓13二国内需求2022年需求萎靡2023年房地产和基建提供支撑15五库存2022年持续历史低位2023年将止跌回升20六行情展望及投资策略21请务必阅读正文之后的免责条款部分第2页2023年度策略报告图表目录图表12022年沪锌主力合约及LME3个月锌电子盘收盘价5图表2全球精锌矿年度产量6图表3全球精锌矿月度产量6图表42022-2023年全球主要锌矿山增产情况7图表5中国精锌矿年度产量8图表6中国精锌矿月度产量8图表7国产锌精矿加工费8图表8进口锌精矿加工费8图表9锌精矿进口盈亏9图表10锌精矿月度进口量9图表11国内锌精矿新扩建情况9图表12全球锌锭年度产量10图表13全球锌锭月度产量10图表14欧洲天然气价格以荷兰为例11图表15欧洲电价以荷兰为例11图表16中国锌锭年度产量11图表17中国锌锭月度产量11图表18精炼锌进口盈亏12图表19精炼锌月度进口量12图表20精炼锌企业生产利润12图表21硫酸平均价12图表222022年锌冶炼厂停产检修汇总12图表232022-2023年国内锌冶炼厂新增产能13图表24全球精炼锌年度消费量14图表25PMI14图表26美国新建房屋销售14图表27欧元区营建产出当月同比14图表28美国汽车销量14图表29欧洲汽车注册量14图表30中国锌锭年度实际消费量15图表31中国锌锭月度实际消费量15图表32镀锌开工率16图表33镀锌周度产量16图表34压铸锌合金开工率16图表35压铸锌合金周度产量16图表36氧化锌开工率16图表37氧化锌周度产量16图表38房地产月度数据累计同比17图表39百城住宅价格指数同比17图表4030大中城市商品房成交面积17图表41100大中城市成交土地规划建筑面积17第3页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告图表42基础设施建设投资累计同比18图表43建筑业PMI指数18图表44汽车产量情况18图表45汽车销量情况18图表46家电总产量19图表47家电当月同比19图表48彩电产量19图表49空调产量19图表50家用电冰箱产量19图表51家用洗衣机产量19图表52沪锌社会库存20图表53保税区库存20图表54SHFE精炼锌库存21图表55LME库存21请务必阅读正文之后的免责条款部分第4页2023年度策略报告一2022年锌市行情回顾截至12月30日沪锌主力合约收盘价23765元吨年内下跌了285元吨跌幅119伦锌收盘价29675美元吨下跌了609美元吨跌幅1703整体来看2022年锌市呈现冲高回落随后宽幅震荡的走势按照价格变动趋势可以分为三个部分震荡上行阶段沪锌主力合约收盘价从年初的24050元吨上涨至四月中旬的28650元吨上涨了4600元吨涨幅1913伦锌收盘价从年初的35765美元吨上涨至四月中旬的4513美元吨上涨了9365美元吨涨幅2618春节假后受疫情扰动影响传统的春节节后去库阶段迟迟未开启沪锌社会库存一直居高不下2月开始俄罗斯与乌克兰大面积爆发战争作为反制裁手段俄罗斯减少了对欧洲的天然气供应欧洲能源危机加重天然气和电价飙升海外锌冶炼成本提高推涨海外锌价国内锌价被迫跟涨3月伦镍逼仓带动基本金属普涨与此同时美国开启货币紧缩进程美元指数上涨沪锌保持同向变动震荡回落阶段沪锌主力合约收盘价从四月中旬的28650元吨下跌至七月中旬的21720元吨下跌了6930元吨跌幅2419伦锌收盘价从四月中旬的4513美元吨下跌至七月中旬的2852美元吨下跌了1661美元吨跌幅3680美联储加息预期较强市场担忧情绪较高国内疫情超预期延续消费下滑锌价随之下行五月下旬上海疫情缓和锌价小幅震荡回升随后随着美国CPI超预期回升美联储加息预期再次升温锌价再次转涨为跌宽幅震荡阶段沪锌主力合约收盘价从七月中旬的21720元吨变动至年末的23765元吨整体上涨了2045元吨涨幅942伦锌收盘价从七月中旬的2852美元吨变动至年末的29675美元吨上涨了1155美元吨涨幅405随着国内疫情有所缓解国内复产复工加速且海外能源危机加重美联储加息预期已被市场消化锌价回涨八月鲍威尔再次发表抵抗通胀的言论市场担忧情绪再现同时欧洲能源价格有所回落锌价转涨为跌但是国内沪锌库存始终低位锌价下行有限在低库存高月差背景下沪锌2210合约出现逼仓行情小幅推涨锌价逼仓结束后锌价回归宏观面与供需基本面的博弈在低库存的支撑下锌价高位宽幅震荡图表12022年沪锌主力合约及LME3个月锌电子盘收盘价资