观点
　　近期聚酯板块行情的演绎主要在两点，其一，前期对于炒作需求的情绪回落，化工品整体回调显著。其二，原油大幅回调，油化工成本下移。
　　PTA:高加工费下供应逐步回归
　　前期空配TA的点，主要在于芳烃过剩、TA过剩下，不应给予较高利润。那么在持续两三周的偏高利润下，供应逐步回归，本周产量大幅增加了10万吨，大累库趋势已现，中长期做缩利润的观点保持不变。另一方面，近端不必过度看空TA绝对价格，上半年对于需求的炒作必然还要反复，且当前原油的价格已经大幅回落，而化工品端，石脑油、乙烯的价格表现较为坚挺，所以近期的成本端支撑仍在。
　　总结：中期做缩利润，短期不看空绝对价格。
　　MEG：泥沙俱下，表现较为坚挺
　　近期化工品大幅回调下，乙二醇表现较为坚挺。低价下触发大幅的备货，导致乙二醇的库存没有显著累起来，这也是产业对于后市的不看空的佐证。当前供需两端，供给方面，油制利润修复明显，有将近100美金，且由于近期EO行情下跌，导致部分炼厂有EG/EO切换的操作，导致油制供应有回升预期。另一方面，年前的合约商谈使得部分煤制装置重启提负，整体乙二醇的供应在提升。需求方面，聚酯负荷本周回升，短纤由于前期高利润，开工回升最快，长丝、瓶片节奏略微滞后，在这种情况下，长丝库存去化显著，结构改善明显，目前而言，需求处于触底回升状态。
　　总结：短期供需双增，近月承压，预期改善，布局中长期多单。
　　

研究报告全文：南华期货聚酯产业链数据周报戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428黄曦从业资格证号F03086724重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议年前种下一颗种子聚酯01周度总览PTA02PTAMEG03MEGPF04聚酯05纺织06宏观需求07布局中期EG多单近期聚酯板块行情的演绎主要在两点其一前期对于炒作需求的情绪回落化工品整体回调显著其二原油大幅回调油化工成本下移周度总览PTA高加工费下供应逐步回归前期空配TA的点主要在于芳烃过剩TA过剩下不应给予较高利润那么在持续两三周的偏高利润下供应逐步回归本周产量大幅增加了10万吨大累库趋势已现中长期做缩利润的观点保持不变另一方面近端不必过度看空TA绝对价格上半年对于需求的炒作必然还要反复且当前原油的价格已经大幅回落而化工品端石脑油乙烯的价格表现较为坚挺所以近期的成本端支撑仍在观点总结中期做缩利润短期不看空绝对价格MEG泥沙俱下表现较为坚挺近期化工品大幅回调下乙二醇表现较为坚挺低价下触发大幅的备货导致乙二醇的库存没有显著累起来这也是产业对于后市的不看空的佐证当前供需两端供给方面油制利润修复明显有将近100美金且由于近期EO行情下跌导致部分炼厂有EGEO切换的操作导致油制供应有回升预期另一方面年前的合约商谈使得部分煤制装置重启提负整体乙二醇的供应在提升需求方面聚酯负荷本周回升短纤由于前期高利润开工回升最快长丝瓶片节奏略微滞后在这种情况下长丝库存去化显著结构改善明显目前而言需求处于触底回升状态总结短期供需双增近月承压预期改善布局中长期多单终端织造订单天数平均水平为989天较上周减少144天多数厂商订单已经收尾仅局部工厂终端以生产库存为主本周来看新单情况偏弱下游厂商订单天数下降需求聚酯终端放假织造大幅降负关注纺织需求与出口PX装置变动盛虹200万浙石化小幅提负持续高利润下部分装置重启提负1月新装置产量逐步兑现近端仍处于低库存状态往后推供需两个月TA大累库格局不变1月后整体PX供应趋于宽松由于需求拖累1月TA累库30万左PTA右本周新材料360万吨检修英力士110重启出产品嘉兴石化220万吨重启暂未出料逸盛其他装TA装置变动置负荷小幅调整亚东负荷调整至8成恒力石化220万吨恢复嘉通能源250万吨装置负荷提升油制方面由于EO问题产量小幅回升煤制部分重启提负考虑合约问题整体供应回升供需前期备货卸货因素导致大累库后移1-2月累库格局不变后续预期改善取决于需求恢MEG复力度油制部分EO出料不顺转EGEG装置变动煤制昊源30重启湖北三宁60提负估值PTA基差月差PTA主力合约PTA基差估值PTA基差月差9000130011008000900700070050060003005000100-1004000-3003000-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022PTA内外盘价差1-5月差150090013001100700900500700300500100300100-100-100-300-300-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022估值利润分配石脑油-布油PXN4008007003006002005001004000300-100200100-2001月1日4月1日7月1日10月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022PX-MXPTA加工费50030004002500200030015002001000100500001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日-100-5002018201920202021202220182019202020212022供给PXPX开工率国内PXN--开工率1907006000985500800840030007752007006100650052020110202071020211102021710202211020227102019202020212022PXN总开工率国内开工率亚洲PX开工率09085080750706506055052019202020212022供给PTAPTA负荷PTA加工费-负荷MA209010015008595130080901100758590070807006575500607030055651005060-1001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019121320206132020121320216132021121320226132022121320182019202020212022PTA加工费PTA周负荷MA20PTA产量周度预测125120115110105100959085802022162022362022562022762022962022116库存PTAPTA总库存库销比450000035400000030350000025300000025000002020000001515000001010000005500000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022聚酯工厂PTA备货天数工厂库存1414000001212000001010000008800000660000044000002200000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值基差月差乙二醇主连价格EG1-5月差800030070002006000100500004000-1003000-2001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202020212022202020212022主力合约基差乙二醇活跃合约持仓量3006