料来源WIND宏源期货研究所第5页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告二锌精矿一海外锌精矿2022年产量不及预期2023年产能逐渐释放国际铅锌研究小组ILZSG最新公布的数据显示2022年1-10月全球锌矿产量10243万吨较2021年1-10月10569万吨减少326万吨累计同比下滑308全球产量不及预期2022年前10个月全球锌市缺口为117000吨2021年缺口为125000吨10月全球锌市场供应缺口缩小至72400吨之前一个月修正为短缺99900吨从全球主要的矿企来看受疫情战争及自然灾害等因素影响大多矿企的产量有所下滑或新增产能不及预期嘉能可2021年锌产量11178万吨2022年受俄乌冲突影响哈萨克斯坦暴乱导致Zhairem项目的增产速度慢于预期南美地区矿山枯竭2022年一季度关闭Bolivian矿山6月关闭Matagami矿山疫情导致大洋洲的MountIsa等矿山由于劳动力短缺产量不及预期等嘉能可于4月下调年产量至98-104万吨后又下调产量预期年产量调整至92-97万吨整体较2021年减少15-20万吨截至2022年第三季度嘉能可锌产量6996万吨累计同比减少1562万吨Trevali受雨水倒灌影响目前处于停产中年产量较2021年减少10万吨Antamina2022年锌产量预期40-42万吨较2021年减少8-10万吨前三季度产量3274万吨累计同比减少309万吨MMG2022年锌产量预期17-18万吨较2021年减少15-3万吨Lundin2022年锌产量预期9-10万吨较2021年减少1-39万吨Vedanta2022年锌产量预期126-131万吨较2021年增加15万吨左右增量主要来自Gamsberg回收率的提高lTECK2022年锌产量预期63-665万吨较2021年增加13-16万吨前三季度产量4343万吨累计同比增加563万吨根据SMM的调研数据预计2023年海外矿山新增产能227万吨增量主要来自Lundin的NevesCorvoNexa的AripuanaTrevali的RoashPinahVedanta的Gamsberg以及Vedanta的VedantaIndia等图表2全球精锌矿年度产量图表3全球精锌矿月度产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第6页2023年度策略报告图表42022-2023年全球主要锌矿山增产情况公司名称国家矿山名称2022年预期2023年预期Fresnilloplc墨西哥Fresnillo01南美洲ArgentinaBoliviaPeru-907-1哈萨克斯坦Kazzinc-530加拿大Kidd-12-15Glencore澳大利亚McArthurRiver02澳大利亚MountIsa-80哈萨克斯坦Zhairem0151GlencoreTeckBHP秘鲁Antamina-9-1墨西哥BuenavistaZinc01Grupomexico墨西哥SanMartn00HeronResource澳大利亚Woodlawn00Lundin葡萄牙NevesCorvo35澳大利亚DugaldRiver-11MMG澳大利亚Rosebery-21NewCentury澳大利亚NewCentury-20Newmont墨西哥Penasquito00Nexa巴西Aripuan14墨西哥Bismark00Pelones墨西哥Capela00墨西哥Madero00Sumitomo玻利维亚SanCristobal10美国PendOreille00Teck美国RedDog2-2Trafigura加拿大Langlois00加拿大Caribou-40Trevali非洲Perkoa-80秘鲁RoashPinah33南非Gamsberg53Vedanta纳米比亚Skorpion00印度VedantaIndia84Volcan秘鲁Yauli0707西藏珠峰塔吉克斯坦塔中矿业11紫金矿业俄罗斯龙兴0505合计-2422227资料来源SMM宏源期货研究所二国内锌精矿2022年供给偏紧2023年小幅增长SMM调研数据显示2022年国内精锌矿产量33149万金属吨较2021年下降3435万金属吨上半年受冬奥会影响北方矿端炸药短缺被迫停产下半年随着政策的不断调整在第7页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告高利润推动下精锌矿产量增加全年总产量仍不及预期从加工费角度来看海外锌精矿加工费震荡上行国内加工费受产量偏紧影响六月之前持续低位六月之后随着沪伦比值扩大和进口利润的抬升叠加海外能源因素扰动锌冶炼厂产能无法释放锌精矿进口窗口打开海外锌精矿流入国内国内锌精矿供应转松冶炼厂议价主导性提高国内加工费持续高企截至12月29日进口锌精矿加工费260美元干吨较2021年12月31日提高180美元干吨涨幅225国产锌精矿加工费5650元吨较2021年12月31日提高1800元吨涨幅4675从进口来看2022年1-11月进口锌精矿37196万吨累计同比增加3119万吨增幅915上半年由于进口窗口关闭叠加运输问题进口数量较少下半年随着沪伦比值的扩大和进口利润的驱动叠加海外能源问题和冶炼厂检修对锌精矿需求不高进口量呈上升趋势缓解了国内矿端供应偏紧的问题根据SMM的调研数据预计2023年国内锌精矿产量将增加82万吨受国内环保因素扰动增量可能不及预期但较2022年会有小幅增长此外锌精矿进口窗口打开期间较长且还在持续下游冶炼厂具有较长时间进行采购补货预计2023年国内锌精矿总供应偏松图表5中国精锌矿年度产量图表6中国精锌矿月度产量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表7国产锌精矿加工费图表8进口锌精矿加工费资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第8页2023年度策略报告图表9锌精矿进口盈亏图表10锌精矿月度进口量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表11国内锌精矿新扩建情况公司名称省份矿山名称2022年预期2023年预期艾玛铅锌矿内蒙艾玛铅锌矿-490西藏宝翔矿业-0505宝翔矿业西藏纳如松多003北山矿业广西北山矿业00查干矿业内蒙古查干矿业005诚诚矿业内蒙诚诚矿业190驰宏锌锗西藏鑫湖矿业060德安天宝矿业广西张十八铅锌矿1414都兰县多金属矿业青海都兰县多金属矿业0503海帝矿业辽宁海帝矿业080河北华澳河北蔡家营-0606恒发矿业内蒙古恒发矿业050湖南有色湖南宝山矿业010湖南志弘矿业湖南大脑坡00混合整改湖南湘西华林10江铜集团江西冷水坑005金鑫铅锌矿业新疆金鑫铅锌矿006金星矿业内蒙金星矿业004卢氏新润矿业河南杨家湾铁锌矿0304青城子矿业辽宁青城子矿业060盛达矿业内蒙东晟矿业00盛鑫矿业贵州猪拱塘铅锌矿00水口山湖南康家湾铅锌矿002西北有色陕西二里河030内蒙乾金达01兴业矿业内蒙荣邦矿业00内蒙银漫矿业130第9页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告内蒙三贵口铅锌矿015紫金矿业新疆乌拉根060合计3982资料来源SMM宏源期货研究所三供给端一海外供应2022年减产较多2023年恢复仍需等待国际铅锌研究小组ILZSG最新公布的数据显示2022年1-10月全球精炼锌产量111029万吨较2021年1-10月115788万吨减少4759万吨累计同比下滑411全球产量不及预期海外精炼锌的供应波动主要来自欧洲欧洲精炼锌产能占全球总产能15左右仅次于欧洲受电价及天然气价格高企的影响锌冶炼成本居高不下冶炼厂利润持续走弱欧洲锌冶炼厂被迫关停部分产能Nyrstar于2021年10月将欧洲的三家锌冶炼厂荷兰的Budel比利时的Balen以及法国的Auby产量下调了502022年9月Nyrstar关闭位于荷兰的Budal冶炼厂11月嘉能可位于德国的Nordenham冶炼厂将开始维护复产时间未定随着欧洲天然气及电价的回落Budal冶炼厂宣布复产Nyrstar公司于2022年11月宣布将重启其位于荷兰的Budel冶炼厂其他冶炼厂暂无恢复生产的消息欧洲能源问题暂未解决地缘冲突问题依旧是潜在扰动因素2023年的增量将来自2022年冶炼厂的复产预期一季度供应不会大幅回升后续波动仍需观望欧洲能源价格的变动图表12全球锌锭年度产量图表13全球锌锭月度产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第10页2023年度策略报告图表14欧洲天然气价格以荷兰为例图表15欧洲电价以荷兰为例资料来源Bloomberg宏源期货研究所资料来源Bloomberg宏源期货研究所二国内供应2022年小幅下滑2023年将有所增量SMM统计数据显示2022年国内精炼锌产量60035万吨较2021年的60804万吨下降769万吨降幅126与海外能源因素造成的大幅波动来看国内的产量波动相对较小一季度产量较低主要是矿端供给偏紧导致国内矿端由于冬奥会购买不到炸药导致供给偏紧锌精矿进口窗口则由于利润亏损关闭使用进口锌精矿生产的企业不得不选择停产进入二三季度由于川渝高温限电四川地区部分冶炼厂本着让电于民不得不下调开工云南地区则因为降水量不足部分冶炼厂限电停产从三季度开始副产品硫酸的价格大幅下滑挤压冶炼厂生产利润截至2022年12月18日东北西北和华东地区的硫酸均价分别为111元吨332元吨125元吨较年初分别下滑768834137727四季度开始锌精矿进口窗口持续打开精炼锌利润和国产锌精矿加工费快速上涨国外加工费居高不下冶炼厂在高利润驱动下生产积极性较高产量也随之增加进口角度来看2022年1-11月累计进口精炼锌713万吨累计同比下降8318百川盈孚调研数据显示2023年国内精炼锌将新增产能65万吨随着限电因素减弱国内疫情逐步放开预期2023年产量将会有所增量短期内精炼锌利润将高位维持矿端持续宽松加工费高企冶炼厂生产积极性较高预期一季度产量将持续增加图表16中国锌锭年度产量图表17中国锌锭月度产量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第11页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告图表18精炼锌进口盈亏图表19精炼锌月度进口量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表20精炼锌企业生产利润图表21硫酸平均价资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表222022年锌冶炼厂停产检修汇总省份企业生产动态开始时间结束时间影响产能万吨年云南驰宏锌锗常规检修3月4月27日12云南罗平锌电设备检修2月6月24云南蒙古矿冶设备检修10月初10月底10云南昊龙实业恢复生产11月待定山西陕西锌业减产不检修6月初待定6内蒙兴安铜锌恢复生产4月初6月初125内蒙中色锌业生产不稳定10月12月48内蒙巴彦紫金恢复生产10月11月中旬12陕西汉中锌业环保限产2月待定12广东中金岭南常规检修10月一周7河南豫光锌业设备检修6月8日6月下旬48湖南株洲冶炼限电影响8月中旬8月25日甘肃成州冶炼厂恢复正常7月10日7月28日72甘肃宝徽实业减产3月4月3请务必阅读正文之后的免责条款部分第12页2023年度策略报告甘肃西部矿业疫情停产11月11月23日10安徽安徽铜冠设备检修8月10日8月25日36四川四环锌锗停产11月14日一周15新疆新疆紫金年度检修9月15日9月25日10资料来源百川盈孚宏源期货研究所图表232022-2023年国内锌冶炼厂新增产能企业名称省份计划投产时间预计新增产能万吨南丹县吉朗铟业有限公司广西2022年1月52河南金利金铅集团有限公司河南2022年10月10云锡文山锌铟冶炼有限公司云南2022年11月10灵宝市新凌铅业有限责任公司河南2023年1月5汉源县金成锌业有限公司四川2023年1月10广西河池市南方有色集团广西2023年1月10四川会理鑫沙锌业有限责任公司四川2023年7月10河南金利金铅集团有限公司河南2023年12月10资料来源百川盈孚宏源期货研究所四需求端一海外需求2022年消费小幅上涨2023年消费增速放缓2022年全球精炼锌年度消费量1420万吨较2021年1400万吨增加20万吨增幅143锌的消费主要来自房地产和汽车等板块受欧美加息影响房地产销售受到抑制截至2022年11月美国新建房屋销售602万套较2021年同期累计减少108万套累计同比降低1521年内新建房屋销售呈现下降趋势欧洲区营建支出当月同比始终维持低位截至2022年11月美国汽车销量26041万辆较2021年同期累计下降5074万辆累计同比减少1515欧洲汽车注册量96493万辆较2021年同期累计下降7068万辆累计同比减少629展望2023年美联储加息或将放缓但是利率依旧会持续高位叠加经济下行房地产和汽车等需求好转承压预期2023年全球精炼锌消费增速下滑第13页