000002005000001000400000-100300000-200200000-300-400100000-50001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值利润石脑油制乙烯外盘利润50030040020030010020010000-100-100-200-200-300-300-400-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022甲醇制利润乙烯内盘利润30002000150020001000500100000-500-1000-1000-1500-2000-2000-2500-3000-30001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022估值利润内盘石脑油利润煤制EG800060006000400040002000200000-2000-2000-4000-40001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022MTO利润-宁波富德进口利润15001500100050010000500-500-10000-1500-2000-500-2500-3000-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920202021202220182019202020212022供应端负荷煤制负荷季节性总负荷季节性100909085808070756070506540603055205010450401月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月2日2月2日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022供应端进口进口利润进口数量500120400110100300902008010070060-10050-2004030-3001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022出口量净进口3512031002580260154010520001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022需求聚酯产量织造订单天数聚酯负荷季节性451004095359030852580752070156510605550501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220182019202020212022聚酯备货天数MEG40353025201510501月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日20182019202020212022需求长丝POY利润季节性长丝负荷200010095150090100085805007570065-5006055-1000501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022POY库存指数涤纶长丝产销率409003580030700600255002040015300102005100001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022长丝DTY-FDYDTY利润季节性FDY利润季节性250014001200200010001500800100060040050020000-200-500-400-1000-6001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022DTY库存指数FDY库存指数453540303525302520201515101055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022短纤基差-月差短纤基差短纤现货价格-江浙1200950010009000800850060080004007500200700006500-200-4006000-6005500-80050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202020212022短纤持仓活跃合约短纤1-5450000300004000002000035000010000300000250000000200000-10000150000-20000100000-30000500000-400001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202020212022短纤负荷PF负荷再生短纤负荷110701006090508040703060205010403001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222019202020212022再生中空负荷粘短负荷801007080605060403040202010001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222019202020212022需求短纤短纤利润季节性涤纶短纤产销2000600150050040010003005002000100-50001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20172018201920202021202220182019202020212022短纤库存指数14000短纤仓单251200020100001580001060005400002000-50日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日628999546284182714231322311827152411202917261322311827日期15241120291726月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月491235678月月月月月月月10122333445566677888991112-1011011111112121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日10201720182019202020212022免责申明本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断期货市场存在潜在市场变化及交易风险本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突未经本公司允许不得以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处南华期货股份有限公司未经授权的转载本公司不承担任何责任所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利19重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议