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告图表24全球精炼锌年度消费量图表25PMI资料来源SMM宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表26美国新建房屋销售图表27欧元区营建产出当月同比资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表28美国汽车销量图表29欧洲汽车注册量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第14页2023年度策略报告二国内需求2022年需求萎靡2023年房地产和基建提供支撑2022年国内锌锭实际消费60769万吨较2021年下滑6709万吨降幅994国内精炼锌的消费主要集中在镀锌压铸锌合金和氧化锌三大板块占比分别为7118和9全年来看三大消费方向的开工率较2021年均有所下滑镀锌开工率主要维持在50-70之间压铸锌合金开工率主要维持在40-60氧化锌开工率主要维持在50-60海关数据显示2022年1-11月压铸锌合金累计进口量为59003吨累计同比下降24462022年1-11月累计出口量为2064吨累计同比下降54472022年1-11月镀锌板累计进口量为129万吨累计同比下降21152022年1-11月累计出口量为787万吨累计同比下降1899分季度来看一季度的时候处于春节前后传统需求淡季叠加疫情和春节后冬奥会的影响镀锌压铸锌合金和氧化锌的开工率都比较低进入二季度上海地区疫情严重进入封控期华东多地区爆发疫情居民购房意愿下滑地产再度下滑镀锌和压铸锌合金开工出现低点三季度受疫情及极端天气的影响终端施工扰动较大上海地区全民复工河北北京等地区疫情暂时可控同时政府出台了一系列提振经济复苏的政策包括基建房地产等领域短暂提振了市场信心下游开工略有恢复但依旧不及2021年同期步入四季度随着天气逐渐降温同时10月之后各地疫情爆发防控政策再次收紧下游需求受限11月之后北方天气转寒部分室外施工受限华南华中等地韧性相对较强但随着疫情的冲击和气温不断下降叠加需求进入传统需求淡季三大板块开工下滑图表30中国锌锭年度实际消费量图表31中国锌锭月度实际消费量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所第15页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告图表32镀锌开工率图表33镀锌周度产量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表34压铸锌合金开工率图表35压铸锌合金周度产量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所图表36氧化锌开工率图表37氧化锌周度产量资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所从终端需求来看锌的需求主要来自房地产基建汽车和家电等行业占比分别为332415和14请务必阅读正文之后的免责条款部分第16页2023年度策略报告房地产方向下半年在三只箭等多项政策的推动下房地产略有好转但整体得到改善尚需时间截至2022年11月房屋新开工面积房屋施工面积房屋竣工面积及商品房销售面积较2021年均有所下滑下滑比例分别为3896519和233截至到年底2022年30大中城市商品房成交面积1484483万平方米较2021年下滑2834100大中城市成交土地规划建筑面积17908993万平方米较2021年下滑734预期2023年在疫情逐步放开及政策的推动下房地产将会稳步好转对锌的需求将会形成支撑图表38房地产月度数据累计同比图表39百城住宅价格指数同比资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表4030大中城市商品房成交面积图表41100大中城市成交土地规划建筑面积资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所基建方向2022年1-11月基础设施建设投资较2021年同期累计同比增长1165处于近几年较高的投资水平在疫情的冲击下基建是重要的经济抓手专项债发行量创历史新高国家和地方也发布相应的政策促进基建发展但是整体对经济的拉动作用有限从资金方面来看可用于基建的资金较为充裕2023年海外经济衰退预期较强随着国内防控政策逐渐放开预期基建投资将会减少但是在前期高基数的情况下基建韧性较强预期对镀锌板块的消费依旧会提高较强的支撑第17页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告图表42基础设施建设投资累计同比图表43建筑业PMI指数资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所汽车方向2022年汽车的产销呈现前半年疲软后半年回暖的格局上半年国内疫情频发国内汽车的消费受到压制产销下滑幅度较大5月份产销开始回暖截至2022年11月汽车累计产量208490万辆较2021年同期累计同比增加576汽车累计销量242931万辆较2021年同期累计同比增加354由于2022年下半年实施的乘用车购置税减半政策将于2022年12月31日失效2023年的需求会提前释放预期2023年汽车的产销增长率将会下滑汽车对锌的支撑将会减弱图表44汽车产量情况图表45汽车销量情况资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所家电方向2022年1-11月彩电产量1570952万台较2021年同期累计同比增加9412022年1-11月空调产量1748750万台较2021年同期累计同比增加1062022年1-11月家用电冰箱产量660003万台较2021年同期累计同比下滑6042022年1-11月家用洗衣机产量680318万台较2021年同期累计同比增加3422022年1-11月电视机出口量8535万台较2021年同期累计同比提升1152022年1-11月空调出口4273万台较2021年同期累计同比下滑1222022年1-11月冰箱机出口量5146万台较2021年同期累计同比下滑2172022年1-11月洗衣机出口1883万台较2021年同期累计同比下滑71随着房地产行业企稳预期2023年国内对家电的消费将会有所增量考虑海外能源问题出口增速请务必阅读正文之后的免责条款部分第18页2023年度策略报告很难得到改善图表46家电总产量图表47家电当月同比资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表48彩电产量图表49空调产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表50家用电冰箱产量图表51家用洗衣机产量资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第19页请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年度策略报告五库存2022年持续历史低位2023年将止跌回升从社会库存角度来看库存呈现先累库后持续去库状态年初至3月份左右受冬奥会环保政策影响华北下游开工较差对锌锭需求较弱库存持续累库5月份开始随着国内疫情逐渐好转库存呈现持续去库状态截至12月30日SMM三地周度库存429万吨较去年1073万吨下降644万吨6002从保税区库存角度来看锌锭库存持续低位且8月开始呈现去库状态截至12月30日SMM锌锭保税区周度库存02万吨较去年12月31日145万吨下降125万吨8621从交易所库存角度来看国内外库存均呈现去库状态与国内社库走势基本一致上期所库存年初至3月份持续高位累库5月份开始去库截至12月30日上期所精炼锌库存20453万吨较去年12月31日57917万吨减少375万吨6469在低库存背景下沪锌2210合约一度受到挤仓风险海外能源危机的影响下锌冶炼厂减产较多LME锌库存从年初开始一直呈现去库趋势截至12月30日LME库存305万吨较去年12月31日1996万吨减少1691万吨8473低库存背景下伦铅挤仓风险一直存在整体来看2022年受海外能源危机及国内疫情影响海内外锌锭库存处于历史低位预期随着国内疫情逐渐放开欧洲冶炼厂逐渐复产2023年海内外锌锭产量将持续增量库存或将止跌回升但一季度来看库存绝对低位状况难以得到改善图表52沪锌社会库存图表53保税区库存资料来源SMM宏源期货研究所资料来源SMM宏源期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分第20页